2. Изучение порядка формирования капитала предприятия

2.1. Анализ динамики и структуры собственного капитала предприятия. Особенности формирования собственных финансовых ресурсов исследуемого предприятия.

2.1.1. Особенности дивидендной политики исследуемого предприятия.

Дивидендная политика ОАО «Ашинский метзавод» основывается на следующих принципах:

- при наличии прибыли Общество ежегодно направляет ограниченную ее часть на выплату дивидендов, используя остающуюся в распоряжении Общества прибыль преимущественно для реинвестирования, в целях роста капитализации Общества;

- оптимальное сочетание интересов Общества и его акционеров;

- необходимость повышения инвестиционной привлекательности Общества и его капитализации;

- уважение и строгое соблюдение прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации и наилучшей практикой корпоративного поведения;

- прозрачность механизмов определения размера дивидендов и их выплаты.

Совет директоров при определении рекомендуемого общему собранию акционеров размера дивидендов ориентируется на величину чистой прибыли, определяемую по данным бухгалтерской отчетности Общества, составленной по требованиям российского законодательства.

В своей дивидендной политике Общество будет стремиться обеспечивать ежегодный рост дивидендов. Темпы роста дивидендов Общества будут определяться исходя из темпов роста чистой прибыли Общества, его финансового положения и имеющихся у него инвестиционных проектов.

2.1.2. Анализ использования собственных финансовых ресурсов.

Динамика изменения финансовых результатов ОАО «Ашинский метзавод» представлена в таблице 2.

Таблица 2 – Финансовые результаты ОАО «Ашинский метзавод»

Показатель	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Выручка от реализации	17 292 532	100	14579925	84,31	12 925 413	74,7
Себестоимость продаж	(15 589 209)	100	(13516724)	86,7	(11 966 923)	76,7
Валовая прибыль	1 703 323	100	1063201	62,41	958 490	56,3
Коммерческие расходы	1 113 526	100	-1018140	-91,43	(737 115)	66,1
Управленческие расходы	471 576	100	(587604)	-124,6	(515 802)	109,4
Прибыль от продаж	118 221	100	246 170	208,2	(291 427)	-246,5
Амортизация	(872 469)	100	(954 421)	109,4	(931 858)	106,8
EBITDA	990 690	100	1 200 591	121,2	640 431	64,6
Сальдо прочих доходов, расходов	(145 383)	100	(222 638)	153,1	(590 418)	406,1
Балансовая прибыль	(27 162)	100	23 532	-86,6	(881 845)	3246,6
Налог на прибыль	117 723	100	95 709	81,3	126 356	107,3
Чистая прибыль	90 543	100	(72 177)	-79,7	(755 489)	-834,4

Анализ финансовых результатов показал уменьшение выручки от реализации в 2013 году на 25,3% по сравнению с 2011 годом. Балансовая прибыль составила 23532 тыс. руб. за 2012 год. В 2011 году был получен убыток 27162 тыс.руб., так же в 2013 году убыток по балансовой прибыли составил 881 845 тыс. рублей. Выручка снизилась за 2013 год на 1791035 тыс.руб. (на 12,2%) по сравнению с 2012 годом. Основной причиной является снижение объемов производства толстолистового проката (в связи с падением спроса на продукцию).

Чистая прибыль предприятия за 2012 и 2013 года по сравнению с 2011 годом значительно снизилась. В 2013 году по сравнению с 2011 годом убыток составил 846 032 тыс. руб. EBITDA за 2013 год составила 640 431 тыс.руб., снизившись по сравнению с 2011 годом на 35,4%, так как снизилась валовая прибыль на 43,7 %. В 2012 году EBITDA, рассчитываемая как прибыль от продаж, увеличенная на сумму амортизационных отчислений увеличилась на 21,2% и достигла 1200591 тыс. руб. Это говорит о значительном влиянии роста амортизационных отчислений на финансовый результат.

Чистый убыток в 2012 году составил 72177 тыс. руб. Она образовалась в результате влияния временных и постоянных налоговых разниц на балансовую прибыль за период.

Основными факторами получения чистого убытка явились:

1. Ужесточение конкуренции на российском рынке металлопроката в следствии общемировой тенденции снижения потребления металлопродукции.

2. Снижения средних цен реализации и уменьшения объема продаж в результате ограниченности внутреннего рынка и снижения инвестиционной активности потребителей.

3. Снижение цен реализации на рынках металлопроката сопровождалось ростом цен на услуги естественных монополий (электроэнергия, газ).

4. Отрицательная курсовая разница в связи с ростом курса Евро по валютным заимствованиям, привлеченным на реконструкцию листопрокатного производства.

Рассмотрим рентабельность и представим в таблице 3.

Таблица 3 – Рентабельность ОАО «Ашинский метзавод»

Наименование показателя	2011 г.	2012г.	2013г.
Рентабельность собственного капитала, %	0,7	-0,5	-6,0
Рентабельность активов, %	0,5	-0,4	-3,8
Коэффициент чистой прибыльности, %	0,5	-0,5	-5,8
Рентабельность продукции(продаж), %	0,7	1,7	-2,3
Оборачиваемость капитала	1,2	1,08	0,79

Рисунок 2 – динамика рентабельности ОАО «Ашинский метзавод»

Из рисунка 2 видно, что рентабельность реализованной продукции в 2012 году составила 1,7% против 0,9% в 2011 году. Причина – увеличение прибыли от реализации. Это произошло по причине снижения себестоимости на 20% по отношению к 2011 году при снижении выручки от реализации продукции на 17,5%. Но в 2013 году рентабельность составила -2,3 %.

2.1.3. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период.

Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = (Пк * Уск) / 100 – СКн + Пр,                  (1)

где Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

2.1.4. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из разных источников. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников образования собственного капитала.

Собственный капитал ОАО «Ашинский метзавод» представлен в таблице 4.

Таблица 4 - Собственный капитал

Наименование показателя	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Уставный капитал, тыс. рублей	498455	100	498455	100	498455	100
Собственные акции, выкупленные у акционеров, тыс. рублей	-	100	-55266	0	-	0
Переоценка внеоборотных активов, тыс. рублей	38902	100	38614	99,25	36129	92,87
Добавочный капитал (Без переоценки), тыс. рублей	2742143	100	2742143	100	2742143	100
Резервный капитал, тыс. рублей	124614	100	124614	100	124614	100
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток), тыс. рублей	9935040	100	9863151	99,27	9110147	91,7
Итого собственных средств, тыс. рублей	13339154	100	13211711	99,04	12511488	93,8

Из таблицы 4 видно, что собственный капитал в 2012 году уменьшился на 200811 тыс. руб.(0,96 %) по сравнению с 2011 годом. Основной причиной уменьшения собственного капитала является уменьшение чистой нераспределенной прибыли. В 2013 году собственный капитал уменьшился на 700223 тыс. руб. (6,2 %) по сравнению с 2012 годом. Основной причиной уменьшения собственного капитала является получение обществом чистого убытка в сумме 753004 тыс. руб.

Итого собственных средств на предприятии представлен на рисунке 3.

Рисунок 3 – Динамика собственных средств предприятия

2.2. Анализ динамики и структуры заемного капитала. Особенности привлечения заёмных средств.

2.2.1 Изучение порядка формирования заёмного капитала. Оптимизация формы привлечения заемных ресурсов. Оптимизация соотношения объемов заёмных средств, привлекаемых на долгосрочной и краткосрочной основе.

Плодотворная финансовая деятельность любого предприятия практически невозможна без привлечения заемного капитала со стороны. Заемные средства позволяют значительно расширить объем основной деятельности субъекта, ускорить формирование необходимых финансовых фондов, обеспечить более рентабельное использование финансовых собственных средств, а в итоге повысить ликвидность и финансовую стоимость предприятия. Заемный капитал ОАО «Ашинский метзавод» представлен в таблице 5.

Таблица 5 – Заемный капитал ОАО «Ашинский метзавод»

Статьи баланса	2011г.	Базовый год, %	2012г.	% к базовому году	2013г.	% к базовому году
Долгосрочные заемные средства, тыс. рублей	1121162	100	379209	33,82	3816266	340,38
Краткосрочные заемные средства, тыс.рублей	308852	100	1947396	630,52	1271880	411,8
Кредиторская задолженность, тыс.рублей	1640063	100	1721936	105	2056019	125,36
Итого заемных средств, тыс.рублей	3070077	100	4048541	131,87	7144165	232,7

Заемные средства представлены на рисунке 4.

Рисунок 4 – динамика заемных средств ОАО «Ашинский метзавод»

Из рисунка 4 видно, что заемные средства с каждым годом увеличиваются.

2.2.2. Анализ эффективности использования заемного капитала.

Источником изменения имущества предприятия в 2012 году послужили:

- уменьшение собственного капитала обеспечило снижение на 1,9%, основная причина – получение убытка;

- увеличение заемного капитала обеспечило прирост на 5,8%, в т.ч. за счет:

- увеличение задолженности по кредитам и займам (долгосрочных и краткосрочных) обеспечило прирост на 5,3%;

-увеличение кредиторской задолженности обеспечило прирост на 0,5%.

Источником изменения имущества предприятия в 2013 году послужили:

- уменьшение собственного капитала обеспечило снижение на 4%, основная причина – получение убытка;

- увеличение заемного капитала обеспечило прирост на 17,8%, в т.ч. за счет:

- увеличение задолженности по кредитам и займам (долгосрочным и краткосрочным) обеспечило прирост на 15,9%;

- увеличение кредиторской задолженности обеспечило прирост на 1,9%.

2.3. Оптимизация структуры капитала предприятия.

В данной ситуации можно применить метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия. Таким образом, рациональным будет финансирование такой части активов предприятия, как пассивная часть внеоборотныхактивов - здания и сооружения, от наличия, состава и состояния которых зависят условия труда, функционирование машин и оборудования.