2. Анализ текущего состояния внешнего государственного долга России

Для начала определим кому, собственно, Россия «должна».

Если произвести суммирование для выявления общей цифры списания долгов со стороны России, то выходит, что списана и реструктурирована сумма, составляющая около 116 млрд. долл. США. Эта сумма сопоставима с расходными частями местных бюджетов доброго десятка российских регионов. В общем, сумма более чем внушительная [13].

Теперь перейдем к перечню тех государств и надгосударственных институтов, которые списали долги самой России. Перечень в этом случае длинным никак не получается. Чего уж греха таить: за все время существования такого государства как Российская Федерация на карте мира, ни одно государство этого самого мира не списало России ни цента, ни пенса, ни копейки, ни гроша…

Даже в тот самый момент, когда Россия находилась на коленях, ни о каком списании долга и речи не шло. От России ждали возврата, как ее собственных долгов, так и долгов, набранных за время существования СССР.

Единственная помощь реализовывалась посредством зарубежных валютных кредитов, проценты по которым иногда выглядели более чем внушительно.

Если говорить об истории кредитования России со стороны зарубежных финансовых организаций, то начало этой истории было положено в уже безумно далеком августе 1992 года, когда нас, точнее действующее на тот момент правительство, «одарили» кредитным миллиардом, чтобы это правительство сделало жизнь рядового россиянина сытой и финансово безоблачной… Кредитным донором выступали несколько организаций, среди которых выделялся Международный валютный фонд. К моменту окончания так называемой ельцинской эпохи (декабрь 1999 года) Россия уже была должна МВФ около 15,3 млрд. долл. США. Называть эту сумму неподъемной, особенно в современных условиях, конечно, нельзя, но ведь не нужно забывать, что условия 1999-го и условия сегодняшние, мягко говоря, не совсем эквивалентны.

После того как Российская Федерация стала выходить на уровень платежеспособности и погашать взятые кредиты, появилась идея досрочного погашения долгов перед МВФ. Годом погашения кредита для России был назначен 2008, но официальная Москва уговорила МВФ принять погашение заранее, чтобы не выплачивать существенные проценты. Представители МВФ пошли на своеобразные уступки, отказались от притязаний на будущие проценты и досрочное погашение долга со стороны Российской Федерации приняли. Это были первые и последние (на сегодняшний день) уступки перед Россией, которая, между тем, от своих долговых обязательств (и как правопреемница Советского Союза, в том числе) не отказывалась.

Помимо МВФ в начале нулевых Россия была должна еще и Парижскому клубу кредиторов. Постоянными членами этого клуба являются 19 государств, среди которых США, Канада, Япония, Австралия, Великобритания, Германия.

Общая сумма долга составляла около 47 млрд. долл. США, из которых почти 39 млрд. – долги советского периода. Как говорится, тратили все Советские республики, а погашать – России.

Наибольший процент долга членам Парижского клуба (ПКК) соответствовал Германии, Италии, Японии и США. Нужно отметить, что в 1996 было подписано соглашение о рассрочке платежа на 25 лет, правда, рассрочка выглядела весьма своеобразно – с начислением процентов по отдельным периодам выплат. Итоговая сумма процентов, которая была обозначена постоянными членами Парижского клуба, определялась в размере 19,4 миллиарда долл. США, которые Россия должна была выплатить до 2020 года. Чтобы не переплачивать по процентам, российские власти решили сделать предложение членам ПКК о досрочном погашении по примеру договора с МВФ. Однако в ПКК чиновники оказались не настолько сговорчивыми как в МВФ, а потому на досрочное погашение долгов со стороны Российской Федерации согласились, но только на условиях, что и проценты, начисленные аж до 2020 года, тоже будут выплачены. Россия, по понятным причинам, решила отказаться от крупного единовременного платежа, который мог бы обескровить бюджет и решила погашать долг более мелкими (хотя само слово «мелкие» здесь вряд ли уместно) платежами.

Кроме того, на уровне государств Российская Федерация на сегодняшний день по линии СЭВ должна около 0,5 миллиарда долл. США, а еще около 35 млрд. долл. США по внешним облигационным займам.

Здесь особенно выделяется фраза РФ «должна по линии СЭВ». Стоит напомнить, что в СЭВ в свое время входили такие государства как Монголия, Вьетнам, Куба и ряд других стран, которым РФ долги списала. А вот в отношении России другие экс-СЭВ-государства долг списывать даже и не собираются.

Теперь рассмотрим текущую ситуацию с внешним государственным долгом.

Анализ данных показывает, что объем государственного внешнего долга на 1 ноября 2015 года составил 50 189 млн. долл. США, то есть внешний государственный долг увеличился с 2011 года на 11 млн. руб. Основной причиной роста внешнего долга является обесценение российской валюты на фоне нестабильной политической обстановки и введенных санкций (см. табл.2.1). Тем не менее Россия совершенно спокойно отдала одну треть внешнего долга, накопленного к началу 2014 г. [14]

Таблица 2.1

Объем государственного внешнего долга Российской Федерации (2011-2015 гг.)*, млн. долл. США

Отчетная дата	Всего,	в т.ч. государственные гарантии РФ в иностранной валюте:
01.01.2011	39 956,9	913,3
01.01.2012	35 801,4	1 008,9
01.01.2013	50 769,2	11 389,8
01.01.2014	55 794,2	11 399,1
01.01.2015	54 355,4	12 083,2
01.11.2015	50 189,3	11 977,8

* включая обязательства бывшего СССР, принятые РФ

Источник: [27]

В целом идет очень активное погашение внешнего долга. Понятно, что самый тяжелый период здесь пройден. Это был конец 2014 года - начало 2015 года.

Структура внешнего долга РФ дает понять, что достаточно большую долю в общем объеме государственного долга занимает задолженность по внешним облигационным займам (порядка 70 % от общей суммы внешнего долга) (см. табл. 2.2).

Таблица 2.2

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации, млн. долл. США США

Категория долга	01.12.15	01.01.15		01.01.14		01.01.13
Государственный внешний долг РФ (включая обязательства бывшего СССР, принятые РФ)	50 128,60	54 355,4		55 794,2		50 769,2
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации	-	46,1		156,9		327,1
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - не членами Парижского клуба	840,3	886,5		1 026,2		1 096,1
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - бывшими странами СЭВ	422,8	866,5		951,0		991,1
Коммерческая задолженность бывшего СССР*	-	-		22,4		22,9
Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами	976,3	1 172,1		1 565,3		2 026,2
Задолженность по внешним облигационным займам:	35 888,0	39 275,3		40 667,8		34 910,4
с погашением в 2015 году	-	2 000,0
с погашением в 2017 году	2 000,0
с погашением в 2018 году	3 466,4
с погашением в 2019 году	1 500,0					-
с погашением в 2020 году	3 500,0
с погашением в 2020 году	769,9		911,11		1 030,5	-
с погашением в 2022 году	2 000,0
с погашением в 2023 году	3 000,0					-
с погашением в 2028 году	2 499,9
с погашением в 2030 году	12,624,8		13,897,9		15 717,0	16 444,1
с погашением в 2042 году	3 000,0
с погашением в 2043 году	1 500,0					-
Задолженность по ОВГВЗ	5,4		5,5		5,5	5,6
Прочая задолженность	-		20,2		-	-
Государственные гарантии РФ в иностранной валюте	11 976,3		12 083,2		11 399,1	11 389,8

*обязательства, не урегулированные по завершении переоформления коммерческой задолженности бывшего СССР

Источник: [29]

Анализируя данные, представленные в таблице 2.2 можно сделать вывод, что с 2013 года объем внешнего государственного долга сокращается по всем его категориям.

В частности, сокращается объем задолженности по внешним облигационным займам. Самый значительный из них со сроком погашения в 2030 году [26]. Данный внешний облигационный заем размещен в процессе урегулирования задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов, в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации № 478. В рамках обмена части обязательств Внешэкономбанка по долгу бывшего СССР перед Международным банком экономического сотрудничества (МБЭС) и Международным инвестиционным банком (МИБ) 5 марта 2004 года были выпущены в обращение еврооблигации с погашением в 2030 году на сумму 354,7 млн. дол.

Одной из сильных сторон российской экономики является фантастически низкий по современным меркам государственный долг. Даже после столь глубокого падения обменного курса рубля и, соответственно, размера экономики в долл. СШАом эквиваленте отношение валового долга к ВВП не достигнет и отметки 15 % (по состоянию на начало 2014) [11]. Для сравнения, отношение долга к ВВП в США в 2013 году составляло 104,5 %, в Японии – 243,2 %, в Германии – 78,1 %, в Великобритании – 90,1 %, во Франции – 93,5 %, в Италии – 132,6 %, даже в Китае и Индии – 22,4 и 66,7 % соответственно.

Однако таким преимуществом воспользоваться крайне затруднительно. После присоединения Крыма для России закрылись внешние рынки капитала, а на внутреннем рынке произошло заметное удорожание денег. Так что с реализацией заемного потенциала государству, скорее всего, придется подождать.

В частности, неизбежным следствием увеличения государственных займов станет резкое увеличение стоимости обслуживания долга, а массированное предоставление государственных гарантий под проекты отечественных кредитных организаций и корпораций чревато «суверенизацией рисков». И то и другое приведет к выходу российского государственного долга на более высокий уровень, который продолжит быстро расти, и, в конечном счете – к разбазариванию долгового потенциала.

Исходя из параметров, заложенных в прогнозе социально-экономического развития РФ на 2013-2015 гг., и с учетом планируемых объемов заимствований [8], в предстоящий период значения показателей долговой устойчивости РФ будут по-прежнему вне опасных зон (см. табл. 2.3).

Реализация долговой политики в 2015 - 2017 годах будет осуществляться в рамках решения ключевых задач по поддержанию умеренной долговой нагрузки. Несмотря на наращивание государственных заимствований, долговая нагрузка на федеральный бюджет будет оставаться в пределах, позволяющих своевременно и в полном объеме выполнять обязательства по государственному долгу Российской Федерации, его объем сохранится на безопасном уровне и не превысит 15-20 % ВВП.

Экономическая ситуация в 2015 году складывалась под влиянием ухудшения внешнеэкономических условий, прежде всего снижения цен на нефть, продолжения действия экономических санкций со стороны ЕС и США, сохранения тенденции к снижению инвестиционной активности, а также масштабного оттока капитала, усилившегося в том числе ввиду погашения значительного объема внешнего долга в I полугодии 2015 года.

Таблица 2.3

Показатели долговой устойчивости РФ (бюджетная позиция), %

№	Показатель	2012	2013	2014	2015	Пороговое значение
1	Отношение государственного долга РФ к ВВП	11,8	13,1	13,7	13,4	25
2	Доля расходов на обслуживание государственного долга РФ в общем объеме расходов федерального бюджета	2,6	3,2	3,4	3,3	10
3	Отношение платежей на обслуживание и погашение государственного долга РФ к доходам федерального бюджета	79	9,9	7,1	9,3	10
4	Отношение государственного долга РФ к доходам федерального бюджета	56,2	68,0	72,1	71,4	100
5	Отношение государственного внешнего долга РФ к годовому объему экспорта товаров и услуг	11,5	13,2	14,8	15,4	220
6	Отношение расходов на обслуживание государственного внешнего долга РФ к годовому объему экспорта товаров и услуг	0,5	0,6	0,6	0,6	25

*Источник: [8]

Долговая нагрузка России крайне низкая, и она могла бы позволить себе занять деньги на покрытие выпадающих доходов бюджета. Сейчас правительство пробует делать заимствования на внутреннем рынке, по сути, не имея доступа к финансированию из-за рубежа. Россия имеет очень низкий госдолг, но она не решается размещать облигации под те проценты, которые предлагает рынок. Чтобы правительство могло полагаться не на собственные резервы, а на внешние займы в случае падения доходов, нужно добиться снижения инфляции и повысить уверенность инвесторов в экономической привлекательности России [21].

Но так же как Россия нуждается в капитале, международным (преимущественно западным) инвесторам нужны высококачественные активы в России. Спрос все еще есть, и цифры говорят сами за себя. В 2015 г. цены на нефть упали еще на 23 %, но индекс MSCI Russia вырос на 11 % [17]. Среди крупных развивающихся рынков российский был единственным, где в 2015 г. акции выросли в долл. СШАом выражении. В значительной степени это связано с тем, что инвесторы считают Россию «островом стабильности». Но надо понимать, что при распределении вложений большинство инвесторов ориентируются на относительные показатели. Те, кто инвестируют в рынок акций, наблюдают за рынком облигаций, а кредитно-дефолтные свопы на Россию снизились с 650 пунктов в январе до 250 пунктов. Несмотря на падение цен на нефть, доходность (в долл. СШАом выражении) рублевых облигаций в 2015 г. была самой высокой среди облигаций развивающихся экономик.

Теперь все чаще поднимается вопрос о необходимости повышения инвестиционного рейтинга России. Страна располагает значительными резервами, поддерживает низкий уровень дефицита бюджета, и у нее скромный внешний долг. Национальная валюта стабилизировалась. В стране избыток валютной ликвидности, а пик выплат долгов успешно пройден. Недавно S&P заявило, что на российский рейтинг позитивно влияют несколько факторов, в том числе прагматичный подход к бюджетированию, переход к плавающему курсу национальной валюты и низкий уровень госдолга. Тем не менее, скорее всего, потребуются годы, чтобы рейтинг был все-таки повышен.

До конца 2015 года лишь один раз надо будет выплатить больше 10 млрд. долл. США - в декабре 2015 года. А в первом квартале 2016 года внешние погашения потребуют и того меньше - лишь 15,7 млрд. долл. США за все три месяца. Всего в 2015 году Россия выплатит по внешнему долгу 65 млрд. долл. США [23].

Верхний предел внутреннего госдолга на 1 января 2017 года установлен в 8,818 млрд. рублей, внешнего госдолга – 55,1 млрд. долл. или 50,1 млрд. евро [25]. Объем чистого привлечения средств за счет государственных внутренних заимствований в 2016 году планируется в 300 млрд. рублей (размещение минус погашение), за счет внешних займов – 1,472 млрд. долл. Облигаций, номинированных в иностранной валюте, предполагается разместить на 3 млрд. долл., однако предстоят и погашения по евробондам и другим внешним займам.

Далее рассмотрим, какие трудности возможны в управлении государственным внешним долгом с нынешней нестабильной ситуации.