Лекция 1. 1.09.2016.

Жарковский-Бродский, Волков «Антикризисное управление».

ФЗ #127 Федеральный закон о несостоятельности(банкротстве) от 26.10.2002.

Постановление правительства от 2003 года «Правила проведения арбитражно-управляющего финансового анализа».

Постановление правительства #855 от 2004 года «Временные правила проведения оценки признаков эффективного и преднамеренного банкротства».

Сущность антикризисного управления.

Понятие антикризисного управления.

Антикризисное управление в широком смысле – это система юридических и организационно-управленческих мер по диагностике, предупреждению, нейтрализации и преодолению кризисных явлений и их причин на всех уровнях экономике (микро-, мезо-, макро-).

В узком смысле антикризисное управление – это система организационно-управленческих мер в отношении отдельного предприятия, попавшего в состояние кризиса, что обычно выражается в неплатежеспособности, которая в случае затяжного непреодолимого характера нейтрализуется через процедуру банкротства. Кризис в социально-экономической системе – это крайнее противоречие, угрожающее жизнестойкости этой системы в окружающей среде.

Основные направления государственного антикризисного регулирования.

1. Совершенствование законодательной базы о несостоятельности (банкротстве).

2. Осуществление мер по оздоровлению жизнеспособных предприятий, включая оказание государственной поддержки неплатежеспособным предприятиям и привлечение инвесторов для этих целей.

3. Принятие мер по преодолению кризиса неплатежей.

4. Приватизация и добровольная ликвидация предприятий должников.

5. Создание и совершенствование института арбитражных управляющих.

Кризисы как причины несостоятельности (банкротства) организации.

Понятие несостоятельности и банкротства.

Закон о несостоятельности (банкротстве).

Юридически российское законодательство отождествляет понятия несостоятельность и банкротство. И рассматривает несостоятельность (банкротство) как законодательно определенное состояние организации, т.е. установленную судом неспособность предприятия полностью расплатиться по своим долговым обязательствам.

С экономической точки зрения категория несостоятельности шире категории банкротства. Под банкротством понимается юридически оформленная экономическая несостоятельность. Экономически несостоятельность хозяйствующего субъекта может быть преодолена без процедур банкротства и предприятие вернется к нормальному функционированию. Таким образом, категория несостоятельности включает в себя категорию банкротства как возможный и конечный вариант развития несостоятельности.

При рассмотрении категорий банкротства выделяют преднамеренное и фиктивное банкротство. Преднамеренное банкротство – это правонарушение, состоящее в умышленном создании или увеличении неплатежеспособности, совершенное руководителем или собственником предприятия (лицами, контролирующими должника) в личных интересах или интересах других лиц. Фиктивное банкротство – это заведомо ложное объявление руководителем или собственником организации о её несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения отсрочки, рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов и др.

Лекция 2. 08.11.2016.

Рефинансирование

Особенности кризисов на микроуровне.

Несостоятельность и возможное банкротство, как правило, наступает в связи с кризисом деятельности предприятия. На микроуровне под кризисом понимается такое состояние хозяйствующего субъекта, которое характеризуется слабой конкурентной позицией, финансовой неустойчивостью, ставящей под угрозу существование организации. Крайним проявлением микроэкономического кризиса является полная потеря платежеспособности, приводящая к несостоятельности организации.

Особенности кризисного предприятия.

1.Кризис – это переломный момент, из которого типичны два выхода:

- либо успешное преодоление кризиса.

- либо ликвидация организации.

2. Интервал между началом и разрешением кризиса различной длительности.

А) Слабоускоряющийся продолжительный кризисный процесс.

Б) Неожиданновозникающий высокоинтенсивный кризисный процесс с коротким сроком развития.

3. Локальный кризис (одна или сколько проблем) может распространиться на всю деятельность предприятия если его вовремя не преодолеть.

4. Необходимо учитывать взаимосвязь и взаимодействие кризисов в различных областях деятельности предприятия.

Раннее выявление кризиса повышает шансы на выживание предприятия.

Причины и факторы, приводящие к кризису.

Кризисы могут возникнуть в результате объективных и субъективных причин, а также комбинированного негативного воздействия внешних и внутренних факторов.

Внешние факторы воздействия.

1. Размер, структура потребностей, платежеспособность, спрос населения.

2. Покупательная способность, уровень цен, доступность кредитов.

3. Фаза макроэкономического цикла; макро- и мегакризисы, возникающие по иным причинам, не связанным с цикличностью экономики.

4. Состояние рынка сбыта, конкуренция.

5. Политическая стабильность.

6. Госрегулирование экономики, защита бизнеса, ограничение монополизма.

7. НТР.

8. Неплатежеспособность партнеров.

9. Форс-мажорные обстоятельства (катастрофы, землетрясения и т.д.)

10. Угроза враждебного поглощения (рейдерские захваты).

11. Корпоративные конфликты, судебные тяжбы.

12. Слухи и мифы, злонамеренная клевета, черный пиар.

Внутренние факторы.

1. Философия фирмы, стиль руководства, квалификация (компетентность менеджеров), психологическая атмосфера и т.д.

2. Принципы деятельности фирмы (эффективность производства, учета, контроля, рациональность структуры фирмы, выбор вида и предмета деятельности, состояние этого вида деятельности).

3. Использование ресурсов (высокие издержки, непроизводительные расходы, потери, устаревшие производственные мощности, неликвиды/затоваривания, убыточные производства и пользующаяся спросом продукция.

Следствие: потеря конкурентоспособности и т.п.

4. Эффективность маркетинга (стратегическое планирование, реклама, партнеры, рынки сбыта, канал товародвижения, ценовая политика).

Примеры внутренних факторов.

1. Низкий финансовый результат.

2. Сокращение персонала.

3. Слабая мотивация сотрудников.

4. Байкоты, забастовки, пикеты.

5. Проблема качества продукции.

6. Ошибки в технологии, в том числе в IT.

7. Потеря ключевого руководителя.

8. Потеря ключевых клиентов+снижение репутации фирмы.

9. Штрафные санкции по проверкам госорганов.

Классификация кризисов на предприятии.

1. Кризис стратегии или стратегический кризис – устаревшие, вовремя не обновленные производственные мощности, устаревшие технологии, невозможность использовать инновационные материалы. Приводит к повышению издержек, снижению продаж, выручки, а следовательно – прибыли - отсутствие собственных средств для применения инноваций. Причины: упущенное технологическое развитие, ошибочная стратегия маркетинга.

2. Кризис результатов или оперативный кризис. Предприятие систематически недополучает прибыль или уже терпит убытки (устаревший, не пользующийся спросом продукт, не рационально высокие затраты, неверный вывод товара на рынок. Следствие: теряется собственный капитал, дефицит средств в обороте, увеличивается доля заемных источников; нарушается оптимальное соотношение собственного и заемного капитала. Причины: неэффективный менеджмент и маркетинг.

3. Кризис ликвидности. Характеризуется увеличением долгов, нарушение сроков их погашения (существенное снижение прибыли или убытки), дефицит платежеспособности. Причины: неэффективный менеджмент и маркетинг, финансовые злоупотребления, общий спад в экономике+мегакризисы, нерациональные вложения капитала (провальный инвестиционный проект), неплатежеспособность партнера.

4. Кризис несостоятельности (банкротства). Именно как кризис предприятия – это крайние проявления кризиса ликвидности, характеризующиеся потерей ликвидности, платежеспособности, превышение обязательств над стоимостью имущества организации.

Стадии кризисного процесса.

Преодоление кризисов – это управляемый процесс, зависящий от своевременного распознавания кризиса, симптомов и причин его наступления, выделение стадий кризисного процесса необходимо для определения запаса времени и ресурсов для реализации антикризисных управленческих решений в целях недопущения разрастания кризиса, его преодоления или ликвидации организации.

Лекция 3. 15.09.2016.

Стадии потенциального кризиса.

1. Стадия потенциального кризиса. Характеризуется отсутствием достоверных симптомов. Состояние экономического субъекта (организации) почти нормальное.

• Небольшие задержки платежей, появление просроченной дебиторки и кредиторки, появление периодов недостатка свободных денежных средств, незначительное снижение финансовых результатов, незначительное снижение прибыли, сложности с поисками покупателей и т.д.

2. Стадия латентного или скрытого кризиса. Кроме того, что записали для потенциального кризиса, незначительное, но устойчивое снижение ликвидности финансовой устойчивости, других финансовых коэффициентов, уменьшение спроса, снижение существующих и потенциальных клиентов, следовательно сужение сегмента рынка сбыта в обозримом будущем и т.п.

3. Стадия острого преодолимого кризиса. Предприятие явно ощущает негативное воздействие. Появляются убытки, неликвиды. Явный недостаток средств в обороте, компенсируемый частными заимствованиями на короткий срок. Неоплата в срок кредиторской и дебиторской задолженности в срок. Низкие финансовые показатели (прежде всего коэффициенты). Возможно преодолеть кризис, но требуется мобилизация всех внутренних и внешних возможностей предприятия.

4. Стадия непреодолимого кризиса. Если ранее принятыми мерами не удалось преодолеть острый кризис, или эти меры не применялись, то предприятие вступает с последнюю стадию развития кризиса, которая, как правило, заканчивается банкротством и ликвидацией предприятия.

Судебное антикризисное управление организации.

Внутренние и внешние возможности кризисного предприятия.

В зависимости от масштабов кризисного состояния и стадии кризисного процесса предприятие разрабатывает пути выхода из кризиса. Единого унифицированного подхода к принятию управленческих решений не существует. Каждое предприятие выбирает пути выхода из кризиса в зависимости от своих внутренних и внешних возможностей.

Внутренние возможности:

• Сокращение расходов из требований дебиторской задолженности.

• Продажа неликвидов (хоть за какую-то цену).

• Пересмотр инвестиционной политики.

• Диверсификация производства.

• Отказ от выплаты дивидендов и т.п.

Внешние возможности:

• Проведение соответствующих ситуаций маркетинговых мероприятий.

• Пересмотр ценовой политики.

• Выработка более гибких методов работы с клиентами.

• Оптимизация каналов товародвижения.

• Поиск более выгодных поставщиков и условий работы с ними и т.п.

При легком и среднем кризисе (потенциальный, латентный, частично острый преодолимый), как правило, применяют меры по нормализации текущей деятельности и прежде всего меры по стабилизации денежных потоков, их синхронизации и сбалансированности. При глубоком (преодолимом) кризисе необходимо использовать внутренние резервы предприятия, кроме того, может быть проведена санация предприятия (оздоровление, реабилитация).

При катастрофическом (непреодолимом) кризисе, как правило, прибегают к ликвидации предприяти .

Типичные ошибки антикризисного управления.

1. Промедление в принятии решений.

2. Нежелание изменять принятые средние и долгосрочные планы.

3. Непонимание необходимости потерь (дохода, прибыли, активов).

4. Преднамеренный обман, введение в заблуждение (стейкхолдеров). Быстрая потеря кредитоспособности, доверия, репутации фирмы.

5. Недостаточная и неэффективная работа со СМИ, попытка скрыть проблемы:

• Неподготовленность информационных материалов, представляющих фирму в выгодном свете.

• Игнорирование вопросов со стороны СМИ, отсутствие или недооценка «обратной связи» со стороны общественности.

Последствия:

• Искажение информации.

• Сгущение красок.

• Возникновение недоверия к предприятию.

• Стресс партнеров.

• Паника персонала.

• Отказ от оказания поддержки.

Санация кризисного предприятия (досудебная санация).

Понятие досудебной санации:

В системе стабилизационных мер, инициируемых самой организацией и направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится досудебному финансовому оздоровлению, то есть досудебной санации. Досудебная санация может позволить должнику избежать судебного процесса о банкротстве. Обычно выделяют две тактики санации предприятия: защитная или оборонительная, направленных на сокращение объемов инвестиционной и операционной деятельности предприятия. Заключается в привлечении внешней финансовой помощи для реструктуризации предприятия, а именно: сокращение персонала, уменьшение объемов производства, закрытие отдельных структурных подразделений и т.п.

Наступательная практика направлена на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности предприятия. Заключается в привлечении внешней финансовой помощи для расширения ассортимента конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, быстрого завершения реальных инвестиционных проектов и т.п. Санация предприятия должника может проводиться в форме рефинансирования его долга и в форме реорганизации.

Лекция 4. 22.09.2016.

Санация, направленная на рефинансирование долга преследует цель изменения структуры капитала, то есть источников финансирования организации в сторону повышения доли устойчивых источников и снижения самых опасных краткосрочных обязательств и может осуществляться в виде:

1. Увеличение уставного капитала.

2. Оказание внешней финансовой помощи со стороны учредителей, кредиторов, третьих лиц, в том числе, со сторону государства.

3. Реструктуризация краткосрочных долгов в долгосрочные обязательства путем новации договоров.

4. Выпуск долговых ценных бумаг с отсрочкой их погашения.

5. Использование целевых банковских кредитов под государственные или муниципальные гарантии, например, при несостоятельности градообразующих предприятий.

6. Отсрочка, рассрочка кредиторской задолженности, списание кредитором части долга, оплата долгов неденежными средствами и др.

Проведение досудебной санации в форме рефинансирования долга согласуется с целями, интересами организации-должника, поскольку позволяет сохранить и бизнес, и контроль над предприятием (исходное юридическое лицо не прекращается.

Реорганизация.

Санация, проводимая в форме реорганизации позволяет сохранить бизнес должника, но может привести к прекращению исходного юридического лица или потери контроля над ним.

1. Присоединение предприятия должника к другому финансово устойчивому предприятию. При этом предприятие-должник теряет свой самостоятельный юридический статус, то есть прекращается, а имущественные права и обязательства присоединившейся организации переходят к правопреемнику на основании передаточного акта и заключительной бухгалтерской отчетности должника.

2. Разделение предприятия должника, осуществлявшего многоотраслевую хозяйственную деятельность и имеющего в своей структуре прибыльные конкурентоспособные подразделения.

3. Выделенные предприятия получают статус новых юридических лиц, а имущественные права и обязательства переходят к каждому из них на основе разделительного баланса (частным случаем является выделение одного успешного хозяйствующего подразделения).

4. Слияние (объединение) нескольких аналогичных предприятий одной отрасли для мобилизации их ресурсов и устранения взаимной конкуренции.

5. Преобразование в акционерное общество с целью привлечения новых инвесторов, финансовых ресурсов для расширения финансовых возможностей должника, стимулирования его экономического развития и обеспечения путей выхода из кризиса.

Для государственных предприятий в качестве процедуры санации может использоваться приватизация.

*Исторически в начале-середине 90-х годов, при попытке использовать в качестве санации сдачу предприятия в аренду работникам, при условии ими на себя долгов санированного предприятия. Оказалось малоэффективным. Цель санации считается достигнутой, если за счет принятых и реализованных мер удается реализовать хозяйственную деятельность предприятия и избежать банкротства и ликвидации организации. В отличие от реорганизационных процедур, применение ликвидационных процедур ведет к прекращению и деятельности, и самой организации должника. Целью ликвидационных процедур является удовлетворение обоснованных требований кредиторов к организации-должнику в порядке очередности, устанавливаемой законом о несостоятельности, банкротстве.

При этом, не удовлетворенные полностью или частично требования кредиторов, обычно, считаются погашенными. Кроме случаев возбуждения дел по неправомерным действиям лиц, контролировавших должника, например, по преднамеренному банкротству.

Признаки преодоления кризиса и относительного здоровья предприятия.

1. Оборотные активы, не менее, чем в два раза, превышают краткосрочные обязательства. Ктл>=2.

2. Оборотные активы, не менее чем на 10% обеспечены собственным оборотным капиталом (средствами). КОСС>=0,1.

3. Собственный капитал увеличился, превышает заемный, и темп прироста собственного капитала больше темпа прироста заемного капитала.

4. Отсутствуют резкие изменения в отдельных статьях баланса.

5. Темп прироста дебиторской задолженности примерно соответствует темпу прироста кредиторской задолженности.

6. Отсутствуют убытки и просроченная кредиторская задолженность.

7. Выполняется золотое правило финансирование.

8. Имеется реальный прирост имущества.

9. Темп прироста оборотных активов выше, чем темп прироста внеоборотных активов.

10. Выполняется золотое правило экономики, то есть динамичности деятельности и др.

Применение финансового анализа для диагностики кризиса и возможного банкротства предприятия.

1. Задачи финансового анализа в диагностике кризиса.

Лекция 30.09.2016.

Оценка финансового состояния предприятия в целях диагностики кризиса может проводиться:

А) С позиции нормально функционирующего предприятия.

Б) При открытии дела о банкротстве.

В первом аспекте выделяют две главные задачи:

1. Выявление кризисов внутри самой организации. Прогнозирование и предотвращение несостоятельности.

2. Проведение финансовой диагностики контрагентов в целях выявления возможной несостоятельности, чтобы обезопасить свою организацию от ненадежного партнера.

При открытии дела о банкротстве также выделяют две главные задачи анализа финансового состояния должника, которые определяются 127 ФЗ.

1. Определение достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных издержек, вознаграждения арбитражному управляющему и его команде.

2. Определение реальной возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника, поскольку от этого будет зависеть, какую процедуру банкротства ведет арбитражный суд. То есть, предоставят ли предприятию возможность и время для восстановления нормального финансового состояния или сразу в судебном порядке признают банкротом (не будут вводиться реабилитационные процедуры – финансовое оздоровление и/или внешнее управление).

При прогнозировании вероятности банкротства на основе оценки финансового состояния предприятия используют следующие подпункты:

1. Применение комплексного анализа и прежде всего в части оценки ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности. Комплексный анализ позволяет не только выявить проблемные места в деятельности организации, но и их причины, направления преодоления кризисов, а также внутренние и внешние резервы предприятия

2. Применение комплексных (рейтинговых) оценок вероятности банкротства.

3. Применение качественных многофакторных признаков потенциального банкротства.

4. (Исторический подход) Оценка неудовлетворительности структуры баланса неплатежеспособных предприятий.

5. * Применение теории нечетких множеств.

6. * Применение теории нейронных сетей.