88. Характеристика фьючерсного и форвардного валютных рынков, их основные различия.

Рынок форвардных контрактов. Форвардные сделки, или срочные сделки за наличный расчет, в соответствии с которыми покупатель и продавец соглашаются на покупку (продажу) валюты

на определенную дату в будущем.

Форвардный контракт — это твердая сделка, т. е. сделка, обязательная для исполнения. Они включает следующие условия:

• курс сделки фиксируется в момент ее заключения;

• передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;

• в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса.

Рынок фьючерсов. Фьючерсный контракт — это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о покупке или продажи валюты на определенную сумму по заранее согласованной

цене (курсу) в течение определенного срока в будущем.

Рынок фьючерсных контрактов преследует две основные цели:

1) страхование от неблагоприятного изменения цен на рынке в будущем (операции хеджеров).

2) позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение.

Фьючерсный контракт (фьючерс) может быть поставочным или расчетным.

Условием поставочного фьючерса является осуществление поставки валюты по курсу, оговоренному на момент заключения контракта. Расчетный фьючерс — обязательство выплатить разницу между курсом, оговоренным в контракте, и рыночным курсом валюты на дату расчетов. Разница выплачивается в объеме, пропорциональном количеству валюты в контракте, а способ определения рыночного курса оговаривается в контракте.

89. Система валютных курсов. Методы формирования валютного курса.

Валютный курс — цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах. Он определяется, как и цены на другие товары, спросом и предложением.

Режим валютного курса, установленный современной валютной системой, характеризуется тем, что:

1) он позволяет использовать как фиксированные, так и плавающие валютные курсы или их смешанный вариант;

2) страны-члены МВФ при проведении курсовой политики должны

придерживаться основных принципов, выработанных МВФ:

а) валютный курс должен быть экономически обоснованным;

б) интервенция центрального банка осуществляется с целью сглаживания значительных хаотических краткосрочных курсовых колебаний;

в) при проведении интервенции учит-тся интересы других стран.

Различают следующие виды валютных курсов: фиксированные, плавающие и компромиссные.

Фиксированный валютный курс — официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определенных валютных паритетах. Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента).

Плавающий валютный курс — разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.

Компромиссные валютные курсы — это режим, при котором объединяются элементы фиксирования и свободного плавания валютных курсов, а регулирование валютного рынка лишь частично осуществляется движением самих валютных курсов. Методы формирования валютного курса. Основным понятием, используемым для пояснения валютных курсов, является паритет покупательной способности (ППС). Для формирования ППС обычно применяют так называемый «закон одной цены»: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую. Отношение внутренней цены товара к цене этого же товара за рубежом и будет тем курсом, по которому одну валюту будут обменивать на другую ради покупки данного товара.

Понятие «обмен валюты» связано с такой характеристикой валюты, как конвертируемость. Степень конвертируемости валюты определяется механизмом государственного регулирования валютных операций. Валюту называют свободно конвертируемой, если в стране этой валюты к резидентам и нерезидентам не применяют ограничения на осуществление валютных сделок, и неконвертируемой, если в стране этой денежной единицы действуют законодательно установленные ограничения почти на все виды операций с ней. Конвертируемость — это способность валюты свободно обмениваться на другие валюты и обратно на национальную валюту на валютных рынках.

Фиксирование национальной денежной единицы в иностранной валюте называется валютной котировкой. Принято различать прямую и обратную (косвенную) котировку.

Прямая котировка — это цена иностранной валюты, сложившаяся на национальном рынке. Она показывает количество валюты-измерителя, приходящейся на единицу котируемой валюты.

Обратная (косвенная) котировка отражает количество единиц котируемой валюты, приходящееся на единицу валюты-измерителя.

Курс одной валюты по отношению к другой может быть определен также через третью валюту. В этом случае он называется кросс-курсом. Необходимость в таких котировках возникает в тех случаях, когда объем прямых обменных операций между двумя валютами относительно мал, и, следовательно, не складываются достаточно представительные прямые котировки.

При наблюдении за уровнем валютного курса фиксируют два курса: курс продавца (по которому банк продает валюту) и курс покупателя (по которому банк покупает валюту).

Разность между этими курсами образует маржу.

90. Виды валютных операций. Тенденции развития валютных операций.Валютные операции (сделки) можно определить как соглашения (контракты) участников валютного рынка по купле-продаже,платежам, предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (наименование валют, сумма, курс обмена, процентная ставка и др.).

Основную долю валютных операций составляют депозитные и конверсионные.

Депозитные валютные операции — краткосрочные (от 1 дня до 1 года) операции по размещению или привлечению средств в иностранной валюте на счета в банках. Эти операции обозначают обычно термином «операции денежного рынка». На мировом (международном) денежном рынке преобладают межбанковские привлеченные и размещенные депозиты.

Конверсионными называются операции (сделки) по купле-продаже (обмену, конверсии) оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату. На мировом валютном рынке преобладают межбанковские конверсионные операции. Конверсионные операции коммерческого банка делятся на клиентские и арбитражные.

Клиентские конверсионные операции осуществляются банком по поручению и за счет клиентов.

Арбитражные конверсионные операции (валютный арбитраж) проводятся банком за свой счет с целью получения прибыли от разницы валютных курсов.

Различают пространственный и временной валютный арбитраж.

Пространственный арбитраж используется для получения прибыли за счет разницы курсов на разных валютных рынках. Арбитражист покупает (продает) валюту, например в Сингапуре, и практически одновременно через своего корреспондента продает (покупает) эту валюту, т. е. совершает контрсделку (обратнуюсделку) в Лондоне. Пространственный арбитраж не связан с валютным риском, так как покупка и продажа валюты производятся одновременно.

При временном арбитраже курсовая прибыль образуется за счет изменения курса в течение определенного времени, поэтому такой арбитраж связан с валютным риском.

Разновидностью валютного арбитража является процентный арбитраж, при котором прибыль возникает благодаря разнице процентных ставок и валютных курсов. Если, например, процентная ставка по депозитам в евро повысилась, по сравнению со ставкой по фунту стерлингов, английский спекулянт обменяет фунты на евро, инвестирует евро в депозит под более высокий процент и по истечении срока депозита обменяет евро на фунты. Такой арбитраж называется «непокрытым», он связан с валютным риском снижения курса евро к фунту. Для страхования риска проводят арбитраж «с покрытием» — одновременно с вложением евро в депозит инвестор продает евро на срок депозита (в сумме, равной вкладу в евро, плюс проценты по вкладу) по фиксированному курсу за фунты.

Кассовая сделка (сделка с немедленной поставкой) осуществляется

на условиях спот (spot). Курс спот отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Кассовые сделки на условиях спот используются не только для немедленного получения валюты, но и для страхования валютного риска, проведения спекулятивных операций.

Сущность валютной операции спот заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на следующий рабочий день после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Срок поставки валюты называется «дата валютирования», т. е. это та дата, когда соответствующие средства фактически должны поступить в распоряжение сторон по сделке. Это позволяет своевременно документально оформить данные операции и фактически осуществить расчеты.

В действительности очень трудно гарантировать одновременное получение валюты партнерами, особенно это касается расчетов между странами, находящимися в удаленных часовых поясах.

Кассовые операции широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов, и составляют более 60 % от общего объема межбанковского рынка. Кассовые сделки могут использоваться и для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов.

12