Коммерческий банк как агент паевых инвестиционных фондов (пиф)

ПИФ – это имущественный комплекс без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляет Управляющая компания, в роли которой может выступать коммерческий банк. Целью управления является прирост имущества фонда.

По оперативной структуре фонды делятся на открытые, интервальные и закрытые.

Открытые фонды – инвестиционные паи можно купить и продать в любой рабочий день без получения разрешения собрания пайщиков.

Для фондов закрытого типа характерно наличие фиксированного количества паев, создание и выпуск дополнительных паев или их выкуп требует согласия пайщиков.

В зависимости от специализации фонды делятся на фонды: акций, облигаций (вклады в денежные средства), индексные, денежного рынка, недвижимости (в объекты недвижимости и в праве на объекты недвижимости), венчурных инвестиций (вложения в реальный бизнес – контрольные пакеты акций и долей предприятий, кроме банковских, страховых, инвестиционных и др.).

Интервальные инвестиционные фонды – это открытые инвестиционные фонды, паи которых можно купить / продать не в любой рабочий день, как в открытом фонде, а только в течение некоторых периодов времени, которые называются интервалами (как правило, раз в квартал).

Имущество, составляющее ПИФ акций, может быть инвестировано в акции российских АО (за исключением акций российских инвестиционных фондов) и в акции иностранных АО.

Имущество, составляющее ПИФ облигаций, может быть инвестировано в облигации российских и иностранных хозяйственных обществ и организаций.

Имущество, составляющее ПИФ смешанных инвестиций, может быть инвестировано в государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ, облигации РФ и федеральных органов исполнительной власти РФ и субъектов РФ.

Рис.8 Схема работы паевого инвестиционного фонда

1 –приобретение паев инвестором; 2 – покупка управляющей компанией ценных бумаг через брокера; 3 – отражение ценных бумаг и денежных средств на счете фонда; 4 – продажа управляющей компанией ценных бумаг через брокера; 5 – полученные денежные средства отражают на счете фонда; 6 – погашение паев, получение денежных средств.

Объединяя средства, частные инвесторы могут распорядиться ими также эффективно, как это делают мощные финансовые организации – банки, инвестиционные компании.

Паевые инвестиционные фонды находятся под управлением управляющих компаний. В настоящее время в стране существует более 200 управляющих компаний, под управлением которых более 600 ПИФов, суммарная стоимость чистых активов более 400 млрд. рублей.

Деятельность коммерческого банка интегрируется в паевые инвестиционные фонды с использованием следующих методов:

- путем создания банковского холдинга, включающего брокерскую компанию, паевые инвестиционные фонды и другие финансовые структуры;

- путем заключения договора с ПИФом о создании, управлении, информационном обслуживании и реализации паев фонда среди своих клиентов;

- путем учреждения банком такого фонда или скупкой его паев;

- путем реализации паев фондов, выполняющие функции оценщика, аналитика и плановика операций по фондам;

- путем создания депозитария для фонда.

Основными направлениями деятельности управляющей компании являются:

- индивидуальное доверительное управление;

- управление паевыми инвестиционными фондами;

- управление пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов;

- управление средствами пенсионных накоплений.

Паевые фонды могут сами продавать инвестиционные паи, или продавать их через агентов – банки, имеющие разветвленную филиальную сеть.

Инфраструктура открытых ПИФов может быть представлена на рис. 9

Агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев – принимает заявки на приобретение, погашение и обмен паев

Специализированный депозитарий - осуществляет хранение и учет имущества фондов, контроль за распоряжением этим имуществом, а также за соблюдением управляющей компанией законодательства и Правил фондов

Специализированный регистратор – ведет учет прав владельцев инвестиционных паев

Независимый аудитор – проверяет бухгалтерский учет и ведение учета в отношении имущества фондов, расчет стоимости паев, сделки с имуществом фондов

Банк, обслуживающий счета фондов – ведет расчетно-кассовое обслуживание счетов фондов

Управляющая компания - осуществляет управление активами фонда

Инвестор

Брокер - посреднические услуги на финансовом рынке

ФСФР России – осуществляет лицензирование и контроль

Рис. 9 Инфраструктура открытого паевого инвестиционного фонда

Преимущества ПИФов:

- они позволяют частному лицу получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные инвесторы: банки, компании;

- самая прозрачная структура на российском финансовом рынке;

- вложениями управляют профессионалы, могущие принимать решения, какие бумаги в данный момент купить, а какие – продать;

- надежность, т.к. функции управления, хранения, контроля и учета средства ПИФа разделены между независимыми друг от друга организациями – УК, специализированным депозитарием, аудитором и специализированным регистратором;

- высокая эффективность инвестиций, доходность и ликвидность;

- низкие операционные расходы, поэтому инвестор получает весь доход от вложений в ценные бумаги (за исключением фиксированного вознаграждения УК).

Недостатки:

- прибылью необходимо делиться;

- наличие скидок и надбавок при покупке и продаже паев.

Рассмотрим альтернативу вложения физическим лицом денежных средств в размере 100000 рублей в банковские продукты: банковский вклад, приобретение инвестиционных паев ОПИФ акций «Стоик», ОПИФ смешанных инвестиций «Титан» и ОПИФ облигаций «Финансист» с 1 марта 2006г. по 2 марта 2007г. (1 год).

Таблица 13

Расчет доходности от вложения денежных средств физическим лицом

в различные банковские продукты

	Вклад «Срочный»	ОПИФ акций «Стоик»	ОПИФ смешанных инвестиций «Титан»	ОПИФ облигаций «Финансист»
Условия инвестирования	Процентная ставка в рублях – 8,55% годовых, в долларах США и евро – 6,05% и 5,55% годовых соответственно	Надбавка к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (с учетом НДС) составляет 1% от их стоимости. Скидка при погашении паев: 2% по истечении 360 дней.
		Расчетная стоимость одного инвестиционного пая ОПИФ «Стоик» 02.03.2007г. была равна 2884,09 руб. Таким образом, надбавка при приобретении пая составляет 28,8409 руб. Количество инвестиционных паев, приобретенных инвестором на сумму 100000 руб. равно 34,32968 штук.	Расчетная стоимость одного пая ОПИФ «Титан» была равна 2104,57 руб. Надбавка при приобретении пая составляет 21,0457 руб. Количество инвестиционных паев, которые сможет приобрести инвестор на сумму 100000 руб. равно 47,04519 штук.	На 01.03.2006г. расчетная стоимость одного пая ОПИФ «Финансист» равна 1439,43 руб. Надбавка при приобретении пая составляет 14,3943 руб. Количество инвестиционных паев, приобретенных инвестором равно 68,78410 штук.
Расчет полученного дохода	Доход, который получит вкладчик: где Sn - наращенная сумма вклада; Р – сумма, на которую начисляются проценты; i – годовая ставка процентов;	Сумма надбавки при приобретении инвестиционного пая = 34,32968·0,01= =990,1руб. Так как погашение инвестиционных паев производится по истечении 360 дней, то скидка при погашении отсутствует.	Надбавка при приобретении инвестиционного пая =47,04519·2104,57·0,01=990,1 руб. Скидка при погашении отсутствует. Налог на доходы физических лиц = (47,04519·2402,99- -990,1-100000)·0,13= =1567,67 руб.	Сумма надбавки при приобретении пая=68,78410· ·1439,43·0,01= =990,1руб. Скидка при погашении отсутствует. Налог на доходы физических лиц = (68,78410·1537,33- -990,1-100000)· ·0,13=617,99руб.
	m – количество интервалов в году; n – количество лет. Полученный доход = 100000· ·(1+0,0855/12)^12·12/12- -100000=8893,14 руб. Рассчитаем доход, который получит вкладчик, если он откроет вклад в иностранной валюте:	НДФЛ=(34,32968· ·3290,48-990,1- -100000)·0,13= =1556,23 руб. Полученный доход = 34,32968·3,290,48--990,1-1556,23- -100000=10414,80 руб.	Полученный доход =47,04519·2402,99- -990,1-1567,67- -100000=10491,35 руб.	Полученный доход =68,78410·1537,33--990,1-617,99- -100000=4135,77 руб.
Окончание таблицы 13
	Вклад «Срочный»	ОПИФ акций «Стоик»	ОПИФ смешанных инвестиций «Титан»	ОПИФ облигаций «Финансист»
	1) в долларах США: доход равен 221,06 доллара США (по курсу ЦБ РФ на 02.03.2007г.= 5777,74 руб.) 2) в евро: доход равен 169,45 евро (5854,35 руб.)

Стоимость чистых активов ПИФа определяется по формуле:

,

где СЧА – стоимость чистых активов;

А – активы;

О – обязательства.

,

где ДС – денежные средства;

ЦБ – ценные бумаги;

НИ – недвижимое имущество или права на недвижимое имущество;

ДЗ – дебиторская задолженность.

,

где КЗ – кредиторская задолженность;

Рв – резерв на выплату вознаграждений;

Рду – резерв на доверительное управление.

Расчет стоимости чистых активов на один пай определяется путем деления размера чистых активов на количество паев.

Изменение стоимости чистых активов фонда:

ΔСЧА=Выдача паев-Погашение-Обмен паев данного ПИФа на паи других ПИФов+Обмен других ПИФов на паи данного фонда+Изменение стоимости активов фонда,

где ΔСЧА – изменение стоимости чистых активов фонда.

Доверительное управление (ДУ) имуществом клиента – это система отношений между собственником имущества и другим лицом (доверительным управляющим), которое в силу заключенного договора получило от собственника право на распоряжение этим имуществом.

Виды доверительного управления:

1. ОФБУ – имущественный комплекс на праве общей собственности, который инвестируется в доходные активы, но без деления имущества по принадлежности участникам во время инвестирования.

2. Индивидуальное доверительное управление. Имущество учредителя учитывается отдельно и управляется (вкладывается в доходные активы) отдельно.

3. Индивидуальное доверительное управление с возможностью совместных вложений путем объединения средств учредителей для совместного вложения.

4. Доверительное обслуживание.

Цель: не получение прибыли, а плановое обслуживание имущества учредителя (обслуживание пакета ценных бумаг).

Учредитель ДУ – собственник имущества или другое лицо (резидент).

Сертификат долевого участия – это документ, свидетельствующий факт передачи имущества в доверительное управление и размер доли учредителя в ОФБУ.

Доверительный управляющий – кредитная организация или коммерческая организация, учредителем которой выступает кредитная организация.

Выгодоприобретатель (бенефициар) – лицо, в интересах которого доверительный управляющий осуществляет управление имуществом (учредитель управления или третье лицо). Инвестиционная декларация – это документ, содержащий информацию о доле каждого вида ценных бумаг, входящих в портфель инвестиций ОФБИ, о доле средств, размещенных в валютные ценности, об отраслевой диверсификации вложений.

Объекты доверительного управления. Денежные средства, ценные бумаги, природные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам на правах собственности.

Основная цель доверительного управления – обеспечение сохранности и прироста средств клиента при обеспечении оптимального уровня рисков.

Основные принципы управления – надежность, сохранность, ликвидность, доходность и диверсификация.

Сделки с переданным в доверительное управление имуществом доверительный управляющий совершает от своего имени по договору Доверительного управления (срок договора не более 5 лет).

Доверительное управление может осуществляться без объединения имущества данного учредителя в единый имущественный комплекс с имуществом других лиц и с объединением имущества в ОБФУ.

ОФБУ – это расширенная форма доверительного управления имуществом учредителя управления, выражающаяся в объединении имущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления.

Преимущества ОФБУ:

- вложения надежно защищены, т.к. для расчетов с пайщиками и хранение средств открывается отдельный счет в банке;

- лицензию на должность, связанную с ОФБУ может получить банк без признаков финансовых затруднений в течение трех последних лет, выполняющий экономические нормативы Банка России;

- банк должен иметь генеральную лицензию и значительный (5 млн.евро) размер собственных средств (капитала) банка;

За 2006 год стоимость чистых активов ОФБУ увеличилась на 8,44 млрд.руб., количество учредителей возросло в 4,5 раза, привлечено 5,13 млрд.руб. Лидеры: Банк «Петро коммерц», Банк «Зенит» и «Юниаструм+Банк».

Договор доверительного управления – самый важный документ, который определяет взаимоотношения с управляющим (ОФБУ).

Две системы вознаграждения управляющего:

Первая система:

- получение определенной суммы сразу после перевода активов в управление;

- процент от полученного дохода.

Вторая система:

- процент вознаграждения от дохода или прибыли по ставке, размер которой оговорен в договоре.

Учредителю выдается сертификат долевого участия.

Величина вознаграждения:

1) за управление начисляется по формуле:

,

где В_упр – вознаграждение за управление;

С_ба – средняя базовая стоимость активов за отчетный период;

КД – количество дней в анализируемом периоде;

КДГ – количество дней в году (365/366);

Ставка – устанавливается в % годовых.

2) за успех:

В_успех=СА_кон.-(max/СА_нач.)+СА_{доп.перед.}-СА_вывед.-Вознаграждение упр.-

-,

где В_успех – вознаграждение за успех;

СА_кон. – стоимость активов, переданных в управление на конец периода;

max/СА_нач. – максимальная базовая стоимость активов клиента;

СА_{доп.перед.} – стоимость активов, дополнительно переданных в управление с начала периода до конца периода;

СА_вывед. – стоимость активов, рассчитанных по ценам ценных бумаг на даты вывода активов, досрочно выведенных из управления с начала до конца текущего периода;

Ставка_гар. – ставка гарантированной доходности, выраженная в % годовых;

Ставка_усп. – ставка вознаграждения за успех, % годовых;

Сба – средняя базовая стоимость активов за отчетный период;

Вознаграждение упр. – вознаграждение за управление, подлежащее оплате за отчетный период.

Доходы за вычетом вознаграждения доверительному управляющему, делятся пропорционально доле каждого учредителя в имуществе ОФБУ.

Для снижения рисков, максимальный объем размещения активов в ценные бумаги одного эмитента либо группы связанных между собой лиц не может превышать 15% от общего объема средств в фонде.