11

Тема 4. Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг

1. Понятие, сущность и функции рынка ценных бумаг.

Уникальным миром, где понятие «спекуляция» имеет не негативное, а весьма позитивное звучание, можно назвать рынок ценных бумаг. Акции и облигации, банки и биржи, курсы валют и финансовые крахи — все больше они входят в нашу жизнь и влияют на нее. Даже не играя на бирже, многие россияне в последнее время стали держателями ценных бумаг.

Что экономисты называют рынком? Понятие рынка абстрактно и не связано с конкретным местоположением. Это взаимодействие спроса и предложения товаров и услуг, в результате которого формируется их рыночная цена. Однако для экономистов и понятие «товары» имеет более широкий смысл. Объектом спроса и предложения могут быть не только промышленные, потребительские товары и услуги, но и денежная масса

Рис.1 Место и роль рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — это огромная и во многом уникальная экономическая империя. Товар здесь не передается из рук в руки, его нельзя пощупать. Купля-продажа, скажем, пакета акций может производиться многократно в течение дня, но не будет сопровождаться физическим перемещением реальных предметов. Товар живет только на бумаге и передача от продавца к покупателю осуществляется посредством учета, то есть перезаписи — что-то вроде взаимного зачета.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке. Его цель состоит в акку­мулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их пе­рераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рис 2. Взаимосвязь денежного рынка и рынка капиталов

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и зани­мает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рын­ков.

Кроме термина «рынок ценных бумаг» используется также термин «фондовый рынок». Между этими терминами есть некоторое различие. Фондовый рынок объединяет оборот только фондовых (инвестиционных, эмиссионных) ценных бумаг, рынок ценных бумаг – оборот всех ценных бумаг, то есть понятие «рынок ценных бумаг» несколько шире, чем «фондовый рынок». Однако так сложилось, что в российской научной литературе, а также на практике эти термины используются как синонимы.

Таким образом, схематично, рынок ценных бумаг можно представить следующим образом:

Рис. 3. Взаимоотношения на рынке ценных бумаг

В отличие от финансового рынка, на котором обращаются финансовые активы, рассматривают и рынок реальных активов, на котором обращаются реальные материальные ценности, например, нефть, металлы, продовольствие и т.д.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, важнейшими из которых являются следующие:

1. Финансовое посредничество, перераспределение денежных ресурсов, свободный, хотя и регулируемый, перелив капитала в наиболее эффективные сферы хозяйствования, отрасли и предприятия.

2. Централизация капитала (соединение двух или более индивидуальных капиталов в один общий капитал). Эту функцию в первую очередь выполняет рынок акций. Развитие акционерных обществ вызвано развитием самих производительных сил общества. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками обращения требует огромных капитальных вложений. Индивидуальный капитал не может предоставить такие средства в силу своей ограниченности и стремлению снизить финансовые риски. Банковский кредит не может быть формой финансирования подобных предприятий в силу своей ограниченности и жестких условий предоставления. Это препятствие преодолевает форма акционерного общества.

Акционерное общество, централизуя огромные капиталы посредством выпуска и продажи акций, в то же время не обязано возвращать деньги акционерам через какой-то срок.

3. Повышение степени концентрации капитала и производства (увеличение капитала путем накопления, то есть капитализации чистой прибыли). Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение сверхприбыли, они довольствуются дивидендом, величина которого близка величине рыночного процента. Если акционерное общество способно выплачивать акционерам такой дивиденд, то «излишки» чистой прибыли можно капитализировать.

Как часть финансового рынка он выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций.

К общерыночным функциям относят:

1) инвестиционную - состоит в мобилизации и перерасп­ределении денежных средств между отраслями и сферами рыночной эко­номики для целей организации и расширения производства;

2) перераспределительную - заключается в перераспреде­лении денежных средств и собственности между юридическими, физическими лицами и государством. Например, при финансировании дефицита федерального, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муни­ципальных ценных бумаг осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства;

3) регулирующую - означает регулирование экономических процесссов с помощью использования различных фондовых операций. На­пример, посредством проведения операций с государственными ценными бумагами Центральный банк страны регулирует объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка, наоборот, увеличивает этот объем;

4) стимулирующую - заключается в определении мотива­ции юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бу­маг, например путем приобретения права на участие в управлении акци­онерным обществом или права на получение дохода (процентов по обли­гациям, дивидендов по акциям);

5) контрольную - предполагает проведение контроля со сторо­ны государства за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

6) ценовую;

7) функцию страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование). Появление этой функции стало возможным благодаря появлению класса производ­ных ценных бумаг — фьючерсных и опционных контрактов;

8) коммерческую;

9) информационную - заключается в доведении до всех уча­стников рынка ценных бумаг информации об объектах торговли и ее уча­стниках в целях принятия адекватных инвестиционных решений;

10) функцию воздействия на денежное обращение;

11) функцию организации процесса доведения финансовых активов до потребителей.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денеж­ного обращения, антиинфляционной политике;

• учетную функцию, которая проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обра­щающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных до­говорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

В задачи функционирования рынка ценных бумаг входит:

• мобилизация временно свободных финансовых ресурсов путем осуществления инвестиций в ценные бумаги различных эмитентов;

• эффективное перераспределение привлеченных финансовых ре­сурсов между сферами экономики;

• трансформация отношений собственности;

• уменьшение инвестиционных рисков;

• формирование портфельных стратегий различных категорий ин­весторов;

• развитие ценообразования и формирование равновесных цен на ценные бумаги;

• формирование рыночной инфраструктуры, позволяющей участ­никам РЦБ быстро и эффективно осуществлять разнообразные операции и сделки с ценными бумагами;

• обеспечение контроля над фондовым рынком на основе государ­ственного регулирования.

Выполняя перечисленные функции и решая поставленные задачи, ры­нок ценных бумаг формирует эффективный инвестиционный механизм аккумуляции и перераспределения капиталов между отраслями экономики.

В России основными площадками организованных финансовых рынков служат Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ), имеющая Секцию фондового рынка, и Фондовая биржа РТС. Кроме того, имеется и целый ряд региональных фондовых бирж.

В совокупности они составляют ядро национального фондового рынка.

Российское законодательство, представленное Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», отражает сложившееся состояние фондового рынка. Этот Федеральный закон:

• определяет основные понятия, используемые при описании фондового рынка (раздел 1, ст. 2);

• формулирует полномочия организаций, регулирующих его функционирование (ФКЦБ, саморегулируемые организации (раздел 5, главы 10-13, ст. 38-50);

• закрепляет определенные виды деятельности в качестве профессиональных на рынке ценных бумаг (раздел 1, глава 2, ст. 3—10);

• намечает решение вопроса информационной прозрачности фондового рынка, делая основной упор на информационную прозрачность новых эмиссии ценных бумаг.

При этом официально продекларировано основное назначение закона — урегулирование отношений, возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, и порядок создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.