I мировая валютная система — Золотой стандарт

Золотой стандарт — мировая валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Юридически (официально) режим золотого стандарта, базирующийся на золоте как эталонном металле, был оформлен межгосударственным соглашением в 1867 г. на Парижской конференции (золотомонетный стандарт) и в 1922 г. на Генуэзской конференции (золотослитковый стандарт).

Золотой стандарт характеризуется следующими особенностями:

1. Определенное, гарантированное государством золотое содержание денежной единицы.

2. Размен банками банкнот на золотые монеты и золотые слитки по твердому паритету.

3. Беспрепятственное перемещение золота из страны в страну и функционирование свободных рынков золота.

4. Фактическое ограничение колебаний рыночных валютных (вексельных) курсов пределами «золотых точек».

Золотой паритет валюты — официально зафиксированное содержание чистого золота в национальных денежных единицах; соотношение двух денежных единиц, исчисленное на основе их золотого содержания. Например, были установлены весовые эквиваленты золота:

• для 1 фунта стерлингов (1821 г.) — 7,322385 г;

• для 1 марки германской (1873 г.) — 0, 385422 г;

• для 1 доллара (1900 г.) — 1,50463 г;

• для 1 рубля (1897 г.) — 0,774234 г.

(Золотой монометаллизм вступил в свои права в России в результате денежной реформы 1895–1897 гг. Золотой рубль стал основой денежного обращения как внутри России, так и в ее отношениях с внешним миром.)

В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их взаимные цены. Так, за 1 российский рубль можно было получить примерно 2 германские марки, за 1 американский доллар нужно было отдать почти 2 рубля. В качестве официальных резервов в этой системе выступало золото. Страны могли выполнять требования о фиксированных валютных курсах только при условии, что у них есть такие резервы. (В отдельные периоды ряд стран, испытывающие чрезвычайные экономии-ческие трудности, на время отказывались от фиксированного стандарта в пользу плавающих курсов. Такие ситуации возникали в России в конце 80-х гг. XIX в., в США в период гражданской войны 1861–1865 гг., когда правительства оказались не в состоянии сохранить золотое обеспечение рубля и доллара. Впоследствии конвертация восстанавливалась.)

Окончательные макроэкономические расчеты между странами по их платежным балансам осуществлялись посредством спонтанных переливов денежного металла из одной страны в другую. При этом перемещение золота производили частные партнеры по внешнеэкономическим сделкам. Золотомонетный стандарт функционировал таким образом, что валютные курсы стихийно удерживались в определенных границах. Привязка валюты к золоту не устраняла ежедневных колебаний курса, но они проходили в узких пределах (примерно ±1%), в рамках так называемых «золотых точек». Если в стране увеличивался спрос на ту или иную иностранную валюту, то ее курс возрастал до тех пор, пока плательщику не становилось более выгодным расплачиваться золотом, чем этой валютой. Должник, который был обязан заплатить долг в иностранной валюте, имел выбор: либо купить за свои национальные деньги эту валюту, либо купить и переслать золото. Например, в течение 1889–1908 гг. курс фунта стерлингов в Париже («курс на Лондон») отклонялся от паритета не более чем на 0,67%; курс доллара в Париже («курс на Нью-Йорк») отклонялся от паритета до 1,8%. Эта разница объяснялась тем, что пересылка золота из Парижа в Нью-Йорк стоила дороже, чем из Парижа в Лондон. Пределы золотых точек определялись стоимостью транспортировки золота из одной страны в другую, расходами по его страхованию во время перевозки, потерями, возникающими вследствие конвертирования финансовых активов в золото. Если рынки слишком отклонялись от паритетов, экономические агенты стремились осуществлять расчеты по международным обязательствам скорее в золоте, чем в банкнотах. Например, француз, который должен произвести платеж в фунтах стерлингов, был заинтересован в оплате золотом, если разница между рыночной ценой и золотым паритетом фунта против франка превышала расходы по пересылке золота из Франции в Англию. Валютный курс, начиная с которого такая операция будет прибыльной, называется золотой точкой вывоза. Аналогично можно определить золотую точку ввоза, начиная с которой обладатели иностранных валют, стремящиеся приобрести национальные деньги, предпочитали обратить свою валюту в золото за границей и скорее импортировать его, чем нести потери, вызванные низким валютным курсом.

Однако на практике дисбалансы международных расчетов покрывались не столько за счет перевозки золота, сколько в результате переливов краткосрочного капитала. Например, в период золотого стандарта в Великобритании, испытывавшей дефицит платежного баланса, денежная масса автоматически сжималась, вследствие чего росли процентные ставки. Последнее обстоятельство привлекало краткосрочный капитал из-за рубежа, с помощью которого и финансировался дефицит.

Таким образом, в течение длительного исторического периода в роли мировых денег выступало золото. Однако обычно международные расчеты совершались в наиболее сильной и устойчивой валюте мира. В начале XIX в. они осуществлялись, как правило, в английских фунтах стерлингов (80% в 1913 г.). Тогда Лондон был центром мирового рынка капиталов, фунт стерлингов широко использовался как расчетная валюта, а выписанный в фунтах стерлингов вексель служил в качестве вторичного субститута средств платежа. Но главным определителем уровня мировых цен были запасы монетарного золота, а не британская кредитно-денежная политика. Еще до первой мировой войны США заняли ведущее место в мире по масштабам экономики и величине золотого запаса. Новости об экономических событиях исходили из Лондона — главного мирового финансового центра, но они определялись не только здесь.

Золотомонетный стандарт имел определенные достоинства. Золото легко хранится и транспортируется. Это достаточно редкий драгоценный металл с известными природными свойствами, его количество нелегко увеличить. Поэтому банки и правительства не могли так просто, по своему желанию, наращивать масштабы денежного обращения. Доверие к такой системе возрастало по мере всемирного ее распространения, что привело к практике осуществления международных платежей путем дебетования или кредитования иностранного счета вместо физической передачи денежного металла.

Важным фактором, способствовавшим устойчивости финансовой ситуации в условиях золотого стандарта, явилось общее благоприятное положение в мировой экономике:

• политическая ситуация в мире характеризовалась относительной стабильностью, государственные бюджеты были сравнительно небольшими, экономические циклы большинства стран совпадали;

• мировая валютная стабильность зависела преимущественно от одной валюты — фунта стерлингов, но стандарт был привязан не к фунту, а к золоту;

• механизм валютный корректировки, действовавший в основном путем международных переливов краткосрочного капитала, работал без перебоев;

• в распоряжении всех стран было достаточно монетарного золота, необходимого для функционирования золотомонетного стандарта.

Таким образом, данная система обеспечила длительную стабильность международных валютных отношений. Ее разрушение было вызвано двумя обстоятельствами. Объективная причина заключалась в том, что темпы экономического развития стали опережать физические объемы золотодобычи. Кроме того, жесткая привязка валютного курса к золотому паритету ограничивала возможности кредитно-денежного регулирования экономики. В этом заключалась субъективная причина отмены золотого стандарта. Его действие было приостановлено (предполагалось — временно) с началом первой мировой войны. В военные годы рост бюджетных дефицитов, покрытие их займами и растущим выпуском банковских билетов привели к росту денежной массы, значительно превышающей золотые запасы эмиссионных банков. Для того чтобы избежать побочных влияний дополнительного выпуска бумажных денег, многие страны приостановили их свободную конвертируемость на золотые монеты. Это фактически привело к развалу Парижской валютной системы. Но и после прекращения военных действий ослабление экономической мощи воевавших стран не позволило им возвратиться к золотомонетному стандарту. Исключение составили США, продержавшиеся на золотомонетном стандарте до 1932 г. (то, чего не смогла сделать с их экономикой война, довершил мировой экономический кризис). Национальным экономикам требовалось время для восстановления хозяйства, возврата производства на мирные рельсы, дефляции цен для обеспечения конкурентоспособности своих товаров. К довоенной системе конверсии мир не вернулся.

В ряде стран был внедрен золотослитковый стандарт (при золотомонетном стандарте в обращении находятся золотые монеты и/или денежные знаки, разменные на золотые монеты; при золотослитковом стандарте золотые монеты не находятся в обращении, свободная чеканка не осуществляется, а обязательства соответствующих органов государственной власти заключаются в продаже золотых слитков). При нем золотые монеты были изъяты из внутреннего денежного обращения, а банкноты обменивались на золото в слитках. (Во Франции золотой слиток в 12,7 кг обменивался на 215 тысяч франков; банкноты Банка Англии обменивались на золото при условии предъявления их на крупную сумму, эквивалентную 400 тройским унциям — 12,4 кг, что составляло около 1700 фунтов стерлингов.)

В условиях действия золотослиткового стандарта находящиеся в обращении деньги были либо частично, либо полностью бумажными. В качестве разменных на золото валют были избраны доллар США, французский франк и английский фунт стерлингов. Одной из основных причин развала этой системы стала растущая нереальность паритетов обмена валют вследствие послевоенной инфляции. Запреты на вывоз и ввоз золота практически лишили частных участников внешнеэкономической деятельности возможности использовать его как международное платежное средство. Кроме того, начиная с 1931 г. ряд стран отреагировали на кризис, парализовавший мировую экономику, введением контроля над импортом и экспортом иностранной валюты. Фактически система распалась на конкурирующие между собой валютные блоки: стерлинговый, долларовый, золотой, зону франка. Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы.

В целом система золотого стандарта содержала действенный автоматический механизм обеспечения внешнего равновесия. Сопровождающие дефицит и положительное сальдо счета текущих операций переливы золота вызывали изменения цен, которые уменьшали дисбаланс этого счета и тем самым способствовали восстановлению внешнего равновесия во всех странах.

Достоинство золотого стандарта также связано с тем, что он препятствовал неограниченному печатанию банкнот. Поскольку центральные банки обязаны фиксировать цену золота, они не могли допустить, чтобы предложение денег в их странах росло быстрее реального спроса на них, так как такое изменение денежной массы, в конечном счете, приводит к повышению цен всех товаров, включая золото. Поэтому золотой стандарт автоматически ограничивал степень, с которой центральные банки могли вызывать рост национальных уровней цен. Это делало реальную стоимость валют более стабильной и предсказуемой.

Преимуществам золотого стандарта противостоят недостатки, делающие его непрактичным как возможного способа организации международной валютной системы.

1. Привязка к золоту накладывает нежелательные ограничения на использование денежно-кредитной политики для достижения других экономических целей помимо валютной стабильности (например, снижение безработицы).

2. Фиксация курсов валют к золоту гарантирует стабильный общий уровень цен лишь тогда, когда устойчива относительная цена золота и ключевых товаров, обращающихся на мировом рынке.

3. Существование системы международных платежей, базирующейся на золоте, проблематично, так как центральные банки могут по мере роста экономики увеличивать свои международные резервы только при открытии новых постоянных месторождений золота.

4. Золотой стандарт наделяет страны, обладающие золотыми месторождениями (главными центрами мировой добычи золота в начале ХХI века стали Южно-Африканская Республика, Соединенные Штаты Америки, Австралия, Канада, Китай, Индонезия, Россия, Перу, Узбекистан, Гана, Папуа-Новая Гвинея), способностью влиять на макроэкономические условия во всем мире через продажи золота.

5. Привязка денежно-кредитной политики к золоту и система полного обеспечения им денежной базы приводят к возникновению периодических кризисов ликвидности в экономике.

Объективная основа для ликвидации золотого стандарта была подготовлена эволюцией внутреннего платежного механизма, в котором кредит и безналичные деньги заняли господствующее положение. Отход от этой системы сопровождался усилением вмешательства государства в сферу внешних расчетов, необходимым условием которых становится регулирование международных валютно-кредитных отношений. Последующие попытки реформировать мировую валютную систему можно рассматривать как стремление опереться на сильные стороны золотого стандарта, исключая его нежелательные проявления.

Постепенно золотой стандарт перестал функционировать как мировая валютная система. Продолжением процесса ее эволюции явился золотодевизный стандарт.