Особенности исследований на развивающихся рынках

Особенности развивающихся стран, выделенные в исследованиях, обобщены в таблице 7.

Согласно статье M.H.Barakat “The determinants of corporate borrowing in the Arab World” (2009)³⁶, при исследовании структуры капитала в арабских странах особенно важно учитывать институциональные особенности этих стран.

Во-первых, в исламских странах существует религиозный запрет на получение процента с долга. Поэтому исламские банки значительно отличаются от банков западных стран: исламские банки (как и их вкладчики) получают прибыль от участия в капитале. Таким образом, риски долгового финансирования в исламских странах сходны с риском вложений в акции. Аналогом облигаций является суккук, по которому выплачивается не гарантированный процент, а негарантированный доход за счет прибыли финансируемой компании.

Во-вторых, арабские рынки капитала очень малы. Так, на конец 2008 года на рынках 12 рассматриваемых стран котировалось 1554 компании, причем 39% из них составляли компании финансового сектора, которые традиционно исключаются из выборки в исследованиях по структуре капитала. Однако если рассматривать рынок капитала в рамках экономики данных стран, то можно заметить, что рынок ценных бумаг имеет большое значение для экономики: в среднем по арабским странам рыночная капитализация составила 45% от ВВП, что выше, чем среднее по развивающимся, но ниже, чем среднее по развитым странам.

В-третьих, в арабских странах практически отсутствует рынок корпоративного контроля, что объясняется тем, что 95% компаний из арабских стран, почти полностью являются семейной собственностью и, соответственно, управляются членами той семьи, которой принадлежат. Что касается компаний, в которых наблюдается частичная государственная собственность либо часть акций которых принадлежит институциональным инвесторам, то они обычно управляются семьей, которой принадлежит большинство оставшихся акций.

В-четвертых, особенности исламской культуры делают заемное финансирование для арабских компаний непривлекательным.

J. Kumar³⁷ также отмечает, что собственность в индийских фирмах может относиться у «аутсайдеским системам» и «инсайдерским системам». Законодательство по раскрытию информации, правам акционеров и другим аспектам корпоративного бизнеса было достаточно стабильно с «the Companies Act» 1956 года. Менеджмент компаний имеет значительные доли в стоимости компаний. Среди индийских компаний отсутствует распространенная практика среди некоторых развитых стран – назначение на должность по знакомству.

Таблица 7

	Особенности исследований на развивающихся рынках
Hongxia Li, Liming Cui (2003)	Большинство фирм в прошлом гос.предприятия => занижение ставок государством, и тем самым завышение стоимости основных средств.
J. Kumar (2004)	собственность в индийских фирмах: «аутсайдеские системы» и «инсайдерские системы». Законодательство по раскрытию информации, правам акционеров и другим аспектам корпоративного бизнеса достаточно стабильно с «the Companies Act» 1956 г. Менеджмент компаний имеет значительные доли в стоимости компаний. Среди индийских компаний отсутствует распространенная практика среди некоторых развитых стран – назначение на должность по знакомству.
Barakat M.H. (2009)	Запрет на получение процента с долга в исламских странах Малый размер рынка по сравнению с развитыми странами Концентрированная структура собственности (семейное владение) Культурные особенности