27. Свопы: общая характеристика, виды, цели использования

Своп, или своп-контракт, — это договор обмена базо­выми активами и (или) платежами на их основе в течение установлен­ного периода, в котором цена одного из активов является твердой (фик­сированной), а цена другого — переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными.

Своп — это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечи­вается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров, или своповых банков, которые одновременно являются диле­рами и по многопериодным опционам, что создает благоприятные воз­можности для комбинированного использования этих производных ин­струментов.

Использование свопов имеет множество целей, как то: уменьшение риска, в том числе валютного; обеспечение стабильности платежей; сни­жение расходов на управление портфелем ценных бумаг, особенно при его реструктуризации; валютно-финансовый арбитраж, т.е. получение безрисковой прибыли из разницы между процентными ставками в раз­личных валютах, в разных странах; получение спекулятивной прибыли на основе прогнозов ставок и курсов; и даже для получения убытка, если это необходимо для. решения некоторых вопросов налогообложе­ния («свопинг»).

В зависимости от вида базисного актива (или активов), на который заключается своп-контракт, существуют такие виды свопов, как про­центный, валютный, товарный, индексный и др.

Основными видами свопов, которые занимают ведущее место на рынке своп-контрактов, являются: процентные, валютные, товарные и индексные (или фондовые) свопы.

Процентный своп — обмен займа с фиксированной банковской про­центной ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу. Поскольку процентный своп осуществляется в одной и той же валюте, он не подразумевает фактического обмена займами, а включает только возмещение разницы в процентных став­ках от исходной суммы займа. Например, компания А обязуется выпла­чивать компании Б ежеквартально 2% годовых на сумму займа (кон­тракта) 100 млн долл., а компания Б обязуется выплачивать компании А ежеквартально процентную ставку в размере трехмесячной лондон­ской межбанковской кредитной процентной ставки (по межбанковским договорам — LIBOR), которая устанавливается ежедневно, на ту же сумму займа. Если в качестве займа выступает стоимость облигаций, то процентный своп можно было бы назвать свопом на облигации. Однако поскольку и банковская ссуда, и облигация есть долговое обя­зательство, постольку не проводится различия между указанными сво­пами. Исключение составляет ситуация, когда согласно конкретному свопу осуществляется реальный обмен одних видов облигаций на дру-I гае в расчете на ожидаемый уровень их доходности, процентной ставки и т.п. В этом случае имеет место непосредственно своп на облигации.

Процентный своп появился на рынке в 1981 г.

Конструкция процентного свопа:

базисный актив — сумма условного депозита в одной и той же валюте (например, 100 млн руб.);

обмен активами отсутствует из-за их полной идентичности у каж­дой из сторон контракта;

расчеты (обычно через каждые 6 месяцев) — покупатель свопа по­лучает положительную разницу между суммой платежа, основываю­щейся на плавающей ставке, и суммой платежа, основывающейся на твердой ставке; продавец свопа получает платеж, основывающийся на разнице между твердой и плавающей ставками.

Валютный своп — обмен валютами или валютными обязательства­ми в будущем по фиксированному или плавающему курсу. Например, стороны передают друг другу эквивалентные суммы в разных валютах на основе их текущего валютного курса сразу после заключения дого­вора, а через определенный срок возвращают их друг другу в соответ­ствии с указанным в договоре форвардным курсом их обмена. Или стороны (одна из которых обычно — банк) передают друг другу экви­валентные суммы своих долговых обязательств в разных валютах и обязуются в течение нескольких лет выплачивать по ним друг другу причитающиеся платежи в валюте, используемой каждой стороной.

Валютный своп был разработан в 1979 г.

Конструкция валютного свопа:

базисный актив — одна и та же сумма депозита, но в разных ва­лютах (например, 100 тыс. долл. и 70 тыс. немецких марок);

обмен активами имеет или не имеет место по соглашению сторон;

расчеты (обычно один раз в полгода или год) — обмен платежами в валютах, противоположных валютам депозитов сторон, в соответствии с процентными ставками по контракту.

Товарный своп — обмен товарного актива с фиксированной ценой на тот же или иной товарный актив с плавающей ценой. Как и в преды­дущих случаях, фактический обмен товарами не производится. Поку­патель свопа берет обязательство по фиксированной цене, а выплачи­вается только разница в ценах.

Товарный своп впервые был применен в 1986 г. Чейз Манхеттен банком.

Конструкция товарного свопа:

• базисный актив — количество соответствующего товара (напри­мер, 1000 т алюминия), но могут быть и различные товары в разных количествах;

• обмен активами обычно отсутствует;

• расчеты — покупатель свопа получает от продавца (точнее, от ди­лера) плюсовую разницу между фиксированной ценой товара и текущей спотовой ценой на него; продавец свопа получает от покупателя (точнее, от дилера) плюсовую разницу между спотовой и фиксированной ценами.

Индексный своп — обмен актива с фиксированной ставкой процента на актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индек­са. Например, обмен облигаций на сумму 100 млн долл. с фиксированной ставкой 8% годовых на акции общей стоимостью 100 млн долл. со ставкой доходности, равной доходности фондового индекса S&P 500, которая по­стоянно меняется. Срок действия контракта обычно составляет несколько лет, а расчет проводится ежеквартально. Фактический обмен активами обычно отсутствует. Выплачивается разница в процентных ставках.

Индексный своп был разработан в 1989 г.

Конструкция индексного свопа (он еще часто называется фондовым):

базисный актив — условная сумма денег;

обмен активами отсутствует;

• расчеты — покупатель свопа получает плюсовую разницу между процентной ставкой, привязанной к текущей величине фондового ин­декса, и фиксированной ставкой.

28нет