37. Опционный контракт.

Опционный контракт — это договор по которому владелец (покупатель), получает право купить (продать) базисный актив по установленной цене (цене исполнения) до определенной в будущем даты или на эту дату у подписчика (продавца), или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику (продавцу) некоторой суммы денег, называемой премией. Опционный контракт в дальнейшем будем называть опционом.

В биржевой практике используются два вида опционов: на покупку («колл») и на продажу («пут»).

Опцион «колл» — предоставляет право покупателю опциона купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленный срок или отказаться от покупки. За право отказаться от покупки покупатель опциона платит продавцу премию.

Опцион «пут» — предоставляет право покупателю опциона продать базисный актив по цене исполнения в установленный срок или отказаться от его продажи. За право отказаться от продажи покупатель опциона платит продавцу премию.

Базисный актив, который лежит в основе опциона, всегда имеет две цены: текущую рыночную цену, или цену спот, и цену исполнения (цену страйк) зафиксированную в опционе, по которой последний может быть исполнен. Ценой самого опциона является его премия, а не цена базисного актива, лежащего в основе опциона

Опцион имеет срок действия, который ограничен датой экспирации, т.е. датой окончания срока действия опциона.

По срокам исполнения опцион может быть двух типов:

• Американский, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона

• Европейский, который может быть исполнен на дату окончания срока его действия.

По виду биржевого актива опционы бывают следующих видов:

• Товарные, основой которых является какой-либо товар (металл, золото, и т.д.)

• Валютные, в основе которых лежит курс купли-продажи валюты

• Фондовые, в основе которых лежат (акции, облигации, процентные ставки, индексы и др.)

• Фьючерсные, в основе которых лежат фьючерсные контракты.

Опционы делятся на биржевые и внебиржевые.

1. Биржевые опционы заключаются только на биржах и по механизму своего действия они почти полностью аналогичны фьючерсным контрактам. Биржевые опционы полностью стандартизированы, могут закрываться обратной сделкой и имеют маржевый механизм гарантирования их исполнения (только в случае опциона маржу обычно платит подписчик (продавец) опциона). Биржевые опционы, как и фьючерсные контракты, имеют в основном краткосрочный характер, т.е. сроки их действия очень редко превышают один год, а самым распространенным сроком их действия является трехмесячный период.

Биржевые опционы могут быть следующих видов.

Опционы на акции. Биржа устанавливает перечень компаний -эмитентов, акции которых включены в листинг и могут являться базисным активом опционных контрактов. В зависимости от рыночной цены каждой акции варьируется и стандартное количество акций составляющих опционный контракт, например 100 или 1000. Акции, являющиеся базисным активом биржевых опционов - ликвидны.

Цена опциона - это премия в расчете на одну акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения.

Срок действия опциона - не более 3-х месяцев при максимальной продолжительности контракта 9-ть месяцев.

Форма расчетов - опционная система расчетов на основе маржевых взносов.

Исполнение опциона - физическая поставка акций по цене исполнения опциона.

Опционы на долговые ценные бумаги. Это широкий класс опционов, основывающихся на изменении рыночной цены государственных ценных бумаг федеральных и субфедеральных.

Цена опциона - это премия в денежном выражении за установленную сумму контракта, например, в рублях за каждые 100 руб. номинала контракта.

Срок действия опциона - не более 3-х месяцев

Форма расчетов - опционная система расчетов на основе маржевых взносов.

Исполнение опциона — физическая поставка или расчет по контракту, который производится в соответствии с разницей между ценой исполнения и рыночной ценой в день исполнения опциона.

Валютные опционы. Это класс опционов, в основе которых лежит изменение курсов конвертируемых валют по отношению к национальной валюте. Единицей торговли является стандартная сумма соответствующей валюты, например 100 000 У8О и т.п.

Цена опциона - это премия, которая устанавливается в расчете на единицу валюты.

Исполнение опциона может быть как путем «физической» поставки соответствующей валюты, так и путем выплаты разницы между рыночным курсом и валютным курсом, представляющим собой цену исполнения биржевого опциона.

Опционы на индекс. Опционы на индекс обычно заключаются на те же фондовые индексы, что и фьючерсные контракты

Цена опциона - это премия в индексных пунктах, т.е. прогнозируемое изменение индекса.

Срок действия опциона - не более 3-х месяцев.

Исполнение опциона — физическая поставка отсутствует, расчет по контракту производится в соответствии с разницей между ценой его исполнения и рыночным значением индекса в день исполнения опциона.

2. Внебиржевые опционы по механизму своего обращения аналогичны ликвидным форвардным контрактам, т.е. их рынок формируется банками-дилерами, которые и являются стороной каждого внебиржевого опциона, т.е. по сути они выполняют роль расчетной палаты в обеспечении внебиржевой торговли, с тем лишь отличием, что гарантии от риска — это дело только банка и клиента, а не всего рынка контрактов, как в случае биржевой торговли.Небиржевые опционы делятся на краткосрочные (срок действия до одного года) и долгосрочные. К краткосрочным небиржевым опционам относятся опционы на долгосрочные опционы и опционы на другие небиржевые срочные контракты, например опционы на свопы. Долгосрочные опционы делятся на однопериодные и многопериодные. Однопериодные опционы — это опционы, момент расчета либо исполнения по которым совпадает с окончанием срока их действия. Многопериодные опционы — это опционы, в течение срока действия которых существует несколько дат расчета опциона. Следовательно, однопериодными являются все краткосрочные опционы.