экономика лекции и рассчеты / Учет рисков и инфляции при оценке проектов
.pdf
В качестве варьируемых исходных переменных принимают:
•объем продаж;
•цену за единицу продукции;
•инвестиционные затраты и их составляющие;
•график строительства;
•операционные затраты или их составляющие;
•срок задержек платежей;
•уровень инфляции;
•процент по займам, ставку дисконта и др.
Составление итоговой матрицы чувствительности и прогнозируемости по всем критериям
Анализ
1. По факторам
Капитальные вложения |
2 289,67 |
2 616,77 |
|
2 943,86 |
3 270,96 |
3 598,06 |
3 925,15 |
|
4 252,25 |
||
|
|
-30% |
|
-20% |
-10% |
0% |
|
10% |
|
20% |
30% |
NPV |
|
1306,46 |
|
979,74 |
653,02 |
326,31 |
|
-0,41 |
|
-327,12 |
-653,84 |
IRR |
|
39,3% |
|
32,8% |
27,6% |
23% |
|
20% |
|
17% |
15% |
DPI |
|
1,5706 |
|
1,3744 |
1,2218 |
1,0998 |
|
0,9999 |
|
0,9167 |
0,8462 |
PP |
|
2,0149 |
|
2,4134 |
2,8120 |
3,21 |
|
3,6092 |
|
4,0079 |
4,4065 |
DPP |
|
0,8465 |
|
2,8785 |
4,9025 |
6,92 |
|
8,9272 |
|
10,9279 |
12,9208 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30,47 |
34,82 |
|
39,18 |
43,53 |
47,88 |
52,24 |
|
56,59 |
||
Цена нефти на внешнем рынке |
|
-30% |
|
-20% |
-10% |
0% |
|
10% |
|
20% |
30% |
NPV |
|
-1103,66 |
|
-627,00 |
-150,35 |
326,31 |
|
802,96 |
|
1279,62 |
1756,27 |
IRR |
|
7% |
|
13% |
18% |
23% |
|
28% |
|
33% |
38% |
DPI |
|
0,6626 |
|
0,8083 |
0,9540 |
1,0998 |
|
1,2455 |
|
1,3912 |
1,5369 |
PP |
|
5,7887 |
|
4,6966 |
3,8090 |
3,21 |
|
2,7516 |
|
2,4473 |
2,1810 |
DPP |
|
|
|
|
|
6,92 |
|
4,9712 |
|
3,9690 |
3,3575 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
НДПИ |
- |
- |
|
- |
- |
- |
- |
|
- |
||
|
|
-30% |
|
-20% |
-10% |
0% |
|
10% |
|
20% |
30% |
NPV |
|
445,52 |
|
405,79 |
366,05 |
326,31 |
|
286,57 |
|
246,83 |
207,09 |
IRR |
|
25% |
|
24% |
24% |
23% |
|
23% |
|
23% |
22% |
DPI |
|
1,1362 |
|
1,1241 |
1,1119 |
1,10 |
|
1,0876 |
|
1,0755 |
1,0633 |
PP |
|
3,0848 |
|
3,1258 |
3,1678 |
3,21 |
|
3 |
|
3,2992 |
3,3450 |
DPP |
|
6,2803 |
|
6,4885 |
6,7013 |
6,92 |
|
7,1865 |
|
7,4870 |
7,7943 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Цена капитала |
|
14% |
16% |
18% |
20% |
|
22% |
24% |
26% |
||
|
|
-30% |
|
-20% |
-10% |
0% |
|
10% |
|
20% |
30% |
NPV |
|
1052,04 |
|
783,34 |
542,69 |
326,31 |
|
131,01 |
|
-45,90 |
-206,69 |
IRR |
|
23% |
|
23% |
23% |
23% |
|
23% |
|
23% |
23% |
DPI |
|
1,3216 |
|
1,2395 |
1,1659 |
1,10 |
|
1,0401 |
|
0,9860 |
0,9368 |
PP |
|
3,2106 |
|
3,2106 |
3,2106 |
3,21 |
|
3,2106 |
|
3,2106 |
3,2106 |
DPP |
|
4,9422 |
|
5,4370 |
6,0245 |
6,92 |
|
8,3899 |
|
10,6853 |
13,4716 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Прямые затраты |
1 316,84 |
1 504,96 |
|
1 693,08 |
1 881,20 |
2 069,32 |
2 257,44 |
|
2 445,56 |
||
|
|
-30% |
|
-20% |
-10% |
0% |
|
10% |
|
20% |
30% |
NPV |
|
550,95 |
|
476,07 |
401,19 |
326,31 |
|
251,43 |
|
176,55 |
101,67 |
IRR |
|
26% |
|
25% |
24% |
23% |
|
23% |
|
22% |
21% |
DPI |
|
1,1684 |
|
1,1455 |
1,1227 |
1,10 |
|
1,0769 |
|
1,0540 |
1,0311 |
PP |
|
2,9926 |
|
3,0618 |
3,1347 |
3,21 |
|
3,2897 |
|
3,3723 |
3,4585 |
DPP |
|
5,8410 |
|
6,1459 |
6,5235 |
6,92 |
|
7,4404 |
|
8,0215 |
8,8331 |
Абсолютный анализ чувствительности
позволяет
определить
абсолютное
отклонение
результирующих показателей при
изменении
значений
исходных переменных.
Анализ
2. По критериям
NPV |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
Капитальные вложения |
1306,46 |
979,74 |
653,02 |
326,31 |
-0,41 |
-327,12 |
-653,84 |
Цена нефти на внешнем рынке |
-1103,66 |
-627,00 |
-150,35 |
326,31 |
802,96 |
1279,62 |
1756,27 |
НДПИ |
445,52 |
405,79 |
366,05 |
326,31 |
286,57 |
246,83 |
207,09 |
Цена капитала |
1052,04 |
783,34 |
542,69 |
326,31 |
131,01 |
-45,90 |
-206,69 |
Прямые затраты |
550,95 |
476,07 |
401,19 |
326,31 |
251,43 |
176,55 |
101,67 |
Объем добычи |
-824,16 |
-440,67 |
-57,18 |
326,31 |
709,80 |
1093,29 |
1476,78 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
IRR |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
Капитальные вложения |
39% |
33% |
28% |
23% |
20% |
17% |
15% |
Цена нефти на внешнем рынке |
7% |
13% |
18% |
23% |
28% |
33% |
38% |
НДПИ |
25% |
24% |
24% |
23% |
23% |
23% |
22% |
Цена капитала |
23% |
23% |
23% |
23% |
23% |
23% |
23% |
Прямые затраты |
26% |
25% |
24% |
23% |
23% |
22% |
21% |
Объем добычи |
11% |
15% |
19% |
23% |
27% |
31% |
35% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
DPI |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
Капитальные вложения |
1,5706 |
1,3744 |
1,2218 |
1,0998 |
0,9999 |
0,9167 |
0,8462 |
Цена нефти на внешнем рынке |
0,662589 |
0,808312 |
0,954036 |
1,099759 |
1,245483 |
1,391206 |
1,536929 |
НДПИ |
1,136206 |
1,124057 |
1,111908 |
1,099759 |
1,08761 |
1,075461 |
1,063312 |
Цена капитала |
1,32163 |
1,239484 |
1,165912 |
1,099759 |
1,040052 |
0,985969 |
0,936811 |
Прямые затраты |
1,168437 |
1,145544 |
1,122652 |
1,099759 |
1,076867 |
1,053974 |
1,031082 |
Объем добычи |
0,7480 |
0,865277 |
0,982518 |
1,099759 |
1,217 |
1,334241 |
1,451482 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
PP |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
Капитальные вложения |
2,0149 |
2,4134 |
2,8120 |
3,2106 |
3,6092 |
4,0079 |
4,4065 |
Цена нефти на внешнем рынке |
5,788748 |
4,696602 |
3,808995 |
3,210596 |
2,751593 |
2,447287 |
2,18097 |
НДПИ |
3,084809 |
3,125836 |
3,167756 |
3,210596 |
3,254389 |
3,299166 |
3,344961 |
Цена капитала |
3,210596 |
3,210596 |
3,210596 |
3,210596 |
3,210596 |
3,210596 |
3,210596 |
Прямые затраты |
2,992553 |
3,061803 |
3,134685 |
3,210596 |
3,289728 |
3,37229 |
3,458511 |
Объем добычи |
5,049676 |
4,271603 |
3,678158 |
3,210596 |
2,848849 |
2,567122 |
2,330677 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Абсолютный анализ чувствительности
позволяет
определить
абсолютное
отклонение
результирующих показателей при
изменении
значений
исходных переменных.
При относительном анализе чувствительности
сравнивается относительное влияние исходных переменных (при изменении на фиксированную величину, например на 10 %) на результирующие
показатели проекта. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для проекта исходные переменные, их изменение должно контролироваться в первую очередь.
Анализ чувствительности
3. В процентном соотношении
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Влияние при росте |
|
NPV |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30%Ранг |
фактора |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Капитальные вложения |
300,38% |
200,25% |
100,13% |
0,00% |
-100,13% |
-200,25% |
-300,38% |
3 |
- |
|
Цена нефти на внешнем рынке |
-438,23% |
-292,15% |
-146,08% |
0,00% |
146,08% |
292,15% |
438,23% |
1 |
+ |
|
НДПИ |
36,53% |
24,36% |
12,18% |
0,00% |
-12,18% |
-24,36% |
-36,53% |
6 |
- |
|
Цена капитала |
222,41% |
140,06% |
66,31% |
0,00% |
-59,85% |
-114,07% |
-163,34% |
4 |
- |
|
Прямые затраты |
68,84% |
45,90% |
22,95% |
0,00% |
-22,95% |
-45,90% |
-68,84% |
5 |
- |
|
Объем добычи |
-352,57% |
-235,05% |
-117,52% |
0,00% |
117,52% |
235,05% |
352,57% |
2 |
+ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
IRR |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30%Ранг |
Влияние при росте фактора |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Капитальные вложения |
67,49% |
39,68% |
17,78% |
0,00% |
-14,77% |
-27,29% |
-38,06% |
3 |
- |
|
Цена нефти на внешнем рынке |
-68,43% |
-44,29% |
-21,68% |
0,00% |
21,07% |
41,73% |
62,11% |
1 |
+ |
|
НДПИ |
5,32% |
3,55% |
1,78% |
0,00% |
-1,78% |
-3,57% |
-5,35% |
5 |
- |
|
Цена капитала |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
0,00% |
6 |
|
|
Прямые затраты |
9,89% |
6,62% |
3,32% |
0,00% |
-3,34% |
-6,71% |
-10,10% |
4 |
- |
|
Объем добычи |
-54,04% |
-35,31% |
-17,38% |
0,00% |
16,99% |
33,69% |
50,19% |
2 |
+ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
DPI |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30%Ранг |
Влияние при росте фактора |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Капитальные вложения |
42,8% |
25% |
11% |
0% |
-9% |
-17% |
-23% |
3 |
- |
|
Цена нефти на внешнем рынке |
-40% |
-27% |
-13% |
0% |
13% |
27% |
40% |
1 |
+ |
|
НДПИ |
3% |
2% |
1% |
0% |
-1% |
-2% |
-3% |
6 |
- |
|
Цена капитала |
20% |
13% |
6% |
0% |
-5% |
-10% |
-15% |
4 |
- |
|
Прямые затраты |
6% |
4% |
2% |
0% |
-2% |
-4% |
-6% |
5 |
- |
|
Объем добычи |
-32% |
-21% |
-11% |
0% |
11% |
21% |
32% |
2 |
+ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
PP |
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30%Ранг |
Влияние при росте фактора |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Капитальные вложения |
-37% |
-25% |
-12% |
0% |
12% |
25% |
37% |
1 |
- |
|
Цена нефти на внешнем рынке |
80% |
46% |
19% |
0% |
-14% |
-24% |
-32% |
2 |
+ |
|
НДПИ |
-4% |
-3% |
-1% |
0% |
1% |
3% |
4% |
5 |
- |
|
Цена капитала |
0% |
0% |
0% |
0% |
0% |
0% |
0% |
6 |
|
|
Прямые затраты |
-7% |
-5% |
-2% |
0% |
2% |
5% |
8% |
4 |
- |
|
Объем добычи |
57% |
33% |
15% |
0% |
-11% |
-20% |
-27% |
3 |
+ |
|
)
80,00% |
|
|
|
|
|
62,11% |
|
67,49% |
|
|
|
|
|
60,00% |
|
|
|
|
Капитальные вложения |
|
|
|
|
|
|
|
|
40,00% |
|
39,68% |
|
|
|
Цена нефти на внешнем рынке |
20,00% |
|
|
17,78% |
|
21,07% |
НДПИ |
|
|
|
|
|
|
|
0,00% |
|
|
|
|
|
|
-20,00% |
|
|
|
|
-14,77% |
Цена капитала |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
-27,29% |
|
|
|
|
|
|
|
|
-40,00% |
|
-44,29% |
|
|
|
Прямые затраты |
|
|
|
|
|
|
|
-60,00% |
|
|
|
|
|
-38,06% |
-68,43% |
|
|
|
|
Объем добычи |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
-80,00% |
|
|
|
|
|
|
-30% |
-20% |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
)
40%
20% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
21% |
|
|
|
28% |
Капитальные вложения |
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
16% |
13% |
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8% |
|
|
Цена нефти на внешнем рынке |
|||
0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0% |
|
|
4% |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
-9% |
-6% |
|
-6% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
-11% |
|
-13% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
НДПИ |
|||||||||
-20% |
-16% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
-29% |
-21% |
|
-29% |
|
|
|
-24% |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-37% |
|
|
|
Цена капитала |
||||||||||
-40% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-47% |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
-60% |
|
|
|
|
|
-58% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Прямые затраты |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Объем добычи |
||||
-80% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-88% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
-100% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-30% |
|
|
-20% |
|
|
-10% |
0% |
10% |
20% |
|
|
|
30% |
|
|
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
Установление ранга значимости факторов, влияющих на интегральные показатели при проведении анализа чувствительности по проектам
СВОДНАЯ ТАБЛИЦА АНАЛИЗА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
|
|
|
|
|
|
|
|
ВЛИЯНИЕ |
|
|
|
|
|
|
|
|
ФАКТОРА |
|
NPV |
IRR |
DPI |
PP |
DPP |
СУММА |
РАНГ |
ПРИ РОСТЕ |
Капитальные вложения |
3 |
3 |
3 |
1 |
1 |
11 |
2 |
- |
Цена нефти на внешнем |
|
|
|
|
|
|
|
|
рынке |
1 |
1 |
1 |
2 |
2 |
7 |
1 |
+ |
НДПИ |
6 |
5 |
6 |
5 |
6 |
28 |
6 |
- |
Цена капитала |
4 |
6 |
4 |
6 |
4 |
24 |
5 |
- |
Прямые затраты |
5 |
4 |
5 |
4 |
5 |
23 |
4 |
- |
Объем добычи |
2 |
2 |
2 |
3 |
3 |
12 |
3 |
+ |
Ø жесткая детерминированность
используемых моделей для связи ключевых переменных;
Ø не позволяет получить вероятностные
оценки возможных отклонений исходных и результирующих показателей;
Ø предполагает изменение одного исходного
показателя, в то время как остальные считаются постоянными величи-нами. Однако на практике между показателями существуют взаимосвязи и изменения одного из них автоматически приводит к изменениям остальных