3.3. Текущее финансовое планирование посредством бюджетирования

Основная цель текущего финансового планирования – обеспечение финансовыми ресурсами деятельности организации и эффективное использование временно свободных денежных средств.

Разработка эффективного текущего финансового плана на практике связана с анализом альтернативных вариантов, основанных на различных допущениях. Этому в наибольшей степени соответствует прогрессивная технология финансового планирования – система бюджетирования.

Бюджетирование – это система управления организацией посредством совокупности взаимосвязанных бюджетов, полностью отражающих в стоимостных показателях контролируемые процессы деятельности.

Основой бюджетирования является бюджет, который представляет собой план распределения ограниченных финансовых ресурсов на достижение текущих целей хозяйствующего субъекта.

Применение бюджетирования в отечественной практике финансового планирования позволяет создавать основы:

- текущего планирования и принятия организацией обоснованных управленческих решений;

- контроля за финансовым состоянием организации;

- укрепления финансовой дисциплины и подчинения интересов отдельных структурных подразделений интересам организации в целом.

Преимущества системы бюджетирования:

1) планирование бюджетов структурных подразделений осуществляется по месяцам, что позволяет точно рассчитать показатели объема доходов и расходов и значительно сэкономить денежные ресурсы организации;

2) в рамках принятых бюджетов всем структурным подразделениям организации предоставлены большие полномочия в расходовании средств;

3) минимальное число рассчитываемых показателей бюджетов снижает трудовые затраты финансовых служб и повышает качество финансового планирования.

Основными принципами бюджетирования являются:

- согласованность целей (предусматривает балансирование всех факторов производства для достижения намеченных задач);

- делегирование ответственности (подразумевает передачу ответственности от менеджеров высших к менеджерам низших звеньев вместе с полномочиями);

- гибкость (предполагает включение в систему наряду со статичными бюджетами гибких бюджетов, с помощью которых рассчитывается оптимальный объем продаж).

При формировании краткосрочной финансовой политики наибольшее распространение получили аналитические методы планирования, основанные на процентных зависимостях. Сущность таких моделей заключена в анализе взаимосвязей между ожидаемым объемом продаж, а также активами и финансированием, необходимыми для его реализации.

Поскольку сбыт зависит от неопределенного состояния экономики, получить точные данные будущих объемов продаж невозможно. Поэтому на практике часто задают не точную цифру будущего объема продаж, а предполагаемые коэффициенты их роста.

Таким образом, цель данного метода – изучение взаимосвязей между инвестиционными и финансовыми потребностями предприятия при различных уровнях продаж. В результате такого подхода разрабатывают прогнозный баланс, план прибылей и убытков и план движения денежных средств.

Важная составляющая данного метода — использование компенсирующей переменной — «клапана» («пробки»). Под ней понимаются определенные источники финансирования, которые можно применить при недостатке финансовых ресурсов, либо направления использования средств при их избытке.

Например, предприятие с большим количеством инвестиционных возможностей и ограниченными денежными потоками может попытаться получить дополнительный собственный или заемный капитал.

Пример 3.1. Имеется финансовая отчетность предприятия «Альфа» за 2008 г. (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Предприятие «Альфа». Отчётность за 2008 год

Отчёт о прибылях и убытках, тыс.руб.		Баланс, тыс.руб.
Объём продаж	2000	Активы	1000	Собственный капитал	500
Затраты	1500			Заёмный капитал	500
Чистая прибыль	500	Всего	1000	Всего	1000

Предположим, что все переменные связаны напрямую с объемом продаж и текущие соотношения между статьями оптимальны. Также для упрощения в статье «Затраты» отчета о прибылях и убытках мы объединим себестоимость, включая амортизационные отчисления и выплаты процентов по долгу.

Предположим, что в 2009 г. объем продаж возрастет на 20%, с 2000 тыс. руб. до 2400 тыс.руб. Также на 20% увеличатся расходы – с 1500 тыс.руб. до 1500х1,2=1800 тыс. руб. Тогда предварительная прогнозная отчетность будет выглядеть так, как представлено в таблице (табл. 3.2). Из таблицы 3.2 видно, что каждая статья отчетности просто увеличена на 20%. Далее следует согласовать полученные отчеты.

Таблица 3.2

Предприятие «Альфа». Прогнозная отчётность

(предварительная) на 2009 год

Отчёт о прибылях и убытках, тыс.руб.		Баланс, тыс.руб.
Объём продаж	2400	Активы	1000 + 200	Собственный капитал	500 + 100
Затраты	1800			Заёмный капитал	500 + 100
Чистая прибыль	600	Всего	1200	Всего	1200

Как видно из плана прибылей и убытков, чистая прибыль равна 600 тыс.руб., а собственный капитал увеличился только на 100 тыс. руб. Очевидно, что предприятие должно выплатить из чистой прибыли 600 – 100 = 500 тыс.руб., например, дивиденды акционерам. В данном случае компенсирующая переменная – выплата дивидендов.

Предположим, что предприятие не выплатило 500 тыс.руб., тогда вся прибыль (600 тыс.руб.) пойдет на увеличение собственного капитала, который составит:

600 + 500 = 1100 тыс. руб. Из балансового равенства следует, что при сумме активов в 1200 тыс.руб. и собственного капитала в 1100 тыс.руб. заемный капитал должен составить: 1200 – 1100 = 100 тыс.руб. Поскольку обязательства на начало года составляли 500 тыс.руб., предприятие должно выплатить 500 – 100 = 400 тыс.руб. в счет погашения долга.

Окончательный вариант прогнозной отчетности представлен в таблице 3.3.

В данном случае для балансировки активов и пассивов в качестве компенсирующей переменной использован заемный капитал.

Таблица 3.3

Предприятие «Альфа». Прогнозная отчётность на 2009 год

Отчёт о прибылях и убытках, тыс.руб.		Баланс, тыс.руб.
Объём продаж	2400	Активы	1200	Собственный капитал	1100
Затраты	1800			Заёмный капитал	100
Чистая прибыль	600	Всего	1200	Всего	1200

Этот пример демонстрирует взаимосвязь между ростом объема продаж и финансовой политикой. Рост продаж увеличивает общие активы потому, что для поддержания более высокого уровня продаж предприятие должно инвестировать в активы (оборотные и внеоборотные). Поскольку увеличены активы, то также будет увеличена и правая часть баланса – пассивы и собственный капитал.

Изменения заемного капитала и собственного капитала зависят от политики фирмы по вопросам финансовой и дивидендной политики. Увеличение активов всегда требует от фирмы решения о финансировании такого роста. В приведенном примере предприятию не потребовалось внешнего финансирования. Однако на практике такое случается крайне редко. Более реалистичную ситуацию рассмотрим далее.

В рассмотренной ранее простой модели планирования каждый элемент активов и пассивов увеличился прямо пропорционально росту объема продаж. Для одних элементов это может быть разумным предположением. Для других (например, долгосрочных обязательств) – нет, так как их объемы часто определяют исходя из общей финансовой политики, проводимой руководством предприятия, а также внешней экономической средой, и не всегда напрямую связаны с уровнем продаж.

Основная идея развития предыдущей модели – разделение элементов баланса и отчета о прибылях и убытках на две группы – те, которые непосредственно зависят от продаж, и те, которые не зависят от них. Прогноз объемов продаж всегда поможет определить, какое финансирование необходимо предприятию для обеспечения заданного роста.

Метод процентной зависимости от объема продаж рассмотрим на основе информации, представленной в примере 3.2.

Пример 3.2. Имеются следующие данные о деятельности ОАО «Паллада» за 2008 год (табл. 3.4). Таблица 3.4

Отчёт о прибылях и убытках ОАО «Паллада» за 2008 год

Показатель	Расчёт	Тыс.руб.
Объём продаж		1 000
Затраты	( 1000 х 0,8 )	800
Налогооблагаемая прибыль		200
Налог на прибыль (24%)		48
Чистая прибыль, в том числе:		152
- нераспределённая прибыль	3/4	114
- дивиденды	1/4	38

Пусть предприятие ожидает в следующем году 25%-е увеличение объема продаж, тогда: 1000 х 1,25 = 1250 тыс. руб. Для получения плана прибылей и убытков предположим, что расходы будут составлять 800/1000 = 80% объема продаж.

В случае неизменной дивидендной политики коэффициенты реинвестирования и дивидендных выплат – постоянные величины.

Коэффициент реинвестирования это доля доходов, используемых на инвестирование. Он рассчитывается по формуле:

( 3.1 )

где RR – коэффициент реинвестирования; EPS – доход на акцию;

DIV – дивиденд на акцию.

Коэффициент дивидендных выплат – это доля дохода, расходуемая на выплату дивидендов. Он рассчитывается по формуле:

( 3.2 )

Исходя из данных 2008 г. (табл. 6.11) определим ожидаемые показатели коэффициентов нераспределенной прибыли (RR) и ожидаемые выплаты дивидендов (PR): RR= 114/ 152 = 3/4; PR = 38 I 152 = 1/4.

План прибылей и убытков, полученный на основе принятых допущений, приведен в таблице 3.5.

Отметим, что предположение о расходах как о постоянном проценте от объема продаж означает постоянный уровень чистой рентабельности продаж. За 2008 год рентабельность R08 была равна 152/1000х100 = 15,2%. В плане прибылей и убытков на 2009 г. RO9 также осталась неизменной: 190/1250х100 = 15,2%.

Таблица 3.5

План прибылей и убытков ОАО «Паллада» на 2009 год, тыс.руб.

Показатель	Тыс.руб.	Расчёт
Объём продаж	1 250	1000 х 1,25
Затраты	1000	1250 х 0,8
Налогооблагаемая прибыль	250	1250 - 1000
Налог на прибыль (24%)	60	250 х 0,24
Чистая прибыль, в том числе:	190	250 – 60
- нераспределённая прибыль	143	190 х 3/4
- дивиденды	47	190 х 1/4

Для получения прогнозного баланса используем последний баланс предприятия за 2008 год (табл. 3.6).

Таблица 3.6

Баланс ОАО «Паллада» за 2008 год

Активы	Сумма, тыс.руб.	Процент выручки	Пассивы	Сумма, тыс.руб.	Процент выручки
I. Внеоборотные активы, в том числе:			III. Собственный капитал, в том числе:
Оборудование	1800	180	Уставный капитал	800	н/д
Итого по разделу I	1800	180	Нераспределённая прибыль	1000	н/д
			Итого по III разделу	1800	н/д
			IV. Долгосрочные обязательства, в том числе
			Долгосрочный кредит	800	н/д
II. Оборотные активы, в том числе:			Итого по IV разделу	800	н/д
Запасы	600	60	V. Краткосрочные обязательства, в том числе:
Дебиторская задолженность	440	44	Краткосрочный кредит	100	н/д
Денежные средства	160	16	Кредиторская задолженность	300	30
Итого по II разделу	1200	120	Итого по V разделу	400	н/д
Всего активы	3000	300	Всего пассивы	3000	н/д

Будем исходить из того, что некоторые статьи баланса будут меняться пропорционально объему продаж, в то время как другие будут от него независимы. Меняющиеся статьи выразим в процентном отношении от объема продаж за прошедший 2008 г. Для независимых статей эти величины пока не определены (н/д).

Например, в разделе оборотных активов запасы равны 60% объема продаж (600/1000) в последнем финансовом году. Предположим, что такое же процентное соотношение сохранится и в планируемом (2009) году, т.е. на каждый рубль проданного товара будет приходиться 60 копеек запасов.

В целом отношение всех активов к сумме продаж за прошедший 2008 г. было равно 3000/1000 = 3, или 300%. Это отношение называют капиталоемкостью (капиталовложение):

Капиталовложение (3.3)

Этот коэффициент показывает сумму активов, необходимую для получения 1 рубля продаж. Чем он выше, тем более капиталоемким является предприятие. Как видно из формулы 3.3., он является обратным к коэффициенту оборачиваемости активов.

Таблица 3.7

Баланс ОАО «Паллада» за 2008 год

Активы	Сумма, тыс.руб.	Процент выручки	Пассивы	Сумма, тыс.руб.	Процент выручки
I. Внеоборотные активы, в том числе:			III. Собственный капитал, в том числе:
Оборудование	1800	180	Уставный капитал	800	н/д
Итого по разделу I	1800	180	Нераспределённая прибыль	1000	н/д
			Итого по III разделу	1800	н/д
			IV. Долгосрочные обязательства, в том числе
			Долгосрочный кредит	800	н/д
II. Оборотные активы, в том числе:			Итого по IV разделу	800	н/д
Запасы	600	60	V. Краткосрочные обязательства, в том числе:
Дебиторская задолженность	440	44	Краткосрочный кредит	100	н/д
Денежные средства	160	16	Кредиторская задолженность	300	30
Итого по II разделу	1200	120	Итого по V разделу	400	н/д
Всего активы	3000	300	Всего пассивы	3000	н/д

Предположим, что для ОАО «Паллада» этот коэффициент постоянен, тогда ему необходимо 3 рубля активов для получения 1 рубля выручки. То есть, если объем продаж должен увеличиться на 100 тыс. руб., предприятие должно увеличить активы в 3 раза (до 300 тыс. руб.).

Рассмотрим изменения в пассиве. Вместе с объемом продаж будет меняться кредиторская задолженность, поскольку с ростом продаж вырастут закупки необходимых для производства сырья и материалов. Таким образом, счета к оплате будут меняться одновременно с объемом продаж.

Краткосрочный кредит останется неизменным, если только не будет принято решение об его увеличении (уменьшении). Поэтому эта статья помечена как «н/д». То же можно предполо­жить относительно статей долгосрочных обязательств и уставного капитала.

Статья «Нераспределенная прибыль» будет меняться по мере изменения продаж, но зависимость здесь не будет пропорциональной. Нераспределенную прибыль можно рассчитать, используя данные об ожидаемой чистой прибыли и дивидендных выплатах.

Теперь составим промежуточный прогнозный баланс. Там, где это возможно, будем использовать процентные отношения для зависимых от объемов продаж элементов. Для независимых от продаж статей баланса не предполагаем изменений. Результаты расчета приведены в табл.3.8.

Таблица 3.8

Прогнозный баланс ОАО «Паллада» за 2009 год (промежуточный)

Активы	Сумма, тыс.руб.	Измене-ния, тыс.руб.	Пассивы	Сумма, тыс.руб.	Измене-ния, тыс.руб.
I. Внеоборотные активы, в том числе:			III. Собственный капитал, в том числе:
Оборудование	2250	450	Уставный капитал	800	0
Итого по разделу I	2250	450	Нераспределённая прибыль	1143	143
			Итого по III разделу	1943	143
			IV. Долгосрочные обязательства, в том числе
			Долгосрочный кредит	800	0
II. Оборотные активы, в том числе:			Итого по IV разделу	800	0
Запасы	750	150	V. Краткосрочные обязательства, в том числе:
Дебиторская задолженность	550	110	Краткосрочный кредит	100	0
Денежные средства	200	40	Кредиторская задолженность	375	75
Итого по II разделу	1500	300	Итого по V разделу	475	75
Всего активы	3750	750	Всего пассивы	3218	218

Нераспределенная прибыль увеличилась на 143 тыс. руб., как и было определено ранее в табл.3.8.

Как следует из полученных результатов, ожидаемое увеличение активов составит 750 тыс. руб. Однако без дополнительного финансирования пассивы и собственный капитал увеличатся только на 218 тыс. руб., что приведет к дефициту средств:

750 – 218 = 532 тыс. руб. Таким образом, потребность в дополнительном внешнем финансировании для обеспечения требуемого роста продаж (25%) составляет 532 тыс. руб. Несмотря на простоту и условность, рассмотренный пример показывает, как планирование выявляет проблемы и потенциальные конфликты:

• Если предприятие поставило себе целью отказаться от дальнейших заимствований и эмиссий акций, то 25%-е увеличение продаж неосуществимо.

• Если же оно намерено реализовать намеченный план, то в дальнейшем необходимо будет найти наиболее оптимальные источники финансирования.

Далее предположим, что предприятие решило занять необходимую сумму (532 тыс. руб.). В таком случае необходимо определить, какая часть средств может быть заимствована на короткий срок (до 12 месяцев) и какая часть – на более длительный.

Так как оборотные активы увеличились на 300 тыс. руб., в то время как краткосрочные обязательства только на 75 тыс. руб., предприятие может получить 300 – 75 = 225 тыс. руб. в виде краткосрочного кредита и оставить чистый оборотный капитал без изменений. Остаток (532 - 225 = 307 тыс. руб.) придется привлекать в виде долгосрочного кредита или облигационного займа.

В табл. 3.9 приведен окончательный прогнозный баланс для ОАО «Паллада».

Таблица 3.9