3.3. Изменение реального дохода.

Предположим, что в силу определнных обстоятельств, реальный доход в США увеличился на 10% больше, чем это произошло бы в обычных условиях. Например, были обнаружены новые нефтяные и газовые месторождения на Севере Аляски и началась их активная разработка. Дополнительные продажи нефти и газа стимулировали бы новый спрос на доллары. Согласно количественной теории денег, 10%-ный рост национального дохода страны в результате новых продаж товаров ведет к 10%-ному росту спроса на доллары для совершения сделок.

Но национальный доход не является независимой составляющей, которая может сама по себе меняться. То, что влияет на национальный доход, влияет и на валютный курс. В примере с месторождениями нефти и газа реальный национальный доход возрос из-за фактора, лежащего на стороне п р е д л о ж е н и я. Но допустим, что реальный национальный доход США вырос в результате дополнительных расходов правительства или изменения совокупного с п р о с а. Такого рода изменения могут не повлиять на курс доллара. Более того курс доллара может снизиться, если американские потребители будут покупать больше иностранных товаров. Наращивание импорта может привести к обесценению национальной валюты, так как вырастет спрос на иностранную валюту.

3.4. Изменения в потребительских предпочтениях.

Изменения потребительских предпочтений могут изменить спрос пли предложение иностранной валюты, а, следовательно, и валютные курсы. Например, если японские телевизоры становятся более привлекательными для американских покупателей, то они, покупая больше телевизоров, поставят больше долларов на валютные рынки. И курс доллара снизится (йены, соответственно, возрастет). Наоборот, если американские товары станут более популярны в Японии, курс доллара по отношению к йене возрастет.

3.5. Различия процентных ставок.

Валютные курсы весьма чувствительны к изменениям процентных ставок. Ставки по депозитам. Более высокие ставки, например, в США по сравнению с Германией, при прочих равных условиях, делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих поместить свои активы на долларовый депозит. На валютном рынке возрастает спрос на доллары и курс доллара повышается. При понижении процентных ставок в США, наоборот, возникает тенденция к понижению курса доллара.

Анализируя влияние процентных ставок на валютный курс необходимо учитывать, что данная закономерность справедлива для реального, а не номинального уровня процента.

где Rr - реальный уровень процента;

RN - номинальный уровень процента;

ΔР - процентное изменение цен.

Важным представляется и расчет ожидаемого курса валюты, исходя из величины процентных ставок по депозитам. Формула ожидаемого валютного курса может быть представлена в следующем виде:

где Ef - ожидаемый курс национальной валюты;

Rn – процентная ставка по депозитам в национальной валюте;

Ri – процентная ставка по депозитам в иностранной валюте;

En/i – текущий курс национальной валюты по отношению к иностранной.

Например, текущий курс рубля по отношению к евро составляет 34 руб/евро. Процентная ставка по депозитам составляет в рублях 12%, в евро – 5%. Каков может быть ожидаемый курс рубля через год? Ответ – 36,6 руб./евро. Зная ожидаемый курс, можно определить, в какой валюте выгоднее всего держать депозиты.

Ставки по кредитам. Их влияние обратно. Чем дороже кредит в стране, тем меньше национальных и иностранных инвесторов, желающих его получить. Спрос на валюту снижается. Более того, те предприниматели, которые взяли дорогой кредит, повышают себестоимость продукции, что ведет к росту цен и еще большему падению спроса на эту валюту.

Увеличение реальных процентных ставок, как показано выше, т.е. номинальных, но скорректированных на темп инфляции, делает при прочих равных спрос на данную валюту высоким, более прибыльным.

Учет влияния процентных ставок в стране осуществляется с помощью международного эффекта Фишера - экономической теории, по которой ожидаемое изменение текущего курса обмена между двумя валютами приблизительно равно разности между процентными ставками, действующими в данное время в двух странах.

Рассчитывается как: E = (i1 - i2)/(1+i2) ≈ (i1 - i2)

Где: E - изменение (в %) курса обмена;

i1 - процентная ставка в стране А;

i2 - процентная ставка в стране B.