- •Инвестиции
- •Стадии инвестиционного процесса:
- •Формы финансирования инвестиций
- •Формирование инвестиционного портфеля. Характеристика финансового рынка
- •Инвестиционные стратегии управления портфелем
- •Индикаторы в апатильности
- •Модели оценки доходности активов
- •Ожидание доходности. Методы определения ожидаемой доходности
- •Методы оценки эффективности инвестиций
- •II этап
- •Расчет затрат и налогов
- •Особенности учета затрат
- •Учет неопределенностей и рисков при оценке эффективности инвестиционного проекта
- •Организация инвестиционных отношений в строительстве
- •Анализ рынка и концепции маркетинга при осуществление инвестиций
- •Стратегии
- •Определение объема производства товаров (продукции), объема работ, услуг вероятностным методом (Монте Карло)
- •Многофакторные критерии оценки и прогнозирования состоятельности предприятия
Ожидание доходности. Методы определения ожидаемой доходности
r = Темпы инфляции + min уровень доходности * Риск
WACC = Wзк*Кзк(%)*(1 – t) + Wск*Кск(ROE)
WACC =
ЗК – заемный капитал
W – доля заемного капитала
К – стоимость заемного капитала
t – эффективная предельная ставка налога на прибыль
Wск – доля собственного капитала
ROE =
CARM (доля собственного капитала) = rf + β*(rm – rf) + r1 + r2 + …
В качестве ожидаемой доходности также может использоваться рентабельность капитала организации, доходности по альтернативным проектам, доходность по ценным бумагам или депозитам
Методы оценки эффективности инвестиций
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов:
Финансовые
NPV
IRR
PP
TEJ – метод совокупного экономического эффекта
REJ – метод экономического обоснования
E VA – метод экономической добавленности стоимости)
TCD – метод совокупной стоимости владения 1
ROI – метод оценки возврата инвестиций
Вероятностные
ROV – метод оценки реальных опционов
AIE – метод прикладной информационной экономики
EVS – метод обеспечения экономической стоимости
Качественные
IE – метод информационной экономики
PM – метод управления портфелем
B S – метод оценочной ведомости
Benchmarking
Метод потребительского индекса 2
Метод экспертных оценок
1 и 2 – методы оценки результатов. Остальные – методы прогнозирования
P P (срок окупаемости) – предполагает определение момента возврата инвестированного капитала
0
1,5 t
Метод дисконтирования срока окупаемости
NPV =
CFt – ожидаемый приток или отток денежных средств за период t
rt - цена капитала (ставка дисконтирования)
IRR = = 0 (не учитывает масштаб)
ROI:
ROIC – рентабельность инвестированного капитала
ROE – рентабельность акционерного капитала
ROA – рентабельность активов
В отличие от NPV, IRR, PP оперирует фактическими данными
TCO – метод совокупной стоимости владения, применяется для оценки инвестиционных проектов, связанных с информационными технологиями, основное снимание уделяется управлению затратами
TEJ, REJ
Риски оцениваются с помощью вероятностных методов (метод реальных опционов)
5 этапов REJ:
Анализ организации или проекта
Анализ принимаемых управленческих решений
Определение затрат и доходов по проекту
Оценка рисков
Оценка проекта с учетом стандартных методов (NPV, IRR, PP)
EVA = NORAT – (WACC*IC) = (ROIC – WACC)*IC
Распределение прибыли:
В ыручка от продаж(нетто) стр.10 Ф №2
- Прямые расходы (сырье, материалы, зарплата производственных работников)
Прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов (EBITA)
стр.140+070+740 Ф №5
- Амортизация
В аловая прибыль
- коммерческие и управленческие расходы стр.030, 040
E BIT (прибыль до вычета процентов и налогов) стр.140+ 070 Ф №2
- проценты к уплате стр.070 Ф №2
П рибыль до вычета налогов
- налоги и прочие обязательные платежи
Чистая прибыль (NP)
N ORAT = EBIT (1-T)
- дивиденды по привилегированным акциям
П рибыль держателей обыкновенных акций
- дивиденды по обыкновенным акциям нераспределенная прибыль
Реинвестирование
Финансовые методы заключаются в прогнозировании денежных методов
-
Ведомость доходы/расходы
Бухгалтерский учет
Налоговый учет
Разница
Амортизация
4000
2000
2000 (временная)
Представительные расходы
15000
12000
3000
Начисленный процент дохода в виде дивидендов
2500
-
2500 (временная)
Условный расход по налогу на прибыль = 126110*0,2 = 25222
2000*0,2 = 400 (отложенный налоговый актив)
3000*0,2 = 600 (постоянный налоговый актив)
2500*0,2 = 500 (отложенные налоговые обязательства)
25222 + 400 + 600 – 500 = 25722
Одним из наиболее методов моделирования является метод Монте-Карло (МК). Решения задач моделирования на основе МК основано на многократной имитации исследуемого явления и получения большого набора конкретных реализаций данного явления. Метод МК основан на применении случайных чисел, которые обладают следующими свойствами:
Равномерность (случайное число принимает любое значение в диапазоне от 0 до 1 с одинаковой частотой)
Независимость
Случайность
Качественные методы оценки эффективности в большей степени ориентированы на управленческий подход. Их использование предполагает долгосрочное применение
Обобщенный алгоритм оценки эффективности ИП, а также понятийный аппарат, содержащийся в методических рекомендациях 21.06.99 г. № ВК-477
Проект может рассматриваться с 2 сторон:
Проект – комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение
Проект – комплекс действий и решений, направленных на достижение формулирование цели
В зависимости от значимости проекты подразделяются:
Глобальный
Народно-хозяйственные
Крупномасштабные
Локальные
Виды эффективности ИП:
В целом – оцениваются с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиск источников финансирования
Социальный (общественные)
Коммерческий
Эффективность участников в ИП
Эффективность участия предприятия
Эффективность участия акционеров
Бюджетная эффективность
Народно-хозяйственная (отраслевая) эффективность
В основу оценки эффективности ИП заложены следующие принципы:
Рассмотрение проекта на протяжении всего жизненного цикла
Учет фактора времени ( с точки зрения доходности)
Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с реализацией проекта поступления и расходы за отчетный период, рассмотрение возможности применения нескольких валют
Учет инфляции
Учет рисков
Учет в коммерческой форме рисков, сопровождающих реализацию проекта
Учет мнений различных инвесторов (участников) проекта, проявляющихся в различной оценке вложенного капитала
Сопоставимость условий различных проектов при их оценке и выборе, соблюдение принципа положительности и максимума эффекта
Схема оценки эффективности ИП:
I этап
О ценка эффективности проекта «в целом»
О ценка общественной значимости проекта
+ -
О ценка общественной эффективности Оценка коммерческой эффективности
- + + -
П роект неэф-вен Оценка ком-ой эффе-сти Переход к 2 этапу Проект неэффективен
- +
Рассмотрение о оценка вариантов поддержки проекта, Переход к 2 этапу
оценка эффективности проекта с учетом поддержки
- +
Проект неэффективен Переход к 2 этапу