Введение
Формирование портфеля акций зачастую довольно сложный и трудоемкий процесс. Все дело в том, что многообразие ценных бумаг данного типа лишь усложняет решение задачи о том, какие акции и в каком количестве необходимо купить, чтобы получить наибольшую выгоду. Необходимо также учитывать, что наиболее доходные ценные бумаги обычно являются и самыми рискованными, и найти баланс между этими двумя показателями так же бывает нелегко. Именно по этой причине целесообразно формировать портфель как из акций с малым риском (голубых фишек) так и с более рисковыми бумагами, а чтобы диверсифицировать риски принято выбирать ценные бумаги компаний разных отраслей.
Существует два пути нахождения оптимального портфеля: минимизация риска или максимизация доходности. С самого начала работы мы поставили приоритет на сведение риска портфеля к минимуму, при заданной доходности. Исходя из нашей цели, мы старались выбирать активы с наименьшим риском. В процессе отбора интересующих нас ценных бумаг, мы руководствовались принципами технического анализа, фундаментального анализа, а также консенсус-прогнозами эмитентов акций.
Технический анализ
Для начала мы отобрали 20 акций разного типа, среди которых 8 голубых фишек1 (GAZP SBER MGNT LKOH MTSS HYDR SNGS NVTK) и 12 акций компаний 1-2 эшелона (AFLT KLNA TBNT TRMK DIXY ARMD UTAR PBKR AKRN SVAV AFKS MSNG). Обратим внимание на то, что мы рассматривали компании из разных отраслей экономики, а так же учитывали динамику котировок акций компаний за последние полгода (согласно аналитическим обзорам и графикам по итогам торгов на бирже ММВБ). Таким образом, мы рассматривали: воздушный транспорт – ОАО Аэрофлот (AFLT) и OAO ЮТэйр (UTAR); энергетика – ОАО Мосэнерго(MSNG), ОАО РусГидро (HYDR); финансовая корпорация – ОАО АФК «Система» (AFKS); сухопутный транспорт (автомобильные компании) – ОАО Соллерс (SVAV); производство косметики - ОАО Концерн «Калина» (KLNA); производство минеральных удобрений – ОАО Уралкалий (URKA), ОАО Акрон (AKRN); производство алкогольных напитков – ОАО Пивоваренная компания «Балтика» (PBKR); потребительский сектор (ритейлинг) – ОАО «Дикси Групп» (DIXY), ОАО Магнит (MGNT) ; телекоммуникации – ОАО МТС (MTSS); банки – ОАО Сбербанк (SBER); нефтегазовая отрасль – ОАО Лукойл (LKOH), ОАО Газпром (GAZP), ОАО Сургутнефтегаз (SNGS), ОАО НОВАТЕК (NVTK); металлургия – ОАО Челябинский цинковый завод (CHZN), ОАО Трубная металлургическая компания(TRMK) ; разработка информационных технологии – ОАО Армада (ARMD); горнодобывающая промышленность – ОАО ТАТБЕНТО (TATB).
Хотелось бы так же отметить, что мы рассматривали только обыкновенные акции. Так как наша задача получение результата за короткий срок, мы не думаем, что какая-либо из наших компаний сможет обанкротиться за это время, поэтому привилегированные акции мы брать не стали.
Следующим шагом нашего анализа стал расчет рисков и доходности акций. Данные для наших расчетов мы брали по итогам торгов с биржи ММВБ за период с 01.10.11 по 31.12.112. Ежедневную доходность мы рассчитывали по формуле: , где min и max – минимальная и максимальная цена акций соответственно. Далее с помощью формул Exel мы вычисляли среднюю доходность, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации (полные расчеты в файле Exel). Результаты наших расчетов представлены в сводных таблицах, где активы ранжированы в порядке увеличения коэффициента вариации:
Голубые фишки
|
MTSS |
LKOH |
SNGS |
HYDR |
GAZP |
SBER |
GMKN |
NVTK |
MGNT |
Доходность |
0.0337 |
0.0301 |
0.0357 |
0.0388 |
0.0375 |
0.0446 |
0.0455 |
0.0376 |
0.0539 |
Риск |
0.0122 |
0.0109 |
0.0135 |
0.0158 |
0.0161 |
0.0206 |
0.0218 |
0.0187 |
0.0291 |
Коэффициент вариации |
0.3615 |
0.3640 |
0.3775 |
0.4066 |
0.4307 |
0.4628 |
0.4793 |
0.4973 |
0.5402 |
Акции компаний 1-2 эшелона
|
AFKS |
TRMK |
AFLT |
SVAV |
MSNG |
PBKR |
DIXY |
ARMD |
AKRN |
UTAR |
TATB |
KLNA |
Доходность |
0.1183 |
0.0561 |
0.0361 |
0.0517 |
0.0385 |
0.0215 |
0.0548 |
0.0481 |
0.0514 |
0.0509 |
0.1497 |
0.0269 |
Риск |
0.0576 |
0.0290 |
0.0190 |
0.0310 |
0.0254 |
0.0152 |
0.0432 |
0.0418 |
0.0458 |
0.0463 |
0.1395 |
0.0540 |
Коэффициент вариации |
0.4872 |
0.5168 |
0.5250 |
0.5989 |
0.6584 |
0.7087 |
0.7885 |
0.8691 |
0.8912 |
0.9098 |
0.9321 |
2.0088 |
Сравнивая риски и доходности акций, для большей наглядности мы решили построить график:
Для большей наглядности мы оставили только наилучшие альтернативы, учитывая что нам надо выбрать как минимум 5 акций компаний не голубых фишек :
Таким образом, по результатам технического анализа для формирования портфеля лучшие результаты показали следующие акции: LKOH MTSS SNGS GAZP SBER HYDR (голубые фишки); AFKS TRKM SVAV MSNG AFLT, а так же PBKR. Однако отметим, что у последней ценной бумаги относительно большой коэффициент вариации.
Акции ТATB мы не стали включать в дальнейший анализ, так как не смотря на высокую доходность, мы посчитали этот актив слишком рисковым для нашего будущего портфеля.
Для окончательного формирования состава акций входящих в портфель, мы решили провести подробный аналитический анализ отобранных нами акций по результатам технического анализа.