- •2. Связь риска и доходности действительно является линейной. 34
- •8. Перечислите основные предпосылки модели сарм? 37
- •2. Определите уровень риска портфеля, состоящего на 30% из безрискового актива, доходностью 15% и из рисковых ценных бумаг, ско которых составляет 20. 37
- •3.12. Вопросы и задачи к главе 4 51
- •Вопрос 1 - правильный ответ 3 56
- •3.18. Вопросы и задачи к главе 5 69
- •3.19. Ответы и решения 73
- •Вопрос 1 - правильный ответ 3 73
- •3.28. Вопросы к главе 6 99
- •Вопрос 14 - правильный ответ 1 105
- •3.36. Ответы и решения 127
- •3.44. Вопросы и задачи к главе 8 161
- •1. Как связана цена капитала фирмы с эффективностью ее работы? 162
- •3.49. Вопросы и задачи к главе 9 177
- •0 1 2 N-1 n время 190
- •3.53. Вопросы к главе 10 195
- •7. Почему разумный инвестор предпочитает вкладывать деньги не в ценные бумаги одной фирмы, а в инвестиционный портфель? 196
- •3.61. Вопросы к главе 11 212
- •3.64. Вопросы к главе 12 224
- •Предмет и метод курса
- •Место финансового менеджмента в системе управления организацией.
- •Содержание финансового менеджмента
- •Цель и задачи финансового менеджмента
- •Внутренняя и внешняя среда фирмы
- •1.1.Правовая среда компании
- •1.2.Налоговая среда фирмы
- •Вопросы к главе 1
- •Литература
- •Основные концепции финансового менеджмента
- •Концепция идеальных рынков
- •Концепция альтернативных затрат
- •Гипотеза эффективности рынков и компромисс риска и доходности
- •Теория агентских отношений
- •Теория асимметричной информации
- •Вопросы к главе 2
- •Литература
- •Основные достижения финансового менеджмента как науки
- •Анализ дисконтированного денежного потока
- •Теории Модильяни-Миллера
- •Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов
- •Модель оценки доходности финансовых активов сарм
- •Связь риска и доходности действительно является линейной.
- •Теория ценообразования опционов
- •Теория арбитражного ценообразования (арт)
- •Вопросы и задачи к главе 3
- •Перечислите основные предпосылки модели сарм?
- •Определите уровень риска портфеля, состоящего на 30% из безрискового актива, доходностью 15% и из рисковых ценных бумаг, ско которых составляет 20.
- •Литература
- •Информационное обеспечение фм
- •Управленческая и финансовая отчетность
- •Назначение и взаимосвязь баланса, отчета о прибыли и отчета о движении денежных средств
- •Внутренние и внешние пользователи финансовой отчетности
- •Базовые показатели финансового менеджмента
- •Вопросы и задачи к главе 4
- •1.3.Взаимосвязь трех основных финансовых документов
- •1.4.Состав и соотношения основных показателей финансового менеджмента
- •1.5.Расчет основных показателей финансового менеджмента
- •1.6.Ответы и решения
- •Литература
- •Показатели доходности предприятия
- •Экономическая рентабельность активов
- •Прибыльность и скорость оборота
- •Управление рентабельностью активов
- •Рентабельность собственных средств
- •Чистая рентабельность акционерного капитала
- •Вопросы и задачи к главе 5
- •1.7.Формулы расчета показателей
- •1.8.Расчет и анализ экономической рентабельности активов
- •1.9.Чистая рентабельность акционерного капитала
- •Ответы и решения
- •Литература
- •Управление рисками
- •Классификация финансовых рисков.
- •Риск-менеджмент
- •Рыночный и специфический финансовый риск.
- •Предпринимательский (операционный) леверидж
- •Найти операционный рычаг по следующим данным:
- •Порог рентабельности и запас финансовой прочности
- •Финансовый леверидж
- •Риск владельца обыкновенных акций
- •Управление рисками внутри предприятия
- •Вопросы к главе 6
- •1.10.Вопросы
- •1.11.Тест
- •Литература
- •Управление оборотным капиталом
- •Оборотный капитал и источник его финансирования. Показатели платежеспособности и ликвидности
- •Оборачиваемость оборотного капитала и его элементов
- •Управление запасами
- •1.12.Метод авс контроля товарно-материальных запасов
- •1.13.Определение наиболее экономичного размера заказа
- •1.14.Системы управления запасами
- •1.15. Управление запасами готовой продукции
- •Управление дебиторской задолженностью
- •Управление кредиторской задолженностью
- •Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •Вопросы и задания к главе 7
- •Ответы и решения
- •Литература
- •Управление источниками долгосрочного финансирования
- •Источники финансирования
- •Структура капитала
- •1.16.. Модель Миллера - Модильяни
- •1.17.Влияние факторов реальных рынков на формирование структуры капитала
- •1.18.Особенности российского налогового законодательства, влияющие на формирование структуры капитала компании
- •Цена капитала
- •1.19.Составляющие капитала
- •1.20. Цена источника финансирования «заемный капитал»
- •1.21.Цена источника финансирования «привилегированные акции»
- •1.22.Цена источника финансирования «нераспределенная прибыль»
- •1.23.Цена источника «обыкновенные акции»
- •1.24.Цена источника «амортизационный фонд»
- •1.25.Цена источника «кредиторская задолженность»
- •Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •Эффект финансового рычага
- •Темп устойчивого роста
- •Дивидендная политика
- •1.26.. Дивидендная политика: основные вопросы
- •1.27.. Теоретические основы формирования дивидендной политики компании
- •1.28. Формирование дивидендной политики
- •1.29. Законодательные ограничения в вопросах дивидендной политики в России
- •Вопросы и задачи к главе 8
- •1.30.Вопросы к разделу 8.2
- •1.31.Задачи к разделу 8.2
- •1.32. Вопросы к разделу 8.3
- •1.33.Задачи к разделу 8.3
- •1.34.Вопросы к разделу 8.5
- •1.35.Задачи к разделу 8.5
- •1.36.Вопросы к разделу 8.7
- •Литература
- •Управление инвестициями
- •Сущность, цель и задачи
- •Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Методы оценки риска инвестиционных проектов
- •Инвестиционная политика и формирование бюджета капиталовложений
- •Вопросы и задачи к главе 9
- •Литература
- •Финансовые инструменты
- •Виды финансовых инструментов
- •Методы оценки финансовых активов
- •1.37. Временная стоимость денег
- •1.38.Модель дисконтированного денежного потока (dcf- модель)
- •1.39. Практическое применение модели оценки денежного потока
- •Равенство обусловлено бесконечной геометрической прогрессией.
- •0 1 2 N-1 n время
- •Портфельные инвестиции
- •1.40.. Доходность инвестиционного портфеля
- •1.41.Риск инвестиционного портфеля
- •1.42.. Эффективные портфели
- •1.43.Оптимальный портфель
- •Вопросы к главе 10
- •Задачи к главе 10
- •Литература
- •Финансовое планирование и прогнозирование
- •Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование
- •Финансовая стратегия
- •Бюджетирование
- •1.44.Цели и задачи планирования финансовой деятельности
- •1.45.Понятие и методы разработки бюджета компании
- •1.46.Оперативное финансовое планирование и контроль
- •Финансовый менеджмент в условиях инфляции
- •Антикризисное управление
- •Банкротство и реструктуризация
- •Вопросы к главе 11
- •Литература
- •Международные аспекты финансового менеджмента
- •Две формы вертикального баланса
- •Проблемы международных сравнений отчетности
- •1.47.Использование международных стандартов учета
- •1.48.Применение стандарта ias
- •1.49.Применение мсфо в разных странах с учетом национальных особенностей
- •1.50.Международные организации, их вклад в мсфо
- •1.51.Россия и проблема перехода на мсфо
- •Вопросы к главе 12
- •1. Собственные средства предприятия равны 20, заемные – 10, текущие обязательства – 5, операционная прибыль –12, проценты за кредит – 30%, налог на прибыль 25%. Определите по этим данным:
- •Литература
- •Информационные технологии в финансовом менеджменте
- •Программы анализа финансового состояния предприятия
- •Основы финансового моделирования
- •Программы оценки инвестиционных проектов (Рroject Expert)
- •Литература
Министерство образования и науки РФ
ФГБОУ ВПО «Тульский государственный университет»
Кафедра «Финансы и менеджмент»
Федорова Е.А, д.э.н., проф.
Левина В.В., к.э.н., доц.
Ушакова Н.В., доц., к.э.н.
Конспект лекций по дисциплине
Финансовый менеджмент
Направление подготовки: 080200 Экономика
Профиль подготовки «Менеджмент организации»
Форма обучения очная
Тула 2012
Рассмотрено на заседании кафедры «Финансы и менеджмент» факультета экономики и менеджмента
Протокол №7 от 10.01.12
Зав.кафедрой ______________________________Е.А.Федорова
Оглавление
Лекция 1 Предмет и метод курса 9
1.1. Место финансового менеджмента в системе управления организацией. 9
Рис.1. – Место финансового менеджмента в управлении предприятием 10
1.2. Содержание финансового менеджмента 10
1.3. Цель и задачи финансового менеджмента 11
1.4. Внутренняя и внешняя среда фирмы 13
1.1. Правовая среда компании 19
1.2. Налоговая среда фирмы 19
1.5. Вопросы к главе 1 20
Литература 21
Лекция 2 Основные концепции финансового менеджмента 22
2.1. Концепция идеальных рынков 22
2.2. Концепция альтернативных затрат 22
2.3. Гипотеза эффективности рынков и компромисс риска и доходности 24
2.4. Теория агентских отношений 25
2.5. Теория асимметричной информации 26
2.6. Вопросы к главе 2 27
Литература 27
Лекция 3 Основные достижения финансового менеджмента как науки 28
3.1. Анализ дисконтированного денежного потока 28
3.2. Теории Модильяни-Миллера 28
3.3. Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов 29
3.4. Модель оценки доходности финансовых активов САРМ 31
Модель основана на предпосылках о существовании идеальных рынков капитала. 31
Krf - доходность безрискового актива, 32
р = (1-х)м , где 32
Ki – требуемая доходность i-ой акции, 33
2. Связь риска и доходности действительно является линейной. 34
3.5. Теория ценообразования опционов 35
3.6. Теория арбитражного ценообразования (АРТ) 36
Ki *– ожидаемая доходность i-ой акции, 36
3.7. Вопросы и задачи к главе 3 37
8. Перечислите основные предпосылки модели сарм? 37
2. Определите уровень риска портфеля, состоящего на 30% из безрискового актива, доходностью 15% и из рисковых ценных бумаг, ско которых составляет 20. 37
Литература 38
Лекция 4 Информационное обеспечение ФМ 39
3.8. Управленческая и финансовая отчетность 39
3.9. Назначение и взаимосвязь баланса, отчета о прибыли и отчета о движении денежных средств 41
3.10. Внутренние и внешние пользователи финансовой отчетности 44
3.11. Базовые показатели финансового менеджмента 45
В – М = ДС. 46
ДС – З = БРЭИ . 48
БРЭИ – А = НРЭИ. 48
Таблица 3 49
Таблица 4 50
3.12. Вопросы и задачи к главе 4 51
1.3. Взаимосвязь трех основных финансовых документов 51
1.4. Состав и соотношения основных показателей финансового менеджмента 52
1.5. Расчет основных показателей финансового менеджмента 55
1.6. Ответы и решения 56
Номера правильных ответов к разделу 4.5.1. 56
Вопрос 1 - правильный ответ 3 56
Ответы к задачам 4.5.3 58
ДС = 13/1,2 – 2,9 – 0,4 = 7,5 58
БРЭИ = 7,5 – 3,4*1,356 = 2,89 58
Литература 58
1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. – М.: Инфра-М, - 2002 58
2. Колб Р.Б., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство «Финпресс»,2001; 59
3. Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: «Ось-89»,2001. 59
4. Финансовый менеджмент. Под ред. Стояновой Е.С. - М.:Перспектива,1994 59
Лекция 5 Показатели доходности предприятия 60
3.13. Экономическая рентабельность активов 60
А = ВБ – КЗ. 61
А = ОФ + ОК 62
А = СС + ЗС 62
3.14. Прибыльность и скорость оборота 62
ЭР = КМ * КТ 63
3.15. Управление рентабельностью активов 63
КМ 65
3.16. Рентабельность собственных средств 66
3.17. Чистая рентабельность акционерного капитала 67
ЧРАК = ПЧ/АК * О/О * А/А. 68
ЧРАК = ПЧ/O * O/A * A/АК. 68
ЧРАК = ЧКМ * КТ * КС 68
А = СС + ЗС = (АК + Ф + НРП) + ЗС, где 68
3.18. Вопросы и задачи к главе 5 69
1.7. Формулы расчета показателей 69
1.8. Расчет и анализ экономической рентабельности активов 71
1.9. Чистая рентабельность акционерного капитала 72
3.19. Ответы и решения 73
Номера правильных ответов к разделу 5.6.1. 73
Вопрос 1 - правильный ответ 3 73
Решения задач раздела 5.6.2 73
ЭР = НРЭИ / А = 2 146.2 / 80 = 26.8275 73
ЭР = 46 / 72.7 = 0.587 73
ЭР = 45.8 / 75.8 = 0.604 = 60,4% 73
Решение задачи 5: 73
Начисления на зарплату 10*0,356 = 3,56 млн.руб 74
Решения задач раздела 5.6.3 74
1. ЧРАКс = 82 / 10 = 8.2 или 820% 74
2. Пчист.=0.65 х 55 = 35.75 млн.руб. 74
3. ЧРАКс = 2 х 19 х 4 = 152% 74
4. А = О / Кт = 128 / 3 = 42.66 млн.руб. 75
5. Пбал = 350- 145 - 193 – 6 = 6 млн.руб 75
ЧРАК = 4,56/17,180 = 18,96 % 75
Литература 75
1. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: пер. с англ./ под ред. Я.И.Соколова – М.: Финансы и статистика, 1996. – 800с. 75
2. Колб Р.Б., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство «Финпресс»,2001; 75
3. Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: «Ось-89»,2001. 75
4. Финансовый менеджмент. Под ред. Стояновой Е.С. - М.:Перспектива,1998 75
Лекция 6 Управление рисками 76
3.20. Классификация финансовых рисков. 76
3.21. Риск-менеджмент 78
3.22. Рыночный и специфический финансовый риск. 79
3.23. Предпринимательский (операционный) леверидж 81
Пмарж = В-Пер.затраты 84
ОР =14% / 10% =1,4; 84
ОР = Пмарж / НРЭИ = 70 / 30 =2,33; 84
3.24. Порог рентабельности и запас финансовой прочности 85
3.25. Финансовый леверидж 89
Финансовый риск – дополнительный риск, налагаемый на держателей 89
Прибыль на 92
3.26. Риск владельца обыкновенных акций 92
Р = ФР *ОР, 92
3.27. Управление рисками внутри предприятия 94