- •1. Сущность и функции финансов
- •2. Финансовая система
- •7. Управление финансами
- •8. Государственный Финансовый контроль
- •6. Финансовая политика
- •14. Бюджет и бюджетное устройство
- •16.Принципы бюджетного устройства
- •15. Бюджетная система страны
- •17.Консолидированным бюджетом
- •18. Федеральный бюджет
- •19. Формирование федерального бюджета
- •34. Налоговая система рф
- •33. Виды налогов
- •41. Сущность и назначение внебюджетных
- •53. Сущность страхования и формы организациии страхового фонда
- •54. Экономическая сущность страхования, его необходимость и функции
- •55.Виды и формы страхования. Системы страхования
- •1. Личное страхование
- •2. Имущественное страхование
- •3. Страхование ответственности
- •4. Страхование предпринимательских рисков
- •44. Сущность и назначение финансов предприятия
- •50. Прибыль
- •23. Сущность бюджетирования,
- •50.Прибыль организации
- •50.Прибыль — это важнейшая экономическая
- •13. Государственные и местные бюджеты:
- •27. Бюджетный дефицит
- •34. Налоговая система Российской Федерации
- •28. Государственный кредит: сущность и функции
- •30. Управление государственным кредитом
- •29. Государственный внешний и внутренний долг
- •3. Возникновение финансов
- •52. Финансы некоммерческих организаций
- •25. Исполнение бюджетов
- •31. История налогообложения
- •I. История возникновения и развития налогов и налогообложения в дореволюционной России
- •II. История развития налогов и налогообложения в ссср. Становление налоговой системы современной России
- •37. Оптимизация налогообложения
- •38. Понятие и содержание налогового планирования
- •39. Налоговый контроль в системе государственного финансового контроля
- •Значение контроля для государства
- •40. .Общие принципы налогообложения зарубежных стран
- •4.3.Местные налоги .
- •45. Финансовые ресурсы предприятия и их структура
- •47. Особенности финансов предприятий различных организационно-правовых форм собственности
- •48. Источники формирования и структура финансовых ресурсов предприятий
- •49. Показатели финансовой деятельности предприятия
- •46. Основные принципы организации финансов предприятий.
- •51.Роль финансового менеджмента в повышении деятельности предприятия
- •56. Финансовые основы страховой деятельности
- •59. Портфель (финансы)
- •5. Финансы в общественном воспроизводстве
- •9. Внутрифирменный финансовый контроль
- •10.Понятие и структура централизованных финансов
- •11. Экономическое содержание бюджета государства
- •12. Государственный бюджет: понятие, методы формирования, функции, доходы и расходы.
- •21. Формирование региональных бюджетов
- •22. Местные бюджеты российской федерации
- •2.1 Источники формирования местных бюджетов
- •26. Сбалансированность бюджета, дефицит и профицит бюджета Дефицит и профицит бюджета
- •Сбалансированность бюджета: понятие и условия
- •43. Состав доходов и расходов бюджетной системы, их распределение между бюджетами
- •4. Финансовая политика россии в современных условиях
- •28. Классификация государственных займов.
29. Государственный внешний и внутренний долг
Российская Федерация как заемщик
Государственный долг Для покрытия бюджетного дефицита Россий-
ская Федерация длительный период времени была вынуждена при-
влекать заемные средства. В ст. 89 Бюджетного кодекса РФ государ-
ственные заимствования РФ определяются как займы и кредиты,
привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных го-
сударств, международных финансовых организаций, по которым
возникают долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта
погашения займов (кредитов) другими заемщиками. В результате
заемной деятельности образуется государственный долг.
Государственный долг —- это долговые обязательства Правительст-
ва РФ перед физическими и юридическими лицами, иностран-
ными государствами, международными организациями и иными
субъектами международного права, включая обязательства по го-
сударственным гарантиям, предоставленным РФ (БК ст. 97).
Следует различать государственный и общегосударственный
долг. Более широкое понятие ≪общегосударственный долг≫ включает
задолженность не только Правительства РФ, но и органов управле-
ния низовыми звеньями, входящими в состав государства.
Обеспечением государственного долга России служат все иму-
щество, составляющее государственную казну. Долговые обязатель-
ства РФ могут существовать в форме (ст. 98 БК РФ):
• кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени
РФ как заемщика с кредитными организациями, иностран-
ными государствами и международными финансовыми ор-
ганизациями;
• государственных займов, осуществляемых путем выпуска
ценных бумаг от имени РФ;
• договоров и соглашений о получении РФ бюджетных ссуд и
бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджет-
ной системы РФ;
• договоров о предоставлении РФ государственных гарантий РФ;
• соглашений и договоров, в том числе международных, за-
ключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуриза-
ции долговых обязательств РФ прошлых лет.
На практике РФ привлекала заемные средства в основном дву-
мя путями: (1) размещением долговых ценных бумаг и (2) получе-
нием кредитов у специализированных финансово-кредитных ин-
ститутов. Порядок выпуска и размещения долговых ценных бумаг
регулируется Федеральным законом ≪Об особенностях эмиссии и
обращения государственных и муниципальных ценных бумаг* от
29 июля 1998 г. № 136-ФЗ. В соответствии с этим Законом феде-
ральными государственными ценными бумагами признаются цен-
ные бумаги, выпущенные от имени РФ.
Государственный долг состоит из задолженности прошлых лет и
вновь возникшей задолженности. РФ не несет ответственности по
долговым обязательствам национально-территориальных образова-
ний РФ, если они не были гарантированы Правительством РФ.
Форма долговых обязательств национально-государственных и ад-
министративно-территориальных образований РФ и условия их вы-
пуска определяются самостоятельно на местах.
В зависимости от валюты, в которой выпускаются займы, БК
РФ делит их на две группы — внутренние и внешние, которые от-
личаются также видами заемных инструментов, условиями разме-
щения, составом кредиторов.
Кредиторами по внутренним займам преимущественно высту-
пают физические и юридические лица, являющиеся резидентами
государства, хотя определенная их часть может приобретаться и
иностранными инвесторами. Внутренние займы выпускаются в на-
циональной валюте. Для привлечения средств эмитируются ценные
бумаги, пользующиеся спросом на национальном фондовом рынке.
Для дополнительного поощрения инвесторов используются различ-
ные налоговые льготы.
Государственные внутренние заимствования — это займы и кре-
диты, привлекаемые от физических и юридических лиц, ино-
странных государств, международных финансовых организаций,
по которым возникают долговые обязательства РФ как заемщи-
ка или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщи-
ками, выраженные в валюте РФ (БК РФ, ст. 89).
Внешние займы размещаются на иностранных фондовых рын-
ках в валюте других государств. При размещении таких займов учи-
тываются специфические интересы инвесторов страны размещения.
Государственные внешние заимствования РФ — это займы и кре-
диты, привлекаемые от физических и юридических лиц, ино-
странных государств, международных финансовых организаций,
по которым возникают долговые обязательства РФ как заемщика
или гаранта погашении займов (кредитов) другими заемщиками,
выраженные в иностранной валюте (БК РФ, ст. 89).
Внутренние займы Российской Федерации
В Законе о федеральном бюджете РФ на 2006 г. предельный
размер государственного внутреннего долга на 1 января 2007 г. ус-
тановлен в размере 1148,7 млрд руб.
Согласно ст. 98 БК РФ в объем государственного внутреннего
долга включаются:
• основная номинальная сумма долга по государственным
ценным бумагам;
• объем основного долга по кредитам, полученным РФ;
• объем основного долга по бюджетным ссудам и бюджетным
кредитам, полученным РФ от бюджетов других уровней;
• объем обязательств по государственным гарантиям, предос-
тавленным РФ.
Для финансирования дефицита федерального бюджета до сере-
дины 90-х годов использовались преимущественного кредиты ЦБРФ. В 1995 г. было принято решение о прекращении практики кре-
дитования Центробанком Правительства, и вся тяжесть покрытия
бюджетного дефицита была перенесена на финансовый рынок. Од-
нако уже в 1998 г. законодательные органы были вынуждена при-
нять решение о предоставлении кредитов ЦБ РФ на покрытие
бюджетного дефицита. В законах о федеральном бюджете на !999 г.
и на 2000 г. принимались аналогичные решения. В частности, За-
коном о федеральном бюджете на 2000 г. предусмотрено выделение
в целях покрытия внутригодовых разрывов между текущими дохо-
дами и расходами федерального бюджета разрешить ЦБ РФ приоб-
рести государственные ценные бумаги при их первичном размеще-
нии на сумму 30 млрд руб.
Рыночные ценные бумаги, выпушенные государством, образуют
рынок государственных ценных бумаг, который входит в состав фи-
нансового рынка. С помощью рынка государственных ценных бу-
маг обеспечивается реализация функций государственного кредита
как экономической категории, а именно:
• осуществляется заимствование временно свободных денеж-
ных средств юридических и физических лиц в целях финан-
сирования бюджетного дефицита;
• обеспечивается проведение денежно-кредитной политики
Центробанка;
• осуществляется регулирование ликвидности коммерческих
банков и финансовых институтов.
Классификация государственных ценных бумаг Выпущенные госу-
дарством ценные бумаги можно классифицировать по ряду призна-
ков.
(1) По субъектам заемных отношений — займы, размещаемые
центральными и территориальными органами управления.
(2) По месту размещения — внутренние и внешние государст-
венные займы.
(3) Рыночные и нерыночные государственные заемные инстру-
менты. Рыночные займы свободно продаются и покупаются. Они
являются основными при финансировании бюджетного дефицита.
Нерыночные облигации не могут свободно менять своих владель-
цев. Они не подлежат обращению на рынке ценных бумаг и обычно
выпускаются государством, чтобы привлечь определенных инвесто-
ров, специфическим интересам которых и отвечают. Так, нерыноч-
ные государственные облигации выпускаются на Западе для моби-
лизации средств негосударственных пенсионных фондов, страховых
7. Государственный кредит 249
компаний, мелких инвесторов. В РФ последним признакам отвеча-
ют государственные сберегательные облигации.
(4) По сроку привлечения средств — краткосрочные (со сроком
погашения до одного года), среднесрочные (от одного до пяти лет),
долгосрочные (от пяти лет и выше).
Краткосрочные займы используются для финансирования вре-
менных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расхо-
дов. Обычно в этих целях выпускаются векселя. Центральное пра-
вительство выпускает казначейские векселя, местные органы власти —
муниципальные. Б Италии казначейские векселя выпускаются сро-
ком на 3, 6, 12 месяцев; Японии — 60 дней; Великобритании — 91
день. Исключением является Германия, где казначейские векселя
выпускаются сроком до двух лет. В ряде стран для привлечения
средств на более длительный период используются казначейские
ноты, которые получили меньшее распространение, чем векселя.
В Италии они выпускаются со сроком погашения два-три года, в
США — от одного года до десяти лет. Привлечение средств на бо-
лее длительный период обычно осуществляется с помощью облига-
ций.
(5) По обеспеченности долговых обязательств — закладные и
беззакладные. Закладные облигации обеспечиваются конкретным
залогом, например определенным имуществом. Такие облигации
наиболее часто выпускаются местными органами власти. Безза-
кладные не обеспечиваются ничем определенным. В качестве обес-
печения служит все имущество государства или данного муниципа-
литета. Центральные органы управления обычно выпускают безза-
кладные облигации. Их надежность исключительно высока, и по-
этому инвесторы не нуждаются ни в каких дополнительных гаран-
тиях.
(6) По характеру выплачиваемого дохода — выигрышные, про-
центные и с нулевым купоном долговые обязательства. Выплата до-
хода по выигрышным облигациям осуществляется на основе лоте-
реи. Эти облигации не пользуются большим спросом. Инвесторы
стремятся получать стабильный доход, а не полагаться на волю слу-
чая. Те же, кто хочет получить выигрыш, предпочитают покупать
лотерейные билеты. Главным видом являются процентные облига-
ции, доход по которым выплачивается один, два или четыре раза в
год на основе купонов. Большинство инвесторов отлают предпоч-
тение таким долговым обязательствам.
Краткосрочные заемные инструменты государства не имеют ку-
понов, они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по
номиналу. Не имеют купонов и некоторые долгосрочные долговыеобязательства. Весь доход по ним выплачивается вместе с суммой
основного долга. Как и краткосрочные облигации, они продаются
со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие облига-
ции получили название облигаций с нулевым купоном.
(7) По методу определения дохода — долговые обязательства го-
сударства с твердым или плавающим доходом. В ряде случаев фик-
сированная ставка по ценным бумагам является причиной роста
расходов государства на выплату процентов, в других случаях она
может отпугнуть инвесторов, ожидающих повышение процента.
(8) Обязательства с правом досрочного погашения и без права дос-
рочного погашения.
Эмитентом ценных бумаг от имени РФ выступает Минфин РФ.
Обязательства РФ, субъекта РФ, возникшие в результате эмиссии
ценных бумаг и составляющие внутренний долг, должны быть вы-
ражены в валюте РФ и подлежат оплате в валюте РФ. Согласно
ст. 98 Бюджетного кодекса РФ изменение условий выпущенного в
обращение государственного займа, в том числе сроков выплаты и
размера процентных платежей, срока обращения, не-допускается.
Отказ от использования средств ЦБ для финансирования дефи-
цита федерального бюджета РФ и ориентация на финансовый ры-
нок означали развитие рынка государственных ценных бумаг. В то
же время неуклонный рост дефицита бюджета, необходимость по-
гашения ранее выпущенных займов -за счет новых выпусков (рефи-
нансирование долга) вели к быстрому наращиванию этого сегмента
рынка ценных бумаг.
ГКО и ОФЗ Наибольший удельный вес в финансировании бюд-
жетного дефицита РФ до августа 1998 г. занимали ГКО и ОФЗ. Го-
сударственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) впервые
были выпущены в 1993 г. ГКО — краткосрочный заемный инстру-
мент. Первоначально они выпускались на три месяца, позднее ста-
ли выпускаться на шесть и двенадцать месяцев.
Реализация ГКО осуществляется со скидкой с номинала. В це-
лях упрощения расчетов цена устанавливается в процентах к номи-
налу. Погашение производится ЦБ РФ по номиналу. Таким обра-
зом, доход инвестора складывается за счет разницы между ценой
реализации (или ценой погашения) и ценой покупки. Основным
недостатком этих ценных бумаг был исключительно короткий пе-
риод их обращения — до одного года. Однако они сыграли исклю-
чительно важную роль в становлении отечественного рынка госу-
дарственных ценных бумаг.
Именно на базе ГКО проходил наладку весь механизм выпуска,
размещения, регулирования и погашения государственных ценных
бумаг, впервые создаваемый в России. ГКО стали тем инструмен-
том, на котором учились работать с ценными бумагами коммерче-
ские банки, население и другие инвесторы. Около пяти лет ГКО
обеспечивали финансирование дефицита федерального бюджета и
оставались основным заемным инструментом РФ на внутреннем
рынке.
В 1995 г. рынок государственных ценных бумаг пополнился еще
двумя облигациями — облигациями федерального займа с переменным
купоном (ОФЗ) (несколько позднее появились ОФЗ с постоянным
купоном) и облигациями государственного сберегательного займа
(ОГСЗ), выпущенными в целях активного привлечения средств на-
селения. Они выпускались в документарной форме на предъявителя
и предоставляли их владельцам право получения дохода сначала раз
в четыре месяца, а затем в шесть. Сначала ОФЗ и ОГСЗ выпуска-
лись сроком на один год, позднее — на два, а после финансового
кризиса 1998 г. появились ОФЗ со значительно большими сроками.
Дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг
привело к значительному изменению его состава и структуры в сто-
рону увеличения доли долгосрочных ценных бумаг снижения, а
позднее и отказу от выпуска краткосрочных ценных бумаг. В на-
стоящее время он представлен следующими ценными бумагами
(табл. 7.1).
По срокам ОФЗ могут быть среднесрочными или долгосрочны-
ми. Владельцами ОФЗ могут быть российские и иностранные юри-
дические и физические лица. Владелец облигаций имеет право на
получение при их погашении суммы основного долга (номинальной
стоимости), а также дохода в соответствии с условиями выпуска в
виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигаций.
Минфин РФ на основании данных Генеральных условий при-
нимает условия эмиссии ОФЗ и решение об эмиссии отдельного
выпуска. ОФЗ одного выпуска равны между собой по объему пре-
доставляемых их владельцам прав.
Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций
федеральных займов является ЦБ РФ.
Все сделки с ОФЗ заключаются и исполняются в порядке, уста-
новленном ЦБ РФ по согласованию с Минфином РФ через упол-
номоченные им организации на осуществление депозитарной, бро-
керской или дилерской деятельности с РФЗ (далее — уполномочен-
ные организации).
Денежные расчеты по сделкам с ОФЗ осуществляются через ЦБ
РФ и его территориальные учреждения, а также иные кредитные
организации в наличном и безналичном порядке, определяемом ЦБ
РФ по согласованию с Минфином РФ.
ОФЗ выпускаются в документарной форме с обязательным цен-
трализованным хранением. Документом, удостоверяющим права,
закрепляемые ОФЗ каждого выпуска, является глобальный сертифи-
кат, оформляемый на этот выпуск, реквизиты которого устанавли-
ваются Минфином РФ. Владельцы ОФЗ не имеют права требовать
выдачи их на руки.
ОФЗ с амортизацией долга впервые были выпущены в 2002 г.
Как и все ОФЗ, эти облигации являются именными купонными
среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от
пяти до 30 лет) государственными ценными бумагами. Однако в
отличие от ранее выпущенных погашение их номинальной стоимо-
сти осуществляется частями в даты, установленные решением об
эмиссии отдельного выпуска облигаций.
Процентная ставка купонного дохода может быть фиксирован-
ной на каждый купонный период отдельного выпуска облигаций
или переменной. По облигациям с фиксированной процентной
ставкой купонного дохода величина процентной ставки и купонно-
го дохода по всем купонам объявляются не позднее чем за два ра-
бочих дня до даты начала размещения выпуска. По облигациям с
переменной процентной ставкой купонного дохода величина про-
центной ставки определяется исходя из официальных показателей,
характеризующих инфляцию-
По состоянию на 31 марта 2006 г. номинальная стоимость всех об-
ращающих на рынке облигаций РФ складывалась следующим образом:
(1) ОФЗ с постоянным купонным доходом 147 491 млн руб.;
(2) ОФЗ с фиксированным купонным доходом 109 835 млн руб.;
(3) ОФЗ с амортизацией долга 495 592 млн руб.;
(4) ОФЗ с амортизацией долга и переменным купонным дохо-
дом 24 099 млн руб.
Нерыночные ценные бумаги Кроме свободно обращающихся на
рынке государственных ценных бумаг, Минфин для обеспечения
инвестиционных потребностей страховых компаний, негосударст-
венных пенсионных фондов и акционерных инвестиционных фон-
дов выпускает и нерыночные ценные бумаги. В настоящее время
нерыночные ценные бумаги представлены государственными сбере-
гательными облигациями (ГСО). Постановлением Правительства РФ
от 2 июня 2004 г. № 262 определены Генеральные условия эмиссии
и обращения государственных сберегательных облигаций. Облига-
ции являются именной федеральной государственной ценной бума-
гой, выраженной в рублях, выпускаются в документарной форме и
подлежат централизованному хранению.
Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигация-
ми каждого выпуска, является глобальный сертификат, который
хранится в депозитарии. ГСО могут быть краткосрочными, средне-
срочными и долгосрочными. Облигации не могут приобретать нере-
зиденты РФ. Владельцами облигаций могут быть следующие юри-
дические лица:
• страховые организации;
• негосударственные пенсионные фонды;
• акционерные инвестиционные фонды;
• Пенсионный фонд РФ и иные государственные внебюджет-
ные фонды РФ — в случае, если инвестирование их средств
в государственные ценные бумаги предусмотрено законода-
тельством
Владельцы облигаций и управляющие компании имеют право:
(1) на получение при погашении облигаций их номинальной
стоимости, а также доходов в виде процентов, начисляемых
исходя из номинальной стоимости облигаций;
(2) предъявление облигаций к обмену на федеральные государ-
ственные ценные бумаги в порядке, предусмотренном уелопиями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сро-
ки, определенные решением о выпуске облигаций;
(3) предъявление облигаций к выкупу в порядке, предусмот-
ренном условиями эмиссии и обращения облигаций, в объ-
емах и в сроки, определенные решением о выпуске облига-
ций.
В 2006 г. предусмотрен выпуск ОФЗ в объеме 186 млрд руб. и
ГСО на сумму 65 млрд руб.
Внешние займы и внешний долг РФ
В объем государственного внешнего долга РФ включается:
• объем обязательств по государственным гарантиям, предос-
тавленным РФ;
• объем основного долга по полученным РФ кредитам прави-
тельств иностранных государств, кредитных организаций, фирм
и международных финансовых организаций {ст. 98 БК РФ).
В соответствии с БК РФ предельный объем государственных
внешних заимствований РФ не должен превышать годового объема
платежей по обслуживанию и погашению государственного внеш-
него долга РФ (ст. 106 БК РФ).
В Законе о федеральном бюджете РФ на 2006 г. предельный
размер государственного внешнего долга на 1 января 2007 г. уста-
новлен в размере 79,2 млрд долл. США.
Целевые иностранные кредиты Программой государственных внеш-
них заимствований на 2006 г. предусмотрены целевые иностранные
заимствования в объеме 1112 млн долл., в том числе кредиты меж-
дународных финансовых организаций — 959 млн долл., кредиты
правительств иностранных государств, банков и фирм — около
153 млн долл.
Целевой иностранный кредит (заимствование) — форма финан-
сирования проектов, включенных и Программу государствен-
ных внешних заимствований РФ, которая предусматривает пре-
доставление средств в иностранной валюте на возвратной и
возмездных основах путем оплаты товаров, работ и услуг в со-
ответствии с целями этих проектов.
Целевые иностранные кредиты включают связанные кредиты
правительств иностранных государств, банков и фирм, а также не-
финансовые кредиты международных финансовых организаций.
Связанные кредиты правительств иностранных государств, бан-
ков и фирм — форма привлечения средств на возвратной и воз-
мездной основах для закупок товаров, работ и услуг за счет средств
правительств иностранных государств, банков и фирм в основном в
стране-кредиторе.
Нефинансовые кредиты международных финансовых организа-
ций — форма привлечения средств на возвратной и возмездной ос-
новах для закупок преимущественно на конкурсной основе товаров,
работ и услуг в целях осуществления инвестиционных проектов или
проектов структурных реформ при участии и за счет международ-
ных финансовых организаций.
В соответствии с программой государственных внешних заимст-
вований РФ на 2006 г. кредиты международных финансовых орга-
низаций представлены кредитами Мирового банка реконструкции и
развития (МБРР) и Европейского банка реконструкции и развития
(ЕБРР).
МБРР предоставляет кредиты на такие проекты, как:
• техническое содействие реформе бюджетной системы на ре-
гиональном уровне;
• модернизация казначейской системы РФ;
• модернизация налоговой службы;
Ф развитие финансовых учреждений;
• развитие рынка капитала;
• модернизация информационной системы таможенных орга-
нов;
• управление окружающей средой;
• поддержка реформы в электроэнергетическом секторе;
• правовая реформа и др.
ЕБРР предоставляет кредиты на такие проекты, как:
• модернизация железнодорожного транспорта России;
• завершение строительства комплекса защитных сооружений
г. Санкт-Петербурга от наводнений и др.
Внешний долг РФ В конце 90-х годов XX в. Россия вошла в пятер-
ку стран с максимальной внешней задолженностью наряду с Брази-
лией, Мексикой, Индией и Аргентиной. Ее внешний долг превысил
155 млрд долл., но в дальнейшем благодаря политике по сокраще-
нию внешнего государственного долга он имел постоянную тенден-
цию к сокращению. Состояние внешнего долга в 2005 г. представ-
лено в табл. 7.2.
Как видно из таблицы, наибольший удельный вес во внешнем
государственном долге РФ занимают еврооблигации. Выпуски евро-
облигаций были произведены по двум основаниям: для привлече-
ния дополнительных ресурсов и для реструктуризации ранее сде-
ланных долгов. В результате на мировом финансовом рынке нахо-
дятся еврооблигации РФ со сроками погашения до 2030 г. Несмот-
ря на исключительные сложности с мобилизацией средств после
кризиса в августе 1998 г., РФ не задержала ни одной выплаты по
этим облигациям.
Постановлением Правительства РФ от 4 ноября 1996 г. № 1320
Министерство финансов РФ получило задание осуществить от
имени РФ выпуск внешнего облигационного займа в ноябре-
декабре 1996 г. Выпуск российских еврооблигаций состоялся 27 но-
ября 1996 г. на общую сумму 1 млрд долл. Это был первый облига-
ционный заем России, размещенный ею на международных рынках
капиталов. За ним последовали другие займы.
После распада СССР было объявлено, что Россия в обмен на
отказ бывших республик от причитающейся им доли активов при-
нимает на себя все их долги. Такое непростое решение позволило
нашему государству сохранить свои позиции на международных
финансовых рынках и обеспечить доверие к ним потенциальных
западных инвесторов.
После принятия на себя Россией всего внешнего долга СССР
составлявшего на 1 января 1992 г. 96,6 млрд долл., остро стал во-
прос о методах его регулирования. Конечное решение проблемы
внешнего долга России заключалось в выплате кредиторам во вто-
рой половине 90-х годов ежегодно по 15-18 млрд долл. Но выпол-
нение такой задачи могло поставить под угрозу судьбу экономики
страны. Поэтому основным методом регулирования внешнего долга
стала его реструктуризация на максимально приемлемых для Рос-
сии условиях. Такой процесс означал составление нового графика
выплаты долга, нежели это вытекало из первоначальных схем кре-
дитных соглашений.
Долги СССР в своей основной массе складывались из двух со-
ставляющих: долги странам-кредиторам по полученным государст-
венным кредитам, объединенным в Парижский клуб, и долги бан-
кам-кредиторам, объединенным в Лондонский клуб.
Межбанковские кредиты, предоставленные Внешэкономбанку в
советское время, а также векселя, использовавшиеся во внешнетор-
говых расчетах и предназначенные для учета, занимали второе ме-
сто по объему в долгах СССР. Интересы этой группы кредиторов
представляет Лондонский клуб, объединяющий более 600 коммерче-
ских банков.
В октябре 1997 г. было подписано Соглашение Внешэконом-
банка с Лондонским клубом кредиторов о глобальной реструктури-
зации долга СССР Клубу на общую сумму 32,3 млрд долл., включая
проценты, сроком на 25 лет ( отсрочка на 25 лет касается основного
долга — 24 млрд долл) с семилетним льготным периодом. Однако
уже 2 декабря 1999 г. Россия отложила текущие выплаты более по-
лумиллиарда долларов банкам - членам клуба. Начался новый ра-
унд переговоров с западными банками. Соглашение было достигну-
то в феврале 2000 г. На его основе списанию подлежит 36,5% долга
бывшего СССР, Остальную задолженность РФ обменивает на новые 30-летние облигации, в том числе 6,8 млрд накопленных; про-
центы оформляются новыми еврооблигациями со списанием 33%
номинала, 2,8 млрд реструктурированы в отдельную категорию де-
сятилетних бумаг. Первый платеж по этой категории производится
сразу после утверждения плана реструктуризации.
Постановлением Правительства ≪Об урегулировании задолжен-
ности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банка-
ми и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский
клуб кредиторов≫ от 23 июня 2000 г. № 478 утверждены ≪Генераль-
ные условия эмиссии и обращения облигаций внешних облигаци-
онных займов РФ с окончательными датами погашения в 2010 и
2030 годах, выпускаемых с целью урегулирования задолженности
бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и
финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб
кредиторов≫.
Второе место в структуре внешнего государственного долга РФ
занимает задолженность странам — участницам Парижского клуба.
Он объединяет около двух десятков государств. В основном это
крупнейшие мировые кредиторы. Двойственное положение РФ за-
ключается в том, что Россия выступает в качестве должника одних
стран и кредитора других одновременно.
Впервые долг СССР странам — участницам Парижского клуба
кредиторов был выделен в отдельную категорию при подписании
соглашения с Парижским клубом 2 апреля 1993 г. в соответствии с
Декларацией Правительства РФ от той же даты. Обтцая сумма вы-
веренных долговых обязательств на 1 января 1991 г. составляла око-
ло 30,5'млрд долл., а сумма капитализированных процентов (начис-
ленных по состоянию на 1 января 1991 г., но не уплаченных быв-
шим СССР — 5,3 млрд долл. (всего 35,8 млрд долл.).
С 1993 по 1996 г. с Парижским клубом ежегодно заключались
соглашения по реструктуризации платежей по погашению и обслу-
живанию задолженности Указанные соглашения предусматривали
полную или частичную капитализацию начисленных за соответст-
вующий период процентов. Приниипиальное соглашение о долго-
срочной реструктуризации с Парижским клубом стран-кредиторов
было достигнуто в 1996 г. Однако после августовского кризиса 1998 г.
проблема погашения задолженности возникла вновь. Несмотря на
обращение руководителей РФ с просьбой о пересмотре условий
погашения долга страны — кредиторы Парижского клуба в отличие
от Лондонского клуба на реструктуризацию бывшего долга СССР
не согласились.
Значительное увеличение доходной базы федерального бюджета
РФ, приведшее сначала к его сбалансированию, а позднее к воз-
никновению профицита, позволило не только своевременно гасить
внешние обязательства РФ, но и начать досрочное погашение наи-
более дорогостоящей внешней задолженности. В 2005 г. за счет
средств Стабилизационного фонда была погашена вся задолжен-
ность МВФ, а также досрочно часть долга Парижскому клубу в
сумме 17 млрд долл. По подсчетам Министерства финансов РФ,
досрочное погашение позволило сэкономить на уплате процентов
2 млрд долл. Неудивительно, что три ведущих рейтинговых агентст-
ва повысили кредитные рейтинги РФ.