1. Мета роботи

Лабораторна робота призначена для набуття навичок:

• оцінювання сучасного фінансового положення підприємства;

• оцінювання дій адміністрації підприємства для досягнення підприємством фінансової рівноваги.

У загальному випадку під стійкістю розуміється здатність будь-якого об'єкта, що відхилився від свого курсу або стану, повертатися до свого природного стану. Стійкість підприємства досягається взаємним урівноважуванням різних результатів діяльності підприємства: господарських і фінансових. Рівновага може досягатися різними шляхами: наприклад, можна комбінувати результати господарської діяльності (РХД) і результати фінансової діяльності (РФД). Звідси задача аудита фінансової стійкості полягає в оцінці дій адміністрації, що забезпечують умови досягнення рівноваги фінансових потоків підприємства.

Лабораторна робота виконується студентами в комп’ютерному класі з використанням програмного додатка “FINUST”, або без нього , оформляється звіт і захищаєтья на прикінці заняття.

1.2 Методичні вказівки з організації самостійної роботи студентів

Для виконання роботи студент повинен володіти термінологією фінансового менеджменту та знати основні показники фінансової діяльності підприємства, розуміти їх значення, та вміти надати економічну інтерпретацію розрахованих у роботі показників.

Об’єктом дослідження є підприємство, яке веде господарську та фінансову діяльність.

Для розуміння студентами суті даної лабораторної роботи та значення аналітичних розрахунків, які виконуються за допомогою програмного додатка “FINUST”, нижче приводиться методика аналізу фінансової стійкості підприємства, з визначеннями основних показників.

МЕТОДИКА АНАЛІЗУ ФІНАНСОВОЇ СТІЙКОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

Спираючись на роботи [12,13], вважатимемо, що рівновага підприємства досягається, якщо мають місце такі співвідношення:

РХД = 0 + 10% доданої вартості;

РФД = 10% + 0 доданої вартості;

РХД + РФД ≈ 0.

Слід оцінити не тільки те, на скільки далеко підприємство від своєї рівноваги (стійкості), але і те, які дії розпочато, щоб наблизитися до цього стану.

Фінансова стійкість підприємства оцінюється за такими основними показниками:

1) результатами фінансово-господарської діяльності (РФХД);

2) результатами господарської діяльності (РХД), що оцінюються грошовими коштами після фінансування розвитку підприємства. Позитивне значення РХД дозволяє підприємству здійснювати впровадження нової техніки й інвестування в інші сфери діяльності.

3) результатами фінансової діяльності (РФД), що відображує політику позикових коштів: при залученні позикових коштів РФД може бути позитивним, без залучення — негативним.

• РХД можна оцінити, виконавши такі розрахунки:

РХД = БРЭИ—ИФЭП—ПИ—ПИМ;

БРЭИ = ПГ+ ПК + ПСК;

ПК = СКК × КК + ССК × СК +СДК × ДК.

Зміна фінансово-експлуатаційних потреб:

ИФЭП =ФЭПотр. — ФЭПП.

Та нарешті, фінансово-економічні потреби (ФЭП):

ФЭП= СИЗ+КЛЗ+ЗПП.

Результати фінансової діяльності виходять у такий спосіб:

РФД =ИЗП – ПП - НД – ДР.

• Зміна заборгованості підприємства визначається так(ИЗП):

ИЗП = ЗПП– ЗАЛП.

де ЗПП– фактична заборгованість підприємства;

ЗАПП – заборгованість підприємства за попередній період.

• Поточна (фактична) заборгованість підприємства визначається так(ЗПП):

ЗПП = ДК +СК +КК+СНП+ін.ЗС+А3.

Оптимальні значення РФД і РХД, відповідно до робіт [13,14], мають знаходитися в межах 0÷10 % від доданої вартості. Додана вартість (ДОС) визначається так:

ДОС = БРЭИ+ ЗПЛ.

Рамбурсна здатність (РС) вказує, наскільки підприємство здатне покрити заборгованість за рахунок власних сил. Розрахунок виробляється так:

РС = (Ч + АО + ПИМ/ЗС) × 100.

Співвідношення позикових і власних засобів має знаходитися в межах 0,75÷1,5.

Умови, що забезпечують фінансову стійкість підприємства, тепер можна подати у вигляді таких виразів:

РХД + РФД = 0;

Скориставшись умовними позначками показників з табл. 1.1, отримаємо:

РХД = ПГ + СДК × ДК+ ССК × СК+ СКК × КК + ВРИ + ПСК – СИЗ –

– КЛЗ + ЗПП + ФЭПП – ПИ + ПИМ;

РФД = ДК + СК + КК + СНП + АЗ + КЗЗ + ДЗЗ – ЗАЛП – СДК × ДК–

– ССК × СК – СКК × КК – СНП – ДР;

ДОС = ПГ + СКК × КК + ССК × СК + СДК × ДК + ВРИ + ПСК + ЗПЛ;

ЗС = ДК + СК+ КК+ СНП+ АЗ + КЗЗ + ДЗЗ.

Наявність у наведених формулах середньострокових кредитів пояснюється істотною різницею між ставкою відсотка за короткостроковий і довгостроковий кредити. Ця різниця серйозно впливає на стійкий стан підприємства. Середньостроковий кредит є умовним показником і у випадку невеликої різниці між ставками відсотків за кредит може вважатися прирівняним до нуля. Однак зважати на те, що якщо різниця істотна, нижчеподані оптимізаційні моделі можуть не мати розв’язку.

• Домогтися стійкого стану (рівноваги) можна вмілою політикою позикових коштів: при залученні позикових коштів РФД позитивний, що свідчить про те, що саме на таку величину можна йти при негативному РХД, впроваджуючи нову техніку. Залучення кредитів припускає його оплату. Тому цілком природним виглядатиме цільова функція, що відбиває мінімізацію плати за позикові кошти:

СДК × ДК + ССК × СК → min.

Позначення знаходяться за табл. 1.1

Таблиця 1.1 - Вихідні дані для аудита фінансової стійкості підприємства

Показники (у млн. грн.)	Позначен- ня	Значення
		За попередній період	За поточний період
1	2	3	4
Прибуток на власний капітал	ПСК	700	12000
Дивіденди за участю працівників у статутному фонді	ДР	0	0
Виплати різним інвесторам	ВРИ	50	150
Виробничі інвестиції	ПИ	1750	1800
Заробітна плата і пов'язані з нею платежі	ЗПЛ	100	120
Податок на прибуток	НП	70	90
Платежі державі	ПГ	105	108
Продаж майна	ПИМ	7	10

Продовження таблиці 1.1.

1	2	3	4
Ставка відсотка за короткостроковий кредит, %	СКК	10	10
Ставка відсотка за середньостроковий кредит, %	ССК	4	4
Ставка відсотка за довгостроковий кредит, %	СДК	5	5
Короткостроковий кредит	КК	500	400
Середньостроковий кредит	СК	3750	3000
Довгостроковий кредит	ДК	3000	4000
Заборгованість підприємства за попередній період	ЗАПП	10750	9750
Власні кошти	СС	10250	16250
Заборгованість підприємства постачальникам	ЗПП	1000	800
Клієнтська заборгованість	КЛЗ	400	600
Кошти, іммобілізовані в запасах	СИЗ	800	900
ФЭП за попередній період	ФЭПП	300	600
Кредиторська заборгованість	КЗ	10000	12000
Позички, не погашені в термін	СНП	500	200
Розділ III бухгалтерського балансу	АЗ	1000	1000
Короткострокові позикові кошти	КЗЗ	500	600
Довгострокові позикові кошти	ДЗЗ	500	550
Амортизаційні відрахування	АО	По нормативах

Довгострокові кредити позначимо х₁, а середньострокові х₂.

Перепишемо цільову функцію:

СДК × х₁ + ССК × х₂ → min

Ведення невідомих х₁ і х₂ дозволяє спростити обмеження у такий спосіб. Згрупуємо доданки, що залежать від невідомих, в одну групу, що не залежать – в іншу і позначимо ці групи будь-якою літерою. Ця операція правомірна, оскільки, в даному випадку константи не впливають на результати розв’язання задачі.

Отримаємо:

РХД = х₁ × СДК + х₂ × ССК + В;

РФД = х₁ + х₂ + А— СДК × х₁ – ССК × х₂;

ДОС = СДК × х₁ + ССК × х₂+С;

ЗС = х₁ + х₂ + d.

У такий спосіб ми приходимо до такої оптимізаційної моделі:

СДК × x₁ + ССК × х₂ → min.

при обмеженнях

х₁ + х₂ + А + В = 0.

Задачу розв’язуватимемо, відшукуючи багатогранник, одна з крайніх точок на якому і буде розв’язок.

Розглянемо приклад. Допустимо, на підставі звітності відомі дані (див. табл. 1.1).

Спочатку розрахуємо показники фінансової стійкості за попередній період:

Розглянемо три варіанти дій адміністрації у попередньому періоді. Припустимо, що вона знайома з існуючими обмеженнями:

а) ; .

Тоді х₂ = -204888, що неможливо, тому що х₂ ≥ 0.

б) ; .

Тоді х₂ - 2200; х₁ = 4694.

в) ; .

Тоді Х₂ = —120780, що неможливо, оскільки х₂ ≥ 0. Отже, єдино правильним розв’язком є (б), при якому

; РС=0,23. Тепер розрахуємо ці ж показники у звітному періоді:

; .

РХД+РФД=-270; РС = 0,31; .

Визначимо оптимальні значення, які можна було б досягти у звітному періоді:

а) ; .

Тоді х₁=—185185, що неможливо, тому що х₁≥0;

б) ; ;

в) .

Тоді х₁ = 6303, х₂ = 527.

Розв’язком буде відповідь з варіанта (в), при якому РС = 0,29, ЗС/СС = 0,92.

Результати розрахунків наведено в табл. 1.2

На підставі табл. 1.2 аудиторові видається протокол (мал. 1.1).

Тоді X₁ = —241150, що неможливо, тому що х₁ ≥0;

• Відсутність короткострокових кредитів і інших видів заборгованості серед шуканих величин, що впливають звичайно на стійкість підприємства, вимагає введення в цільову функцію додаткових невідомих, а саме:

х₁ + х₂ + х₃ + ПЗС → min,

де х₁ — довгострокові кредити;

х₂ — короткострокові кредити;

х₃ — середньострокові кредити;

ПЗС — інші позикові засоби.

Таблиця 1.2 - Результати аудиторської оцінки фінансової стійкості

Показники (у млн. грн.)	Поперед-ній період	Звітний період			Наступний період
		Фактичні значення	Оптимальні значення	Відхилення,%
РФХД	-256	-270,00	0,00	270,00	0,00
РХД/ДОВ	0,18	0,11	-0,10	210,00	0,00
РФД/ДОВ	0,21	0,23	0,10	130,00	0,00
РС	0,22	0,31	0,23	34,00	0,29
ЗС/СС	0,95	0,94	0,97	3,00	0,92
Середньо строкові кредити	3750,00	3000,00	4694,00	36,00	527,00
Довгострокові кредити	3000,00	4000,00	2200,00	81,00	6303,00

Така цільова функція є більш повною в порівнянні з попередньою і, як правило, дозволяє отримати розв’язання задачі. У ній, як і раніше, як умовний показник використовуються середньострокові кредити, плату за які можна розрахувати як середню величину за деякий період.

Протокол аналізу фінансової стійкості підприємства за період __________________

За звітний період сума довгострокових кредитів збільшилася з 3000

до 4000 млн. грн., середньострокових кредитів знизилася з 3750

до 3000 млн. грн.

У результаті цих дій сума РХД і РФД дорівнює -270

У наступному періоді оптимальним розв’язанням є зменшення середньострокових кредитів до 527 млн. грн. і збільшення довгострокових —

до 6303 млн. грн.

Рисунок 1.1 - Протокол аналізу стійкості підприємства для аудиторського

висновку

Обмеженнями можуть бути оптимальні значення коефіцієнта автономії, коефіцієнта покриття інвестицій, рамбурсна здатність, співвідношення фінансових витрат і економічного ефекту, співвідношення РХД і ДОС, що формально можна подати так:

1)

2)

3)

4)

5)

6)

7) .

● Розглянемо економічний зміст введених обмежень більш докладно.

1. Коефіцієнт покриття інвестицій (КПИ) показує, яка частина загального активу утвориться за рахунок стійких джерел. Як нижню межу використано середнє значення показника, запропонованого в [14].

(1.1)

2. За допомогою коефіцієнта рамбурсної здатності (РС) можна з'ясувати, на скільки відсотків обсяг заборгованості покритий джерелами самофінансування. Нормальне його значення дорівнює 30, тривожне — 19. Використовуємо для обмеження середнє значення 20.

(1.2)

Чисельник (ССФ) можна розрахувати у такий спосіб:

ССФ = Ч + А+ ПИМ.

3. Коефіцієнт автономії (КА) характеризує питому вагу власних засобів у порівнянні з позиковими засобами. Фінансова стабільність досягається, якщо КА не менш 0,5:

(1.3)

4. Обмеження 1.4 вказує, яка частина економічного ефекту йде на сплату відсотків за кредит. Нормальне значення показника співвідношення фінансових утримань та економічного ефекту (СФЭ) дорівнює 0,4.

(1.4)

Обмеження 1.5 і 1.6 пов'язані з доданою вартістю (ДОС):

ДОС = О – С - .

5. Звузимо область можливих значень у такий спосіб:

. (1.5)

Причому РФД дорівнює:

РФД= ИЗЗ - │ССП (х₁ +х₂ + х₃) + НПР + Д│.

6. Обмеження 1.6 матиме такий вигляд:

, (1.6)

РХД= О – С – ЗОТ – ССП(х₁+х₂+х₃) – ИФЭП – ПИ – ПИМ.

Показник ИФЭП, у свою чергу, дорівнює:

ИФЭП= ФЭП_Н – ФЭП_К.

Для того щоб розрахувати ФЭП, можна скористатися наступною формулою:

ФЭП = ЗИЗ + ДС — ЗИП.

Об'єднаємо під одною перемінною у₁ довгострокові і середньострокові кредити, тому що в даній постановці задачі нас цікавитимуть насамперед короткострокові кредити, тому що вони впливають на стан підприємства короткий період. Позначимо них у₂. Модель тоді набуває вигляду:

● Розглянемо приклад, скориставшись даними табл. 1.3, ігноруючи обмеження РФД + РХД = 0 по розуміннях, розглянутим нижче.

Таблиця 1.3. - Вихідні дані для розрахунку фінансової стійкості (варіант 2)

Показник (у млн. руб.)	Позначен- ня	Значення
		за попередній період	за звітний період
Запаси і витрати	ЗИЗ	1500	3172
Грошові кошти	ДС	6450	5778
Витрати та інші пасиви	ЗИП	6950	6950
Витрати на оплату праці	ЗОП	300	400
Витрати на сировину	С	400	600
Амортизаційні відрахування відрахування	Ав	100	100
Продаж майна	ПИМ	100	100
Позикові засоби	ЗС	5140	7200
Довгострокові і середньострокові кредити	У1	1900	2900
Короткострокові кредити	У2	3000	4060
Власні засоби	СС	6200	7600
Обсяг активу	ОА	9030	10100
Інші позикові засоби	ПЗС	240	240
Зміна ФЭП	ИФЭП	1798,8	3396
Обороти за період	О	6048,8	7696
Чистий прибуток за період період	Ч	1000	1800
Виробничі інвестиції	ПИ	3250	300
Зміна заборгованості за період	ИЗЗ	1500	3172
Податок на прибуток	НПР	600	1600
Дивіденди	Д	400	1000
Середня ставка відсотка, %	ССП	0,1	0,1

•Насамперед, розрахуємо коефіцієнти за попередній період.

1. Коефіцієнт автономії дорівнює (КА):

2. Коефіцієнт покриття інвестицій (КПИ):

.

3. Рамбурсна здатність (РС):

.

4. Співвідношення фінансових витрат і економічного ефекту (СФЭ):

.

5. РФД = ИЗЗ – [(ССП (у₁ + у₂) + НПР + Д)] =1500 – [0,1 ((1900 + 3000) + 600 + 400)]= 10.

6. РХД = О- З-ЗОЛ- ССП{у₁+у₂) - ИФЭП- ПІ-ПІМ= 6048,8 - 400 - 300 - 0,1 (1900 + 3000) -1798,8 - -3250 - 100 = -290.

• Тепер розрахуємо оптимальні значення невідомих у₁ і у₂ у попередньому періоді. Для цього спочатку визначимо для них межі, користуючись обмеженнями.

1. Для коефіцієнта автономії:

2. Для рамбурсній здатності:

;

у₁ + у₂ ≤ 5760.

3. Для співвідношення фінансових витрат і економічного ефекту:

;

у₁+ у₂ ≤ 20572.

4. Для РФД:

0 ≤ ИЗЗ – [(ССП (у₁ + у₂) + НПР + Д)] ≤ 0,1*[ ];

-655 ≤ у₁ + у₂ ≤ 5000.

5. Для РХД:

-0,1*[ ] ≤ -ИФЭП-ПИ-ПИМ ≤ 0;

2000 ≤ у₁ + у₂ ≤ 7573.

За допомогою обмеження коефіцієнта покриття інвестицій (КПИ) визначимо у ₁:

.

Оптимальне значення дорівнює: у₁ = 1024. Підставимо його в кожне з обмежень:

1) 2)

3) 4) 5)

• У результаті отримаємо область значень:

Звідси мінімальні значення для короткострокових кредитів рівні 976, а довго- і середньострокових — 1024.

При таких значеннях невідомих КА = 0,22, КПИ= 0,8, РС= 0,89, СФЭ = 0,02, РФД= 390, РХД= -240.

Порівняємо ці результати з нормативними даними:

1. КА_норм ≤ 0,5; КА_опт = 0,22.

2. КПИ_норм ≥ 0,8; КПИ_опт = 0,8.

3. РС_норм ≥ 0,2; РС_опт = 0,89.

4. СФЭ_норм ≤ 0,4; ОПТ_опт = 0,02.

5. -0,1 ∙ ДОС ≤ РХД ≤ 0;

-0,1 [О – С – ССП(y₁^опт + y₂^опт)] ≤ РХД ≤ 0;

-0,1 [6048,8 – 400 - 0,1 (976 +1024)] ≤ РХД ≤ 0;

-544,88 ≤ РХД_норм ≤ 0;

РХД_опт = - 210.

6. 0 ≤ РФД ≤ 0,1 ∙ ДОС;

0 ≤ РФД ≤ 0,1 [О – C – СПП(y₁^опт - y₂^опт)];

0 ≤ РФД ≤ 0,1 [6048,8 – 400 - 0,1 (976+1024)];

0 ≤ РФД_норм ≤ 544,88; РФД_опт = 390.

• Тепер визначимо оптимальні значення невідомих у звітному періоді. Так само, як і для попереднього періоду, розрахуємо межі, у яких мають знаходитися невідомі.

1. Для коефіцієнта автономії КА:

2. Для рамбурсної здатності РС:

3. Для співвідношення фінансових витрат і економічного ефекту СФЭ:

4. Для РФД:

0≤ИЗЗ-[ССП(y₁ + y₂) + НПР+Д] ≤0,1 [О-С-ССП(y₁ + y₂)];

0≤3172-[0,1(y₁ + y₂) + 1600+1000] ≤0,1 [7696-600-0,1(y₁ + y₂)];

-13900≤y₁ + y₂≤5720.

5. Для РХД:

-0,1 [О-С-ССП (y₁ + y₂)] ≤ О-С-ЗОП-ССП (y₁ + y₂) – ИФЭП – ПІ – ПІМ ≤ 0;

-0,1 [7696 – 600 – 0,1 (y₁ + y₂)] ≤ 7696 – 600 – 400 – 0,1(y₁ + y₂)– 3396 – 3000 – 100 ≤ 0;

2000≤ y₁ + y₂≤8269.

За допомогою коефіцієнта покриття інвестицій КПИ розрахуємо у ₁

;

=480.

Як і раніше, підставимо його в кожне з обмежень:

1) 2)

3) 4) 5)

• У результаті отримаємо область:

Звідси мінімальні значення: для короткострокових кредитів — 1520, для довго- і середньострокових — 480.

При таких значеннях невідомих стійкість характеризується такими показниками: коефіцієнт автономії дорівнює 0,29; коефіцієнт покриття інвестицій — 0,8; рамбурсна здатність — 0,89; співвідношення фінансових витрат і економічного ефекту — 0,03;

РФД_опт = 372; РЛД_опт = 0.

Порівняємо їх з нормативними:

1. КА_норм ≤ 0,5; КА_опт = 0,29.

2. КПИ_норм ≥ 0,8; КПИ_опт = 0,8.

3. РС_норм ≥ 0,2; РС_опт = 0,89.

4. СФЭ_норм ≤ 0,4; ОПТ_опт = 0,03,

5 689,6 ≤ РХД_норм ≤ 0 РХД_опт = 0.

6. 0 ≤ РФД_норм ≤ 689,6; РФД_опт = 372.

• Дотепер ми не використовували обмеження РФД + РХД = 0. Розглянемо, як воно впливає на результати розв’язання задачі. Припустимо, ми розрахували, чому дорівнює сума невідомих:

у_{1 +} у ₂≤ 2860; у_{1 +} у₂ ≤ 20572; у₁ + у₂ ≤ 5760;

-655 ≤ у₁ + у₂ ≤ 5000; 2000 ≤ у₁ + у ₂≤ 7573.

Визначимо межу для введеної умови:

РФД+РХД= 1500 - [0,1 (у₁ + у₂) + 6000 + 400] + 6048,8 - 400 - 300 - 0,1 (у₁ + у₂) - 1798,8 - 3250 - 100 = 0.

Звідки у ₁ + у₂ = 3500.

Розглянемо на осі місцезнаходження цього результату і порівняємо його з обмеженнями:

↑

Загальна область

Як бачимо, розв’язання в результаті введеного обмеження відсутнє.

Аналогічно проаналізуємо вплив додаткового обмеження на результати, отримані для звітного періоду:

у₁ + у₂ ≤ 3560; у₁ + у₂ ≤ 25754;

у₁ + у₂ ≤ 9760; -1390 ≤ у₁ + у₂≤ 5720;

2000 ≤ у₁ + у₂≤ 8269.

Визначивши межу для нової умови, отримаємо:

РФД + РХД = 3172 - [0,1 (у₁ + у₂) + 1600 + 1000] + 7696 - 600 - 400 - 0,1( у₁ + у₂) - 3396 - 3000 - 100 = 0;

у₁ + у₂ = 3860.

Представимо числову вісь, що відображає всі обмеження:

↑

Загальна область

У даному випадку точка, що відбиває обмеження РХД + РФД = 0, також не потрапила в загальну область розв’язань. Таким чином, система обмежень є несумісною, і задача не має розв’язання. Подивимося, яким чином можна, відкинувши таке обмеження, зберегти якнайбільше його властивостей в обмеженнях, що залишилися.

Визначимо, що дані обмеження мають бути рівними, мати протилежні знаки або ж дорівнювати нулеві.

Альтернативою, з якимсь ступенем наближення, можуть бути два обмеження:

0 ≤ РФД ≤ 0,1 × ДОС; 0,1 × ДОС ≤ РХД ≤ 0.

У сукупності вони мають властивість протилежних знаків. Чи будуть вони рівними? Величини -0,1 × ДОС і 0,1 × ДОС — це крайні точки. Якщо РФХД знаходиться в цих межах, то підприємство — у сприятливих умовах. Саме окремі обмеження РХД і РФД вимагають цього. Погрішність у їхній рівності складає 0,1×ДОС за умови, що РФД знаходиться в максимальній точці інтервалу, а РХД — у мінімальній, або ж навпаки. Величина 0,1 × ДОС є незначною, тому обмеження РХД + РФД = 0 можна ігнорувати.

Результати розрахунків зведено в табл. 1.4.

Таблиця 1.4 — Результати аудиторської оцінки фінансової стійкості підприємства за період________

Показник	За попередній період	За звітний період			Наступний період
		Фактичний	Оптимальний	% Відхилення
Коефіцієнт автономії	0,8	0,9	0,22	309	0,29
Коефіцієнт покриття та інвестицій	0,9	1,03	0,81	29	0,8
Рамбурсна здатність	0,23	0,28	0,89	69	0,89
Співвідношення фінансових витрат та економічного ефекту	0,1	0,1	0,02	400	0,03
РХД, млн.грн.	-290	-496	-210	37	372
РФД, млн.грн.	10	-124	390	81	0
Короткострокові кредити, млн.грн.	3000	4060	976	316	1520
Довгострокові кредити, млн.грн.	1900	2900	1024	183	480