- •Финансовый менеджмент тамбов 2009
- •Авторский коллектив:
- •Введение
- •Раздел 1 теоретические основы финансового менеджмента
- •Глава 1 финансовый менеджмент: цели и содержание
- •Учебные цели:
- •Ключевые понятия:
- •1.1. Финансовый менеджмент как основа управления финансами
- •1.2. Роль финансового менеджмента в финансово-хозяйственной деятельности экономических субъектов
- •1.3 Функциональная модель финансового менеджмента
- •1.4. Концепции финансового менеджмента
- •«Рубль» сегодня дороже, чем «рубль» завтра.
- •Чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.Е. Отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное.
- •1.5. Эволюция финансового менеджмента: этапы развития западного и отечественного финансового менеджмента
- •Контрольные Вопросы
- •Учебная ситуация
- •Рекомендуемая литература
1.4. Концепции финансового менеджмента
Концепция – это определенный способ понимания и трактовки явления. Концепция в финансовом менеджменте - это способ определения понимания, теоретического подхода к некоторым сторонам и явлениям финансового менеджмента. В основных концепциях финансового менеджмента выражается точка зрения на отдельные явления финансовой деятельности, определяется сущность и направление развития этих явлений.
Знание сущности концепций, их взаимосвязи необходимо для принятия обоснованных решений в управлении финансами хозяйственного субъекта.
К основным концепциям финансового менеджмента относятся:
1. концепция денежного потока;
2. концепция компромисса между риском и доходностью;
3. концепция стоимости капитала;
4. концепция эффективности рынка;
5. концепция асимметричной информации;
6. концепция агентских отношений;
7. концепция альтернативных затрат.
Рассмотрим эти концепции подробнее.
Концепция денежного потока применяется в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока. Концепция денежного потока предусматривает:
а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (ординарный/неординарный);
б) оценку факторов, определяющих величину его элементов;
в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;
г) оценку риска, связанного с данным потоком, и способ его учета.
Решения финансового характера предполагают учет и анализ денежных потоков во времени. При этом следует учитывать, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению в будущем, не равноценны. Как правило:
«Рубль» сегодня дороже, чем «рубль» завтра.
На снижение ценности будущей денежной единицей, по сравнению с имеющейся влияют три фактора:
1) инфляция;
2) риск;
3) оборачиваемость.
Инфляция в какой-то мере стимулирует инвестиционный процесс, т.к. обесценивание денег требует их вложения.
Риск неполучения ожидаемой прибыли заставляет менеджера оценивать несколько вариантов и выбирать наиболее оптимальный для данного предприятия.
Оборачиваемость заставляет менеджера решать вопрос о величине приемлемого дохода на сумму, которую вложил инвестор в настоящее время, и правильно оценивать сумму, ожидаемую к получению в будущем.
В связи с этим возникает задача оценки стоимости будущих денежных потоков с позиции сегодняшнего дня. Для это применяется дисконтирование денежных потоков.
Дисконтирование – процесс приведения ценности будущей денежной суммы к настоящему моменту времени (ее оценка с позиции текущего момента) или иначе оценка будущих денежных потоков с позиции текущего момента.
При этом особая сложность, связанная с субъективизмом оценки, возникает при определении ставки дисконтирования.
Концепция компромисса между риском и доходностью предполагает достижение разумного соотношения между риском и доходностью. Она состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя характеристиками прямо пропорциональная: