2.2 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов

В проекте "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов" Банка России и правительства поставлена цель снизить инфляцию в 2010 г. до 9-10%, в 2011 г. -до 7-8%, в 2012 - до 5-7%.

В среднесрочной перспективе система инструментов денежно-кредитной политики Банка России будет ориентирована на создание необходимых условий для реализации эффективной процентной политики.

В случае образования существенного дефицита ликвидности банковского сектора Банк России продолжит использование всего спектра инструментов рефинансирования, что предполагает сочетание как операций по предоставлению средств под обеспечение (прежде всего операций прямого РЕПО на аукционной основе и по фиксированной ставке), так и операций по предоставлению кредитов без обеспечения, которые были введены Банком России в рамках реализации антикризисных мер в октябре 2008 г. Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности инструментов рефинансирования для кредитных организаций.

П ринципиально важное значение имеет подготовка к переходу на таргетирование инфляции, т.е. к "модели", применяемой в развитых экономиках. При этом устанавливается количественная цель (темп инфляции) и с помощью средств денежно-кредитной политики обеспечивается ее достижение. До сих пор в России одним из основных макроэкономичесчких "параметров" является валютный курс доллара к рублю. В перспективе, как уже отмечалось, все большую роль будет играть процентная ставка, отражающая реальную цену денег в стране.

Политика валютного курса Банка России в 2010-2012 гг. будет направлена на сглаживание существенных колебаний курса к корзине основных мировых валют. В этот период Банк России видит в качестве своей задачи создание условий для постепенного сокращения прямого вмешательства в процесс курсообразвоания. При этом параметры курсообразования при переходе к новой модели денежно-кредитной политики будут определяться с учетом задач по сдерживанию инфляции и обеспечению условий для диверсификации экономики.

Для достижения поставленных правительством и Банком России задач предстоит решить ряд назревших взаимосвязанных проблем. В первую очередь к ним относятся кредитование реального сектора, невозврат кредитов и "плохие" долги, проблема "длинных" денег.

На уровне коммерческих банков, по утверждению представителей Банка России, ликвидности более чем достаточно. В то же время на уровне предприятий денег не хватает. Банкам выгоднее инвестировать средства в ценные бумаги и валюту, а предприятия они кредитуют неохотно. Одна из основных причин такой ситуации состоит в том, что банки не уверены в кредитоспособности предприятий, находящихся в сложном финансовом положении. В этих условиях повышаются кредитные риски и стоимость кредита.

О пределенную тревогу вызывает сокращение кредитного портфеля банков при одновременном росте просроченной задолженности. "Просроченные долги банков по кредитам, выданным компаниям, населению и другим банкам, к 1 ноября достигли 1 трлн руб., или 5,1% от кредитного портфеля". Доля самых "плохих" долгов, по данным Банка России, составляет около 10%. Эксперты считают, что для банковской системы это не опасно. В то же время это негативно влияет на реальный сектор, который нуждается в кредитах.

Для смягчения остроты проблемы "длинных" денег (необходимых для финансирования инвестиций), которые, как уже отмечалось, в значительной степени формируются из сбережений населения, Минэкономразвития предложило увеличить сумму застрахованных вкладов в банке до 2-3 млн руб. при отсутствии возможности снять деньги досрочно. Эксперты полагают, что увеличение застрахованной суммы вклада повысит доверие к банкам.

В перспективе повышение эффективности денежно-кредитной и валютной политики во многом будет зависеть от развития так называемого трансмиссионного механизма, т.е. системы передачи импульсов этой политики на экономику в целом, ее реальный сектор и финансовые рынки. Этот механизм призван обеспечить соединение и взаимодействие денежного предложения и спроса на деньги, влияет на цены, финансовые активы, в которые вкладываются сбережения. Одной из важнейших функций этого механизма, в конечном счете, является обеспечение стабильности рубля, снижение темпов инфляции. Трансмиссионный механизм должен быть органически связан с уже упомянутой системой таргетирования инфляции (обеспечивая достижение намеченного темпа роста цен), которая позволит повысить доверие экономических агентов к монетарной политике и улучшить макроэкономическую динамику.

Функционирование монетарной сферы, адекватное задачам обеспечения экономического роста и развития на основе модернизации и применения новейших технологий, помимо других факторов, возможно только в том случае, если экономика в должной мере будет насыщена деньгами, которые будут эффективно использоваться. Следует отметить, что уровень монетизации экономики России (т.е. отношение денежной массы к ВВП) снизился с 40% в 2007 г. до 11% в начале 2009 г.

В развитых странах этот показатель составляет 75-140%. Денежное "малокровие" приводит ко все большему использованию суррогатов денег, прежде всего векселей.

Для того чтобы обеспечить достаточную монетарную базу экономики, видимо, придется переосмыслить систему удовлетворения спроса на деньги. Для этого необходимо, чтобы эмиссия рублей не зависела главным образом от динамики валютных резервов, а курс рубля так сильно не зависел от цены на нефть в долларах. При этом, видимо, целесообразно временно ввести контроль за определенными формами трансграничного движения капитала, препятствующий его оттоку, а также принять меры по эффективному стимулированию прямых иностранных инвестиций в российскую экономику.

Необходимым условием денежно-кредитного регулирования является "подключение" к нему рынка государственных облигаций (конечно не по образцу ГКО конца 90-х годов прошлого века). Это позволит сделать денежно-кредитный инструментарий более гибким и действенным.

Эффективная денежно-кредитная "надстройка" - это важнейший фактор перехода к новой "модели" развития российской экономики, основанной не на высоких ценах на нефть и дешевых иностранных кредитах, а на инновационном прорыве и активной структурной и промышленной политике, которые позволят отойти от примитивной структуры экономики, поднять ее на уровень современных научно-технологических достижений, обеспечить конкурентоспособность продукции обрабатывающей промышленности на мировом рынке.