Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта.

Этапы ТЭО:

• Выявление возможностей реализации проекта.

• Ориентировочное ТЭО.

• Разработка полного ТЭО.

Разделы ТЭО:

• Исходные данные и условия. Отражается идея проекта, цели и задачи, отраслевая направленность и географические аспекты.

• Рынок и мощность предприятия. Указываются данные о емкости рынка, ведущих производителям, перспективы роста спроса на продукт, его конкурентоспособность. В результате рассчитывается производственная мощность.

ПМ=n*Тэф*Q

Тэф^непр=365*24-Тппр-Тто

Тэф^пер=(365-52*2-12)*n_см*t_см-Тппр-Тто

• Расположение предприятия. Выбор района и конкретного участка строительства. Итого раздела - стоимость или аренда земельного участка.

• Материальные факторы производства. Определяется потребность в сырье, материале и энергии, выявляются возможные поставщики.

• Проектно-конструкторская документация. Описывается технологическая схема производства, выбирается оборудование. Результат раздела – расчет стоимости зданий, сооружений, оборудования и общей сумме капитальных вложений по годам.

• Трудовые ресурсы. Оценивается предполагаемая потребность в персонале с разбивкой по категориям. Итог – расчет годового фонда заработной платы.

• Организация предприятия и накладные расходы. Расчет накладных расходов.

• Планирование сроков осуществления проекта. Примерный график реализации проекта и смета расходов на его реализацию в соответствии с графиком.

• Финансово-экономическая оценка проекта. Заключительная часть, на основе которого принимается решение о реализации проекта. Включает следующие подразделы:

• Сведения об общих инвестициях.

• Сведения об источниках и условия финансирования.

• Информация о размерах производственных издержек по годам.

• Сведения о денежных потоках.

• Расчет показателей эффективности проекта.

Виды инвестиционных рисков:

• Технический риск. Вероятность того, что проект окажется неоправданным с технической точки зрения.

• Производственный риск. Реальные затраты могут оказаться выше, чем мы планировали.

• Коммерческий риск. Возникает в процессе реализации при изменении конъектуры рынка, увеличение издержек обращения, потеря товара в процессе обращения.

• Финансовый риск. Определяется отношением величины заемных средств к величине собственных средств.

• Политический риск. Связан с нечеткостью и непрерывной изменчивостью законодательных и нормативных актов.

• Инфляционный риск.

Дисконтирование капитальных вложений и прибыли.

Инвестирование как правило осуществляется в первые года, а доходы в последующие годы проекта, но одинаковые затраты (доходы), сделанные в разное время, экономически не равноценны. По следующим причинам:

• Наличие альтернативного варианта использования свободных денежных средств.

• Инфляция.

• Существует риск потерять часть вложенных денег. Поэтому рубль полученный раньше стоит дороже, рубля полученного позже.

Дисконтирование – процесс приведения будущих доходов (затрат) к текущему моменту, т.е. к условиям года начала реализации проекта.

Первоначальная сумма, которую нужно вложить в проект, чтобы получить доход в будущем называют дисконтированной.

Задача. Положили в банк 1 млн. руб. при ставке 10% в год.

Годы	FV (будущая стоимость)	PV (текущая стоимость)
1	1+0,1*1=1,1=1(1+0,1)^1	1
2	1,1+0,1*1,1=1*(1+0,1)^2=1,21	1,1
3	1,21+0,1*1,21=1*(1+0,1)^3=1,33	1,21

PV*(1+r)^t=FV r – ставка, t – год, PV - будущая стоимость, PV - текущая стоимость

PV=FV/(1+r)^t

Для определения целесообразности инвестиций рассчитывают чистую (дисконтированную) текущую стоимость, которая равная разности приведенных к одному моменту времени инвестиций и будущих прибылей.

Коэффициент дисконтирования: 1/(1+r)^t - _t

NPV= _{t t} П_t – приведенный доход, Кт - капиталовложения

r – ставка дисконтирования или норма дисконта.

Ставка дисконтирования, при которой NPV равен 0, называется внутренней нормой доходности (ВНД).

Ставки дисконтирования может быть определена:

• из альтернативной доходности;

• из уровня инфляции;

• из степени риска.

r=(i+h)*k i – альтернативная доходность, h – темп инфляции, k – степень риска (1,2-2)

За ставку дисконтирования принимают процент под который предприятие может получить кредит.

Ставку дисконтирования могут выбрать по стоимости средней взвешенной стоимости капитала.

Источники средств	Сумма, тыс. руб.	Доля (di), %	Цена (ri), %
Краткосрочные кредиты	6000	35,3	8,5
Долгосрочные кредиты	2000	11,8	5,2
Обыкновенные акции	7000	41,2	16,5
Привилегированные	1500	8,8	12,4
Не распределенная прибыль	500	2,9	15,2
ИТОГО:	17000	100

=(35,3+8,5+11,8*5,2+41,2*16,5+8,8*12,4+2,9*15,2)/100=11,94

Система показателей экономической эффективности проекта.

• Статические методы, без учета дисконтирования.

• Рентабельность инвестиций:

Ринв= П/К

• Срок окупаемости.

Ток=К/(

• Динамические, с учетом фактора времени или основанные на дисконтировании.

• Чистая текущая стоимость.

NPV= _{t t}

NPV

• Внутренняя норма доходности.

NPV=0, ВНД

ВНД=r₁+NPV(r₁)/ NPV(r₁)- NPV(r₂)*(r₂-r₁)

• Рентабельность инвестиций с учетом фактора времени.

Ринв= Ринв

• Максимальный денежный отток – наибольшее отрицательное значение NPV рассчитанное нарастающим итогом.

• Срок окупаемости инвестиций – то количество лет, при котором:

_{t t}

• Точка безубыточности или критический объем. Определяет чувствительность проекта к изменениям спроса на продукцию.

График 1

Vкр 0,6Vф