26.Обменный курс валюты: номинальный и реальный, плавающий и фиксированный. Концепция паритета покупательной способности.

Фактически валютный курс – это сравнительная цена валюты одного государства, выраженная в единице валюты другой страны. Как любая рыночная цена, валютный курс формируется под влиянием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты, т.е. происходит так называемого “фунда­ментальное равновесие”.

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиции за рубежом. Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на неё и наоборот.

Размер предложения иностранной валюты определяется:

+спросом резидентов иностранного государства на валюту данной страны

спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве

спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства

спросом на нацио­нальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиции в данной стране

Чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить оте­чественную в обмен на иностранную и, наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести валюту.

Необходимо различать валютный курс и паритет валют, представляющий собой стоимость валюты какого-либо государства, выраженную в золоте. Например, паритет доллара в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением был равен 35 долларам за унцию золота. Наличие паритета или определенного отношения к золоту, играющему роль эталона, позволяет национальной валюте выполнять функцию меры стоимости, “идеального золота”. Паритет — это не то же самое, что валютный курс, поскольку последний означает отношение определенной валюты к другим валютам или её относительную стоимость, например, 1 франк равен стоимости 1/2 западногерманской марки. Это и есть валютный курс франка и марки. Курс валюты может меняться, а её золотой паритет остается при этом неизменным.

Формирование валютного курса лучше всего объясняет механизм функционирования золотого стандарта. Так, с последней четверти XIX столетия до начала первой мировой войны во внешней торговле доминировал золотой стандарт. Начало перехода к золотому стандарту сделал банк Англии, который в 1821 г. установил размен выпускаемых им банкнот на золото. В конце XIX столетия перешли к золотому стандарту Скандинавские страны, Германия – в 1875г., Франция – в 1878 г., Австро-Венгрия – в 1892 г., Япония – в 1897 г., США – в 1900 г. Золотой стандарт создал основу для международных валютных отношений, характеризующихся в то время твёрдыми валютными курсами, установленными на основе золотых паритетов. Золотой стандарт автоматически влиял на денежное обращение и движение капитала, но не срабатывал тогда, когда необходимое выравнивание платежных балансов превышало реальные пропорции. Это вело к развитию инфляционных и дефляционных процессов внутри отдельных государств.

При золотом стандарте валютные курсы имели объективную основу в виде золотых паритетов, которые соизмеряли взаимные соотношения денежных единиц по весу содержащегося в них металла и поэтому точно отражали относительную ценность обменивае­мых валют друг к другу. Пока поддерживалось золотое содержание валют и их разменность на благородный металл при свободе вывоза и ввоза золота валютный курс оставался однозначным и твердым экономическим параметром. С упразднением золота как основы денежного миропорядка эта объективная база валютных курсов исчезла. Поэтому проблема соизмерения взаимной ценности валют чрезвычайно усложнилась, а поиски наиболее подходящих для этого критериев вошли в число постоянных и труднорешаемых вопросов международной валютной политики.

Тем не менее бесспорным является положение о том, что ва­лютный курс зависит от соотношения количества выпущенных национальных и иностранных денег. Если количество денег одного государства будет увеличиваться быстрей, то это неизбежно вы­зовет изменение валютного курса его денежной единицы. Поэтому нельзя, например, стабилизировать валютный курс без учета ко­личества национальных и иностранных денег, обмениваемых между собой. С целью стабилизации валютного курса необходимо ис­пользовать координацию монетарной политики центральных бан­ков разных стран, которая будет наиболее эффективной при со­здании единого Межгосударственного банка. По этому пути идёт Европейский Союз. Данный банк может определять такие цели и средства внутренней денежной политики стран-участниц, как тем­пы роста денежной массы, процентные ставки, нормы обязатель­ных резервов и т.д.

В практике международных валютных отношений (в условиях бумажно-денежного обращения) выделяют прежде всего следую­щие два основных вида валютных курсов: фиксированные и пла­вающие.

Фиксированные валютные курсы — это курсы, установленные договором или соглашением между странами и поддерживаемые мерами государственного регулирования. Фиксированные валютные курсы подразделяются на реально фиксированные (характерны для золотомонетного стандарта) и на договоренно-фиксированные (до 1971—1973 гг. применялись в системе МВФ).

Плавающие валютные курсы – это курсы, формирующиеся под влиянием спроса и предложения валют и корректируемые государ­ством.

Выделяют также номинальный валютный курс, который по­казывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны, и реальный валютный курс, определяемый как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте на конкретную дату.

Номинальный валютный (обменный) курс - это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

В свою очередь, реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны.

Паритет покупательной способности — это количество одной валюты, выраженное в единицах другой валюты, необходимое для приобретения одинакового товара или услуги на рынках обеих стран. Например, цена одной булки хлеба в США равна 1 долл., а в России хлеб того же качества стоит 10 руб. Следовательно, ППС доллара по хлебу будет равен 10 руб., а ППС рубля по хлебу равен 0,1 долл. США.

Концепции абсолютного и относительного ППС

Концепция паритета покупательной способности возникла и развивалась как теория определения обменных курсов. Как правило, ее создателем обычно называют шведского экономиста, профессора Стокгольмского университета Густава Касселя (1866-1945). Теория паритета покупательной способности Касселя носила сугубо практический характер. Дело в том, что в условиях новой мировой финансовой системы, возникшей после окончания Первой мировой войны, с отменой золотого стандарта (а соответственно пропорций обмена основных мировых валют, принятых в его рамках) возникла острая потребность в новых, «правильных», соотношениях между деньгами различных стран, вне зависимости от возможности их размена на драгоценные металлы. В раннем варианте теории Г. Кассель предложил считать, что величина обменного курса между валютами в условиях свободной торговли (т.е. при минимальных торговых ограничениях) определяется соотношениями между их покупательными силами. Смысл такого определения обменного курса, по-видимому, состоял в том, что в соответствии с основной и первейшей функцией денег — выступать в качестве средства обмена — желание экономических агентов обменять одну валюту на другую должно быть непосредственным образом связано с тем, сколько товаров и услуг можно купить на нее в соответствующей стране (разумеется, тут из анализа полностью исключены ситуации валютных спекуляций). Таким образом, первоначальная идея теории паритета покупательной способности валют состояла в том, что величина обменного курса валют зависит непосредственно от их внутренних покупательных способностей на территории стран-эмитентов, а собственно «коэффициент между покупательными силами валют» получил название паритета покупательной способности.

Г. Кассель допускал, что при нарушении условий свободной торговли (по разным причинам) обменный курс может отклоняться от паритета покупательной способности валют, хотя считалось, что такое отклонение не будет очень значительным и окажется кратковременным.

Именно указанный вариант концепции, получивший название абсолютного паритета покупательной способности, является хронологически самой ранней версией рассматриваемой теории. Определение абсолютного ППС вызывало большое число споров практически с самого своего появления во второй половине ХХ в., однако именно на нём, напомним, основано использование концепции паритета покупательной способности в практике международных сопоставлений. Несмотря на то, что абсолютная форма ППС оказалась более «популярной» (как правило, под концепцией ППС понимают именно ее), через несколько лет после введения в научный оборот термина «ППС» профессор Г. Кассель довольно далеко отошел от первоначальной формулировки и переключился к т.н. концепции относительного ППС. Смысл ее сводился к тому, что, если уровень цен в одной или обеих странах изменится, то обменный курс должен измениться в соответствии с конечным результатом изменений цен. Т.е. если уровень цен в стране а вырос на 50%, а уровень цен в стране б остался прежним, то стоимость валюты страны А, выраженная в валюте страны Б, должна снизиться на 50%. Если же уровень цен в А вырос на 60%, а в Б — на 25%, то цена валюты А снизится по отношению к валюте Б лишь на 28%.

По сравнению с абсолютным теория относительного ППС менее категорична, и даже интуитивно с ней легче согласиться: в результате инфляции (вызванной, скажем, дополнительной денежной эмиссией) снижается покупательная способность национальной валюты на все товары и услуги, в том числе и те, международная торговля которыми не осуществляется. Впрочем, четкая количественная детерменированность этих изменений в том виде, как это предположил Г. Кассель, не подтверждается эмпирически.

Спустя столетие предпосылки и утверждения теории паритета покупательной способности относительно механизма определения и характера поведения обменного курса могут показаться наивными. Предложенная Г. Касселем теория является значительным упрощением реальных процессов, происходящих на валютном рынке, игнорируя большое количество факторов, которые в действительности влияют на валютные курсы.

Несмотря на привлекательность и полезность отдельных положений теории паритета покупательной способности, на основе эмпирических наблюдений различными исследователями было установлено, что полного совпадения динамики обменного курса и ППС валют, как правило, в краткосрочном периоде не наблюдается, хотя и имеет место схождение их трендов, когда рассматривается относительно длительный период. Важно особо подчеркнуть, что номинальные обменные курсы и паритет покупательной способности валют имеют принципиально разное смысловое содержание и не могут рассматриваться как взаимозаменяемые.