- •Практикум по финансовому менеджменту
- •1. Управление оборотным капиталом предприятия
- •1.1. Текущие активы предприятия и оборотный капитал
- •1.2. Учет риска и ликвидности в управлении текущими активами
- •1.3. Модели управления текущими активами
- •1.4. Модели финансирования текущих активов
- •1.5. Способы краткосрочного финансирования
- •1.6. Управление запасами
- •1.7. Управление дебиторской задолженностью
- •1.8. Управление денежными средствами (дс)
- •2. Инвестиционные решения
- •2.1. Понятие инвестиций. Инвестиционный проект
- •1.2. Элементы финансовой математики
- •2.3. Оценка инвестиционных проектов
- •3. Финансовая структура и цена капитала
- •3.1. Виды и стоимость источников финансирования
- •3.2. Структура капитала и принятие решений инвестиционного характера
- •3.3. Расчет оптимальной структуры капитала
- •3.4. Эффект финансового рычага (эфр) Сопряженный рычаг
- •3.5. Анализ безразличия
- •3.6. Финансовые риски (рис. 29)
- •3.7. Дивидендная политика предприятия
- •4. Матрицы финансовой стратегии
- •Оглавление
2. Инвестиционные решения
Понятие и виды инвестиций. Инвестиционный проект и стадии его жизненного цикла. Стоимость денег во времени. Основные методы анализа и выбора инвестиционных проектов; методика ЮНИДО. Достоинства и недостатки основных методов анализа инвестиций. Виды инвестиционных рисков и методы их оценки.
2.1. Понятие инвестиций. Инвестиционный проект
Инвестиции – все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и (или) положительного социального эффекта.
п ортфельные (финансовые) – помещение средств в финансовые активы
И нвестиции
реальные (капиталообразующие, материальные) –вложения в создание новых производственных мощностей, приобретение оборудования, недвижимости, технологии, know – how и других прав промышленной собственности
Инвестиционный процесс – это долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли и (или) социального эффекта в будущем. Если речь идет о реальных инвестициях, инвестиционный процесс сопровождается превращением финансовых ресурсов в производительные активы.
Инвестиционный проект – это комплексный долгосрочный план, который содержит всю необходимую информацию о том или ином варианте инвестирования (рис.18).
Срок жизни проекта
Рис. 18. Стадии инвестиционного проекта
По своему содержанию инвестиционные проекты могут быть связаны с:
расширением производства,
внедрением новой продукции,
заменой оборудования.
Результатом проекта может быть либо увеличение выручки от реализации, сопровождающееся ростом производственных расходов; либо экономия текущих затрат. При решении задач по замене оборудования следует особое внимание уделять расчету изменения амортизационных отчислений.
1.2. Элементы финансовой математики
Два аспекта временной ценности денег:
1. Снижение покупательной способности денег вследствие инфляции;
2. упущенные возможности получения дохода.
Основные понятия финансовой математики
Проценты – доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды, кредиты, и т.д.), либо от инвестиций производственного или финансового характера.
Процентная ставка – величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.
Наращение (рост) первоначальной суммы – увеличение денежной суммы за счет присоединения начисленных процентов:
простые проценты:
,
где PV – первоначальная сумма; FV – наращенная (будущая) сумма; t – период начисления; r – процентная ставка.
сложные проценты:
,
где F1 – фактор наращения.
Множитель (коэффициент, фактор) наращения – это величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.
Дисконтирование – определение современной величины наращенной суммы или суммы, которая будет получена в будущем, т.е. приведение поступлений будущих периодов к настоящему уровню:
простые проценты:
;
сложные проценты:
;
где F3 – фактор дисконтирования.
Множитель (коэффициент, фактор) дисконтирования – показывает, во сколько раз меньше текущая стоимость суммы, полученной в будущем.
Логика финансовых операций (рис. 19)
НАСТОЯЩЕЕ
БУДУЩЕЕ
Исходная сумма
Процентная ставка
Наращенная
сумма FV
(сумма к получению)
Наращение
Ожидаемая к
поступлению
сумма
Коэффициент
дисконтирования
Приведенная
сумма PV
Дисконтирование
Рис. 19. Операции наращения и дисконтирования
Пример
Какую сумму следует положить в банк, чтобы через 3 года получить 100 тыс. руб., если процентная ставка по срочному депозиту 40 % годовых.
Аннуитет
Аннуитетом называется одинаково направленные, равнозначные, возникающие через равные промежутки времени денежные потоки (рис. 20). Расчет ведется с использованием коэффициентов (факторов) аннуитета:
при наращении:
;
при дисконтировании:
.
где n – число периодов аннуитета.
Будущая стоимость аннуитета постнумерандо
Текущая стоимость аннуитета постнумерандо
Будущая стоимость аннуитета пренумерандо
Текущая стоимость аннуитета пренумерандо
Рис. 20. Виды аннуитетов
Пример
Офисное помещение сдается в аренду на 3 года. Арендодатель рассматривает 2 варианта оплаты: по 100 тыс. руб. в конце каждого года или 350 тыс. руб. единовременно по истечении срока аренды. Какой вариант предпочтителен, если процентная ставка по депозитам – 20 % годовых.