Понятие инвестиционного портфеля, цели, принципы и этапы его формирования.

Инвестиционный портфель – это набор инвестиционных инструментов, которые служат достижению поставленных целей инвестора. В качестве инвестиционных инструментов могут выступать ценные бумаги, драгоценные металлы и камни, антиквариат, предметы коллекционирования. Распределяя свои вложения по различным направлениям, инвестор может достичь более высокого уровня доходности своих вложений либо снизить степень их риска. Характерной особенностью портфеля является то, что риск портфеля может быть значительно меньше, чем риск отдельных инвестиционных инструментов, входящих в состав портфеля.

Управление инвестиционным портфелем нацелено на:

-извлечение дохода в виде процента или дивиденда;

-приращение капитала за счёт роста курсовой стоимости ценных бумаг;

-обеспечение финансовой безопасности.

Главная цель инвестора при формировании инвестиционного портфеля и определении его структуры состоит в достижении оптималь­ного сочетания между возможным риском и прогнозируемым доходом. Снижение уровня риска достигается путем диверсификации портфеля, т.е. за счет сочетания в нем ценных бумаг различных корпораций. Дивер­сификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие дохо­ды по одним ценным бумагам (либо активам) будут, по прогнозу инвесто­ра, компенсированы высокими доходами по другим ценным бумагам. Ми­нимизация инвестиционного риска достигается инвестором за счет того, что в инвестиционный портфель включают ценные бумаги различных от­раслей хозяйства, не связанных тесно между собой, чтобы избежать сов­падения изменения их деловой активности, уменьшить их взаимное влия­ние. Необходимо указать, что диверсификация портфеля (Диверсификация инвестиционного портфеля — распределение средств фонда между различными объектами инвестирования с целью избежания серьезных потерь, в случае падения цен одной или нескольких составляющих инвестиционного портфеля) снижает только тот риск, который связан с ценными бумагами конкретных компаний. Ры­ночный риск, обусловленный общей экономической конъюнктурой, ди­версификацией портфеля не устраняется.

Рассматривая вопрос о формировании инвестиционного портфеля, ин­вестор должен определить для себя критерии, которыми он будет руко­водствоваться при выборе ценных бумаг для включения в портфель.

Во-первых, инвестор должен определить тип портфеля, т.е. будет ли он ориентироваться на ценные бумаги, приносящие максимальный теку­щий доход или обеспечивающие прирост их курсовой рыночной цены.

Во-вторых, инвестору предстоит оценить приемлемое для себя сочета­ние риска и доходности бумаг, которые он планирует включить в инвести­ционный портфель.

Решение инвестором этой задачи основано на соблюдении общего прин­ципа: чем более высоким потенциальным риском обладает ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и наоборот.

Риск и доходность портфеля. Оптимальный портфель и эффективный портфель.

Ожидаемая доходность портфеля есть средневзвешенная величина ожидаемой доходности входящих в его состав индивидуальных акций (или любых других ценных бумаг), где весами служат доли инвестиций в каждую ценную бумагу (или ценную бумагу данного вида) от всей суммы, вложенной в инвестиционный портфель:

или в эквивалентном виде:

где r_р – доходность портфеля;

r_k – доходность к-ой акции (или акции –го вида);

w_k – доля инвестиций в к –ую акцию.

Как следует из приведенной выше формулы, доходность портфеля ак­ций зависит от двух параметров: доходности индивидуальной акции и до­ли инвестиций в каждую акцию.

В формальном отношении характеристики риска портфеля рассчиты­ваются не так просто, как характеристики доходности. Риск портфеля оп­ределяется риском его компонентов и степенью взаимозависимости вели­чин доходности компонентов портфеля. В численном выражении совокуп­ный риск портфеля в целом измеряется при помощи дисперсии и стан­дартного (среднеквадратичного) отклонения портфеля.

Риск и доходность рассматриваются как 2 взаимосвязанные категории. Выбор данных категорий в качестве определяющих связан с тем, что они оказывают значительное влияние на эффективность инвестиционной деятельности.

В инвестиционной деятельности между понятиями риска и доходности существует следующая зависимость: чем выше риск, тем при прочих равных условиях выше доходность. И наоборот. Риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Рисковость актива характеризуется степенью вариабельности дохода, который может быть получен благодаря владению этим активом.

Обычно инвесторы работают не с отдельным активом, а с некоторым их набором, получившим название инвестиционного портфеля или портфеля ценных бумаг. Объединение акций в портфель приводит к снижению риска, поскольку цены различных активов изменяются неодинаково, и потери по одним акциям могут компенсироваться доходами по др. По мере увеличения числа акций в портфеле его риск будет уменьшаться, но нулевым не станет. Изменяя состав и структуру портфеля можно изменять его ожидаемую доходность и риск. Все портфели, кот можно при этом сформировать образуют множество допустимых портфелей. Инвестора при этом интересуют только эффективные портфели, кот обеспечивают максимально допустимую доходность при данном уровне риска или минимальный уровень риска для данной ожидаемой доходности. Портфель, оптимальный с точки зрения конкретного инвестора зависит от его отношения к риску, проявляющемуся в выборе параметров функции, описывающей взаимосвязь между риском и доходностью. Эта функция называется кривой безразличия. Она объединяет множество точек, кот представляет собой равнозначные с точки зрения инвестора комбинации риска и доходности.

Инвестирование сопровождается следующими рисками:

-потери всех вложенных средств или их части;

-обесценением средств, затраченных на приобретение ценных бумаг;

-невыплатой дохода по ценным бумагам (частично или полностью);

-несоблюдением сроков выплаты доходов (задержкой).

Инвестору необходимо также выбрать оптимальное сочетание объекта инвестирования и момента вложения средств. Ошибка здесь может привести к большим убыткам.

При выборе объекта инвестирования аналитики сравнивают различные инвестиционные возможности путём оценки суммарного годового дохода, складывающегося из приращения капитала и дивиденда (или процента), по каждому варианту.

Общий годовой показатель, выраженный в процентах, называется совокупной доходностью инвестиций; он позволяет быстро оценить достоинства и недостатки каждого вида инвестиций.

Модель «доходность-риск» Марковица:

При прочих равных условиях, инвестор предпочитает портфель, обеспечивающий максимальное количество прибыли; при прочих равных условиях, инвестор предпочитает портфель, реализация которого сопровождается минимальным риском.

При выборе оптимального портфеля, происходит совмещение графиков эффективного множества с кривой безразличия. Точка касания, но не пересечения кривой безразличия с эффективным множеством, даёт оптимальный инвестиционный портфель, с точки зрения предпочтения инвестора.

Модель Марковица не даёт возможности выбрать оптимальный портфель, а определяет набор эффективных портфелей. Каждый из этих портфелей обеспечивает наибольшую ожидаемую доходность для определённого уровня риска.