Пример решения
1. Прогноз структуры затрат предприятия
Наибольшая сумма расходов предприятия пришлась на январь 2000 года и составила 20 млн. ден. ед., самая низкая - на март (17 млн. ден. ед.), максимальная сумма дохода, соответственно, составила 29 млн. ден. ед., минимальная - 24 млн. ден. ед.
Спрогнозируйте структуру затрат предприятия.
Решение.
Разность между максимальной и минимальной суммой расходов составляет (20 млн. ден. ед. - 17 млн. ден. ед.) = 3 млн. ден. ед. Разность между максимальной и минимальной суммой доходов (29 млн. ден. ед. - 24 млн. ден. ед.) = 5 млн. ден. ед.
Это означает, что доля переменных издержек в суммарных доходах равна (3 млн. ден. ед.: 5 млн. ден. ед.) = 0,6, а доля постоянных издержек - соответственно 0,4.
Таким образом, соотношение переменных и постоянных издержек предприятия составляет (0,6 : 0,4) =1,5.
2. Прогноз эффективности работы предприятия
По приведенным в табл. 2.1 исходным данным спрогнозируйте:
1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25%.
2. Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.
3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3,3) предприятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.
4. Уровень эффекта финансового рычага.
Примечание. Условная ставка налогообложения прибыли - 33,3%.
В расчетах необходимо исходить из формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных издержек.
Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, требуется отталкиваться от формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных издержек.
Решение.
1. Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (500 млн. ден. ед.: 150 млн. ден. ед.) = 3,3, то при уменьшении выручки на 25% прибыль сократится на (25%-3,3) = 82,5%. Это значит, что удастся сохранить лишь 17,5% ожидаемой прибыли.
Таблица 2.1
Исходные данные для прогнозирования эффективности работы предприятия
Показатель |
Сумма, млн. ден. ед. |
Выручка от реализации Переменные издержки Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль Собственные средства Долгосрочные кредиты Краткосрочные кредиты Средняя расчетная ставка процента (средневзвешенная стоимость заемных средств), % |
1600 1100 500 350 150 650 200 70 40 |
Примечание. Чем больше сила воздействия операционного шага, тем более недопустимо снижение выручки. Так, при силе воздействия операционного рычага, равной 20, недопустимо даже 5%-ное снижение выручки.
2 Если сила воздействия операционного рычага равна 3,3, то при сокращении выручки на (100%:3,3) = 30% предприятие имеет нулевую прибыль. Если же, к примеру, сила воздействия операционного рычага равна 2, то недопустимо снижение выручки наполовину (100%:2 = 50%).
или
Отсюда
Следовательно, чтобы сохранить сумму прибыли (150 млн. ден. ед. 75% /100% = 112,5 млн. ден. ед.), необходимо, чтобы постоянные издержки не превысили сумму (3,3 - 1)*112,5 млн. ден. ед. = 259 млн. ден. ед., что на 26% меньше исходной суммы постоянных издержек (350 млн. ден. ед.).
Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле
,
где ЭР - экономическая рентабельность активов; СРСП - средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки на рубль заемных средств, %); ЗС - заемные процентонесущие средства (банковские кредиты, ссуды); СС - собственные средства.
Для определения экономической рентабельности активов:
Суммируем прибыль (150 млн. ден. ед.) и процент за кредит (40% на 270 млн. составляет 108 млн. ден. ед.), итого 258 млн. ден. ед. Это нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляющий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.
Делим НРЭИ на объем баланса:
ЭР = 258:(650 + 200 + 70)*100 = 28%.
Следовательно, ЭФР=2/3*(28% -40%)*270 / 650 = 2/3*(-12)*0,42 = -3,3%.
Дифференциал финансового рычага (ЭР - СРСП) отрицательный. Предприятие генерирует повышенный финансовый риск. Более того, бремя финансовых издержек по кредитам утяжеляет постоянные издержки предприятия и увеличивает силу воздействия операционного рычага. Это означает, что предприятие подвергается также повышенному предпринимательскому риску.