Метод срока окупаемости

Для инвестора важным является не только доходность инвестиций, но и ответ на вопрос: за какой период времени он вернет свои деньги обратно.

Срок окупаемости - период времени в течении которого за счет притока реальных денег окупается вложенный капитал.

В отличие от ЧДД, характеризующего эффективность инвестиционного проекта срок окупаемости является критерием, который в определенной степени оценивает риск инвестора. Неуверенность в достоверности расчетов растет с удалением во времени от настоящего момента, что увеличивает предпринимательский риск. Очевидно, что существует максимальная граница срока окупаемости при переходе которой риск вложения возрастает до такой степени, что вложение капитала становится не приемлемым.

Определение срока окупаемости предполагает расчет дисконтированных элементов потока реальных денег и последовательное по годам их суммирование с учетом знаков, до тех пор, пока интегральная величина дисконтированного потока реальных денег не поменяет знак с минуса на плюс, т.е. если

ЧДД_t= R_t(1+р)^-t < 0

ЧДД_(t+1)= R_(t+1)(1+р)^-(t+1) > 0

это означает, что вложенный капитал окупается в период между годом t и (t+1) инвестиционного периода и срок окупаемости находится в диапазоне t<T_ok<(t+1)

Срок окупаемости может определиться интерполяцией или графическим методом

ЧДД_t

T_ok=t- -------------------

ЧДД_(t+1) - ЧДД_t

На графике (рис. 11) сроку окупаемости соответствует точка, в которой величина чистого дисконтированного дохода равна 0.

Рис. 11. Определение срока окупаемости инвестиционного проекта

Расчетный срок окупаемости сравнивается с периодом времени, который удовлетворяет инвестора, после чего принимается решение об инвестировании проекта.

Если расчетный срок окупаемости меньше периода окупаемости, который желает иметь инвестор, т.е. T_ок<T^инв_ок, вложение инвестиций в проект эффективно; при обратном соотношении сроков, т.е. T_ок >T^инв_ок вложение инвестиций с позиций инвестора нецелесообразно.

При отборе проектов из серии альтернативных по критерию срока окупаемости отбирается проект с самым коротким сроком окупаемости или проект, который укладывается в допустимый для инвестора срок окупаемости. Поскольку этот критерий прямо связан с возмещением инвестиционных и текущих затрат в кратчайший период времени, он не благоприятствует проектам, приносящим большие выгоды в более поздние сроки.

По результатам расчета дисконтированного потока реальных денег (табл.5) в табл.7 приведены результаты расчета срока окупаемости.

Дисконтированные элементы потока реальных денег последовательно суммируются по годам:

- для нулевого года инвестиционного периода R₀a₀ =-12,48 млн. руб;

- для года 1 сумма дисконтированных элементов потока реальных денег составляет R₀a₀ + R₁a₁=-12,48 + (-1,878)=-14,358 млн. руб;

- для года 2 соответственно -14,358 + 4,132 = -10,226 млн. руб

и так далее.

Как видно из таблицы 7, сумма дисконтированных элементов потока реальных денег меняет знак с «минуса» на «плюс» в период между 4 и 5 годами.

Таблица 7.

Расчет срока окупаемости

	Инвестиционный период, годы
Показатель	0	1	2	3	4	5
Дисконтированный поток реальных денег	-12,48	-1,878	4,132	5,259	4,781	3,104
Сумма дисконтированных элементов потока реальных денег по годам	-12,48	-14,358	-10,226	-4,967	-0,186	2,918

В результате между четвертым и пятым годом находится срок окупаемости, т.е.

ЧДД₄ -0,186

T_ok=4- ------------------- = 4 - --------------------- = 4-(-0,06) = 4,06 года

ЧДД₅ - ЧДД₄ 2,918 - (-0,186)

Учитывая, что отсчет лет расчетного периода был начат не с первого, а с нулевого года, реальный срок окупаемости будет равен 4,06+1 = 5,06 года, т.е. инвестиции в проект окупятся за 5,06 года.