!Корпоративное право 2023-2024 / Sukhanov_E_a_Sravnitelnoe_Korporativnoe_Pravo_2014 2

f ɕɸɴɵɩɴʂɬ ɶɷɧɩɵɩʂɬ ɳɵɫɬɲɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɸɯʆ ɺɶɵɲɴɵɳɵɾɬɴɴʂɼ ɴɧ ɹɵ ɵɷɪɧɴɵɩ ɴɧ ɸɵɩɬɷɿɬɴɯɬ ɵɹ ɯɳɬɴɯ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɱɷɺɶɴɵɰ ɸɫɬɲɱɯ ɯɲɯ ɸɫɬɲɱɯ ɸ ɮɧɯɴɹɬɷɬɸɵɩɧɴɴɵɸɹʃʅ ɳɵɭɬɹ ɶɵɩɲɬɾʃ ɬɬ ɴɬɫɬɰɸɹɩɯɹɬɲʃɴɵɸɹʃ ɖɷɯ ʄɹɵɳ ɺɾɧɸɹɴɯɱɯ ɵɨʁɬɫɯɴɬɴɯɰ ɱɧɶɯɹɧɲɵɩ ɮɧ ɷɧɴɬɬ ɯɸɱɲʅɾɧʅɹ ɯɲɯ ɸɬɷʃɬɮɴɵ ɵɪɷɧɴɯɾɯɩɧʅɹ ɸɩɵʅ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɶɵ ɫɵɲɪɧɳ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɩ ɸɯɲɺ ɾɬɪɵ ɬɬ ɱɷɬɫɯɹɵɷɧɳ ɵɸɹɧɬɹɸʆ ɷɧɸɸɾɯɹʂ ɩɧɹʃ ɹɵɲʃɱɵ ɴɧ ɬɬ ɯɳɺʀɬɸɹɩɵ ɱɵɹɵɷʂɳ ɵɶʆɹʃ ɹɧɱɯ ɷɧɸɶɵɷʆɭɧʅɹɸʆ ɬɬ ɵɷɪɧɴʂ ɚɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɳ ɵɨʀɬɸɹɩɵɳ ɩɧɭɴɵ ɹɧɱɭɬ ɯ ɫɲʆ ɬɪɵ ɳɯɴɵɷɯɹɧɷɯɬɩ ɶɷɧɩɧ ɯ ɯɴɹɬɷɬɸʂ ɱɵɹɵɷʂɼ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵ ɮɧʀɯʀɧɹʃ ɵɹ ɴɬɵɨɵɸɴɵɩɧɴɴʂɼ ɫɬɰɸɹɩɯɰ ɯ ɮɲɵɺɶɵɹɷɬɨɲɬɴɯɰ ɸɵ ɸɹɵɷɵɴʂ ɺɾɧɸɹɴɯ ɱɵɩ ɱɵɴɹɷɵɲɯɷɺʅʀɯɼ ɬɪɵ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃ ɯ ɴɧɮɴɧɾɬɴɴɵɪɵ ɯɳɯ ɱɵɷɶɵ ɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɧ

ɖɵʄɹɵɳɺ ɫɧɩɴɵ ɯɮɩɬɸɹɴɵ ɾɹɵ ɩ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯɯ ɹɧɱɯɳɯ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯʆɳɯ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳ баланс различных интересов ɱɷɺɶɴʂɼ ɯ ɳɬɲɱɯɼ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɺɶɷɧɩɲɬɴɽɬɩ ɸɲɺɭɧʀɯɼ ɯ ɴɧɬɳɴʂɼ ɷɧɨɵɹɴɯɱɵɩ ɧ ɹɧɱ ɭɬ ɶɵɹɬɴɽɯɧɲʃɴʂɼ ɯ ɫɬɰɸɹɩɯɹɬɲʃɴʂɼ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ɹɷɬɹʃɯɼ ɲɯɽ ӎ ɱɵ ɹɵɷʂɰ ɵɨɬɸɶɬɾɯɩɧɬɹɸʆ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɵɳ ɩ ɹɵɳ ɾɯɸɲɬ ɸ ɶɵɳɵʀʃʅ ɯɳɶɬɷɧɹɯɩɴʂɼ ɶɷɬɫɶɯɸɧɴɯɰ ɧ ɴɬ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɳɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂ ɳɯ ɸɵɪɲɧɿɬɴɯʆɳɯ ɵɨʂɾɴɵ ɵɹɷɧɭɧʅʀɯɳɯ ɯɴɹɬɷɬɸʂ ʄɱɵɴɵɳɯɾɬɸɱɯ ɴɧɯɨɵɲɬɬ ɸɯɲʃɴʂɼ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɑɧɱ ɸɶɷɧɩɬɫɲɯɩɵ ɺɱɧɮɧɲ ɑɵɴɸɹɯɹɺɽɯ ɵɴɴʂɰ ɘɺɫ ɗɛ ɩ ɵɫɴɵɳ ɯɮ ɸɩɵɯɼ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɯɰ jɵɸɺʀɬɸɹɩɲʆʆ ɷɬɪɺɲɯ ɷɵɩɧɴɯɬ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧɹɬɲʃɸɱɵɰ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɱɵɳɳɬɷɾɬɸɱɯɼ ɵɷɪɧɴɯɮɧ ɽɯɰ ɩɱɲʅɾɧʆ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɬ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃ ɵɨʆɮɧɴ ɺɾɯɹʂɩɧɹʃ ɾɹɵ ɵɫɴɵɰ ɯɮ ɵɸɴɵɩɴʂɼ ɮɧɫɧɾ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɵɨ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬ ɸɹɩɧɼ ʆɩɲʆɬɹɸʆ ɵɨɬɸɶɬɾɬɴɯɬ ɨɧɲɧɴɸɧ ɮɧɱɵɴɴʂɼ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ɯ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɯ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɧ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ӎ ɩɲɧɫɬɲʃɽɬɩ ɱɷɺɶɴʂɼ ɶɧɱɬɹɵɩ ɧɱɽɯɰ ɯ ɳɯɴɵɷɯɹɧɷɴʂɼ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɸ ɺɾɬɹɵɳ ɹɵɪɵ ɾɹɵ ɑɵɴɸɹɯɹɺɽɯʆ ɗɵɸɸɯɰɸɱɵɰ ɛɬɫɬɷɧɽɯɯ ɮɧɱɷɬɶɲʆɬɹ ɶɷɯɴɽɯɶ ɸɵ ɪɲɧɸɴɵ ɱɵɹɵɷɵɳɺ ɵɸɺʀɬɸɹɩɲɬɴɯɬ ɶɷɧɩ ɯ ɸɩɵɨɵɫ ɾɬɲɵɩɬɱɧ ɯ ɪɷɧɭɫɧɴɯɴɧ ɴɬ ɫɵɲɭɴɵ ɴɧɷɺɿɧɹʃ ɶɷɧɩɧ ɯ ɸɩɵɨɵɫʂ ɫɷɺɪɯɼ ɲɯɽ ɸɹɧɹʃʆ ɾɧɸɹʃ y

ɘ ɸɵɭɧɲɬɴɯɬɳ ɳɵɭɴɵ ɱɵɴɸɹɧɹɯɷɵɩɧɹʃ ɾɹɵ ɶɵɱɧ ɹɧɱɵɰ ɨɧɲɧɴɸ ɵɹɸɺɹ ɸɹɩɺɬɹ ɱɧɱ ɩ ɫɬɰɸɹɩɺʅʀɬɳ ɷɵɸɸɯɰɸɱɵɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃ

ɸɹɩɬ ɹɧɱ ɯ ɩ ɶɷɵɬɱɹɧɼ ɬɪɵ ɳɵɫɬɷɴɯɮɧɽɯɯ ɩ ɹɵɳ ɾɯɸɲɬ ɩ ɷɧɸɸɳɧɹɷɯɩɧɬ ɳɵɳ ɶɷɵɬɱɹɬ ɴɵɩɵɰ ɷɬɫɧɱɽɯɯ Ɋɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɱɵɫɬɱɸɧ ɗɛ ɉɳɬɸɹɵ ɴɬɪɵ

ɖɺɴɱɹ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɯʆ ɑɵɴɸɹɯɹɺɽɯɵɴɴɵɪɵ ɘɺɫɧ ɗɛ ɵɹ ɧɶɷɬɲʆ ɪ ԋ ɕ ɕ jɕɨ ɵɹɱɧɮɬ ɩ ɶɷɯɴʆɹɯɯ ɱ ɷɧɸɸɳɵɹɷɬɴɯʅ ɭɧɲɵɨʂ ɱɵɳɶɧɴɯɯ jɒɧɴɱɷɬɴɧɴ ɏɴɩɬɸɹɳɬɴɹɸ ɒɯɳɯɹɬɫy ɴɧ ɴɧɷɺɿɬɴɯɬ ɱɵɴɸɹɯɹɺɽɯɵɴɴʂɼ ɶɷɧɩ ɯ ɸɩɵɨɵɫ ɶɵɲɵɭɬɴɯʆɳɯ ɶɺɴɱɹɧ ɸɹɧɹʃɯ ɶɺɴɱɹɧ ɸɹɧɹʃɯ ɶɺɴɱɹɧ ɸɹɧɹʃɯ ɛɬɫɬɷɧɲʃɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɧ jɕɨ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼy ɯ ɶɺɴɱɹɧ ɸɹɧɹʃɯ Ɋɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɱɵɫɬɱɸɧ ɗɵɸɸɯɰɸɱɵɰ ɛɬɫɬɷɧɽɯɯy

Ɋɲɧɩɧ ɖɷɧɩɵɩʂɬ ɻɵɷɳʂ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɵɹɬɾɬɸɹɩɬɴɴɵɳɺ ɶɷɧɩɺ ɶɵ ɶɷɬɭɴɬɳɺ ɺɶɵɷɴɵ ɴɧɩʆɮʂɩɧʅɹɸʆ ɧɳɬɷɯɱɧɴ ɸɱɯɬ ɶɵɫɼɵɫʂ ɯ ɱɵɴɸɹɷɺɱɽɯɯ ɧ ɹɧɱɭɬ jɱɵɳɶɷɵɳɯɸɸɴʂɬ ɷɬɿɬɴɯʆy ɵɹ ɷɧɭɧʅʀɯɬ ɯɴɹɬɷɬɸʂ ɪɲɧɩɴʂɳ ɵɨɷɧɮɵɳ ɱɷɺɶɴɵɪɵ ɨɯɮɴɬɸɧ ɯ ɩɳɬɸɹɬ ɸ ɹɬɳ ɵɱɵɴɾɧɹɬɲʃɴɵ ɮɧɱɷɬɶɲʆʅʀɯɬ ɸɹɧɩɿɬɬ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴʂɳ ɸɳɬɿɬɴɯɬ ɷɧɮ ɴɵɷɵɫɴʂɼ ɱɧɹɬɪɵɷɯɰ ɩ ɾɧɸɹɴɵɸɹɯ ɵɹɵɭɫɬɸɹɩɲɬɴɯɬ ɸɵɩɬɹɵɩ ɫɯɷɬɱɹɵ ɷɵɩ ɯ ɴɧɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴʂɼ ɸɵɩɬɹɵɩ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ

ɖɷɯ ɷɧɸɸɳɵɹɷɬɴɯɯ ɶɷɵɨɲɬɳɧɹɯɱɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɩɧɭ ɴɵ ɹɧɱɭɬ ɯɳɬɹʃ ɩ ɩɯɫɺ ɾɹɵ ɩ ɲɯɹɬɷɧɹɺɷɬ ɯ ɫɧɭɬ ɩ ɴɬɱɵɹɵɷʂɼ ɧɱɹɧɼ ɱɵɷ ɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɵɷɪɧɴʂ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɵɪɵ ɲɯɽɧ ɴɬɷɬɫɱɵ ɯɳɬɴɺʅɹ jɵɷɪɧɴɧɳɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆy ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ ɯɲɯ ɬɬ jɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃ ɴʂɳɯ ɵɷɪɧɴɧɳɯy ɾɹɵ ɸ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵ ɶɷɧɩɵɩʂɼ ɶɵɮɯɽɯɰ ɶɷɯɴɽɯɶɯɧɲʃɴɵ ɴɬɩɬɷɴɵ ɕɷɪɧɴʂ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɺʅʀɬɪɵ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɵɪɵ ɲɯɽɧ ɸɹ Ɋɑ ɗɛ ɶɵɫɲɬɭɧɹ ɸɵɮɫɧɴɯʅ ex lege ɩ ɸɯɲɺ ɺɱɧɮɧɴɯʆ ɮɧɱɵɴɧ ɯ ɩɸɬɪɫɧ непосредственно участвуют ɩ ɵɨɷɧɮɵɩɧɴɯɯ ɬɪɵ ɩɵɲɯ ɯ ɯɲɯ ɩ ɬɬ ɩɴɬɿɴɬɳ ɩʂ ɷɧɭɬɴɯɯ ɩɵɲɬɯɮʁʆɩɲɬɴɯɯ ɾɹɵ ɯɳɬɬɹ ɩɧɭɴɵɬ ɮɴɧɾɬɴɯɬ ɫɲʆ ɹɷɬɹʃɯɼ ɲɯɽ ӎ ɬɪɵ ɱɵɴɹɷɧɪɬɴɹɵɩ ɑɵɲɲɬɪɯɧɲʃɴʂɬ ɵɷɪɧɴʂ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɵɨʀɬɬ ɸɵɨɷɧɴɯɬ ɸɵɩɬɹ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɯ ɹ ɶ ɵɨʂɾɴɵ ʆɩɲʆʅɹɸʆ ɬɬ ɩɵ ɲɬɵɨɷɧɮɺʅʀɯɳɯ ɵɷɪɧɴɧɳɯ ɧ ɬɫɯɴɵɲɯɾɴʂɬ ɪɬɴɬɷɧɲʃɴʂɰ ɫɯɷɬɱɹɵɷ ɶɷɬɮɯɫɬɴɹ ɯ ɹ ɶ ӎ ɩɵɲɬɯɮʁʆɩɲʆʅʀɯɳɯ ɵɷɪɧɴɧɳɯ ɩ ɺɴɯɹɧɷɴʂɼ ʅɷɯ ɫɯɾɬɸɱɯɼ ɲɯɽɧɼ ʄɹɯ ɶɵɴʆɹɯʆ ɸɵɩɶɧɫɧʅɹ

ɉɳɬɸɹɬ ɸ ɹɬɳ ɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɩ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɯɯ ɸ ɮɧɱɵɴɵɳ ɯ ɯɲɯ ɺɸɹɧ ɩɵɳ ɳɵɪɺɹ ɸɵɮɫɧɩɧɹʃɸʆ ɯ ɹɧɱɯɬ ɵɷɪɧɴʂ ɱɵɹɵɷʂɬ ɴɬ ɻɵɷɳɯɷɺʅɹ ɬɬ ɩɵ ɲʅ ɯ ɴɬ ɩʂɷɧɭɧʅɹ ɬɬ ɩɵɩɴɬ ӎ ɷɬɩɯɮɯɵɴɴʂɬ ɱɵɳɯɸɸɯɯ ɫɷɺɪɯɬ ɶɵɸɹɵ ʆɴɴɵ ɫɬɰɸɹɩɺʅʀɯɬ ɯɲɯ ɸɵɮɫɧɩɧɬɳʂɬ ɫɲʆ ɱɵɴɱɷɬɹɴɵɰ ɸɯɹɺɧɽɯɯ ad hoc ɷɧɮɲɯɾɴʂɬ ɱɵɳɯɹɬɹʂ ɱɵɳɯɸɸɯɯ ɸɵɩɬɹʂ ɯ ɹ ɫ ɤɹɯ ɵɷɪɧɴʂ ɱɵɷɶɵɷɧ ɽɯɯ ɴɬɸɵɳɴɬɴɴɵ ɺɾɧɸɹɩɺʅɹ ɩ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯɯ ɬʅ ɯ ɹɬɳ ɸɧɳʂɳ ӎ ɩ ɴɬɱɵ ɹɵɷʂɼ ɩɴɺɹɷɯɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɼ ɵɹɴɵɿɬɴɯʆɼ ɶɷɯɾɬɳ ɯɳɬɴɴɵ ɩ ɱɧɾɬɸɹɩɬ

органов управления ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ ɴɵ ɴɬ органов этого юридического ли-

ца ɩ ɸɳʂɸɲɬ ɸɹ Ɋɑ ɗɛ ɶɵɸɱɵɲʃɱɺ ɯɼ ɫɬɰɸɹɩɯʆ ɴɬ ɩʂɷɧɭɧʅɹ ɩɵɲʅ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɩ ɬɬ ɩɮɧɯɳɵɵɹɴɵɿɬɴɯʆɼ ɸ ɹɷɬɹʃɯɳɯ ɲɯɽɧɳɯ ɯ ɴɬɶɵɸɷɬɫ ɸɹɩɬɴɴɵ ɴɬ ɮɧɹɷɧɪɯɩɧʅɹ ɯɼ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ

ɖɵ ɯɴɵɳɺ ɱɲɧɸɸɯɻɯɽɯɷɺʅɹɸʆ ɵɷɪɧɴʂ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɩ ʄɱɵɴɵɳɯɾɬ ɸɱɵɰ ɹɬɵɷɯɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ Ɏɫɬɸʃ ɯɮ ɱɵɲɲɬɪɯɧɲʃɴʂɼ ɩɵ ɲɬɵɨɷɧɮɺʅʀɯɼ ɵɷɪɧɴɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɩʂɫɬɲʆʅɹɸʆ jɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴʂɬ ɵɷɪɧɴʂy ɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɸɵɩɬɹ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɱ ɱɵɹɵɷʂɳ ɵɹɴɵɸʆɹɸʆ ɹɧɱɭɬ

ɖɵɫɷɵɨɴɬɬ ɵɨ ʄɹɵɳ ɸɳ Черепахин Б.Б. ɉɵɲɬɵɨɷɧɮɵɩɧɴɯɬ ɯ ɩɵɲɬɯɮʁʆɩɲɬɴɯɬ ʅɷɯ ɫɯɾɬɸɱɵɪɵ ɲɯɽɧ ɕɷɪɧɴʂ ɯ ɶɷɬɫɸɹɧɩɯɹɬɲɯ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɵɪɵ ɲɯɽɧ əɷɺɫʂ ɶɵ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɳɺ ɶɷɧɩɺ ɓ

f ɕɸɴɵɩɴʂɬ ɶɷɧɩɵɩʂɬ ɳɵɫɬɲɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɯ ɬɬ ɬɫɯɴɵɲɯɾɴʂɬ ɵɷɪɧɴʂ ɏɳ ɶɷɵɹɯɩɵɸɹɵɯɹ ɵɨʀɬɬ ɸɵɨɷɧɴɯɬ ɺɾɧɸɹ ɴɯɱɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɧ ɩ ɷʆɫɬ ɱɷɺɶɴʂɼ ɷɵɸɸɯɰɸɱɯɼ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨ ʀɬɸɹɩ ӎ ɬʀɬ ɯ ɸɵɩɬɹ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɬɸɲɯ ɵɴ ɮɧɴɯɳɧɬɹɸʆ ɯɸɱɲʅɾɯɹɬɲʃɴɵ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɯɬɳ ɸɹɷɧɹɬɪɯɯ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɧ ɱɵɲɲɬɪɯɧɲʃɴʂɳ ɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃ ɴʂɳ ɵɷɪɧɴɵɳ ɸɹɧɴɵɩɯɹɸʆ ɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɕɹɸʅɫɧ ɯ ɩɵɮɴɯɱɧɬɹ ɯɮɩɬɸɹɴɧʆ ɶɺɹɧɴɯɽɧ ɩ ɹɬɷɳɯɴɵɲɵɪɯɯ ɯɸɶɵɲʃɮɺɬɳɵɰ ʄɱɵɴɵɳɯɸɹɧɳɯ ɯ ʅɷɯɸɹɧɳɯ ɖɵʄɹɵɳɺ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵ ɶɵɫɾɬɷɱɴɺɹʃ ɾɹɵ ɩ ɫɧɴɴɵɰ ɷɧɨɵɹɬ ɶɵɫ ɸɯɸɹɬɳɵɰ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɶɵɴɯɳɧɬɹɸʆ ɸɯɸɹɬɳɧ ɯ ɱɵɳɶɬɹɬɴɽɯʆ ɸɵ ɮɫɧɩɧɬɳʂɼ ɩ ɸɯɲɺ ɺɱɧɮɧɴɯɰ ɮɧɱɵɴɧ ɵɷɪɧɴɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ ɱɧɱ ʅɷɯɫɯɾɬ ɸɱɯɼ ɲɯɽ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɶɷɧɩɧ

2.Системы управления корпорациями в зарубежном праве

ɉɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɳ ɱɵɴɹɯɴɬɴɹɧɲʃɴɵɳ ɶɷɧɩɬ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴɵ ɷɧɮɲɯɾɧʅɹɸʆ ɫɩɬ ɵɸɴɵɩɴʂɬ ɸɯɸɹɬɳʂ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɵɨʁɬɫɯɴɬɴɯʆɳɯ ɱɧɶɯɹɧɲɵɩ ɫɩɺɼ ɮɩɬɴɴɧʆ ɷɵɳɧɴɸɱɧʆ ɯɲɯ ɻɷɧɴɽɺɮɸɱɧʆ ɯɴɵɪɫɧ ɴɬɹɵɾɴɵ ɴɧɮʂɩɧɬɳɧʆ ɹɧɱɭɬ ɳɵɴɯɸɹɯɾɬɸɱɵɰ ɯ ɹɷɬɼɮɩɬɴɴɧʆ ɪɬɷɳɧɴɸɱɧʆ ɯɴɵɪɫɧ ɯɳɬɴɺɬɳɧʆ ɫɺɧɲɯɸɹɯɾɬɸɱɵɰ ʄɹɯ ɭɬ ɸɯɸɹɬɳʂ ɯɸɶɵɲʃɮɺʅɹɸʆ ɩ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɼ ɶɷɧ ɩɵɶɵɷʆɫɱɧɼ ɯ ɶɷɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯɯ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃʅ ɱɵɵɶɬɷɧɹɯɩɵɩ ɖɬɷ ɩɧʆ ɯɮ ɴɯɼ ɼɧɷɧɱɹɬɷɯɮɺɬɹɸʆ ɴɧɲɯɾɯɬɳ ɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɵɨʀɬɪɵ ɸɵɨɷɧɴɯʆ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɱɧɱ ɬɬ ɵɸɴɵɩɴɵɪɵ ɩɵɲɬɵɨɷɧɮɺʅʀɬɪɵ ɵɷɪɧɴɧ ɯ ɬɫɯɴɵɲɯɾ ɴɵɪɵ ɪɲɧɩɴʂɳ ɵɨɷɧɮɵɳ ɩɵɲɬɯɮʁʆɩɲʆʅʀɬɪɵ ɵɷɪɧɴɧ ɱ ɱɵɹɵɷɵɳɺ ɳɵɭɬɹ ɫɵɨɧɩɲʆɹʃɸʆ ɯ ɶɵɸɹɵʆɴɴɵ ɫɬɰɸɹɩɺʅʀɯɰ ɱɵɲɲɬɪɯɧɲʃɴʂɰ ɵɷɪɧɴ ɶɷɧɩ ɲɬɴɯɬ ɸɵɩɬɹ ɶɷɯɾɬɳ ɵɨɧ ɶɵɸɲɬɫɴɯɼ ɵɷɪɧɴɧ ɸɾɯɹɧʅɹɸʆ ɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃ ɴʂɳɯ ɹ ɬ ɩ ɵɸɴɵɩɴɵɳ ɩɵɲɬɯɮʁʆɩɲʆʅʀɯɳɯ ɵɷɪɧɴɧɳɯ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɉɵ ɩɹɵɷɵɰ ɸɯɸɹɬɳɬ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɴʂɳ ɸɹɧɴɵɩɯɹɸʆ ɴɧɲɯɾɯɬ ɳɬɭɫɺ ɵɨʀɯɳ ɸɵ ɨɷɧɴɯɬɳ ɯ ɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴʂɳɯ ɵɷɪɧɴɧɳɯ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɶɷɵɳɬɭɺɹɵɾɴɵɪɵ

ɮɩɬɴɧ ɩ ɩɯɫɬ наблюдательного совета ɕɴ ɶɷɬɫɸɹɧɩɲʆɬɹ ɸɵɨɵɰ ɶɵɸɹɵʆɴɴɵ ɫɬɰɸɹɩɺʅʀɯɰ ɵɷɪɧɴ ɧɱɽɯɵɴɬ

ɷɵɩ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɸɵɮɫɧɩɧɬɳʂɰ ɬɬ ɵɨʀɯɳ ɸɵɨɷɧɴɯɬɳ ɯ ɵɸɺ ʀɬɸɹɩɲʆʅʀɯɰ ɱɵɴɹɷɵɲʃ ɮɧ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃʅ ɬɬ ɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴʂɼ ɵɷɪɧ ɴɵɩ ɯ ɮɧ ɸɵɸɹɵʆɴɯɬɳ ɷɧɮɳɬɷɵɳ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɘɵɮɫɧɴɯɬ ɴɧ

ɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴʂɼ ɸɵɩɬɹɵɩ ɩ ɪɬɷɳɧɴɸɱɯɼ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼ ɸɹɧɲɵ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɴʂɳ ɸ ɪ ɶɵɸɲɬ ɯɳɬɩɿɬɪɵ ɳɬɸɹɵ ɩ ӎ ɬ ɪɵɫʂ 9*9 ɩ ɯɮɩɬɸɹɴɵɪɵ ɶɬɷɯɵɫɧ ɪɷʅɴɫɬɷɸɹɩɧ ɱɵɪɫɧ ɳɴɵɪɵɾɯɸɲɬɴɴʂɬ ɮɲɵɺɶɵ ɹɷɬɨɲɬɴɯʆ ɺɾɷɬɫɯɹɬɲɬɰ ɴɬɳ Gründer ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɯɸɶɵɲʃ ɮɵɩɧɩɿɯɼ ɶɷɵɨɬɲʂ ɯ ɴɬɫɵɸɹɧɹɱɯ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɶɷɯɩɬɲɯ ɱ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹɯ ɬɪɵ ɸɬɷʃɬɮɴɵɪɵ ɺɭɬɸɹɵɾɬɴɯʆ ɘɵɩɷɬɳɬɴ

Ɋɲɧɩɧ ɖɷɧɩɵɩʂɬ ɻɵɷɳʂ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɴɵɬ ɪɬɷɳɧɴɸɱɵɬ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɬ ɶɷɧɩɵ ɫɵɶɺɸɱɧɬɹ ɺɾɧɸɹɯɬ ɩ ɴɧɨɲʅɫɧ ɹɬɲʃɴʂɼ ɸɵɩɬɹɧɼ ɪɷɧɭɫɧɴ ɴɬ ʆɩɲʆʅʀɯɼɸʆ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳɯ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ ɧ ɴɬ ɳɬɴɬɬ ɾɲɬɴɵɩ ʄɹɵɪɵ ɵɷɪɧɴɧ ɫɵɲɭɴʂ ɸɵɸɹɧɩɲʆɹʃ ɶɷɬɫɸɹɧɩɯɹɬɲɯ ɴɧɬɳɴʂɼ ɷɧɨɵɹɴɯɱɵɩ

Ɋɬɷɳɧɴɸɱɧʆ ɳɵɫɬɲʃ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴɵɪɵ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɺɾɯɹʂɩɧɬɹ ɾɹɵ ɳɬɲɱɯɬ ɧɱɽɯɵɴɬɷʂ ɵɨʂɾɴɵ ɴɬ ɯɳɬʅɹ ɯɴɹɬɷɬɸɧ ɩ ɺɾɧɸɹɯɯ ɩ ɬɪɵ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧ ɹɬɲʃɸɱɵɰ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɾɹɵ ɶɷɬɫɵɶɷɬɫɬɲʆɬɹ ɯɼ ɯɸɱɲʅɾɬɴɯɬ ɯɮ ɹɬɱɺʀɬɰ ɭɯɮɴɯ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɯ ɯɼ ɵɹɴɵɸɯɹɬɲʃɴɵ ɴɬɨɵɲʃɿɯɬ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹɯ ɺɶɷɧɩɲɬ ɴɯʆ ɯ ɱɵɴɹɷɵɲʆ ɋɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃʅ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴɵɪɵ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɷɺɱɵɩɵɫɯɹ ɬɪɵ ɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɱɵɲɲɬɪɯɧɲʃɴʂɰ ɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴʂɰ ɵɷɪɧɴ jɶɵɫ ɸɵɨɸɹɩɬɴɴɺʅ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃy ɧɨɮ f ɪɬɷɳɧɴɸɱɵɪɵ ɇɱɽɯɵɴɬɷɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɧ ɹɵ ɪɫɧ ɱɧɱ ɵɨʀɬɬ ɸɵɨɷɧɴɯɬ ɵɹɸɹɷɧɴɬɴɵ ɵɹ ɷɬɿɬɴɯʆ ɹɬɱɺʀɯɼ ɩɵɶɷɵɸɵɩ ɯ ɴɬ ɩɶɷɧɩɬ ɫɧɩɧɹʃ ɶɷɧɩɲɬɴɯʅ ɱɧɱɯɬ ɲɯɨɵ ɺɱɧɮɧɴɯʆ ɉ ʄɹɯɼ ɺɸɲɵɩɯʆɼ ɩɧɭ ɴɬɰɿɬɰ ɮɧɫɧɾɬɰ ɴɧɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɸɵɩɬɹɧ ɸɹɧɴɵɩɯɹɸʆ ɶɷɵɩɬɷɱɧ ɩɬɫɬɴɯʆ ɫɬɲ ɶɷɧɩɲɬɴɯɬɳ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɖɷɯ ʄɹɵɳ ɺɸɹɧɩɵɳ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɲɯɨɵ ɷɬɿɬɴɯɬɳ ɬɪɵ ɴɧɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɸɵɩɬɹɧ ɳɵɭɬɹ ɨʂɹʃ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴɧ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹʃ ɸɵɩɬɷɿɬɴɯʆ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɴʂɼ ɸɫɬɲɵɱ ɵɹ ɯɳɬɴɯ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɹɵɲʃɱɵ ɸ ɸɵɪɲɧ ɸɯʆ ɴɧɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɸɵɩɬɹɧ ɧɨɮ f ɴɧɮɩɧɴɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɧ ɶɵɸɲɬɫ ɴɯɰ ɹɧɱɭɬ ɩɶɷɧɩɬ ɵɹɵɮɩɧɹʃ ɻɵɷɳɯɷɺɬɳɵɬ ɯɳ ɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɬɸɲɯ ɵɨʀɬɬ ɸɵ ɨɷɧɴɯɬ ɩʂɸɱɧɭɬɹ ɬɳɺ ɸɩɵɬ ɴɬɫɵɩɬɷɯɬ ɧɨɮ f ɴɧɮɩɧɴɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɧ əɧɱɯɳ ɵɨɷɧɮɵɳ ɷɬɿɧʅʀɧʆ ɩɲɧɸɹʃ ɸɵɸɷɬɫɵɹɵɾɯɩɧɬɹɸʆ ɩ ɷɺɱɧɼ ɴɧɨɲʅ ɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɸɵɩɬɹɧ ɯ ɵɨʀɬɪɵ ɸɵɨɷɧɴɯʆ ɩ ɹɵɳ ɾɯɸɲɬ ɩ ɸɲɺɾɧʆɼ ɪɵɸɶɵɫ ɸɹɩɧ ɩ ɴɯɼ ɱɷɺɶɴʂɼ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɯ ɯɼ ɶɷɬɫɸɹɧɩɯɹɬɲɬɰ

ɇɴɪɲɵ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɳɺ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳɺ ɶɷɧɩɺ ɹɧɱɵɰ ɵɷɪɧɴ ɶɷɯɴ ɽɯɶɯɧɲʃɴɵ ɴɬɯɮɩɬɸɹɬɴ ɵɴ ɸɾɯɹɧɬɹɸʆ ɯɮɲɯɿɴɯɳ ɾɷɬɮɳɬɷɴɵ ɸɩʆɮʂɩɧʅ ʀɯɳ ɯɴɯɽɯɧɹɯɩɺ ɸɵɩɬɹɧ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɯ ɫɷɺɪɯɼ ɺɶɷɧɩɲʆʅʀɯɼ ɱɵɷɶɵɷɧ ɽɯɬɰ ɲɯɽ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɧ ɕɫɴɧɱɵ ɯ ɮɫɬɸʃ ɶɷɯɼɵɫɯɹɸʆ ɹɧɱ ɯɲɯ ɯɴɧɾɬ ɷɧɮɫɬɲʆɹʃ ɻɺɴɱɽɯɯ ɵɹɫɬɲʃɴʂɼ ɾɲɬɴɵɩ ɱɵɲɲɬɪɯɧɲʃɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲʆʅʀɬɪɵ ɵɷɪɧɴɧ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɶɵ ɴɬɶɵɸɷɬɫɸɹɩɬɴɴɵɳɺ ɷɺɱɵɩɵɫɸɹɩɺ ɬɬ ɫɬɲɧɳɯ ɯ ɶɵ ɱɵɴɹɷɵɲʅ ɮɧ ɶɷɧɩɯɲʃɴɵɸɹʃʅ ɬɪɵ ɵɸɺʀɬɸɹɩɲɬɴɯʆ ɾɹɵ ɴɬ ɷɬɫɱɵ ɯɳɬɬɹ ɳɬɸɹɵ ɯ ɩ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɼ ɶɷɧɩɵɶɵɷʆɫɱɧɼ ɸ ɫɩɺɼɮɩɬɴɴɵɰ ɸɯɸɹɬ

ɳɵɰ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɴɬ ɶɷɯɴɯɳɧʅʀɯɼ ɻɵɷɳɧɲʃɴɵɬ ɷɧɮ ɫɬɲɬɴɯɬ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɯ ɱɵɴɹɷɵɲʆ ɳɬɭɫɺ ɫɩɺɳʆ ɷɧɮɲɯɾɴʂɳɯ ɵɷɪɧɴɧɳɯ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɉɳɬɸɹɬ ɸ ɹɬɳ ɶɷɧɱɹɯɾɬɸɱɧʆ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹʃ ɶɵɸɹɵʆɴɴɵ ɪɵ ɩɮɧɯɳɵɫɬɰɸɹɩɯʆ ɴɧɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɸɵɩɬɹɧ ɯ ɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɪɬɷɳɧɴɸɱɵ ɪɵ ɧɴɧɲɵɪɧ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɪɵ ɸɵɩɬɹɧ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɸɵɫɬɰɸɹɩɺɬɹ ɯɮɩɬɸɹɴɵ ɳɺ ɸɨɲɯɭɬɴɯʅ ɹɷɬɼ ɯ ɫɩɺɼɮɩɬɴɴɵɰ ɸɯɸɹɬɳ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ ɖɵʄɹɵɳɺ ɩ ɶɷɬɧɳɨɺɲɬ Ɋɬɷɳɧɴɸɱɵɪɵ ɱɵɫɬɱɸɧ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬ

f ɕɸɴɵɩɴʂɬ ɶɷɧɩɵɩʂɬ ɳɵɫɬɲɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɴɯʆ Deutscher Corporate Governance Kodex ɪ ɺɱɧɮɧɴɵ ɴɧ ɯɼ jɷɧɩ ɴɵɳɬɷɴɺʅ ɺɸɶɬɿɴɵɸɹʃy

ɑɧɱ ɫɩɺɼɮɩɬɴɴɧʆ ɹɧɱ ɯ ɹɷɬɼɮɩɬɴɴɧʆ ɳɵɫɬɲɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩ ɲɬɴɯʆ ɮɧɱɷɬɶɲʆʅɹɸʆ императивными ɶɷɧɩɯɲɧɳɯ ɮɧɱɵɴɧ ɱɵɹɵɷʂɳɯ ɹɧɱ ɭɬ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲʆɬɹɸʆ ɱɵɳɶɬɹɬɴɽɯʆ ɳɬɭɫɺ ɷɧɮɲɯɾɴʂɳɯ ɵɷɪɧɴɧɳɯ ʅɷɯ ɫɯɾɬɸɱɯɼ ɲɯɽ ӎ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ ɖɷɯ ʄɹɵɳ ɩ ɾɧɸɹɴɵɸɹɯ ɮɧ ɵɨʀɯɳ ɸɵɨɷɧ ɴɯɬɳ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɴɬɷɬɫɱɵ ɮɧɱɷɬɶɲʆɬɹɸʆ исключительная компетенция ɶɵɸɱɵɲʃɱɺ ɩɼɵɫʆʀɯɬ ɩ ɴɬɬ ɩɵɶɷɵɸʂ ɴɯ ɶɷɯ ɱɧɱɯɼ ɺɸɲɵɩɯʆɼ ɫɧɭɬ ɸ ɸɵ ɪɲɧɸɯʆ ɸɧɳɵɪɵ ɵɨʀɬɪɵ ɸɵɨɷɧɴɯʆ ɴɬ ɳɵɪɺɹ ɨʂɹʃ ɶɬɷɬɫɧɴʂ ɴɧ ɷɬɿɬɴɯɬ ɫɷɺɪɯɳ ɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴʂɳ ɵɷɪɧɴɧɳ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɤɹɵɹ ɶɵɫɼɵɫ ɹɷɧɫɯ ɽɯɵɴɴɵ ɸɾɯɹɧɬɹɸʆ ɵɫɴɵɰ ɯɮ ɪɧɷɧɴɹɯɰ ɸɵɨɲʅɫɬɴɯʆ ɶɷɧɩ ɯ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ ɳɯɴɵɷɯɹɧɷɴʂɼ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɶɵɲɺɾɧʅʀɯɼ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʃ ɶɷɯɴɯɳɧɹʃ ɼɵ ɹʆ ɨʂ ɻɵɷɳɧɲʃɴɵɬ ɺɾɧɸɹɯɬ ɩ ɶɷɯɴʆɹɯɯ ɷɬɿɬɴɯɰ ɶɵ ɴɧɯɨɵɲɬɬ ɩɧɭɴʂɳ ɧɸɶɬɱɹɧɳ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ

əɧɱɯɳ ɵɨɷɧɮɵɳ ɱɵɴɹɯɴɬɴɹɧɲʃɴɵɬ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɬ ɶɷɧɩɵ ɯɸɼɵɫɯɹ ɯɮ ɹɵɪɵ ɾɹɵ ɶɷɯɩɯɲɬɪɯʆ ɸɧɳɵɸɹɵʆɹɬɲʃɴɵɪɵ ɫɵɪɵɩɵɷɴɵɪɵ ɵɻɵɷɳɲɬ ɴɯʆ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ ɶɷɬɫɵɸɹɧɩɲʆɬɹɸʆ ɹɵɲʃɱɵ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳ ɹɵ ɩɧɷɯʀɬɸɹɩ ɴɬɸɺʀɯɼ ɶɵɲɴɺʅ ɴɬɵɪɷɧɴɯɾɬɴɴɺʅ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɶɵ ɯɼ ɫɵɲɪɧɳ ɉ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼ ɸ ɵɪɷɧɴɯɾɬɴɴɵɰ ɧ ɶɵ ɸɺɹɯ ɵɹɸɺɹ ɸɹɩɺʅʀɬɰ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃʅ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɻɵɷɳɯɷɵɩɧɴɯɬ ɸɹɷɺɱɹɺɷʂ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɶɬɷɬɼɵɫɯɹ ɱ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʅ ɶɷɬɸɲɬɫɺʅʀɬɳɺ ɽɬɲʃ ɮɧʀɯɹʂ ɯɳɺʀɬɸɹɩɬɴɴʂɼ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ ɹɷɬɹʃɯɼ ɲɯɽ ɯ ɳɯɴɵɷɯɹɧɷɯɬɩ ɤɹɵɹ ɶɵɫɼɵɫ ɴɧɼɵɫɯɹ ɵɸɴɵɩɧɴɯɬ ɹɧɱɭɬ ɯ ɩ ɸɯɸɹɬɳɬ ɹɩɬɷɫɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɱɵɹɵɷɧʆ ɩ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳ ɶɷɧɩɬ ɱɵɴɹɯɴɬɴɹɧɲʃɴʂɼ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɼ ɸɹɷɧɴ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴɵ ɷɧɸɸɳɧɹɷɯɩɧɬɹɸʆ ɱɧɱ ɱɲʅɾ ɱ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯʅ ɶɷɧɩɵɳɵɾɯɰ ɱɵɳɶɬɹɬɴɽɯɯ ɩɴɺɹɷɯ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɵɶɷɬɫɬɲʆʅʀɯɰ ɸɹɷɺɱɹɺɷɺ ɩɴɺɹɷɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ əɧɱ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹʃ ɱɵɴɹɷɵɲʆ ɮɧ ɷɧɮɳɬ ɷɵɳ ɸɵɸɹɵʆɴɯɬɳ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɶɷɬɫɵɶɷɬɫɬɲʆɬɹ ɷʆɫ ɩɧɭɴɬɰ ɿɯɼ ɶɷɧɩɵɳɵɾɯɰ ɵɨʀɬɪɵ ɸɵɨɷɧɴɯʆ ɧ ɩ ɸɹɷɧɴɧɼ ɪɬɷɳɧɴɸɱɵɰ ɶɷɧɩɵɩɵɰ ɸɯɸɹɬɳʂ ӎ ɬʀɬ ɯ ɸɵɮɫɧɴɯɬ ɴɧɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɸɵɩɬɹɧ ɖɵʄɹɵɳɺ ɵɹɳɬ ɴɧ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯɰ ɱ ɹɩɬɷɫɵɳɺ ɺɸɹɧɩɴɵɳɺ ɱɧɶɯɹɧɲɺ ɸɹɧɩɯɹ ɩɵɶɷɵɸ ɵ ɽɬ

ɲɬɸɵɵɨɷɧɮɴɵɸɹɯ ɸɧɳɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɯʆ ʄɹɵɰ ɸɹɷɺɱɹɺ ɷʂ ɯ ɶɬɷɬɫɧɾɯ ɬɬ ɻɵɷɳɯɷɵɩɧɴɯʆ ɩ ɲʅɨɵɳ ɩɵɮɳɵɭɴɵɳ ɩɯɫɬ ɶɵɲɴɵɸɹʃʅ ɴɧ ɺɸɳɵɹɷɬɴɯɬ ɸɧɳɯɼ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ

ɉ ɱɵɴɹɯɴɬɴɹɧɲʃɴɵɳ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳ ɶɷɧɩɬ ɸɵɼɷɧɴʆ ɬɹɸʆ ɪɵɸɶɵɫɸɹɩɵ ɶɵɫɼɵɫɧ ɸɵɪɲɧɸɴɵ ɱɵɹɵɷɵɳɺ ɳɬɼɧɴɯɮɳ ɷɬɪɺɲɯɷɵɩɧɴɯʆ ɸɹɧɹɺɸɧ ɵɨʁɬɫɯɴɬɴɯɰ ɱɧɶɯɹɧɲɵɩ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ jɱɧɱ ɽɬɲɵɬ ɴɬ ɳɵɭɬɹ ɵɻɵɷɳɲʆɹʃɸʆ ɫɯɸɶɵɮɯɹɯɩɴʂɳ ɶɷɧɩɵɳ ɹɧɱ ɱɧɱ ɬɪɵ ɳɵɫɯɻɯ

Ɋɲɧɩɧ ɖɷɧɩɵɩʂɬ ɻɵɷɳʂ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɱɧɽɯɯ ɴɧ ɵɸɴɵɩɬ ɾɧɸɹɴɵɰ ɧɩɹɵɴɵɳɯɯ ɯ ɮɧɳɬɴʂ ɵɹɫɬɲʃɴʂɼ ɱɷɧɬɺɪɵɲʃ ɴʂɼ ɱɧɳɴɬɰ ɳɵɪɺɹ ɶɷɯɩɬɸɹɯ ɱ ɵɨɷɺɿɬɴɯʅ ɩɸɬɪɵ ɮɫɧɴɯʆ ɶɷɧɩɵɩɵɪɵ ɷɬ ɪɺɲɯɷɵɩɧɴɯʆy ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɼ ɵɹɴɵɿɬɴɯɰ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃ ɶɷɬɫɵɸɹɧɩɲʆɬɹ ɸɩɵɨɵɫɺ ɩʂɨɵɷɧ ɳɬɭɫɺ ɷɧɮɲɯɾɴʂɳɯ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴɴʂɳɯ ɯɳ ɳɵɫɬɲʆɳɯ ɱɵɴɸɹɷɺɱɽɯʆɳɯ ɩ ɱɵɹɵɷʂɼ ɵɴ сочетает ɯɳɶɬɷɧɹɯɩɴɵɬ ɯ ɫɯɸɶɵɮɯɹɯɩɴɵɬ ɷɬɪɺɲɯɷɵɩɧɴɯɬ ɶɷɯɴɽɯɶ jɸɵɵɹɴɵɿɬɴɯʆ ɯɳɶɬɷɧɹɯɩ ɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɸ ɾɧɸɹɴɵɰ ɧɩɹɵɴɵɳɯɬɰy ӎ zwingendes Recht versus Privatautonomie ɾɹɵ ɩ ɴɧɯɨɵɲʃɿɬɰ ɳɬɷɬ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɺɬɹ ɯɴɫɯɩɯɫɺɧɲʃɴɵ ɵɶɷɬɫɬ ɲɬɴɴɵɳɺ ɺɷɵɩɴʅ ɮɧʀɯɹʂ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ ɩɸɬɼ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ

ɏɫɬʆ ɸɩɵɨɵɫɴɵɪɵ ɩʂɨɵɷɧ ɳɬɭɫɺ ɯɳɶɬɷɧɹɯɩɴɵ ɮɧɱɷɬɶɲɬɴɴʂɳɯ ɮɧ ɱɵɴɵɳ ɳɵɫɬɲʆɳɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ ɴɧɶɷɯɳɬɷ ɳɬɭɫɺ ɫɺɧɲɯ ɸɹɯɾɬɸɱɵɰ ɯɲɯ ɪɬɷɳɧɴɸɱɵɰ ɸɯɸɹɬɳɵɰ ɶɷɬɫɺɸɳɧɹɷɯɩɧʅʀɬɰ ɴɧɲɯɾɯɬ ɴɧɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɸɵɩɬɹɧ ɴɧɷʆɫɺ ɸ ɸɵɩɬɹɵɳ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɯɲɯ ɶɷɧɩɲɬɴɯ ɬɳ ɯ ɳɵɴɯɸɹɯɾɬɸɱɵɰ ɯɲɯ ɻɷɧɴɽɺɮɸɱɵɰ ɸɯɸɹɬɳɵɰ ɩ ɱɵɹɵɷɵɰ ɴɧɨɲʅɫɧ ɹɬɲʃɴʂɰ ɸɵɩɬɹ ɵɹɸɺɹɸɹɩɺɬɹ ɸɾɯɹɧɬɹɸʆ jɸɵɩɷɬɳɬɴɴʂɳ ɳɬɭɫɺɴɧɷɵɫɴʂɳ ɸɹɧɴɫɧɷɹɵɳ ɩ ɵɨɲɧɸɹɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆy ɯ ɩ ʄɹɵɳ ɱɧɾɬɸɹɩɬ ɨʂɲɧ ɶɵɲɵɭɬɴɧ ɩ ɵɸɴɵɩɺ ɴɵɩɵɪɵ ɓɵɫɬɲʃɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɧ ɵɨ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼ ɫɲʆ ɸɹɷɧɴ ɘɔɊ ɪ əɧɱɵɰ ɶɵɫɼɵɫ ɶɷɯɴɽɯɶɯɧɲʃɴɵ ɷɧɸ ɼɵɫɯɹɸʆ ɸ ɯɫɺʀɬɰ ɵɹ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɯɫɬɬɰ ɺɸɹɧɴɧɩɲɯɩɧɹʃ ɸɩɵ ɨɵɫɴɵ ɮɧɱɲʅɾɧɬɳʂɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɳ ɸɵɪɲɧɿɬɴɯɬɳ ɲʅɨɺʅ ɸɹɷɺɱɹɺɷɺ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɳɶɧɴɯɬɰ ɯ ɶɷɯɩɲɬɱɧɹʃ ɱ ɺɾɧɸɹɯʅ ɩ ɴɬɳ ɴɧ ɲʅɨʂɼ ɺɸɲɵ ɩɯʆɼ ɲʅɨʂɼ ɹɷɬɹʃɯɼ ɲɯɽ ɹ ɬ ɸ ɸɧɳʂɳ ɿɯɷɵɱɯɳ ɯɸɶɵɲʃɮɵɩɧɴɯɬɳ ɩ ɱɵɷ ɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳ ɶɷɧɩɬ ɶɷɯɴɽɯɶɧ ɸɩɵɨɵɫʂ ɫɵɪɵɩɵɷɵɩ

ɉ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳ ɶɷɧɩɬ ɸɹɷɺɱɹɺɷɧ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵ ɷɧɽɯɬɰ ɩʂɪɲʆɫɯɹ ɶɷɯɴɽɯɶɯɧɲʃɴɵ ɯɴɧɾɬ ɾɬɳ ɩ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɳ ɱɵɴɹɯɴɬɴ ɹɧɲʃɴɵɳ ɶɷɧɩɬ Ɏɫɬɸʃ ɸɵɩɬɹ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɸɾɯɹɧɬɹɸʆ ɴɬ ɶɷɬɫ ɸɹɧɩɯɹɬɲɬɳ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ ɬɬ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɧ ɩɶɵɲɴɬ ɸɧɳɵɸɹɵʆɹɬɲʃɴʂɳ ɴɬɮɧ ɩɯɸɯɳʂɳ ɵɹ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɵɷɪɧɴɵɳ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɱɵɹɵɷʂɰ ɴɯ ɩ ɱɵɬɰ ɳɬɷɬ ɴɬ ɸɩʆɮɧɴ ɺɱɧɮɧɴɯʆɳɯ ɵɨʀɬɪɵ ɸɵɨɷɧɴɯʆ ɬɬ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ Ɉɵɲɬɬ ɹɵɪɵ ɯɳɬɴ ɴɵ ɸɵɩɬɹ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɧ ɩɵɩɸɬ ɴɬ ɵɨʀɬɬ ɸɵɨɷɧɴɯɬ ɵɶɷɬɫɬɲʆɬɹ ɵɸɴɵɩɴʂɬ ɴɧɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɯ ɸɹɷɧɹɬɪɯʅ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɼɵɹʆ ɴɬɫɵɩɵɲʃɴʂɬ

ɬɪɵ ɷɧɨɵɹɵɰ ɺɾɧɸɹɴɯɱɯ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɳɵɪɺɹ ɶʂɹɧɹʃɸʆ ɶɬɷɬɯɮɨɷɧɹʃ ɬɪɵ Ɏɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɴʂɬ ɶɵɶʂɹɱɯ ɯɮɳɬɴɯɹʃ ʄɹɺ ɸɯɹɺɧɽɯʅ ɯ ɿɯɷɬ ɶɷɯɩɲɬ

ɱɧɹʃ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ jɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩy ӎ shareholders ɱ ɺɶɷɧɩ

Kalls S., Schauer M. %JF 3FGPSN EFT ´TUFSSFJDIJTDIFO ,BQJUBMHFTFMMTDIBGUTSFDIUT (VUBDI UFO [VN TUFSSFJDIJTDIFO +VSJTUFOUBH 8JFO 4 Wiedemann H., Lutter M. )STH (FTUBMUVOHTGSFJIFJU JN (FTFMMTDIBGUTSFDIU #FSMJO ;FJUTDISJGU GºS 6OUFSOFINFOT VOE (FTFMMTDIBGUTSFDIU ;(3 4POEFSIFGU

f ɕɸɴɵɩɴʂɬ ɶɷɧɩɵɩʂɬ ɳɵɫɬɲɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɲɬɴɯʅ ɯɳɯ ɴɬ ɺɩɬɴɾɧɲɯɸʃ ɺɸɶɬɼɵɳ ɩʂɿɬ ɺɭɬ ɵɹɳɬɾɧɲɵɸʃ ɵɹɱɲɵɴɬɴɯɬ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɳ ɱɵɴɪɷɬɸɸɵɳ ɩ ɪ ɶɷɵɬɱɹɵɩ ɻɬɫɬɷɧɲʃɴʂɼ ɮɧɱɵɴɵɩ ɵ ɮɧʀɯɹɬ ɶɷɧɩ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ Federal Protection of Shareholder’s Rights Act ɯ ɵ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɰ ɫɬɳɵɱɷɧɹɯɯ Federal Corporate Democracy Act ɔɧ ɵɸ ɴɵɩɬ ʄɹɯɼ ɵɹɱɲɵɴɬɴɴʂɼ ɮɧɱɵɴɵɶɷɵɬɱɹɵɩ ɯ ɷɵɫɯɲɵɸʃ jɳʆɪɱɵɬ ɱɵɷɶɵ ɷɧɹɯɩɴɵɬ ɶɷɧɩɵy soft law of corporation ɩ ɩɯɫɬ ɧɱɹɵɩ ɴɬ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɧ ɸɺɪɺɨɵ ɷɬɱɵɳɬɴɫɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɼɧɷɧɱɹɬɷɧ ɘɴɧɾɧɲɧ ɯɳɯ ɨʂɲɯ jɗɬɱɵɳɬɴ ɫɧɽɯɯy ɇɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɪɵ ɯɴɸɹɯɹɺɹɧ ɶɷɧɩɧ ɶɵ ɶɷɯɴɽɯɶɧɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩ ɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ Principles of Corporate Governance ɪ ɩ ɱɵɹɵɷʂɼ ɼɧɷɧɱɹɬɷɯɮɵɩɧɲɯɸʃ ɭɬɲɧɹɬɲʃɴɧʆ ɸɹɷɺɱɹɺɷɧ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɩɮɧɯɳɵɵɹɴɵ ɿɬɴɯʆ ɯ ɱɵɳɶɬɹɬɴɽɯʆ ɬɬ ɵɷɪɧɴɵɩ ɸɵɫɬɷɭɧɴɯɬ ɵɨʆɮɧɴɴɵɸɹɬɰ ɶɵ ɫɵɨ ɷɵɸɵɩɬɸɹɴɵɳɺ ɩɬɫɬɴɯʅ ɫɬɲ ɬɬ ɫɯɷɬɱɹɵɷɧɳɯ ɸɲɺɭɧʀɯɳɯ ɯ ɫɧɭɬ ɱɵɴ ɹɷɵɲɯɷɺʅʀɯɳɯ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳɯ ɯ ɹ ɫ ɉ ɪ ɶɵɸɲɬ ɵɨɸɺɭɫɬɴɯʆ ɯ ɫɵ ɷɧɨɵɹɱɯ ʄɹɯɼ ɶɷɯɴɽɯɶɵɩ ɨʂɲ ɵɶɺɨɲɯɱɵɩɧɴ ɑɵɫɬɱɸ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ Corporate Governance Code ɱɧɱ ɷɬɱɵɳɬɴɫɺɬɳʂɰ ɶɺɨɲɯɾ ɴɵɰ ɩɲɧɸɹʃʅ ɫɲʆ ɶɷɯɴʆɹɯʆ ɩ ɱɧɾɬɸɹɩɬ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɧɱɹɧ ɸɧɳɵɷɬɪɺ ɲɯɷɵɩɧɴɯʆ ɸɩɵɬɵɨɷɧɮɴʂɰ ɸɩɵɫ ʄɹɯɾɬɸɱɯɼ ɶɷɧɩɯɲ ɉ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɰ ɸɺ ɫɬɨɴɵɰ ɶɷɧɱɹɯɱɬ ʄɹɵ jɳʆɪɱɵɬ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɬ ɶɷɧɩɵy ɺɾɯɹʂɩɧɬɹɸʆ ɵɹ ɴɵɸɯɹɬɲʃɴɵ ɷɬɫɱɵ

ɕɫɴɧɱɵ ɶɵɲɵɭɬɴɯʆ ɴɧɮɩɧɴɴʂɼ ɷɬɱɵɳɬɴɫɧɹɬɲʃɴʂɼ ɧɱɹɵɩ ɹɧɱ ɯɲɯ ɯɴɧɾɬ ɨʂɲɯ ɩɵɸɶɷɯɴʆɹʂ ɩ ɨɵɲʃɿɯɴɸɹɩɬ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ɿɹɧɹɵɩ ɧ ɩɶɵ ɸɲɬɫɸɹɩɯɯ ɮɧɯɳɸɹɩɵɩɧɴʂ ɯ ɳɴɵɪɯɳɯ ɮɧɶɧɫɴɵɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳɯ ɶɷɧɩɵ ɶɵɷʆɫɱɧɳɯ ɉ Ɍɩɷɵɸɵʅɮɬ ɫɧɭɬ ɵɨɸɺɭɫɧɲɧɸʃ ɯɫɬʆ ɶɷɯɴʆɹɯʆ ɬɫɯɴɵɪɵ ɑɵɫɬɱɸɧ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɹɵɷɧʆ ɵɫɴɧɱɵ ɴɬ ɴɧɿɲɧ ɶɵɫ ɫɬɷɭɱɯ ɉ ɪ ɕɷɪɧɴɯɮɧɽɯɬɰ ʄɱɵɴɵɳɯɾɬɸɱɵɪɵ ɸɵɹɷɺɫɴɯɾɬɸɹɩɧ ɯ ɷɧɮ ɩɯɹɯʆ ɕɤɘɗ ɴɧ ʄɹɵɰ ɭɬ ɵɸɴɵɩɬ ɨʂɲɯ ɶɷɯɴʆɹʂ ɬɫɯɴʂɬ ɖɷɯɴɽɯɶʂ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɧ ɩ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɰ ɫɵɱɹɷɯɴɬ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩ ɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɩɵɮɴɯɱɲɧ ɹɬɵɷɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ Corporate Governance ɉɸɬ ʄɹɵ ɪɵɩɵɷɯɹ ɵɨ ɵɪɷɵɳɴɵɳ ɩɲɯʆɴɯɯ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɪɵ ɱɵɷ ɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɴɧ ɷɧɮɩɯɹɯɬ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɫɷɺ ɪɯɼ ɸɹɷɧɴ ɩɱɲʅɾɧʆ ɯ ɵɹɬɾɬɸɹɩɬɴɴɵɬ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴɵɬ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɵ

ɻɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɽɬɲɯɱɵɳ ɸɵɮɫɧɴɴɵɬ ɴɧ ɨɧɮɬ ʄɹɯɼ ɶɵɫɼɵɫɵɩ ɏɴɹɬɷɬɸɴɵ ɵɫɴɧɱɵ ɵɹɳɬɹɯɹʃ ɾɹɵ ɩ ɸɵɩɷɬɳɬɴɴɵɳ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɳ

ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳ ɶɷɧɩɬ ɸɵɩɬɹʂ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ ɶɵɸɹɬɶɬɴɴɵ ɺɹɷɧ ɾɯɩɧʅɹ ɼɧɷɧɱɹɬɷ ɯɼ ɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴʂɼ ɵɷɪɧɴɵɩ ɶɷɬɩɷɧʀɧʆɸʃ ɩ ɵɷɪɧɴʂ ɱɵɴɹɷɵɲʆ ɮɧ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃʅ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɧ ɉ ɶɺɨɲɯɾ ɴʂɼ ɱɵɳɶɧɴɯʆɼ ɵɸɴɵɩɴʂɬ ɴɧɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɯɼ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɵɨʂɾɴɵ ɻɵɷ ɳɯɷɺʅɹ ɯ ɷɬɧɲɯɮɺʅɹ ɸɶɬɽɯɧɲʃɴɵ ɸɵɮɫɧɩɧɬɳʂɬ ɵɷɪɧɴʂ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ

Ɋɲɧɩɧ ɖɷɧɩɵɩʂɬ ɻɵɷɳʂ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɯ ɯɼ ɷɺɱɵɩɵɫɯɹɬɲɯ ɧ ɸɵɩɬɹʂ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɹɵɲʃɱɵ ɱɵɴɹɷɵɲɯ ɷɺʅɹ ɯɼ ɸɵɮɫɧɴɯɬ ɯ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃ

ɚɸɯɲɬɴɯʅ ʄɹɵɰ ɹɬɴɫɬɴɽɯɯ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɺɬɹ ɯ ɶɵʆɩɲɬɴɯɬ ɩ ɨɵɲʃɿɯɴ ɸɹɩɬ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ ɴɬɮɧɩɯɸɯɳʂɼ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ independent directors ɘ ɱɵɴɽɧ ɼ ӎ ɴɧɾɧɲɧ ɼ ɪɵɫɵɩ ɶɷɵɿɲɵɪɵ ɩɬɱɧ ɵɾɬɷɬɫɴɵɰ ɱɷɯɮɯɸ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɶɷɯɩɬɲ ɱ ɶɵɸɲɬɫɵɩɧɹɬɲʃɴɵ ɷɬɧɲɯ ɮɺɬɳʂɳ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯʆɳ ɵɨ ɯɸɱɲʅɾɬɴɯɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɼ ɳɬɴɬɫɭɬɷɵɩ ɾɲɬɴɵɩ ɯɸɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴʂɼ ɵɷɪɧɴɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ ɯɮ ɸɵɸɹɧɩɧ ɯɼ ɸɵɩɬɹɵɩ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɧ ɩ ɸɵɩɬɹɧɼ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɶɺɨɲɯɾɴʂɼ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɴɬɮɧɩɯɸɯ ɳʂɬ ɫɯɷɬɱɹɵɷɧ ɫɵɲɭɴʂ ɨʂɲɯ ɸɵɸɹɧɩɲʆɹʃ ɨɵɲʃɿɯɴɸɹɩɵ ɔɬɮɧɩɯɸɯɳʂɬ ɫɯɷɬɱɹɵɷɧ ɴɬ ɫɵɲɭɴʂ ɨʂɹʃ ɴɧɬɳɴʂɳɯ ɸɲɺɭɧʀɯɳɯ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɴɵ ɳɵɪɺɹ ɶɵɲɺɾɧɹʃ ɵɹ ɴɬɬ ɩɵɮɴɧɪɷɧɭɫɬɴɯɬ ɮɧ ɸɩɵʅ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃ ɔɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹʃ

ɩɴɯɼ ɬʀɬ ɨɵɲɬɬ ɺɸɯɲɯɲɧɸʃ ɩ ɬ ɪɵɫʂ ɶɵɸɲɬ ɯɮɩɬɸɹɴɵɪɵ ɸɱɧɴɫɧɲɧ ɤɴɷɵɴ ɸɩʆɮɧɴɴɵɪɵ ɸ ɻɧɲʃɸɯɻɯɱɧɽɯɬɰ ɵɹɾɬɹɴɵɸɹɯ ɱɷɺɶɴʂɼ ɱɵɷɶɵɷɧ ɽɯɰ ɯɼ ɫɯɷɬɱɹɵɷɧɳɯ ɯ ɳɬɴɬɫɭɬɷɧɳɯ

ɉɷɬɮɺɲʃɹɧɹɬ ʄɹɯɼ ɶɷɵɽɬɸɸɵɩ ɸɹɧɹɺɸ ɸɵɩɬɹɧ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɧɳɬɷɯɱɧɴ ɸɱɵɰ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɴɧ ɫɬɲɬ ɱɧɷɫɯɴɧɲʃɴɵ ɳɬɴʆɬɹɸʆ ӎ ɬɪɵ ɵɸɴɵɩɴɵɰ ɮɧɫɧ ɾɬɰ ɸɹɧɴɵɩɯɹɸʆ ɴɬ ɻɵɷɳɯɷɵɩɧɴɯɬ ɸɹɷɧɹɬɪɯɯ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɧ ɱɵɴɹɷɵɲʃ ɯ ɶɷɵɩɬɷɱɧ ɶɵɩɸɬɫɴɬɩɴɵɪɵ ɩɬɫɬɴɯʆ ɫɬɲ ɬɬ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɳ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɵɳ əɬɳ ɸɧɳʂɳ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɬ ɸɵɩɬɹʂ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɻɧɱɹɯ ɾɬɸɱɯ ɶɷɬɩɷɧʀɧʅɹɸʆ ɩ ɱɵɴɹɷɵɲʃɴʂɬ ɵɷɪɧɴʂ ӎ ɩɬɸʃɳɧ ɨɲɯɮɱɯɰ ɧɴɧɲɵɪ ɪɬɷɳɧɴɸɱɯɼ ɴɧɨɲʅɫɧɹɬɲʃɴʂɼ ɸɵɩɬɹɵɩ ɧ ɸɹɷɺɱɹɺɷɧ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɧɳɬɷɯ ɱɧɴɸɱɯɳɯ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯʆɳɯ ɩ ʄɹɵɳ ɸɳʂɸɲɬ ɶɷɯɨɲɯɭɧɬɹɸʆ ɱ ɮɧɶɧɫɴɵɬɩ ɷɵɶɬɰɸɱɯɳ ɳɵɫɬɲʆɳ

Ɉɵɲɬɬ ɹɵɪɵ ɩ ɸɵɩɷɬɳɬɴɴɵɰ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɰ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɰ ɫɵɱɹɷɯɴɬ ɴɧɸɹɵɰɾɯɩɵ ɶɷɵɩɵɫɯɹɸʆ ɳʂɸɲʃ ɵ ɽɬɲɬɸɵɵɨɷɧɮɴɵɸɹɯ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɴɵɪɵ ɺɸɯ ɲɬɴɯʆ ɩɲɯʆɴɯʆ ɴɧ ɫɬɲɧ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɴɧɬɳɴʂɼ ɷɧɨɵɹɴɯɱɵɩ ɶɺɹɬɳ ɩɩɬɫɬ ɴɯʆ ɯɼ ɶɷɬɫɸɹɧɩɯɹɬɲɬɰ ɩ ɸɵɩɬɹʂ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɵɸɵɨɬɴɴɵ ɶɵɸɲɬ ɹɵɪɵ ɱɧɱ

ɩɪ ɩ ɸɵɩɬɹ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɧɩɹɵɳɵɨɯɲʃɴɵɰ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ jɑɷɧɰɸɲɬɷy ɨʂɲ ɩɩɬɫɬɴ ɷɺɱɵɩɵɫɯɹɬɲʃ ɵɨʁɬɫɯɴɬɴɴɵɪɵ ɶɷɵɻɸɵʅɮɧ ɧɩɹɵɳɵɨɯɲʃɴʂɼ ɷɧɨɵɾɯɼ ɤɹɵɰ ɯɫɬɬ workers’ codetermination ɸɶɵɸɵɨɸɹɩɺɬɹ ɯɮɳɬɴɬɴɯɬ

ɻɺɴɱɽɯɰ ɸɵɩɬɹɵɩ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɯɨɵ ɱɧɱ ɶɵɱɧɮʂɩɧɬɹ ɮɧɶɧɫɴɵɬɩɷɵɶɬɰ ɸɱɯɰ ɵɶʂɹ ɺɾɧɸɹɯɬ ɶɷɬɫɸɹɧɩɯɹɬɲɬɰ ɷɧɨɵɹɴɯɱɵɩ ɽɬɲɬɸɵɵɨɷɧɮɴɵ ɯɳɬɴɴɵ

ɩɵɷɪɧɴɧɼ ɵɨʀɬɪɵ ɱɵɴɹɷɵɲʆ ɧ ɴɬ ɩ ɵɷɪɧɴɧɼ ɹɬɱɺʀɬɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɫɬʆ ɹɬɲʃɴɵɸɹʃʅ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ

ɖɵ ɯɴɵɳɺ ɸɹɷɵɯɹɸʆ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɬ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɩ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ɮɧɱɷʂɹʂɼ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯʆɼ ɸ ɴɬɨɵɲʃɿɯɳ ɱɵɲɯɾɬɸɹɩɵɳ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ Ɏɫɬɸʃ ɸɩɵɰɸɹɩɬɴɴɧʆ ɶɺɨɲɯɾɴʂɳ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯʆɳ ɶɷɵɨɲɬɳɧ ɶɷɵɹɯɩɵɸɹɵʆɴɯʆ

f ɕɸɴɵɩɴʂɬ ɶɷɧɩɵɩʂɬ ɳɵɫɬɲɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɧ ɮɧɳɬɴʆɬɹ ɸʆ ɶɷɵɨɲɬɳɧɳɯ ɩɮɧɯɳɵɵɹɴɵɿɬɴɯɰ ɸɧɳɯɼ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɾɧɸɹʃ ɯɮ ɱɵɹɵ ɷʂɼ ɵɨʂɾɴɵ ɶɷɬɫɸɹɧɩɲʆɬɹ ɯ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ ɉɧɭɴɬɰɿɯɳɯ ɯɴɸɹɷɺɳɬɴɹɧɳɯ ɱɵɴɹɷɵɲʆ ɮɧ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃʅ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɯ ɵɸɺʀɬɸɹ ɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɰ ɫɬɳɵɱɷɧɹɯɯ ɩ ʄɹɵɳ ɸɲɺɾɧɬ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴɵ ɸɾɯ ɹɧʅɹɸʆ

ӎɸɵɪɲɧɿɬɴɯʆ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɵ ɶɵɷʆɫɱɬ ɪɵɲɵɸɵɩɧɴɯʆ voting agreements

ӎɴɧɫɬɲɬɴɯɬ ɳɯɴɵɷɯɹɧɷɯɬɩ ɶɷɧɩɵɳ ɩɬɹɵ ɶɵ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɴʂɳ ɩɵɶɷɵ ɸɧɳ ɯ ɶɷɯ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɴʂɼ ɺɸɲɵɩɯʆɼ

ӎɩʂɫɧɾɧ ɨɬɮɵɹɮʂɩɴʂɼ ɫɵɩɬɷɬɴɴɵɸɹɬɰ ɴɧ ɶɷɧɩɵ ɪɵɲɵɸɵɩɧɴɯʆ irre-

vocable proxies

ӎɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴɯɬ ɷɧɮɲɯɾɴʂɼ ɵɪɷɧɴɯɾɬɴɯɰ ɴɧ ɶɬɷɬɫɧɾɺ ɵɹɾɺɭɫɬɴɯɬ ɫɵɲɬɰ ɺɾɧɸɹɯʆ ɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ

ӎɮɧɱɲʅɾɬɴɯɬ ɸɶɬɽɯɧɲʃɴʂɼ ɸɵɪɲɧɿɬɴɯɰ ɵɨ ɵɪɷɧɴɯɾɬɴɯɯ ɸɩɵɨɵɫʂ ɶɷɯɴʆɹɯʆ ɷɬɿɬɴɯɰ ɸɵɩɬɹɧɳɯ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ

ɉ ɽɬɲɵɳ ɭɬ ɳɵɭɴɵ ɱɵɴɸɹɧɹɯɷɵɩɧɹʃ ɾɹɵ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɧʆ ɸɯɸɹɬɳɧ ɺɶɷɧɩ ɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ ɩ ɱɵɴɬɾɴɵɳ ɸɾɬɹɬ ɴɬ ɸɳɵɪɲɧ ɶɷɵɫɬɳɵɴɸɹɷɯɷɵɩɧɹʃ ɱɧɱɯɬ ɲɯɨɵ ɶɷɯɴɽɯɶɯɧɲʃɴʂɬ ɶɷɬɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɩ ɸɷɧɩɴɬɴɯɯ ɸ ɹɷɧɫɯɽɯ ɵɴɴʂɳɯ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳɯ ɶɵɫɼɵɫɧɳɯ Ɉɵɲɬɬ ɹɵɪɵ ɩ ɫɬɰɸɹɩɯɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɵɴɧ ɴɬ ɸɵɫɬɷɭɯɹ ɸɹɵɲʃ ɿɯɷɵɱɯɼ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹɬɰ ɫɵɪɵɩɵɷɴɵɪɵ ɫɯɸɶɵ ɮɯɹɯɩɴɵɪɵ ɷɬɪɺɲɯɷɵɩɧɴɯʆ ɩɴɺɹɷɯɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɼ ɵɹɴɵɿɬɴɯɰ ɵ ɱɵɹɵ ɷʂɼ ɶɵɸɹɵʆɴɴɵ ɪɵɩɵɷʆɹ ɬɬ ɷɵɸɸɯɰɸɱɯɬ ɸɹɵɷɵɴɴɯɱɯ

ɉ ɱɧɾɬɸɹɩɬ ɶɷɯɳɬɷɧ ɳɵɭɴɵ ɸɵɸɲɧɹʃɸʆ ɴɧ ɩɬɸʃɳɧ ɷɧɸɶɷɵɸɹɷɧɴɬɴɴɺʅ

ɩɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ɶɺɨɲɯɾɴʂɼ ɱɵɳɶɧɴɯʆɼ ɸɯɸɹɬɳɺ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɺɾɧɸɹɯʆ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɩ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯɯ ɸ ɶɵɳɵʀʃʅ ɶɵɲɺɾɬɴɴʂɼ ɵɹ ɴɯɼ ɫɵɩɬɷɬɴɴɵ ɸɹɬɰ ӎ proxy Proxy-System ɏɮɩɬɸɹɴɵ ɾɹɵ ɩ ɱɷɺɶɴʂɼ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯʆɼ ɲɯɿʃ ɳɬɴʃɿɯɴɸɹɩɵ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɻɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɶɷɯɴɯɳɧɬɹ ɲɯɾɴɵɬ ɺɾɧɸɹɯɬ ɩ ɯɼ ɵɨʀɯɼ ɸɵɨɷɧɴɯʆɼ ɕɨʂɾɴɵ ɵɴɯ ɩʂɫɧʅɹ ɫɵɩɬɷɬɴɴɵɸɹɯ ɴɧ ɪɵɲɵɸɵɩɧɴɯɬ ɵɹ ɸɩɵɬɪɵ ɯɳɬɴɯ ɶɷɯɾɬɳ ɴɬɷɬɫɱɵ ɷɧɨɵɹɴɯɱɧɳ ɸɧɳɵɰ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɘ ɺɾɬ ɹɵɳ ʄɹɵɪɵ ɩɵ ɳɴɵɪɯɼ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯʆɼ ɶɷɬɫɸɹɧɩɯɹɬɲɯ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɧ ɮɧɷɧ ɴɬɬ ɷɧɸɸʂɲɧʅɹ ɧɱɽɯɵɴɬɷɧɳ ɨɲɧɴɱɯ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɺʅʀɯɼ ɫɵɩɬɷɬɴɴɵɸɹɬɰ

ɴɧ ɪɵɲɵɸɵɩɧɴɯɬ ɸ ɶɷɵɸʃɨɵɰ ɶɵɫɶɯɸɧɹʃ ɯɼ ɯ ɩɵɮɩɷɧɹɯɹʃ əɧɱɵɰ ɸɶɵɸɵɨ ɶɵɲɺɾɬɴɯʆ ɪɵɲɵɸɵɩ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɴɧɮʂɩɧɬɹɸʆ solicitation proxy solicitation ɖɵɴʆɹɴɵ ɱɧɱɯɳɯ ɮɲɵɺɶɵɹɷɬɨɲɬɴɯʆɳɯ ɵɴ ɾɷɬɩɧɹ ɶɷɯ ɶɵɲɴɵɰ ɸɩɵɨɵɫɬ ɬɪɵ ɵɷɪɧɴɯɮɧɽɯɯ ɖɵʄɹɵɳɺ ɩ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳ ɶɷɧɩɬ ɹɧ ɱɵɬ ɪɵɲɵɸɵɩɧɴɯɬ ɶɵ ɫɵɩɬɷɬɴɴɵɸɹɯ proxy voting ɫɬɹɧɲʃɴɵ ɯ ɯɳɶɬɷɧɹɯɩɴɵ ɺɷɬɪɺɲɯɷɵɩɧɴɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɵɳ ɶɷɯɾɬɳ ɴɧ ɻɬɫɬɷɧɲʃɴɵɳ ɺɷɵɩɴɬ ӎ ɸɶɬɽɯɧɲʃɴʂɳɯ ɶɷɧɩɯɲɧɳɯ ɑɵɳɯɸɸɯɯ ɶɵ ɽɬɴɴʂɳ ɨɺɳɧɪɧɳ ɯ ɻɵɴɫɵɩʂɳ

Ɋɲɧɩɧ ɖɷɧɩɵɩʂɬ ɻɵɷɳʂ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɬɰ

ɷʂɴɱɧɳ SEC Rule a ɧ ɴɬ ɵɹɫɧɴɵ ɴɧ ɺɸɳɵɹɷɬɴɯɬ ɸɧɳɯɼ ɱɵɷɶɵɷɧ ɽɯɰ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɼ ɸɵɪɲɧɿɬɴɯɰ ɯɼ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɯ ɹ ɶ

3. Проблемы корпоративного управления в российском праве

ɗɵɸɸɯɰɸɱɵɬ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɬ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɵ ɩ ɷɬɪɲɧɳɬɴɹɧɽɯɯ ɵɹɴɵ ɿɬɴɯɰ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɳɯ ɹɵɩɧɷɯʀɬɸɹɩɧɳɯ ɯ ɵɨʀɬɸɹɩɧɳɯ ɩ ɵɸɴɵɩɴɵɳ ɸɲɬɫɵɩɧɲɵ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳ ɱɵɴɹɯɴɬɴɹɧɲʃɴʂɳ ɶɵɫɼɵɫɧɳ ɕɨ ʀɯɬ ɶɷɧɩɯɲɧ Ɋɑ ɗɛ ɺɸɹɧɴɧɩɲɯɩɧʅɹ ɾɹɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɩ ɹɵɩɧɷɯʀɬɸɹɩɧɼ ɵɸɴɵɩʂɩɧɬɹɸʆ ɴɧ ɸɵɪɲɧɿɬɴɯɯ ɹɵɩɧɷɯʀɬɸɱɵɳ ɫɵɪɵɩɵɷɬ ɬɪɵ ɺɾɧɸɹɴɯ ɱɵɩ ɴɬɸɺʀɯɼ ɴɬɵɪɷɧɴɯɾɬɴɴɺʅ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɶɵ ɬɪɵ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɸɹɩɧɳ ɸɹ ɯ ɹɵɪɫɧ ɱɧɱ ɩ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼ ɯ ɩ ɶɷɵɯɮɩɵɫɸɹɩɬɴ ɴʂɼ ɱɵɵɶɬɷɧɹɯɩɧɼ ɫɵɲɭɴʂ ɨʂɹʃ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴʂ ɯɳɶɬɷɧɹɯɩɴɵ ɶɷɬɫɶɯ ɸɧɴɴʂɬ ɮɧɱɵɴɵɳ ɸɹɷɺɱɹɺɷɧ ɯ ɱɵɳɶɬɹɬɴɽɯʆ ɸɶɬɽɯɧɲʃɴɵ ɸɵɮɫɧɩɧɬɳʂɼ ɵɷɪɧɴɵɩ ɸɹ

ɕɫɴɧɱɵ ɶɵɫ ɵɾɬɩɯɫɴʂɳ ɩɲɯʆɴɯɬɳ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ɩɵɮɮɷɬɴɯɰ ɩ ɧɱɽɯɵ ɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼ ɪɲɧɩɴʂɳ ɵɷɪɧɴɵɳ ɸɹɧɲɯ ɴɬ ɵɨʀɯɬ ɸɵɨɷɧɴɯʆ ɧɱɽɯɵɴɬ ɷɵɩ ɧ ɸɵɩɬɹʂ ɫɯɷɬɱɹɵɷɵɩ ɖɵɴʆɹɴɵ ɾɹɵ ɳɬɲɱɯɬ ɧɱɽɯɵɴɬɷʂ ɻɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɩɵ ɳɴɵɪɵɳ ɸɵɸɹɧɩɲʆʅɹ ɵɨɺɮɺ ɨɷɬɳʆ ɫɲʆ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴ ɹɧ ɴɬɷɬɫɱɵ ɶɷʆɳɵ ɯɲɯ ɱɵɸɩɬɴɴɵ ɶɷɬɶʆɹɸɹɩɺʆ ɫɯɷɬɱɹɵɷɧɳ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɱɧɱ ɶɷɬɫɸɹɧɩɲʆʅʀɯɳ ɯɴɹɬɷɬɸʂ ɱɷɺɶɴʂɼ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɹɧɱ ɯ ɴɬɮɧɩɯ ɸɯɳʂɳ ɩ ɶɷɵɩɬɫɬɴɯɯ ɶɷɬɫɸɹɧɩɲʆʅʀɬɰɸʆ ɯɳ ɴɧɯɨɵɲɬɬ ʄɻɻɬɱɹɯɩɴɵɰ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧɹɬɲʃɸɱɵɰ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɉɳɬɸɹɬ ɸ ɹɬɳ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵ ɺɾɯɹʂ ɩɧɹʃ ɾɹɵ ɳɯɴɵɷɯɹɧɷɯɯ ɶɷɯɴʆɲɯ ɴɬɶɵɸɷɬɫɸɹɩɬɴɴɵɬ ɺɾɧɸɹɯɬ ɩ ɻɵɷɳɯ ɷɵɩɧɴɯɯ ɯɳɺʀɬɸɹɩɬɴɴɵɰ ɨɧɮʂ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɧ ɶɵ ɹɵɳɺ ɯɳɬʅɹ ɮɧɱɵɴɴʂɰ ɯɴɹɬɷɬɸ ɩ ɷɬɮɺɲʃɹɧɹɧɼ ɬɬ ɷɧɨɵɹʂ ɯ ɸɶɵɸɵɨɧɼ ɯɼ ɫɵɸɹɯɭɬɴɯʆ ɏɸɶɵɲʃɮɵɩɧɴɯɬ ɶɬɷɬɫɧɴɴɵɪɵ ɯɳɯ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɨɬɮ ɯɼ ɩɬɫɵɳɧ ӎ ɪɷɺɨɬɰɿɬɬ ɴɧɷɺɿɬɴɯɬ jɶɷɧɩ ɸɵɨɸɹɩɬɴɴɵɸɹɯy property rights ɵ ɩɸɬɳɬɷɴɵɳ ɸɵɨɲʅɫɬɴɯɯ ɱɵɹɵɷʂɼ ɩɸɬɪɫɧ ɮɧɨɵɹʆɹɸʆ ɸɹɵɷɵɴɴɯ ɱɯ jɺɲɺɾɿɬɴɯʆ ɯɴɩɬɸɹɯɽɯɵɴɴɵɪɵ ɱɲɯɳɧɹɧy

Ɉɵɲɬɬ ɹɵɪɵ ɹɬɶɬɷʃ jɩɫɷɺɪy ɩʂʆɸɴɯɲɵɸʃ ɾɹɵ ɩ ɷɵɲɯ ɨɬɸɶɷɧɩɴʂɼ ɳɯ ɴɵɷɯɹɧɷɯɬɩ ɳɵɪɺɹ ɩʂɸɹɺɶɧɹʃ ɴɬ ɹɵɲʃɱɵ ɳɬɲɱɯɬ ɩɱɲɧɫɾɯɱɯ ӎ ɪɷɧɭɫɧɴɬ

ɴɵ ɯ ɵɹɴɵɸɯɹɬɲʃɴɵ ɱɷɺɶɴʂɬ ɩ ɹɵɳ ɾɯɸɲɬ ɮɧɷɺɨɬɭɴʂɬ ɯɴɩɬɸɹɵɷʂ ɶɷɯ ɵɨɷɬɹɿɯɬ ɴɬɨɵɲʃɿɯɬ ɶɧɱɬɹʂ ɧɱɽɯɰ ɓɬɭɫɺ ɹɬɳ ɽɬɲɬɴɧɶɷɧɩɲɬɴɴɵ ɵɸɺ ʀɬɸɹɩɲɬɴɴɵɬ ɩ ɵɹɬɾɬɸɹɩɬɴɴɵɳ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴɵɳ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɬ ɩɸɬɵɨʁ ɬɳɲʅʀɬɬ ɺɸɹɷɧɴɬɴɯɬ ɯɮ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɧɱɽɯɵɴɬɷɵɩ ɵɸɵ ɨɬɴɴɵ ɳɯɴɵɷɯɹɧɷɯɬɩ ɯɳɬɲɵ ɱɵɴɬɾɴʂɳ ɸɲɬɫɸɹɩɯɬɳ ɹɵ ɵɨɸɹɵʆɹɬɲʃɸɹɩɵ ɾɹɵ ɶɵ ɺɷɵɩɴʅ ɮɧʀɯʀɬɴɴɵɸɹɯ ɯɼ ɶɷɧɩ ɯ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ ɗɵɸɸɯʆ ɱɧɱ ɺɭɬ ɵɹ