2. Клиринговая рынка

Ч.1 ст.3 Закон о клиринге: по договору об оказании клиринговых услуг клиринговая организация обязуется в соответствии с правилами клиринга оказывать участнику клиринга клиринговые услуги, а участники клиринга обязуются оплачивать указанные услуги

Договор возмездного оказания услуг в 1 и 2 случаях,

Часть 6 статьи 16 Закона об организованных торгах

Правила организованных торгов могут быть определены различные группы (категории) участников торгов и установлены различные требования к таким участникам торгов, а также различные права и обязанности таких участников торгов. При этом требования, предъявляемые к участникам торгов одной группы (категории), права и обязанности таких участников должны быть одинаковыми

Если вы создали группу, то она должна быть максимально однородной.

Классификация СПбМТСБ в качестве примера

2. Группа участников торгов (члены биржи, посетители биржи) + маркет-мейкеры (специалисты)

• Правилами торгов могут определяться различные группы участников и устанавливаться различные требования к ним, а также различные права и обязанности (одинаковые внутри одной категории участников)

• Основные группы: посетители, временные и постоянные члены секции (временные – могут быть посредниками, постоянные – могут участвовать в советах секции и влиять на происходящее на бирже, а также могут приобрести права членов биржи), члены биржи (участвуют в организованных торгах во всех секциях бирж)

1. Посетитель биржи (посетитель торгов) – временный участник, договор с ним заключается на определенный срок – обычно на 1 год.

Участник торгов, допущенный к организованным торгам в рамках данной категории участников и имеющий права на участие в организованных торгах в одной из биржевых секций в течение срока, определенного договором об оказании услуг по проведению организованных торгов, в порядке, установленным правилами организованных торгов с учетом требований законодательства РФ

Права посетителей торгов: участвовать в организованных торгах одной секции биржи от своего имени и за свой счет

2. Временный член секции (временный участник, договор с ним заключается на определенный срок – обычно на 1 год). Основное отличие в праве, связанном с посредничеством.

Участник торгов, допущенный к организованным торгам на бирже в рамках данной категории и имеющий право на участие в организованных торгах в одной секции биржи в течение срока, определенного Договором об оказании услуг по проведению организованных торгов, в порядке, установленном законодательство РФ и Правилами организованных торгов

Права временных членов секции:

-участвовать в организованных торгах в одной секции биржи от своего имени и за свой счет

-участвовать в организованных торгах в одной секции биржи в интересах и за счет других лиц при условии

включение в формируемый Биржей список участников торгов товаром, действующих в интересах и за счет других лиц, в порядке, предусмотренном Правилами допуска, или наличии лицензии профессионального участия рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности или иных видов лицензий/разрешительных документов в соответствии с требованиями законов, нормативных актов Банка России и иных нпа РФ

3. Член секции (постоянный участник, договор заключается на неопределенный срок)

Вы можете влиять на функционирование биржи, определять ее политику, влиять на выбор инструмента, влиять на внедрение новых активов, право приобрести права последнего уровня участия, то есть права участника биржи / члена биржи

Права членов секции:

-участвовать в организованных торгах в одной секции биржи от своего имени и за свой счет

-участвовать в организованных торгах в одной секции биржи в интересах и за счет других лиц при условии

--включения в формируемый биржей список участников торгов товаром, действующих в интересах и за счет других лиц, в порядке, предусмотренном правилами допуска, или

--наличия лицензии профессионального участия рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности или иных видов лицензий/разрешительных документов в соответствии с законодательством РФ

участвовать в работе совета секции, рабочих группах и в порядке и на условиях, предусмотренных внутренними документами биржи

приобрести права члена биржи путем заключения договора об оказании услуг по проведению организованных торгов для данной категории и внесение дополнительной платы в соответствии с тарифным сборников биржи

4. Член биржи (последний уровень) – постоянный участник, договор заключается на неопределенный срок.

Участник торгов, допущенный к организованным торгам на бирже в рамках данной категории и имеющий права на участие в организованных торгах во всей секциях биржи в порядке, установленном Правилами организованных торгов с учетом требований законодательства РФ

Права членов биржи:

-участвовать в организованных торгах в одной секции биржи от своего имени и за свой счет

-участвовать в организованных торгах в одной секции биржи в интересах и за счет других лиц при условии

---включения в формируемый биржей список участников торгов товаром, действующих в интересах и за счет других лиц, в порядке, предусмотренном правилами допуска, или

---наличия лицензии профессионального участия рынках ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности или иных видов лицензий/разрешительных документов в соответствии с законодательством РФ

-участвовать в работе совета секции, рабочих группах и пр.в порядке и на условиях, предусмотренных внутренними документами биржи

• Маркет-мейкеры – обязательства по поддержанию цен, спроса, предложения, объема торгов ПФИ, иностранной валютой, товарами. Своими действиями маркет-мейкеры поддерживают рынок и идеальное соотношение спроса и предложения на нем. Так, они обязуются перед биржей подавать и поддерживать встречные заявки на покупку и продажу по срочным контрактам, обращающимся в секции – это удерживает рынок в определенных границах. Они поддерживают стабильность рынка (баланс спроса и предложения) в целом и обеспечивают ликвидность в отдельных секциях (создают дополнительное число покупателей) (функции маркет-мейкеров) – (имхо это частное и общее, но я прослушала, что Долганин там вещал по поводу обеспечения предложения)

• Чаще всего маркет-мейкеры – это крупные дилеры. Несмотря на то, что маркет-мейкинг кажется искусственным формированием спроса, на самом деле это абсолютно нормальная мировая практика + ничего искусственного тут нет, так как они уже являлись участниками торгов в качестве дилеров

• Маркет-мейкеры заключают с биржей специальный договор о выполнении функций маркет-мейкера (договор возмездного оказания услуг), на основании которого они поддерживают предложение по заключению определенных видов контрактов (выставлению котировок) в обмен на получение платы и торговых привилегий. Услуга по возмездному обеспечению определенного количества сделок за определенный период похожа по сути на опцион (в течение какого-то времени сторона, получившая премию, обязана заключить договор по требованию другой стороны).

Важно, что маркет-мейкер не является ничьим посредником, поэтому сравнение с посредничеством, комиссией и т.п. неуместно.

• Маркет-мейкеры не образуют отдельную СРО, так как они и так имеют лицензии (они – профессиональные участники РЦБ), на основании которых попадают в биржевые реестры

• Информация о маркет-мейкерах обычно открыта и доступна на сайте биржи; это позволяет участникам торгов ориентироваться на бирже и дают информацию об уровне ликвидности

Маркет-мейкеры (специалисты – иногда эти участники называются и специалистами)

Закон об организованных торгах (статья 2)

Участник торгов, который на основании договора, одной из сторон которого является организатор торговли, принимает на себя обязательства по поддержанию цен, спроса, предложения и (или) объема торгов финансовыми инструментами, иностранной валюты и (или) товаром на условиях, установленных таким договором.

Маркет-мейкер – агент рынка – некий участник, который является движущей силой рынка и одновременно ее стабилизатором.

Пример определения из правил торгов на бирже:

-участник торгов, принимающий на себя на основании заключенного с биржей договора о выполнении функций маркет-мейкера обязательства по подаче и поддержанию встречных заявок на покупку и продаже по срочным контрактам, обращающимся в секции

Сущность деятельности маркет-мейкера:

На основании статуса маркет-мейкера, полученного в результате заключения с биржей специального договора о выполнении функций маркет-мейкера, принять на себя дополнительные обязательства по поддержанию предложения по заключению определенных видов контракта (выставлению котировок) в обмен на получение платы и торговых привилегий

маркет-мейкерами чаще всего являются крупные дилеры

искусственное ценообразование

примеры: риски, связанные со взаимоотношениями с государством.

Маркет-мейкер связан с 2 основными функциями:

1. Функция поддержания стабильности торгов, удержания рынка в определенных пределах

2. Необходимость увеличения ликвидности в отдельных секторах (чтобы увеличить количество заключенных сделок, тогда привлекают маркет-мейкеров)

Как выглядит договор? Договор о выполнении функций маркет-мейкера.

Услуга по обеспечению определенного количества сделок

Ограничение дееспособности – связан заключениями договоров (опцион похож по конструкции; в предварительном договоре ничего не платят за заключение договора; в опционе – платят премию за заключение договора в будущем, в подвешенном состоянии находится; оферта – направили ее и находитесь в отношении связанности; в маркет-мейкинге примерно то же самое)

Маркет-мейкинг и манипулирование рынком

Постановление 9ААС от 12.02.2015 по делу № А40-150373/2015: Сбербанк аннулировал аттестаты руководителя брокерской компании за якобы манипулирование рынком. Брокеры утверждали, что выполняли функции маркет-мейкеров.

Критерии:

• Субъектный состав заключенных сделок: заявки маркет-мейкера от своего имени за свой счет, а не заявки клиентов при осуществлении субъектом брокерской деятельности

+ Выставление заявок неопределенному кругу лиц (манипулирование рынком – конкретный круг субъектов)

• Маркет-мейкинг – фиксированная во времени деятельности (период действия договора маркет-мейкера)

• Соотношение предмета заключенных сделок и предмет договора маркет-мейкера

Сделки по манипулированию рынком также обычно сопровождаются сделками на иных рынках, направленными на достижение определенного интереса, тесно связанного с результатами манипулирующих сделок

Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 12.02.2015 №09АП-57745/2014 по делу №А40-/////

В удовлетворении жалобы отказано, суд признал законным аннулирование банком россии квалифицированных аттестатов руководителя брокерской компании

Действия по манипулированию рынком (основание для аннулирования) следует отличать от действий в рамках маркет-мейкинга по следующим критериям:

-субъектный состав заключенных сделок (1) маркет-мейкинг – это заявки маркет-мейкера, а не его клиентов при осуществлении им брокерской деятельности; 2) маркет-мейкинг – поддержание котировок (торгов) выставлением заявок неопределенному кругу лиц, манипулирование рынком – конкретный круг субъектов. Маркет-мейкинг – всегда строго фиксированная деятельность в рамках времени.

-соотношение даты заключенных сделок и периода действия маркет-мейкерского договора

-соотношение предмета заключенных сделок и предмета маркет-мейкерского договора (несовпадение базисных активов, секций и т.д)