6. Финансовый менеджмент

1. Понятие, сущность и организация финансового менеджмента

В мировой науке и отечественной практике долгое время использовалось понятие «управление» как сознательное целенаправленное воздействие людей на окружающую среду в целях получения желаемых результатов. Но с переходом России к рыночной экономике и заимствованием зарубежной терминологии в систему экономического образования, экономическую теорию и практику нашей экономики быстро вошел термин «менеджмент», идентичный управлению и означающий в упрощенном виде научную систему управления.

Финансовый менеджмент (ФМ) представляет собой научно обоснованную систему управления финансовыми отношениями, стоимостными (денежными) потоками и фондами субъектов общества.

Система управления финансами включает в себя следующие элементы: прогнозирование, планирование, оперативное регулирование, мотивация, учет, контроль и анализ деятельности.

Прогнозирование - это предвидение финансового состояния объекта управления на перспективу. Цель финансового прогнозирования - разработка и обоснование основных параметров (прогнозов) финансового развития.

Финансовое прогнозирование предшествует стадии составления финансовых планов, вырабатывает концепцию финансовой политики на определенный период развития общества. Задача финансового прогнозирования — определение реально возможного объема финансовых ресурсов, источников формирования и их использования в прогнозируемом периоде.

Планирование занимает важнейшее место в системе финансового менеджмента. Оно представляет собой субъективный процесс разработки и принятия целевых установок финансовой деятельности. Объектом финансового планирования служат денежные потоки и фонды экономических субъектов. Свое выражение они получают в системе финансовых планов, балансов, смет и т.д. Центральное место в системе финансовых планов принадлежит бюджетному плану, и котором отражается движение, формы и методы образования и использования доходов и расходов.

Оперативное регулирование представляет собой текущую, повседневную деятельность государственных структур или предприятия по формированию и использованию денежных потоков, фондов и финансовых отношений в целях реализации определенных функций. Его цель заключается в обеспечении координации и текущих мероприятий по устранению возникших отклонений от плановых заданий, графиков, установленных норм.

Мотивация выражается в создании повсеместной заинтересованности и ответственности субъектов в результатах своей финансовой деятельности.

Учет, контроль и анализ, с одной стороны, относятся ко всей системе финансового менеджмента, а с другой — составляют особую сферу и функцию управленческой деятельности. Ее выполнение позволяет найти возможности и пути интенсификации функционирования финансовой системы, предотвратить негативные ситуации, вскрыть нарушения финансово-бюджетной дисциплины. Учет, контроль и анализ выполнения финансовых планов помогают выявить дополнительные резервы улучшения показателей и дают основу для разработки очередного цикла финансового менеджмента.

Финансовое регулирование представляет собой организуемую экономическим субъектом деятельность по оперативному использованию финансовых инструментов в целях совершенствования экономической деятельности.

Финансы как экономический инструмент распределения и перераспределения ВВП и НД и как орудие контроля за образованием и использованием фондов денежных средств выражают денежные отношения, которые возникают:

• Между предприятиями при приобретении ТМЦ

• Внутри предприятий при формировании фондов

• Между государством и предприятиями при уплате налогов

• И т.д.

В результате указанных денежных отношений образуются финансовые потоки, формирующие целевые денежные фонды.

С помощью распределительной функции финансов осуществляется распределение стоимости ВВП и НД в денежной форме на микроуровне и перераспределение этой стоимости на макроуровне.

На микроуровне происходит процесс вычленения из состава валового дохода конкретных форм первичного дохода (прибыли, оплаты труда), поступления доходов, мобилизованных на рынке (продажа-покупка ценных бумаг, проценты, дивиденды по ценным бумагам, кредиты и др.) и формирование обособленных фондов (уставного, оплаты труда, амортизации, потребления).

На макроуровне финансовые отношения (потоки), возникающие в результате перераспределения стоимости НД с помощью таких инструментов как налоги, сборы, пошлины, а также получения государством первичных доходов и мобилизованных на рынке, обеспечивают формирование централизованных средств государства и образования на их основе общегосударственных фондов – бюджетов всех уровней и внебюджетных социальных фондов.

Использование денежных фондов призвано обеспечить на микроуровне расширенное производство и существование отдельных членов общества, на макроуровне – улучшение народнохозяйственных пропорций, общегосударственных потребностей страны.

Необходимость перераспределения на макроуровне НД связана: с межотраслевым, межтерриториальным перераспределением в интересах наиболее эффективного и рационального использования доходов и накоплений хозяйствующими субъектами и населением; наличием двух сфер – производственной и непроизводственной, с существованием различных социальных групп населения.

Доходы, создаваемые в ходе таких финансовых потоков, должны обеспечить лиц, не занятых в сфере материального производства или вообще не участвующих (не имеющих возможность участвовать) в трудовом процессе.

2. Финансовые риски и способы управления ими

Существенную роль в многочисленных рисках играют финансовые риски, степень которых увеличивается в условиях рыночной экономики.

Возрастание их степени связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации в государстве и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений, появлением новых финансовых инструментов.

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в виде снижения прибыли, доходов, потерь капитала и т. п. в ситуации неопределенности условий финансово-экономической деятельности. К основным видам финансовых рисков организаций (предприятий) следует отнести:

• риск снижения финансовой устойчивости, который обусловлен несовершенной структурой капитала, высокой долей используемых заемных средств;

• риск неплатежеспособности, причиной возникновения которого является низкая ликвидность активов предприятия;

• инвестиционный риск, выражающий возможность возникноовения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности;

• инфляционный риск, характеризующийся возможностью обесценение реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов и прибыли предприятия в связи с ростом инфляции;

• процентный риск, который заключается в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (выпуске акций, облигаций), и в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях;

• валютный риск присущ финансовым операциям, сопровождающим внешнеэкономическую деятельность предприятия. Он имеет два основных аспекта — риск выбора вида валюты и риск колебания ее курса. При снижении курса валюты потери несут экспортеры, при его повышении — импортеры продукции;

• налоговый риск имеет ряд аспектов: риск введения новых видов налоговых платежей или увеличения ставок действующих налоговых платежей, риск изменения условий сроков уплаты, отмены налоговых льгот.

Основной целью управления финансовыми рисками является минимизация связанных с ними финансовых потерь. Рассмотрим отдельные, наиболее важные аспекты управления финансовыми рисками.

В системе мер по управлению финансовыми рисками основная роль принадлежит их профилактике и внутреннему страхованию. Среди мероприятий по профилактике финансовых рисков выделяются четыре направления этой работы: избежание, минимизация, диверсификация и лимитирование рисков.

Избежание финансовых рисков представляет собой наиболее эффективный способ их профилактики. Оно заключается в разработке таких мероприятий, которые полностью исключают коммерческий вид финансового риска. Это могут быть:

• отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок и не соответствует критериям финансовой политики предприятия;

• снижение доли заемных средств в хозяйственном обороте;

• повышение ликвидности активов;

• осуществление операции "хеджирование", позволяющей избежать инфляционных и других видов ценового риска при совершении операций на биржах (товарных, валютных и фондовых). Сущность хеджирования состоит в том, что, приобретая товар (валюту) с поставкой в будущем периоде, предприятие одновременно производит продажу фьючерских контрактов на аналогичное количество товаров (валюты). В результате если из-за предстоящего изменения рыночных цен предприятие понесет финансовые потери как покупатель реального товара, то получит выигрыш в таком же размере, как продавец фьючерских контрактов;

• проведение операции "своп", предусматривающей паритетный обмен различными видами валют в обусловленном соотношении в начале операции с обязательством сторон обменять ее в таком же соотношении при завершении операции.

Минимизация финансовых рисков осуществляется в том случае, если их нельзя избежать полностью. Этому могут способствовать:

• получение от контрагентов определенных гарантии и виде поручительства, страхования и т. п. при предоставлении им коммерческого или потребительского кредита;

• продажа товара на условиях финансового лизинга;

• сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств (обстоятельств непреодолимой силы: пожара, стихийных бедствий и т. п., при наступлении которых выполнение обязательств по контракту невозможно полностью или частично) в контрактах с покупателями продукции, позволяющее снизить риск возникновения безнадежной дебиторской задолженности;

• использование окупаемых сделок при биржевых операциях (товарных, валютных, фондовых). Эти сделки предусматривают покупку права или продажу обязательства заключить биржевой контракт на обусловленное количество товара (валюты, фондовых инструментов) по заранее установленной цене в пределах взаимно согласованного периода. За покупку такого товара покупатель осознанно уплачивает премию. При отказе от совершения сделки (в связи с изменением цен) премия остается у продавца. Таким образом, инфляционный или другой ценовой риск минимизируется до размера уплаченной премии.

Диверсификация финансовых рисков — механизм снижения финансовых рисков, возможности которого очень велики и направлены на уменьшение уровня концентрации рисков. В качестве основных направлений могут быть использованы диверсификации:

• валютного портфеля, то есть выбор для проведении внешнеэкономических операций нескольких видов валют;

• портфеля ценных бумаг, что предполагает разнообразие видов и элементов ценных бумаг;

• депозитного портфеля, то есть размещение временно свободных денежных средств на депозитное хранение в нескольких банках;

• направлений финансовой деятельности, когда имеется в виду использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций.

Лимитирование финансовых рисков — мероприятие, предусматривающее установление соответствующих финансовых нормативов по тем видам финансовой деятельности и финансовых операций, которые могут выходить за пределы уровня допустимого риска.

В качестве финансовых нормативов, обеспечивающих и имитирование рисков, являются, например:

• минимальный размер активов в высоколиквидной форме;

• предельный размер заемных средств в хозяйственном обороте;

• максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному контрагенту;

• максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке.

Среди мероприятий по внутреннему страхованию финансовых рисков выделяют следующие основные направления:

• формирование соответствующей "премии за риск";

• обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет предусматриваемой системы штрафных санкций;

• преодоление негативных финансовых последствий за счет резервирования части финансовых ресурсов.

Сущность первого направления внутреннего страхования заключается в требовании дополнительного дохода по рисковым операциям — сверх того уровня, который могут принести безрисковые финансовые операции.

Второе направление представляет собой одну из наиболее распространенных форм внутреннего страхования финансовых рисков. Она предусматривает расчет и включение в условия контрактов необходимых размеров штрафов, пеней, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения обязательств, в первую очередь — несвоевременны платежей по долговым обязательствам, процентам, раем, там за продукцию и т. п. Размер штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери предприятия в связи с неполучением расчетного дохода, инфляцией, снижением будущей стоимости денег.

Резервирование части финансовых ресурсов позволяют обеспечить внутреннее страхование финансовых рисков по тем операциям, по которым возмещение потерь не может быть возложено на партнеров. Оно осуществляется:

• формированием страхового фонда предприятия в размере, предусмотренном в уставе;

• созданием целевых резервных фондов (перечень таких фондов и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия или другими внутренними документами);

• образованием нераспределенного остатка прибыли - своего рода резерва финансовых ресурсов, направляемого необходимых случаях на ликвидацию негативных последствии отдельных финансовых рисков.

Рассмотренные основные формы профилактики и внутреннего страхования финансовых рисков могут быть существенно дополнены с учетом специфики хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта и конкретного «портфеля его финансовых рисков».

3. Виды, формы и методы финансового контроля

Финансовый контроль – контроль экономических субъектов общества за процессом формирования и использования денежных фондов.

Финансовый контроль классифицируют по следующим признакам:

1) в зависимости от времени проведения различают: предварительный, текущий и заключительный.

Предварительный контроль осуществляется на стадии прогнозирования и планирования денежных потоков до реального движения финансовых средств. Он позволяет заранее предупредить нерациональное расходование средств, выявить резервы, возможные нарушения финансовой дисциплины.

Текущий (оперативный) контроль проводится в процессе совершения денежных сделок, финансовых операций. Он сводится к контролю процесса деятельности и результатов труда. Цель контроля – предупреждение возможных злоупотреблений при получении и расходовании средств, соблюдение финансовой дисциплины.

Заключительный контроль проводится после осуществления доходов и расходов фондов на основе учетной и отчетной документации. Его цель – проверка правильности и целесообразности расходов, полноты и своевременности поступления доходов.

2) В зависимости от экономических субъектов существуют:

• индивидуальный частный (гражданский) контроль, осуществляемый каждым гражданином общества. Цель — проведение в жизнь личной финансовой политики граждан, обеспечение их интересов при поступлении доходов и расходов;

• государственный контроль, проводимый органами власти (президентом, парламентом, правительствами, министерствами и др.). Главная цель — обеспечение интересов государства и рамках функционирования государственной собственности (бюджета, государственного экономического сектора, инфраструктуры и т.д.), прежде всего при поступлении доходов и расходовании государственных средств;

• ведомственный контроль, осуществляемый контрольно-ревизионными управлениями, другими структурами министерств и ведомств в отношении деятельности подотчетных им предприятии, учреждений и организаций;

• внутрихозяйственный контроль ведется экономическими и финансовыми службами организаций. Объект контроля — хозяйственная и финансовая деятельность;

• общественный контроль производится неправительственными opганизации. Объект контроля зависит от стоящих перед ними задач;

• независимый контроль проводится специальными органами, аудиторскими фирмами и другими службами;

• международный контроль осуществляется международным субъектами.

3) В зависимости от сферы финансовой деятельности различают бюджетный, инвестиционный, налоговый, кредитный, валютный, страховой и другие виды контроля.

Методами проведения финансового контроля являются: проверки, обследования, надзор, экономический анализ, наблюдение, ревизии.

Проверка производится по отдельным вопросам финансово-хозяйственной деятельности на основе отчетных, балансовых и расходных документов. В процессе проверки выявляются нарушения финансовой дисциплины и намечаются мероприятия по их устранению.

Обследование охватывает отдельные стороны деятельности предприятий, учреждений. В ходе обследования могут осуществляться контрольные обмеры выполненных работ, расхода материалов, топлива, энергии. Обследование может проводиться также через опрос, наблюдение, инспекцию и т.д.

Надзор за экономическими субъектами проводится гражданами, контролирующими органами, получившими специальные полномочия (лицензия и т.д.) на определенный вид финансовой деятельности: страховую, инвестиционную, банковскую и др. Он предполагает контроль соблюдения установленных правил и нормативов, нарушение которых влечет за собой отзыв лицензии.

Экономический анализ как разновидность финансового контроля имеет целью детальное изучение периодической или годовой финансовой и бухгалтерской отчетности с целью общей оценки результатов хозяйственной деятельности, финансового состояния и обоснования возможностей их эффективного использования.

Наблюдение (мониторинг) — постоянный контроль финансового состояния в целом или одной из сторон.

Ревизия взаимосвязанный комплекс проверок финансово-хозяйственной деятельности экономического субъекта, проводимых с помощью определенных приемов фактического и документального контроля. Ревизия проводится для установления целесообразности, обоснованности, экономической эффективности совершенных денежных операций, проверки соблюдения финансовой дисциплины, достоверности данных бухгалтерского учета и отчетности — для выявления рушений и недостатков в деятельности ревизуемого объекта.

На основании проведенной ревизии оформляется акт, по которому принимаются меры по устранению нарушений, возмещению материального ущерба и привлечению виновных лиц к ответственности.

Многообразие форм собственности повышает роль видов финансового контроля, которые проводятся без непосредственного участия государственных органов, но в соответствии с действующими законами и нормативными актами. К такому виду финансового контроля относится аудиторский контроль.

Полная и всесторонняя оценка деятельности организации и ее платежеспособности, достоверности показателей бухгалтерского баланса и финансовой отчетности должна основываться на принципах достаточности и убедительности аудиторских доказательств. Аудит бывает внутренний и внешний.

Внутренний аудит проводится в целях совершенствования управления организацией и определяется руководителем предприятия. Он подразделяется на управленческий аудит и аудит хозяйственной деятельности.

Внешний аудит подтверждает достоверность бухгалтерской отчетности и законность совершенных операций. Результатом работы аудитора является отчет аудитора и итоговое заключение.

Аудит финансовой отчетности ведется с целью выдачи заключения о соответствии отчетности установленным критериям и правилам учета.

Специальный аудит — это проверка конкретных вопросов хозяйственной деятельности. Цель — подтвердить законность, добросовестность и эффективность работы администрации, правильность составления налоговой отчетности и т.д.

Аудит может быть обязательным и необязательным (добровольным). Первый проводится в соответствии с законодательством для подтверждения достоверности годовой бухгалтерской отчетности. Второй — по инициативе руководящих органов организации.

Результат аудиторской проверки оформляется в виде заключения аудитора, которое имеет несколько вариантов, в том числе:

• заключение без замечаний;

• заключение с замечаниями;

• отрицательное заключение.

Заключение может и не составляться.

Финансовый контроль общества следует понимать в широком и узком (сугубо государственном) смысле. В первом он охватывает контрольную деятельность всех субъектов общества за функционированием общественного денежного фонда и называется общественным национальным) бюджетным контролем. В узком смысле он сводит исключительно к контрольной деятельности государственных органов власти и представляет государственный финансовый контроль.

Государственный финансовый контроль включает непосредственный контроль финансового состояния всех структур государственной финансовой системы и косвенный контроль состояния других частей финансовой системы общества. Он осуществляется в процессе разработки, рассмотрения, утверждения и исполнения бюджетов и внебюджетных фондов, а также через мониторинг финансовой деятельности граждан и негосударственных организаций. Косвенный финансовый контроль негосударственной сферы экономики затрагивает весь спектр финансовой деятельности субъектов: выполнение денежных обязательств перед государством, включая налоги и другие обязательные платежи, соблюдение законности при расходовании выделенных им бюджетных субсидий и кредитов, а также соблюдение установленных правил организации денежных расчетов, ведения бухгалтерского учета и отчетности и т.д. В этой связи огромное практическое значение имеет организация государственных контрольных структур и определение их полномочий.