Левередж.

Задача 1. Долгосрочные долговые обязательства компании на сумму 7.4 млн. руб. распределяются следующим образом:

Виды займов	Сумма, тыс. руб.
15 % облигации, размещённые сериями в разные сроки. Ежегодно погашается облигаций на 100 000 дол. по номиналу.	2 400
13 % облигации, обеспеченные первой закладной на недвижимость. Ежегодно погашается облигаций на 150 000 дол. по номиналу.	3 000
18 % облигации с пониженным статусом. Номинальная стоимость выплачивается только через 10 лет.	2 000
Всего	7 400

Балансовая стоимость акционерного капитала компании составляет 8.3 млн. руб., рыночная - 6 млн. руб. Корпоративные, федеральные и государственные налоги составляют 50 %. Компания имеет циклический бизнес: ожидаемая прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) - 2 млн. руб. Среднее по другим компаниям отрасли отношение задолженности к акционерному капиталу равно 0.47.

а) Определите коэффициент покрытия процентов прибылью и коэффициент полного покрытие затрат компании.

в) Не слишком ли много задолженности у компании?

Задача 2. На данный момент компания выпустила долговых обязательств на 3 млн. руб. под 12 % годовых. Компания намерена финансировать программу расширения стоимостью 4 млн. руб. и рассматривает 3 возможных варианта: эмиссия долговых обязательств под 14 % годовых, эмиссия привилегированных акций с выплатой 12 % дивидендов или эмиссия обыкновенных акций по цене 16 руб. за акцию. В настоящее время компания уже выпустила 800 000 обыкновенных акций, кроме того, уровень её налогообложения составляет 40 %.

а) Если сейчас балансовая прибыль равна 1.5 млн. руб., какую величину составит прибыль на акцию по 3 вариантам при условии, что прибыльность тотчас же не увеличится?

б) Составьте график безразличия по всем 3 вариантам. Где приблизительно находятся точки безразличия? Для проверки одной из этих точек определите математически точку равновесия между эмиссией долговых обязательств и эмиссией обыкновенных акций?

в) Какой из вариантов предпочли бы вы? Насколько должна увеличиться балансовая прибыль, чтобы другой вариант стал лучшим?

Задача 3.Компания А и компания В имеют следующие финансовые характеристики:

	А		В
	Компания	Норма по отрасли	Компания	Норма по отрасли
Задолженность/акционерный капитал Рейтинг облигации Коэффициент покрытия процентов прибылью Наличность и годные для продажи активы	1.10 А-1 4.7 0.08	1.43 А-2 4.4 0.07	0.78 Ваа-3 5.3 0.10	0.47 Ваа-1 5.1 0.13

Используя вышеприведённые данные, определите, у какой компании степень финансового риска больше.

Задача 4. Рассчитать точку равновесия для долговых обязательств и обыкновенных акций при следующих условиях: проценты по облигациям - 1000 руб., налог - 50 %, количество акций для проекта финансирования через эмиссию облигаций - 800, количество акций для проекта финансирования через эмиссию обыкновенных акций- 1050.

Задача 5. Рассчитать операционный левередж при следующих условиях: объём реализации продукции - 5 000 шт., цена за единицу - 100 руб., переменные расходы на единицу - 30 руб., постоянные расходы - 200 000 руб.

Задача 6. Определите точку безубыточности при следующих условиях: постоянные расходы - 200 000 руб., цена - 100 руб., переменные расходы на единицу - 30 руб.

Задача 7. Рассчитайте финансовый левередж при следующих условиях: прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) - 10 000 руб., проценты по долгу - 1 000 руб., дивиденды по привилегированным акциям - 1000 руб., налог - 50 %.