AB

					F Tran			sf
				D
		Y	P						or	e
B	Y								m
								buy		r
										2
										0
							to			.
						here
				Click
w										m
		w		w.					o
								.
					A BBYY				c

ТЕМА 1. МЕСТО КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В

						F Tran			sf
					D
			Y	P						or	e
	B	Y								m
B									buy		r
											2
											0
A								to			.
							here
					Click
	w										m
			w							o
ФИНАНСОВОМ
					w. .
						A B BYY				c

МЕНЕДЖМЕНТЕ ОРГАНИЗАЦИИ

Аннотация:

В данной теме рассмотрены основные вопросвязанные, с местом кредитной политики в финансовом менеджменте организации..

Перечень основных вопросов, которые рассматриваются:

1.1.Кредитная политика, стратегия и тактика компании

1.2.Управление структурой капитала организации (предприятия)

1.2.1.Понятие «капитал организации»

1.2.2.Понятие стоимость капитала организации

1.2.3. Процесс оценки стоимости капитала

1.2.4.Факторы, определяющие стоимость капитала

1.3. Источники средств финансирования организации

1.1. Кредитная политика, стратегия и тактика компании

Предприятие может выбирать между двумя формами управления финансами– это

реактивная форма управления и управление финансами на основе разработки финансовой

политики.	Реактивная		форма означает, что управленческие решения принимаются как
реакция	на	текущие	проблемы, вполне естественно, что при	таком образе	действий
неизбежны		просчеты,	потери, повышенные риски. Управление	финансами на	основе

тщательно продуманной финансовой политики позволяет в значительной мере избежать непродуманных, скоропалительных решений, добиться более рационального использования финансовых ресурсов.

Финансовая политика – это общая финансовая идеология организации, подчиненная достижению основной цели ее деятельности, каковой является получение прибыли(для

коммерческих организаций). В рамках общей финансовой идеологии организации

выделяются также ее финансовая стратегия и тактика. Финансовая стратегия – это искусство ведения финансовой политики, а тактика является составной частью этого искусства, это совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретной ситуации1.

Цель финансовой политики – построение эффективной системы управления финансами,

направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.

1 Слепов В. А., Громова Е. К., О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики // Финансы, 2000 г., № 8, С. 50

8

AB

					F Tran			sf
				D
		Y	P						or	e
B	Y								m
								buy		r
										2
										0
							to			.
						here
				Click
w										m
		w		w.					o
								.
					A BBYY				c

F Tran

sf

D

P

or

Y

m

B

Y

e

B

buy

r

2

.

A

to

0

here

Click

w

m

w

w

o

Кредитная политика предприятия– это политика по привлечению средств

.

B Y

AдляB Y

финансирования деятельности и размещению временно свободных средств на принципах

возвратности, срочности, платности. Ее

основная

цель– повышение

рентабельности

собственного капитала за счет использования заемных средств и размещения собственных

временно свободных средств, при снижение кредитных рисков.

Финансовому менеджеру необходимо решать множество

разнообразных,

задач

связанных с использованием заемных средств, которые можно ранжировать по степени

конкретизации (общие и частные), по временному признаку(долгосрочные и требующие

оперативного

решения). Условно

эти

задачи

можно

разделить

на

политически,

стратегические и тактические (табл. 1). Такое ранжирование задач по уровням финансового менеджмента в направлении от общего – к частному, от долгосрочных задач к оперативным,

способствует улучшению организации финансового менеджмента в части использования заемных средств, позволяет белее четко увидеть ориентиры деятельности, упорядочить приемы и инструментарий кредитной политики.

Таблица 1.12

Соотношение задач кредитной политики, стратегии и тактики компании

Уровень

финансового

Задачи

менеджмента

Политика

–

выработка

- определение

степени

участия

заемного капитала, допустимой степени

общей линии

поведения

взависимости

от

кредиторов

в

процессе

финансирования

текуще

отношении

использования деятельности организации;

организации

в

части

привлечения

заемных

заемных средств

- определение

позиции

источников для финансирования капитальных сложений;

- рациональное

распределение

долговой

нагрузки

организации

в

соответствии с особенностями ее производственного и финансового цикла.

Стратегия

–

создание

- определение

круга ключевых кредиторов для финансирования текущей

условий

для

деятельности и капитальных вложений;

гибкого

финансирования

за

- определение

форм

заимствований

с

учетом

особенн

счет

использования

производственно-финансового цикла предприятия, цены заемных средств и

кредитных

инструментов

налогового аспекта заимствований;

- поддержание

оптимального

уровня

ликвидности

и

степени

риска

заемщика.

с

Тактика

–

оперативное

- увеличение или

уменьшение

объемов

заимствований

в

соответствии

обеспечение

изменяющимися потребностями предприятия;

гибкости

финансирования

за

- переключение на альтернативные источники заимствований по мере

счет

использования

возникновения необходимости;

кредитных

инструментов

- контроль за своевременным погашением долга и выплаты процентов;

- текущее поддержание баланса между требованиями и обязательствами по

суммам и срокам (ликвидности);

- выбор форм реструктуризации долга.

2 Гавриленко А. А. Воздействие кредитно-банковской сферы на формирование инвестиционного капитала предприятия – Диссертация – М. : ГОУ ДПО ГАСИС 2006 г..

9

AB

					F Tran			sf
				D
		Y	P						or	e
B	Y								m
								buy		r
										2
										0
							to			.
						here
				Click
w										m
		w		w.					o
								.
					A BBYY				c

AB

					F Tran			sf
				D
		Y	P						or	e
B	Y								m
								buy		r
										2
										0
							to			.
						here
				Click
w										m
		w		w.					o
								.
					A B BYY				c

Общая линия поведения фирмы в отношении привлечения заемного капитала, . е., в

сущности, модель	управления	оборотным	капитал, омпределяется	ее	политикой
заимствований и зависит от ряда объективных причин3:

-масштабы деятельности: кредиторы по-разному относятся к крупным и мелким заемщикам, мелкий бизнес менее устойчив, крупные предприятия боле инертны, но у них более весомый собственный капитал;

-этап жизненного цикла фирмы: как правило, на этапе становления трудно найти кредиторов, при налаженном стабильном бизнесе – проще;

-отраслевые особенности структуры издержек, определяющие силу операционного рычага и риск заемщика;

-длительность производственно-финансового цикла и скорость оборота капитала:

наиболее привлекательны для кредиторов предприятия с быстрым оборотом капитала и равномерным поступлением выручки;

- сезонность, дискреционность расходов (одномоментные или постоянно осуществляемые).

Политика заимствований должна быть относительно стабильной, так как большинство из вышеперечисленных факторов практически неизменны в краткосрочном периоде или могут меняться незначительно. Изменение масштаба деятельности, переход предприятия на очередную стадию жизненного цикла потребуют изменения политики в области привлечения кредитных источников. Определение степени участия заемного капитала в финансировании

текущей деятельности фирмы должно производиться на основе прогнозирования рисков заемщика, учета интересов собственников, акционеров. Фирма должна определить насколько широко она будет привлекать заемные источники финансирования, не выходя за границы допустимого риска.

Кредитная стратегия и тактика призваны конкретизировать кредитную политику организации и в конечном счете обеспечить наибольший эффект финансового рычага и эффективность использования заемных средств.

Кредитная политика предприятия ориентирована на процветание фирмы и создания для нее принципиально нового финансового менеджмента, способствующего укреплению ее финансово-экономи-ческого состояния.

3 Пещанская И. В. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук, Москва – 2004 (Краткосрочный кредит: теория, методология, практика).

10