Методические указания

Формула наращения простых процентов имеет вид

где F – наращенная сумма; P – исходный капитал; n – срок начисления процентов; r – процентная ставка.

Процентный доход (I) определяется по формуле

Когда продолжительность (n) финансовой операции меньше года, процентный доход обычно определяется по формуле

где t - продолжительность финансовой операции в днях; T - количество дней в году.

Процентное число рассчитывается по формуле дивизор (D) определяется как (ставка выражена в процентах), процентный доход

Величина дисконта (DISC) в абсолютном выражении определяется как разница между номинальной ценой и ценой, уплаченной при учете векселя

,

где H – номинал векселя; P – сумма, уплаченная владельцу при учете векселя; d – ставка дисконта, в долях единицы; t – число дней до погашения векселя; Т – количество дней в году.

Доходность дисконтного векселя D (%), определяется по формуле

,

где С – цена покупки векселя.

Формула наращения сложных процентов имеет вид

где F – наращенная сумма; P – исходный капитал; n – срок начисления процентов; r – процентная ставка.

Процентный доход (I) составит

Расчет наращенной суммы ведется по формуле сложных процентов по подынтервалам и по ставке, равной пропорциональной доле исходной годовой ставки

где F – наращенная сумма; P – исходный капитал; n – число лет; m – количество начислений в год.

Практическая работа № 7-10. Оценка кредитоспособности ссудозаемщика

Задача 1. На основе данных действующих форм бухгалтерской отчетности организации (формы № 1-2) составить агрегированный баланс и агрегированный отчет о прибылях и убытках. Используя приведенную ниже методику провести оценку кредитоспособности ссудозаемщика. Сделать выводы.

Методические указания

Агрегированный баланс предприятия составляется на основе его обычного баланса, состав агрегатов разработан в соответствии с действующими формами бухгалтерского учета (табл. 15).

Агрегированные показатели «Отчета о прибылях и убытках» будут далее использоваться при оценке различных аспектов кредитоспособности предприятия (табл.16).

Таблица 15

Агрегат	Статья баланса	Номера строк баланса
1	2	3
АКТИВЫ
А1	Оборотный капитал — всего	А1 = А2 + А3
А2	В том числе: Денежные средства	260
А3	Расчеты и прочие текущие активы - всего	А3 = А4 + А5 + А6
А4	Из них: Расчеты с дебиторами в течение ближайших 12 месяцев	240
А5	Запасы и дебиторская задолженность сроком более 12 месяцев	210 + 230
А6	Прочие текущие активы	220 + 250 + 270
	В том числе:
А6*	Краткосрочные ценные бумаги	250
А7	Основной капитал	120
А8	Иммобилизованные активы	110 + 130+ 135 + 140 + + 145 + 150
	Баланс (А1+А7+А8)
ПАССИВЫ
П1	Обязательства - всего	П1 = П2 + П3 + П4
П2	В том числе: Долгосрочные обязательства	510 + 515 + 520
	Из них:
П2*	Долгосрочные кредиты банков	510
П2**	Долгосрочные займы	515
П3	Краткосрочные обязательства	610 + 620 + 630 + 640 + + 650
	Из них:
П3*	Краткосрочные кредиты банков	610
П3**	Прочие краткосрочные займы	620
П4	Прочие обязательства	660
П5	Собственный капитал	490
Окончание табл. 15
1	2	3
П6	В том числе: Уставный капитал	410
П7	Резервный капитал	430
П8	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470
П9	Добавочный капитал	420
	Баланс (П1 + П5)

Таблица 16

Агрегат	Статья	Номера строк отчета формы № 2
П10	Выручка от реализации	010
П11	Затраты на производство реализованной продукции	020
П12	Собственный капитал-нетто	П5 – (А8 + П10)
П13	Отвлеченные из прибыли средства	150
П14	Прибыль (убыток) отчетного периода	140

Для проведения анализа кредитоспособности предприятия используется система финансовых коэффициентов, состоящая из пяти групп показателей:

• коэффициенты финансового левериджа;

• коэффициенты оборачиваемости;

• коэффициенты прибыльности;

• коэффициенты ликвидности;

• коэффициенты обслуживания долга.

Коэффициенты финансового левериджа (табл. 17) характеризуют соотношение собственного и заемного капитала клиента. Коэффициенты оборачиваемости (табл. 18) позволяют оценивать интенсивность хозяйственного цикла предприятия. Коэффициенты прибыльности (табл. 19) характеризуют эффективность работы собственного и привлеченного капитала предприятия. Коэффициенты ликвидности (табл. 20) показывают, способно ли предприятие рассчитаться по своим обязательствам. Коэффициент обслуживания долга К17 определяется как отношение выручки от реализации к задолженности перед банком (П10/(П2 + ПЗ)). Он показывает, какая часть прибыли используется для проплаты процентных платежей по долгу: чем больше эта часть, тем ниже кредитоспособность клиента, поскольку меньшая часть прибыли направляется на капитализацию и другие цели развития предприятия.

Таблица 17

Оптимум	Коэффициент		Расчет	Расчет по агрегатам
> 0,5	К1	Коэффициент автономии	Собственный капитал/активы	П5/(А1+А7++А8)
	Экономическое содержание: Независимость от внешних источников финансирования
> 0,5	К2	Коэффициент мобильности средств	Мобильные активы/ Немобильные активы	А1/ (А7+А8)
	Экономическое содержание: Потенциальная возможность превратить активы в ликвидные средства
> 0,2	К3	Коэффициент маневренности средств (чистая мобильность)	(Мобильные активы - Краткосрочные обязательства)/ Мобильные активы	(А1-ПЗ)/А1
	Экономическое содержание: Реальная возможность превратить активы в ликвидные средства
> 1	К4	Отношение собственного капитала к общей задолженности	Собственный капитал/ Общая кредиторская задолженность	П5/ (П2+ПЗ+ П4)
	Экономическое содержание: Обеспечение кредиторской задолженности собственным капиталом
> 0,1	К5	Коэффициент обеспеченности собственными средствами	(Собственные источники средств - Внеоборотные активы)/ Оборотные средства	(П5-А7-А8)/А1
	Экономическое содержание: Наличие собственных оборотных средств у предприятия

Таблица 18

Коэффициент		Расчет	Расчет по агрегатам
К6	Отношение выручки от реализации к сумме немобильных средств	Выручка от реализации / Немобильные активы	П10 / (А7+А8)
Экономическое содержание: Фондоотдача: объем реализации на I рубль немобильных активов
К7	Коэффициент деловой активности	Выручка от реализации/ Активы	П10/ (А1+А7+А8)
Экономическое содержание: Эффективность использования совокупных активов
К8	Отношение выручки от реализации к сумме мобильных средств	Выручка от реализации/ Мобильные активы	П10 / А1
Экономическое содержание: Оборачиваемость мобильных средств

Таблица 19

Коэффициент			Расчет		Расчет по агрегатам
К9	Коэффициент рентабельности выручки от реализации		Прибыль/ Выручка от реализации		П14/П10
Экономическое содержание: Рентабельность продаж
К10	Коэффициент рентабельности общего капитала		Прибыль/ Активы		П14/(А1+А7+А8)
Экономическое содержание: Рентабельность общего капитала. Эффективность инвестиций в собственное развитие
К11	Коэффициент рентабельности акционерного капитала		Прибыль/Собственный капитал		П14/П5
Экономическое содержание: Рентабельность акционерного капитала
К12		Отношение отвлеченных из прибыли средств к балансовой прибыли		Отвлеченные средства/ Прибыль		П13/П14
Экономическое содержание: Способность самофинансирования

Таблица 20

Оптимум	Коэффициент		Расчет	Расчет по агрегатам
2,00	К13	Коэффициент текущей ликвидности	Текущие активы/ Краткосрочная задолженность	А1/ПЗ
	Экономическое содержание: Способность рассчитаться с задолженностью в перспективе
1,00	К14	Коэффициент обшей ликвидности	(Текущие активы - ТМЗ)/ Краткосрочная задолженность	(А1-А5)/ПЗ
	Экономическое содержание: Способность рассчитаться с задолженностью в ближайшее время
0,30	К15	Коэффициент абсолютной ликвидности	Денежные средства/ Краткосрочная задолженность	А2/П3
	Экономическое содержание: Текущая ликвидность
1-1,5	К16	Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности	Дебиторы/ Кредиторы	А4/(П2+ПЗ+П4)
	Экономическое содержание: Способность рассчитаться с кредиторами за счет дебиторской задолженности

При проведении анализа финансового состояния предприятия используются:

система показателей Г.В. Савицкой;

система оценки финансового состояния организаций У. Бивера;

методика оценки финансового состояния предприятия А.Д. Шеремета;

модель надзора за ссудами Чессера;

«Z-анализ» Альтмана.

Система структурных показателей Г. В. Савицкой включает анализ шести коэффициентов, с разных сторон характеризующих финансовое состояние организации, и предполагает их рейтинговую оценку, выраженную в баллах (табл. 21).

Исходя из этой методики, организацию можно отнести к одному из классов:

I класс – организация с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – организации, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, еще не рассматриваемые как неблагополучные;

III класс – проблемные организации; здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс – организации с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению; кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс – организации высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI класс – организации-банкроты.

У. Бивером была предложена система оценки финансового состояния организаций с использованием пяти показателей (табл. 22).

Таблица 21

Показатель	Границы классов согласно критериям, баллы
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс	VI класс
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше - 20	0,2 - 16	0,15 - 12	0,1 - 8	0,05 - 4	Менее 0,05 - 0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше - 18	0,9 - 15	0,8 - 12	0,7 - 9	0,6 - 6	Менее 0,5 - 0
Коэффициент текущей ликвидности	2,0и выше – 16,5	1,91,7 - 1512	1,61,4 – 10,57,5	1,31,1 - 63	1,0 – 1,5	Менее 0,5 - 0
Коэффициент автономии	0,6 и выше - 17	0,590,54 – 1512	0,530,43 11,47,4	0,420,41 6,61,8	0,4 – 1	Менее 0,4 - 0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше - 15	0,4 - 12	0,9 - 9	0,2 - 6	0,1 – 3	Менее 0,1 - 0
Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом	1,0 и выше - 15	0,9 - 12	0,8 – 9	0,79 - 6	0,6 – 3	Менее 0,5 - 0
Минимальное значение границы	100	85 - 64	63,9 – 56,9	41,6 – 28,3	18

Таблица 22

Показатель	Формула расчета	Значение показателя
		Группа I (благополучные организации)	Группа II (за 5 лет до банкротства)	Группа III (за 1 год до банкротства)
1	2	3	4	5
Коэффи-циент Бивера		Более 0,35	0,17 до 0,3	От 0,16 до -0,15
Коэффи-циент текущей ликвиднос-ти		2≤Кт.л.≤ 3,2 и более	1≤Кт.л.≤2	Кт.л.≤1
Экономи-ческая рентабель-ность, %		6-8 и более	5-2	От 1 до -22
Финансо-вый леверидж, %		Менее 35	40-60	80 и более
Коэффи-циент покрытия активов собствен-ными оборотными средствами		0,4 и более	0,3-0,1	Менее 0,1 (или отрицательное)

А.Д. Шеремет предлагает в целях экспресс-анализа воспользоваться методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, в которых определена система критериев для определения неплатежеспособных предприятий. Система состоит из трех показателей: 1) коэффициента текущей ликвидности (k^тл); 2) коэффициента обеспеченности собственными средствами (k^об); 3) коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности (k^вос и k^утр).

Структура баланса организации признается неудовлетворительной, а организация – неплатежеспособной, если коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение < 2 и коэффициент обеспеченности собственными средствами - < 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки у организации реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение 6 месяцев рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности именно в такой срок

,

где k₁^тл, k₀^тл – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода; 6 – период восстановления платежеспособности в месяцах; Т – отчетный период в месяцах; 2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если коэффициент восстановления имеет значение < 1, это свидетельствует о том, что у организации в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность. Если значение коэффициента восстановления > 1, это означает наличие реальной возможности у организации восстановить свою платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (k₁^ТЛ > 2 и k^об > 0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент реальной возможности утраты платежеспособности в течение последующих 3 месяцев следующим образом

,

где 3 – отчетный период в месяцах.

Значение коэффициента утраты платежеспособности ≥ 1 означает наличие у организации реальной возможности не утратить платежеспособности в течение ближайших 3 месяцев.

Если коэффициент утраты < 1, это свидетельствует о том, что у организации в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратить платежеспособность.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а организации – неплатежеспособной, служит наличие одного из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение < 2;

коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение < 0,1;

Прогноз изменения платежеспособности, кроме расчета и оценки указанных выше коэффициентов, включает также анализ других коэффициентов ликвидности и оценку тенденций их динамики.

По результатам расчетов и полученным значениям перечисленных показателей (критериев) может быть принято одно из следующих решений о:

признании структуры баланса организации неудовлетворительной, а организации – неплатежеспособной;

наличии реальной возможности у организации-должника восстановить свою платежеспособность;

наличии реальной возможности утраты платежеспособности организацией, когда она в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

В дальнейшем принятое решение служит основанием для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки платежеспособным организациям, их приватизации, либо осуществлению других действий.

Модель надзора за ссудами Чессера прогнозирует случаи невыполнения клиентом условий договора о кредите. При этом под «невыполнением условий» подразумевается не только непогашение ссуды, но и любые другие отклонения, делающие ссуду менее выгодной для кредитора, чем было предусмотрено первоначально.

Переменные, входящие в модель, могут рассчитываться на основании данных агрегированного баланса, что показано ниже.

В модель Чессера входят следующие шесть переменных:

;;

;

;

.

*) Понятие нетто-продаж, используемое в зарубежной практике в наибольшей степени соответствует отечественному понятию выручки-нетто от реализации товаров и услуг (это выручка за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных платежей).

Оценочные показатели модели следующие:

y=-2,0434-5,24Х1+0,0053Х2-6,6507ХЗ+4,4009Х4-0,0791Х5- -0,1020Х6.

Переменная у, которая представляет собой линейную комбинацию независимых переменных, используется в следующей формуле для оценки вероятности невыполнения условий договора - Р

,

где е = 2,71828.

Получаемая оценка у может рассматриваться как показатель вероятности невыполнения условий кредитного договора. Чем больше значение у, тем выше вероятность невыполнения договора для данного заемщика.

В модели Чессера для оценки вероятности невыполнения договора используются следующие критерии:

1. Если Р > 0,50, следует относить заемщика к группе, которая не выполнит условий договора.

2. Если Р < 0,50, следует относить заемщика к группе надежных.

Модель оценки рейтинга заемщика Чессера подходит для оценки надежности кредитов. Результаты, получаемые в процессе использования обеих моделей, согласуются между собой; тенденции изменения результатов одинаковы.

«Z-анализ».

Цель «Z-анализа» - отнести изучаемый объект к одной из двух групп - либо к фирмам - банкротам, либо к успешно действующим фирмам. Линейная модель Альтмана или уравнение Z-оценки выглядит следующим образом:

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5.

Правило разделения фирм на группы успешных и банкротов следующее:

1. Если Z < 2,675, фирму относят к группе банкротов;

2. Если Z ≥ 2,675, фирму относят к группе успешных.

3. При значении Z от 1,81 до 2,99 модель не работает, этот интервал - «область неведения».

Принимая за основу агрегированный баланс, переменные для уравнения 2-оценки рассчитывают следующим образом:

;

;

;

.

*) Понятие брутто-доходов, используемое в зарубежной терминологии, в наибольшей степени соответствует отечественному понятию Прибыли (убытка) отчетного периода (т. е. величине прибыли от всех видов деятельности предприятия, до ее налогообложения и отвлечения средств из нее).

Фактически коэффициенты Z-оценки содержат элемент ожидания, с этой стороны Z-оценка является сигналом раннего предупреждения.

Рейтинг предприятия рассчитывается следующим образом:

1. Соблюдение критериального уровня каждого из коэффициентов финансового левериджа и ликвидности дает 10 % для рейтинговой оценки, несоблюдение – 0 % в рейтинговую оценку.

2. Положительное значение коэффициентов прибыльности дает 10 % для рейтинговой оценки. Отрицательное значение коэффициентов (у предприятия убыток) дает 0 % в рейтинговую оценку.

Набранное количество процентов суммируется. Наибольшее возможное значение рейтинговой оценки – 100 %. На основании рейтинговой оценки предприятие относится к определенной группе по критерию уровня финансового состояния и кредитоспособности (табл. 23).

Таблица 23

Рейтинговая оценка, %	Характеристика класса кредитоспособности организации
1	2
80-100	Очень хорошее финансовое состояние, высокий уровень кредитоспособности
60-70	Хорошее-среднее финансовое состояние, хороший уровень кредитоспособности
50	Среднее финансовое состояние, удовлетворительный уровень кредитоспособности
30-40	Плохое-среднее финансовое состояние, предельно допустимый уровень кредитоспособности
0-20	Плохое финансовое состояние, кредитоспособность ниже предельной