Тема 3. Взаимосвязь риска и левериджа

1. Понятие и виды левериджа

Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности организации получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности организации представлены в форме № 2 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности. Показатели финансовых результатов характеризуют абсолют­ный эффект хозяйствования организации. Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которая в условиях рыноч­ной экономики составляет основу экономического развития орга­низации. Рост прибыли создает финансовую базу для самофи­нансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудовых коллекти­вов. За счет прибыли выполняется также часть обязательств организации перед бюджетом, банками и другими организация­ми. Таким образом, показатели прибыли становятся важнейши­ми для оценки производственной и финансовой деятельности орга­низации. Они характеризуют степень ее деловой активности и финансового благополучия. По прибыли определяются уровень отдачи авансированных средств и доходность вложений в акти­вы данной организации.

Теоретической базой экономического анализа финансовых результатов является принятая для всех организаций, незави­симо от формы собственности, единая модель хозяйственного механизма, основанная на формировании прибыли (см. рис. 6.4.). Количественная оценка риска, сопровождающего производ­ственно-хозяйственную деятельность любой организации, и фак­торов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли. Взаимосвязь между прибылью и рас­ходами (производственного или финансового характера), кото­рые производятся для получения этой прибыли, характеризу­йся с помощью категории левериджа (рычага). Рычаг в эко­номике трактуется как некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению показателей прибыли. Исследование данных зависимостей получило название CVP-анализа («Costs-Volume-Profit», «издержки-объем-прибыль»).

В российской практике управленческого учета расходы на производство и реализацию продукции делятся на прямые и косвенные. Первые относятся на себестоимость непосредственно, вторые распределяются по видам продукции в зависимости от принятой на организации методики.

Рис. 6.4. Схема распределения доходов коммерческой организации

В основу CVP-анализа положена концепция маржинальной прибыли. Маржинальная прибыль - это разность между вы­ручкой от реализации продукции и переменными расходами (если расчеты проводятся на весь объем реализуемой продукции) или разность между ценой единицы продукции и переменными рас­ходами, приходящимися на единицу продукции. В процессе про­изводственно-хозяйственной деятельности организации выруч­ка от реализации продукции сепарируется (разделяется) на от­дельные составляющие: сначала происходит возмещение про­изведенных переменных расходов и пополняются оборотные сред­ства организации (в результате чего наполняется «чашка» мар­жинальной прибыли в размере постоянных расходов), а после их покрытия денежные поступления формируют прибыль до вычета процентов и налогов. Этот процесс представлен на рис. 6.5.

Рисунок 6.5 наглядно иллюстрирует тот факт, что при прочих равных условиях чем больше будет величина постоянных расходов, тем меньше будет поток «сепарированной» прибыли организации. Эта зависимость определяется категорией произ­водственного (операционного) левериджа.