- •Тема № 1 Цена и структура капитала
- •1. Экономическое содержание, функции и состав капитала
- •2. Цена капитала
- •3. Предельная цена капитала
- •Тема 2. Формирование рациональной структуры капитала
- •1. Понятие структуры капитала и факторы ее, определяющие
- •2. Определение оптимальной структуры капитала
- •Тема 3. Взаимосвязь риска и левериджа
- •1. Понятие и виды левериджа
- •2. Производственный леверидж и его оценка
- •3. Финансовый леверидж и его оценка
- •4. Производственно-финансовый леверидж и его оценка
- •Тема 4. Дивидендная политика
- •1. Содержание дивидендной политики и факторы, ее определяющие
- •2. Методики и порядок дивидендных выплат
2. Методики и порядок дивидендных выплат
В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных приказом Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118, приводятся следующие методики дивидендных выплат:
Таблица 6.5
Характеристики методик дивидендных выплат
Название методики |
Основной принцип |
Преимущества методики |
Недостатки методики |
Примечания |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1, Методика постоянного процентного распределения прибыли |
Соблюдение постоянства показателя «дивидендный выход» |
Простота |
Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций |
Методика до- вольно часто применяется в практике, не- смотря на предостережения теоретиков |
2. Методика фиксированных дивидендных выплат |
1. Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. 2. Регулярность дивидендных выплат |
1. Простота 2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций |
Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия |
|
3. Методика выплаты гаран- тированного Минимума и «экстра- дивидендов»
|
1. Соблюдение постоянства регу- лярных выплат фиксированных сумм дивидендов 2. В зависимости от успешности работы предприятия - выплата чрезвычайного дивиденда(«экс-) как премии к фиксированной сумме дивидендов |
Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций |
«Экстра»- дивиденд при слишком час- той выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций |
«Экстра»- дивиденды не должны выпла- чиваться слишком часто |
Окончание таблицы 6.5
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
4. Методика выплаты диви- дендов акция- ми |
Вместо денеж- ного дивиденда акционеры получают до- полнительные акции |
1. Облегчается решение лик- видных проблем при неустойчи- вом финансовом положении 2. Вся нераспре- деленная при- быль поступает на развитие 3. Появляется большая свобода маневра струк- турой источни- ков 4. Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями |
Ряд инвесторов может предпо- честь деньги и начнет прода- вать акции |
Расчет на то, что большин- ство акционеров устроит получение акций, если эти акции доста- точно ликвид- ны, чтобы в любой момент превратиться в наличность |
Коэффициент «дивидендный выход», который упоминался в первой методике, равен отношению дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям к прибыли, доступной акционерам - держателям обыкновенных акций.
Порядок выплаты дивидендов российскими акционерными обществами определяется Федеральным законом «Об акционерных обществах» (в ред. от 27 февраля 2003 г. № 29-ФЗ).
Выплата дивидендов - это право, а не обязанность. Акционерное общество имеет право по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям (см. рис. 6.10). решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.
Рис 6.10. Порядок выплаты дивидендов по акциям
Решения о выплате дивидендов, размере дивиденда и формирование его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного Советом директоров (наблюдательным советом) общества.
Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. Если уставом общества или решением общего собрания акционеров дата выплаты дивидендов не определен срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.
Право на получение дивидендов должны иметь акционеры, номинальные держатели акций, включенные в реестр на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в общественном собрании акционеров, на котором принимается решение о выплате дивидендов.
Для обеспечения правильного удержания причитающихся с акционеров налогов номинальный держатель акций должен представить данные о лицах, в интересах которых он держит акции, на дату составления списка. Дивиденды по таким акциям начисляются номинальным держателям, а они, в свою очередь обязаны перечислить дивиденды акционерам, интересы которых они представляют.
Дивиденды не начисляются на акции, не выпущенные в обращение и находящиеся на балансе общества.
Дата выплаты дивидендов - это день, начиная с которого она производится, а при безналичном платеже - день всех расчетов с акционерами.
Общество обязано выплатить объявленные по каждой категории (типу) акций дивиденды в сроки, определенные решением об их выплате, в противном случае акционеры вправе требовать их выплаты через суд.
Однако в некоторых случаях акционерное общество не вправе выплачивать даже объявленные дивиденды по акциям, а именно:
если на день выплаты оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством РФ или если эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;
если на день выплаты стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше в результате выплаты дивидендов;
в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.
При прекращении указанных выше обстоятельств акционеров общество обязано выплатить акционерам объявленные дивиденды.
В случае, если акции, на которые выплачивается дивиденд, размещались путем открытой подписки, общество обязано раскрыть информацию об объявлении и выплате дивидендов, т. е. опубликовать соответствующее объявление в открытой печати.
Публикация осуществляется не позднее пяти дней с момента объявления о выплате или начала выплаты дивидендов в печатных средствах массовой информации, распространяемых тиражом, доступным для большинства владельцев ценных бумаг общества.