Методические указания

Основные показатели, характеризующие дивидендную политику компании:

1. Прибыль (доход) на одну обыкновенную акцию, EPS(Е)(Earningspershare) - представляет собой отношение чистой прибыли за вычетом налогов, процентов и дивидендов по привилегированным акциям к количеству обыкновенных акций:

,

где Пр – прибыль акционерного общества;

Д_прив– дивиденды по привилегированным акциям;

К_об– количество обыкновенных акций.

2. Показатель Р/Е(EPS) – показывает цену, которую платит инвестор за единицу прибыли. Чем выше значение коэффициента, тем выше риск инвестиций, поскольку цена акций завышена по отношению к доходам, которые лежат в ее основе.

Р/Е(EPS)=

где Ц_р– текущая рыночная цена акции, р.

3. Дивидендный доход Д/Е – показывает долю выплачиваемых дивидендов в общей полученной прибыли на одну акцию:

Д/Е(EPS)=

где Д_а– дивиденд в расчете на одну акцию, р.

Низкое значение данного показателя свидетельствует о том, что компания значительную часть прибыли направляет не на выплату дивидендов, а на развитие собственного производства.

4. Коэффициент, характеризующий соотношение курсовой (P) и балансовой (N) стоимостей акций -P/N. Повышение коэффициента свидетельствует о том, что рыночная стоимость акций по сравнению с балансовой растет опережающими темпами. Высокое значение коэффициента свидетельствует о высоком доверии инвесторов к компании-эмитенту.

5. Коэффициент (норма) капитализации чистой прибыли (b):

Различают следующие виды дивидендной политики:

политика стабильного удельного веса дивидендов в прибыли, то есть b→const;

политика стабильной динамики дивидендов;

остаточная дивидендная политика – основана на том, что фирма должна выплачивать дивиденды только после того, как профинансированы все ее инвестиционные проекты.

Облигации

1. АО «А» приобрело за 1200 р. облигацию АО «Б» номиналь­ной стоимостью 1000 р. Выплаты процентов по облигациям произ­водятся раз в квартал. Определить величину купонной ставки по об­лигациям (в процентах за год), если каждый квартал на расчетный счет АО в виде процентных платежей по облигации поступает 60 р.

2. Определить курс облигации номиналом 1000 р., если она продается по цене:

980 р.;

1140 р.

3. Определить ориентировочную рыночную стоимость дисконт­ной облигации номиналом 1000 р., выпущенной на срок 184 дня, при условии, что рыночная ставка составляет 15 % годовых.

4. Дисконтная облигация со сроком обращения 92 дня была раз­мещена по цене 84 % от номинала. Определить доходность к погаше­нию, если номинальная стоимость облигации составляет 500 р.

5. Дисконтная облигация со сроком обращения 92 дня была раз­мещена по цене 84 % от номинала. За 25 дней до погашения облигация была продана по цене 95 % от номинала. Определить доходность к про­даже, если номинальная стоимость облигации составляет 500 р.

6. Бескупонная облигация была приобретена в порядке первич­ного размещения по цене 80 %. Срок обращения облигации - 92 дня. Укажите, по какой цене облигация должна быть продана спустя 30 дней после покупки, чтобы доходность от этой операции оказалась равной доходности к погашению.

7. Бескупонная облигация номиналом 1000 р., со сроком обра­щения 4 года приобретается за 2 года до погашения по цене 725 р. Какова должна быть минимальная величина банковской полугодовой ставки, при которой инвестору, купившему облигацию, было бы более выгодно положить деньги в банк на два года? Банк начисляет слож­ные проценты каждые полгода.

8. Определить ориентировочную рыночную стоимость облига­ции номиналом 100 р., при условии, что срок погашения облигации наступает через 3 года, купонная ставка 5 % выплачивается раз в пол­года, а ставка банковского процента равна:

5 % годовых;

8 % годовых;

10 % годовых.

9. Если рыночная стоимость облигации равна 85 % от номиналь­ной стоимости, годовой купон - 10 %, то по истечении 3 месяцев с мо­мента выплаты купона «грязная» цена облигации в процентах от но­минальной стоимости составит:

85 %;

87,5 %;

88,5 %;

90 %.

10. Рыночная («чистая») стоимость облигации равна 85 % от номинальной стоимости, «грязная» цена облигации - 92,5 %, годо­вой купон - 15 %. Рассчитайте срок, прошедший с момента выплаты последнего купона:

2 месяца;

3 месяца;

4 месяца;

6 месяцев.

11. Какова текущая доходность облигации, купленной за 75 % к номиналу, если номинальная стоимость облигации составляет 200 р. Срок обращения 3 года. Ежеквартальный купон составляет 5 %.

12. Какова конечная доходность облигации, купленной за 85 р., при номинале 100 р., если срок ее обращения - 5 лет, а купон со­ставляет 10 % годовых?

13. Рассчитайте текущую доходность облигаций, купленных с ажио 4 р., если номинал облигаций составляет 200 р., а купонная ставка - 30 % годовых.

14. Какова конечная доходность от операции с облигацией но­миналом 500 р., купленной с дисконтом 20 %, если она была продана по номиналу через 3 года? Весь срок ее обращения - 5 лет, а купон составляет 10 % годовых.

15. Облигация номиналом 500 р., с 30 % годовых и дисконтом 20 % выпущена на 10 лет. Во сколько раз конечная доходность до пога­шения больше ее текущей?

16. Облигация выпущена на 3 года. Купон составляет 25 % годо­вых. Рыночная стоимость составляет 80 % от номинала. Определите текущую доходность.

17. Облигация, выпущенная сроком на 3 года, с купоном 8 % го­довых, продается с дисконтом 15 %. Чему будет равна ее доходность до погашения без учета налогообложения?

18. Облигация, выпущенная сроком на 3 года, с купоном 8 % го­довых, продается с дисконтом 15 %. Чему будет равна ее доходность до погашения с учетом налогообложения?

19. Облигации ОАО «Вымпел» номиналом 1000 р. выпущены со сроком обращения два года. Годовой купон - 8,5 %. Стоимость об­лигаций при первичном размещении составила 974 р. Какова долж­на быть минимальная величина банковской ставки, при которой инвестору, купившему облигацию в ходе первичного размещения (на­логообложение не учитывать), было бы более выгодно положить день­ги в банк на два года?

20. Компания «А» выпустила облигации со сроком погашения 4 года. Номинальная стоимость облигации - 1 тыс. р., а ежегодная купонная выплата - 100 р. Какова стоимость облигации, если до­ходность к погашению составляет 12 %?

21. Инвестор покупает с дисконтом облигацию с купоном 100 % годовых и держит ее до погашения. Какой уровень доходности до по­гашения не может иметь данная облигация?

140 % годовых;

80 % годовых;

220 % годовых.

22. Если доходность до погашения по облигации X равна ее до­ходности по купону, облигация продается по цене:

меньше 100 % от номинала;

100 % от номинала;

больше 100 % от номинала.

23. Облигация, продаваемая по курсу 90 %, с текущей доходностью 80 % годовых, не может иметь доходность до погашения (без учета нало­гообложения):

90 % годовых;

120 % годовых;

70 % годовых.

24. К изменению процентных ставок более чувствительны об­лигации:

долгосрочные;

среднесрочные;

краткосрочные.

25. доходность облигации составляет 10 % годовых, доходность альтернативных вложений – 12 % годовых, номинал облигации – 200 тыс. р., срок до погашения – 1 год. Определите рыночную цену облигации.

26. Коммерческий банк выпустил облигации номиналом 100 тыс. р. со сроком погашения через 10 лет без выплаты купонных процентов. Погашение производится по номиналу. Ставка банковского процента – 12. Определите расчетную цену и курс облигации.