Глава 12. Инвестиционная деятельность предприятия

12.1. Инвестиционный процесс

и классификация инвестиций

Капитал — это часть богатства, которой ' мы жертвуем, чтобы умножить свое богатство.

Альфред Марш:

Подлинное становление рыночной экономики в России невоз можно без интенсификации инвестиционной деятельности.

Сущность инвестиций в условиях рыночной экономики заклю , чается в сочетании двух сторон инвестиционной деятельности: за I трат ресурса и получения результата. Инвестиции осуществляютс с целью получения дохода (результата) в будущем и становятс бесполезными, если они данного дохода (результата) не приносят;

Лучше иметь курицу завтра, чем яйцо сегодня.

Г. Фуллер

В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вло­жений» (1998 г.) инвестициями являются денежные средства, цен­ные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, ины права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпри нимательской и/или иной деятельности в целях получения приб и/или достижения иного полезного эффекта.

Рассмотрим классификацию инвестиций в соответствии со сле­дующими классификационными признаками:

• объект инвестирования;

• фазы инвестиционного цикла;

• область инвестирования;

• форма собственности инвестиций;

• территориальный характер инвестиций;

• источники инвестиций.

По признаку «объект инвестирования» различают следующие виды

инвестиций:

инвестиции в нефинансовые активы:

• инвестиции в основной капитал;

268

• инвестиции на капитальный ремонт основных фондов;

• инвестиции в нематериальные активы;

• инвестиции в прирост запасов оборотных фондов;

• инвестиции в другие нефинансовые активы (включая приобре­тение земельных участков и объектов природопользования и др.);

финансовые инвестиции (вложения):

• инвестиции в ценные бумаги других предприятий;

• инвестиции в процентные облигации государственных и мест­ных займов;

• инвестиции в форме вложений в уставные капиталы других пред­приятий;

• предоставление другим предприятиям займов; инвестиции в человеческий капитал:

• инвестиции в образование фактически занятых или потенци­альных работников предприятия;

• инвестиции в повышение квалификации работников предприя­тия;

• инвестиции в социальную сферу предприятия.

В рыночной экономике значительную роль играют финансовые инвестиции, поскольку финансовый капитал в отличие от произ­водственного характеризуется повышенной мобильностью. Поэто­му финансовые инвестиции в акции, облигации и другие ценные бумаги являются лучшим средством перелива капитала из одних сфер экономики в другие, что способствует структурным сдвигам в самой экономике.

Усиление влияния на экономический рост научно-техническо­го прогресса обусловливает необходимость повышения уровня ква­лификации работников, занятых в отраслях народного хозяйства. Именно поэтому затраты на образование имеют характер долго­срочных инвестиций, приносящих доходы на протяжении длитель­ного времени. То же следует сказать и об инвестициях в сферу здра­воохранения, которые окупаются в будущем, поскольку здоровый работник способен работать более производительно.

По критерию «фазы инвестиционного цикла» выделяются началь­ные, текущие и дополнительные инвестиции.

Начальные — инвестиции в создание предприятия или смежно­го производства.

Текущие — инвестиции, обеспечивающие деятельность предприя­тия путем поддержания основных фондов в рабочем состоянии с помощью модернизации или капитального ремонта.

Дополнительные — инвестиции в действующее производство, предусматривающие увеличение мощностей предприятия (расши­рение), совершенствование производственных процессов в целях снижения издержек, изменение производственного профиля

предприятия и диверсификацию для расширения номенклатуры про изводимой продукции и проникновения в новые сферы сбыта.

По третьему признаку — «область инвестирования» — инвес тиции классифицируются по фазам производственно-сбытовог процесса предприятия (организации), в которую эти средства на* правляются. Для производственного предприятия выделяются фазы

• материально-техническое снабжение, т.е. обеспечение материа; лами, техникой, транспортом, полуфабрикатами; *

• собственно производство;

• реализация.

По четвертому признаку — «форма собственности инвестиций» -л

выделяются:

• государственные — инвестиции, осуществляемые государствен­ными органами власти различных уровней за счет соответствуй ющих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, 4 также инвестиции, реализуемые государственными предприя­тиями и предприятиями с участием государства за счет собствен­ных и заемных средств;

• иностранные — инвестиции, осуществляемые иностранными юридическими и физическими лицами, а также непосредствен­но иностранными государствами и международными организа­циями;

• частные — инвестиции, осуществляемые физическими лицами и юридическими лицами, представляющими предприятия и орга­низации негосударственной формы собственности;

• смешанные — осуществляемые государственными структурами, совместно с частными лицами и/или предприятиями негосу­дарственной формы собственности;

• совместные — осуществляемые совместно отечественными и иностранными инвесторами.

Из табл. 12.1 видно, что на протяжении второй половины 1990-х годов сохраняется тенденция снижения доли государственных ин­вестиций, а также смешанных российских инвестиций при неук­лонном росте доли частных, иностранных и смешанных (россий­ских и иностранных) инвестиций.

Пятый признак — «территориальный характер инвестиций» — предполагает выделение трех групп:

• региональные инвестиции — вложение средств в пределах конк­ретного региона страны;

• внутренние инвестиции — вложение средств в объекты, разме­щенные на территории страны в целом;

• инвестиции за границей — вложение средств в объекты инвести­рования, размещенные за пределами государственных границ страны.

Таблица 12.1

Структура инвестиций в основной капитал России по формам собственности, % к итогу

Формы собственности	1996	1997	1998	1999	2000
Всего ^>	100	100	100	100	100
В том числе российская	97,0	95,7	93,8	89,5	88,6
Из нее:
государственная	27,1	24,5	22,3	22,6	23,1
муниципальная	5,^3	5,4	5,1	4,6	4,5
общественных объединений	0,1	0,1	од	0,1	0,1
частная	16,0	22,7	25,7	25,5	31,2
смешанная российская	48,5	43,0	40,6	36,7	29,6
иностранная	—	1,2	2,2	3,1	1,5
смешанная, российская и иностранная	3,0	3,1	4,0	7,1	9,9

Источник: Российский статистический ежегодник, 2000; Социально-эко­номическое положение России, январь 2001.

Шестой признак — источники финансирования. По этому при­знаку инвестиции предприятия (организации) классифицируют­ся следующим образом (табл. 12.2):

• собственные средства, в том числе прибыль* остающаяся в рас­поряжении организации, амортизационные отчисления и др.;

• привлеченные средства, в том числе бюджетные.

Для классификации инвестиций могут использоваться также дополнительные признаки:

• требуемая сумма первоначальных инвестиций в зависимости от масштаба осуществляемого проекта — инвестиции в малые, сред­ние и крупные проекты;

• подверженность влиянию со стороны других инвестиций — не­зависимые инвестиции; требующие сопутствующих инвестиций; чувствительные к принятию конкурирующих инвестиционных решений;

• форма получения эффекта от реализации проекта: экономический, социальный, экологический и др.;

• отраслевая принадлежность объекта инвестирования;

Структура инвестиций в основной капита/1 по источникам финансирования, % к итог

Источники финансирования	1995	1997	1999	2000	2001
Собственные средства	49,0	60,8	52,4	46,1	50,3
Из них:
прибыль, остающаяся в распоряжении организации (фонд накопления)	20,9	13,2	15,9	23,4	26,6
Привлеченные средства	51,0	39,2	47,6	53,9	49,7
Из них:
бюджетные средства (средства консолидированного бюджета)	21,8	20,7	17,0	21,2	19,8
в том числе:
федерального бюджета	10,1	10,2	6,4	5,8	5,8
бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов	10,3	10,5	10,6*	14,4	12,6’
Источник: Российский статистический ежегодник, 2000; Социально-эко­номическое положение России, 2002, январь.

• по степени обязательности осуществления — абсолютно обяза­тельные, обязательные, необязательные.

В табл. 12.3 приведена сводная классификация инвестиций. Внутреннее содержание понятия «инвестиции» может быть рас­крыто с помощью трех дополнительных понятий:

• объект инвестирования;

• субъект инвестирования;

• инвестиционная деятельность.

Под инвестиционным объектом понимается объект предприни­мательской деятельности, на который направлены инвестиции. Инвестиционный объект существует исключительно в процессе про­ведения инвестиционной деятельности и представляет для инвестора интерес только в той мере, в которой обеспечивает удовлетворение его целей. Поэтому инвестиционный объект представляет для инвес­тора временный интерес: объект продается или ликвидируется, как только перестает соответствовать поставленным целям.

Инвестиционная деятельность подразумевает наличие множества участников. В качестве ее субъектов выступают, с одной стороны, банки, финансовые компании, а также частные инвесторы, госу­дарство и другие инвестиционные институты, т.е. участники, обла­дающие свободными инвестиционными ресурсами, с другой — предприятия и организации, испытывающие потребность в этих ресурсах.

Таблица 12.3 Классификация инвестиций

Признаки классификации	Виды инвестиций	Цели классификации
1	2	3
Объект инвестирования	Производственные: вложения в основные фонды; инвестиции в запасы товарно­материальных ценностей; Финансовые: Вклады: в сберегательные банки; в облигации, акции и другие ценные бумаги; в валюту; в депозиты Человеческий капитал: в образование; в повышение квалификации; в социальную сферу	Направленность инвестиций позволяет определить предпочтения инвестора и сформировать соответствующий* рынок предложений
Фаза инвестицион­ного цикла	Начальные Текущие Дополнительные	Характеризуют стадии жизненного цикла предприятия, на которых делаются инвестиции: создание, текущая деятельность, рост
Область инвестирования	Снабжение Производство Сбыт Управление	Характеризует инвестиции на различных стадиях производственно­сбытового цикла
Форма собственности	Г осударственные Частные Иностранные Совместные	Характеризует степень развитости рыночных отношений ( на государственном и региональном уровнях) или инвестиционную привлекательность объекта (на уровне предприятия)

1	2	3
Региональный аспект инвестиций	Внутренние Региональные За рубежом	—
Степень подверженности влиянию других инвестиций	Независимые Требующие сопутствующих инвестиций Чувствительные к принятию конкурирующих инвестиционных решений	Дает возможность оценить инвестиционную стратегию предприятия
Форма эффекта	Экономический Социальный Технический Экологический	—
Источники финансирования	Собственные средства Привлеченные средства	Характеризуют возможности предприятия инвестировать за счет собственных средств

Инвестор: человек, который дает свои деньги другому че­ловеку, совершенно ему незнакомому, и ждет, что получит обратно, по крайней мере, вдвое больше.

Леонард Луи Стивенсон

Осуществление инвестиционной деятельности при определен­ных условиях требует участия посредников, задача которых — обеспечить взаимодействие инвестиционных институтов с по­требителями инвестиционных ресурсов.

Под инвестиционной деятельностью понимается последователь­ность действий инвестора по выбору и созданию инвестиционного объекта, его эксплуатации, а иногда — ликвидации, по осуществ­лению необходимых дополнительных вложений и привлечению (в случае необходимости) внешнего финансирования.

В процессе анализа и оценки инвестиционной деятельности тес­но переплетаются понятия «инвестирование» и «финансирование». С формальной точки зрения инвестирование всегда начинается с расходования денежных средств, а финансирование предполагает наличие или поступление средств в начале осуществления соответ­ствующего проекта.

Поэтому процесс инвестирования начинается с расходования собственных или заемных средств и предусматривает в будущем превышение доходов над расходами в результате сделанных инвес­тиций. Финансирование же предполагает наличие собственных средств или их поступление из внешних источников, которые ин­вестор использует в настоящее время, но в будущем должен воз­вратить с процентами, если получил их в кредит. С точки зрения заемщика, кредитная сделка являет собой финансирование его де­ятельности, т.е. получение им определенной суммы денежных средств и использование ее по собственному усмотрению при условии обя­зательной возвратности и выплаты процентов (плата за пользова­ние кредитными ресурсами). Для кредитора денежные средства, пе­редаваемые заемщику на определенный срок на условиях возврат­ности с целью получения платы за пользование средствами в форме процентов, представляют собой инвестирование его капи­тала с целью получения гарантированных доходов.