Основы_пред_деятельности_Архипов

При расчете денежных потоков следует обратить внимание на то

обстоятельство, что амортизационные отчисления включаются в приток

денежных средств.

При анализе инвестиционных проектов (выборе того или иного критерия оценки) чрезвычайно важно знать характер денежных потоков. Различают ординарные и неординарные денежные потоки.

Денежный поток называют ординарным, если он состоит из исходных инвестиций, произведенных единовременно или за несколько шагов расчетного периода, а на всех последующих шагах сальдо (приток минус отток) имеют положительные значения. Если положительные сальдо чередуются в любой последовательности с отрицательными сальдо, то такой поток называется неординарным.

Третий элемент анализа инвестиционных проектов экономический срок жизни инвестиций, т.е. период времени, в течение которого инвестиции будут приносить доход.

Основным критерием определения экономического срока жизни инвестиций является спрос на продукцию предприятия.

Несмотря на возможность физического использования зданий, сооружений и др. основных средств, экономический срок жизни инвестиций заканчивается, как только исчезает рынок для данного продукта или услуги. Аналогично самая лучшая технология бесполезна, если производимый продукт невозможно продать.

Сроки полезного использования основных средств и нематериальных активов, используемые для начисления амортизации в бухгалтерских и налоговых расчетах, обычно не совпадают с экономическим сроком жизни инвестиций.

Четвертым элементом анализа инвестиционного проекта является

ликвидационная стоимость.

Ликвидационная стоимость образуется в результате продажи активов предприятия в конце экономического срока жизни инвестиций. Различают условную и реальную продажи активов.

При условной продаже активов ликвидационная стоимость складывается из следующих составляющих:

–остаточная стоимость основных фондов;

–стоимость высвобождаемого оборотного капитала.

При реальной продаже основных фондов расчеты их ликвидационной стоимости производят в следующем порядке:

1)рыночная стоимость;

2)остаточная стоимость;

3)затраты на ликвидацию;

4)база налога на прибыль (стр.1 стр.2 стр.3);

5)налог на прибыль;

6)ликвидационная стоимость (стр.1 стр.3 стр.5).

111

Перспективная оценка ликвидационной стоимости основных фондов при реальной ликвидации исключительно субъективна (не случайно в большинстве случаев, оценивая инвестиционный проект, ликвидационную стоимость предполагают равной нулю).

Однако существуют инвестиционные проекты, когда затраты на ликвидацию очень значительные. Главным образом, речь идет о последствиях прекращаемого инвестиционного проекта экологического характера (необходимость рекультивации земель при открытой добыче полезных ископаемых, обустройстве или ликвидации карьеров и др.). В этом случае ликвидационная стоимость активов должна учитываться обязательно. Проблемы эффективного развития инновационной деятельности и инвестиционной являются актуальными для многих российских предприятий, которые очень сильно зависят от состояния рынка ценных бумаг, формируя определенные условия развития инноваций.

4.7. Предприятие и рынок ценных бумаг

Финансовый и фондовый рынок. Основными рынками, на которых

функционируют финансово-кредитные отношения, могут быть:

•рынок банковских капиталов;

•рынок ценных бумаг;

•валютный рынок;

•рынок страховых, пенсионных и инвестиционных фондов. Следует различать рынки, куда можно только инвестировать капитал – первичные рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются и вкладываются, в конечном счете, в первичные рынки.

•Финансовые рынки – это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Однако не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов,

поэтому рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшийся сектор рынка ценных бумаг – это рынок прочих товарных ценных бумаг.

112

На рынке ценных бумаг происходит привлечение денежных средств из разных источников – как внутренних, так и внешних и их вложение в различные виды реального капитала. В экономике преобладают внутренние источники, а внешние являются результатом их перераспределения.

Свободные денежные средства могут быть инвестированы во многие сферы:

производственную и другую хозяйственную деятельность, недвижимость,

драгоценные металлы, иностранную валюту, пенсионные и страховые фонды, ценные бумаги, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Таким образом, рынок ценных бумаг – одно из многих приложений свободных капиталов, и поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение средств между рынками вложения капитала происходит в зависимости от ряда факторов:

•уровня доходности рынка;

•условий налогообложения на рынке;

•уровня финансовых и других экономических рисков;

•организации рынка и его удобства для инвестора.

Итак, рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Функции и виды рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1) общерыночные функции, присущие любому рынку, и 2) специфические функции, которые отличают его от остальных рынков.

К общерыночным относятся:

•коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

•ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс

113

формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

•информационная функция, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

•регулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками,

установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.

К специфическим можно отнести:

•перераспределительную функцию, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;

•функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг:

•первичный и вторичный;

•организованный и неорганизованный;

•биржевой и внебиржевой;

•кассовый и срочный.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Эта первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке. Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.

Организованный рынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению других участников. Неорганизованный – рынок это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на

114

фондовых биржах, это – организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами,

минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.

Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней.

Срочный – это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

Гражданский кодекс РФ дает юридическое определение ценной бумаги

как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Данное определение отражает определенную совокупность экономических отношений, возникающих в процессе обращения ценных бумаг.

В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются и закрепляются. В этом смысле ценная бумага – это форма фиксации экономических отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. Заключение любой сделки или соглашения состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу,

обменивающему свой товар или деньги на ценную бумагу только в том

115

случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и товар – разные формы существования капитала, то экономическое содержание ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага – это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы, выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Эта форма капитала функционирует наряду с денежной,

производительной и товарной. У владельца ценной бумаги реальный капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы ценной бумагой. Она позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить его в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

Классификация ценных бумаг. Различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги.

В именной ценной бумаге на ее бланке и (или) в реестре собственников зафиксировано имя владельца. В предъявительской ценной бумаге имя владельца не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации. По ордерной ценной бумаге права принадлежат названному в ней лицу, осуществляющему эти права или назначающему своим распоряжением другое правомочное лицо.

С точки зрения участников рынка, предъявительская ценная бумага имеет существенные преимущества перед именной, так как процесс перехода прав на капитал совершается сразу же путем перехода ценной бумаги от ее владельца к покупателю. Кроме затрат на погашение такой ценной бумаги, ее обращение почти не требует каких-либо других расходов от участников рынка. В этом смысле на первом этапе развития рынка выпуск предъявительских ценных бумаг в документарной форме – самый быстрый,

дешевый и легкий путь формирования рынка.

116

Именная ценная бумага в отличие от предъявительской обладает двумя важными свойствами: 1) ее владелец всегда известен; 2) все операции с этой бумагой доступны для контроля и налогообложения со стороны государства,

так как подлежат регистрации. Поэтому в развитом рынке имеется тенденция к увеличению выпуска именных бумаг, так как в этом заинтересованы, с

одной стороны, эмитенты, ибо это позволяет осуществлять передачу прав собственности, а с другой – государство, так как оно расширяет свою налогооблагаемую базу.

В зависимости от формы имущественных отношений, выражаемых ценной бумагой, различают долевые и долговые ценные бумаги. Долевая

ценная бумага подтверждает отношения собственности ее владельца на часть имущества эмитента. Долговая ценная бумага выражает отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: основные и производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги имеют имущественные права на какой-либо актив: товар, деньги, имущество и т.п. Они основаны на любых активах, в

число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя,

закладные и т.п.). Производные ценные бумаги выпускаются на базе основных ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки и т.п.) или в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива (фьючерсные контракты, опционы и т.п.).

Российский рынок корпоративных ценных бумаг пока не может выполнять роль эффективного механизма трансформации финансовых ресурсов в реальные инвестиции. В России за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг финансируется не более 1 % общего объема внебюджетных инвестиций (в экономически развитых странах – от 10 до 40 %). Обострение финансово-экономического кризиса в 2008 и 2011 гг. еще более сократило основные источники финансирования: государственных – за счет сокращения

117

бюджетных расходов, финансовых институтов – в результате кризиса ликвидности, населения и иностранных граждан – из-за подрыва доверия к государственным и финансовым институтам и роста инвестиционных рисков.

Как показывают результаты исследований, только около половины предприятий направляют свои доходы на развитие производства. Другая часть предпочитает либо использовать их на увеличение зарплаты работников, либо держать в форме финансовых накоплений, зачастую выводя их в теневой оборот. Частные инвесторы не заинтересованы в направлении своих ресурсов в реальный сектор экономики. Нехватка инвестиций стала критичной для современного состояния экономики России.

Таким образом, для нормального функционирования предприятия в современных условиях хозяйствования необходимо учитывать элементы рынка ценных бумаг и его основные характеристики.

118

Раздел 5. Основы налогообложения и бухгалтерского учета.

5.1. Базисные элементы налоговой системы в РФ

Налоги — неотъемлемый элемент государства, основная форма его доходов, как в прошлом, так и в современных условиях. Еще со времени своего возникновения государство формирует единый централизованный фонд удовлетворения общественных потребностей, предоставляя своим гражданам в обмен на налоги «общественные товары» и услуги бюджетной сферы (оборону, правоохранительную систему, государственное управление

ит.д.). Изъятие государством в пользу общества определенной части

производимого общественного продукта в виде обязательного взноса составляет суть налогов. Поэтому давно уже существует афоризм: «Платить налоги и умереть должен каждый».

Знание законодательства о налогах необходимо каждому предпринимателю с начала его деятельности: какие налоги платить, сколько

икогда. В России знание налогового законодательства осложняется действием множества разнообразных налогов, постоянным их изменением и порой сложностью расчетов. Налоговая система РФ представлена Налоговым кодексом РФ, который определяет общие принципы построения и перечень налогов, сборов и других платежей в бюджеты разных уровней и во внебюджетные фонды, а также права, обязанности и ответственность налогоплательщиков и налоговых органов.

Выделяют принципы налогообложения – основополагающие,

фундаментальные начала и идеи, положения и правила, определяющие сущность налоговой системы Российской Федерации. Данные принципы имеют общеобязательное значение, образуют своего рода несущую конструкцию становления и развития российской системы налогообложения

и налогового правоприменения.

Следует учитывать, что принципы налогообложения предпринимателя

равнозначны	(идентичны)	общим	(универсальным)	принципам
				119

налогообложения, закрепленным в Налоговом кодексе и единым на всей территории Российской Федерации, для всех налогоплательщиков. Согласно ст. 75 Конституции Российской Федерации принципы налогообложения устанавливаются федеральным законодателем и не могут произвольно изменяться (или дополняться) законами субъектов Российской Федерации.

Принципы налогообложения предпринимателя выражают основную сущность норм предпринимательского права и главные направления государственной политики в области правового регулирования соответствующих общественных отношений. При этом можно отметить, что впервые они были сформулированы еще А. Смитом в его работе

«Исследование о природе и причинах богатства народов» (1776 г.). А. Смит выделил пять принципов налогообложения, названных позднее

«Декларацией прав плательщика»:

1)принцип хозяйственной независимости и свободы

налогоплательщика, основанный на праве частной собственности, как считал

А. Смит, все остальные принципы занимают подчиненное данному принципу

положение;

2)принцип справедливости, заключающийся в равной обязанности граждан платить налоги соразмерно своим доходам: «...соответственно их доходу, каким они пользуются под покровительством и защитой государства»;

3)принцип определенности, из которого следует, что сумма, способ,

время платежа должны быть заранее известны налогоплательщику. Как писал А. Смит «Налог, который обязывается уплачивать каждое отдельное лицо, должен быть точно определен, а не произволен. Срок уплаты, способ платежа, сумма платежа — все это должно быть ясно и определенно для плательщика и для всякого другого лица», ибо неопределенность налогообложения — большее зло, чем неравномерность налогообложения;

120