5. Методы оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг кроме рас­чета показателей эффективности, общих для всех объектов инве­стирования, проводят исследование принятыми в финансовой практике методами:

• фундаментального анализа;

• технического анализа.[Оце141]

Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности комплекса показателей финансового состояния организации, тен­денций развития отрасли, к которой она принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции сегодня и в перспективе. Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках и другие материалы.[Оце141]

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъ­юнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изу­чения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения кур­сов ценных бумаг на фондовом рынке.[Оце141]

Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости. Для оценки динамики используются индексы фондового рынка — это методы измерения изменения цен на акции в сравнении со средними показателями. При расчете индексов учитываются акции многих компаний, причем составляются как сводные индексы, так и от­раслевые.[Оце141]

Одним из способов предоставления информации для инвесто­ров на развитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций. Рейтинг — это мнение (суждение) эксперта об объективных показателях рынка относительно качества того или иного фондового инструмента. На основе анализа инвестицион­ных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают ценной бумаге соответствующую категорию. Рейтинг выступает как ориентир доходности и надежности фондовых инструментов и позволяет обеспечить беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвести­рования.[Оце141]

Практическая часть (вариант 20: 5, 12, 15)

1. Исходные данные для расчета

Показатели	Вариант
	5	12	15
Инвестиции, тыс. руб.	12500	22900	18600
Объем продаж, тыс. шт.
1-й год	80	140	50
2-й год	90	150	60
3-й год	90	150	60
4-й год	90	140	60
5-й год	90	0	60
Цена, руб.	500	250	525
Себестоимость:
Переменные затраты на единицу продукции	260	138	205
Условно-постоянные затраты, тыс.руб.	17000	6900	11000
в т.ч.
амортизация годовая (в % от инвестиций)	14%	14%	12%

6. Обосновать ставку дисконтирования для расчетов показателей эффективности инвестиционных проектов.

Рассчитаем ставку дисконтирования по методу кумулятивного построения, согласно которому ставка определяется как сумма безрисковой ставки и надбавок на риск. В общем случае формулу для расчета будущей ставки дисконтирования можно записать следующим образом:

• базовая («безрисковая») ставка;

• «премия за риск».[Лаз13]

Соответственно формула расчета ставки дисконтирования будет выглядеть следующим образом:

R = R_f+ R₁+ ... + R_n,

где R — ставка дисконтирования;

R_f— безрисковая ставка дохода;

R₁+ ... + R_n— рисковые премии по различным факторам риска.

Наличие того или иного фактора риска и значение каждой рисковой премии на практике определяются экспертным путем.[Син14]

В качестве «безрисковой» ставки примем ставку рефинансирования ЦБ РФ 8,25%,[Ста14] а «премию за риск» возьмем 10%. Таким образом, ставка дисконтирования составит 18,25%.