Расчет величины стоимости предприятия на конец прогнозного периода (реверсии). Модель Гордона

Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования определяется стоимость реверсии.

Реверсия – это:

• Доход от возможной перепродажи имущества (предприятия) в конце периода прогнозирования;

• Стоимость имущества (предприятия) на конец прогнозного периода.

Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона.

Модель Гордона – это определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Таблица 2.5.

Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
денежный поток, тыс.руб.	CF 1	CF 2	CF 3	CF 4
стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс.руб	-	-	-	FV= CF 4 / (DR-t)
коэффициент текущей стоимости	DF1=1/(1 +DR)^1	DF2=1/(1 +DR)^2	DF3=1/(1 +DR)^3	DF3
текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс.руб.	PV 1 = CF 1 · DF1	PV 2 = CF 2 · DF2	PV 3 = CF 3 · DF3	PV 4 = FV · DF3
стоимость предприятия, тыс.руб.	V= PV 1 + PV 2 + PV 3 + PV 4

Таблица 2.6.

Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
денежный поток, тыс.руб.	11914,1	14225,4	16985,1	20280,2
стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс.руб	-	-	-	115886,9
коэффициент текущей стоимости	0,84	0,7	0,59	0,59
текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс.руб.	10007,8	9957,8	10021,2	68373,3
стоимость предприятия, тыс.руб.	98360

Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО «Бетон Плюс», рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, в 2010 году составила 98360 тыс.руб

2.4.Оценка стоимости предприятия затратным подходом

Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств. В данном подходе возможно применение двух методов:

• Метод стоимости чистых активов;

• Метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости.

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Таблица 2.7.

Расчет стоимости чистых активов

Показатель	Величина показателя по балансу, тыс.руб.	Величина показателя по оценке, тыс.руб.
А К Т И В Ы
нематер. активы	89	89
основные средства	4731	4731
прочие внеоб. активы	24	24
запасы	39371	41930,12
ндс	598	598
дебитор. зад./кр+долг./	17244	17002,58
кр. финанс. вложения	15824	15824
денежные средства	271	271
Прочие обор. активы	1415	1415
итого активы	75083	81884,7
П А С С И В Ы
заемные средства	6904	6904
кредиторская задолженность	63954	63954
задолженность учредителям	-
резервы предс. расходов и платежей	-	-
прочие пассивы	1542	1542
итого пассивы	72400	72400
стоимость чистых активов	2683	9484,7

По результатам проведённых расчётов, стоимость предприятия ООО «Бетон Плюс», рассчитанная методом скорректированных чистых активов, составила 9485тыс. рублей.