15. Структура капитала и его цена.

Соотношение удельных весов отдельных компонент в общем объеме привлекаемого  капитала  характеризует  его   структуру .  Структура   капитала , используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной  и  инвестиционной  его  деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов  и  собственного  капитала , коэффициенты финансовой устойчивости  и  ликвидности, формирует соотношение доходности  и  риска в процессе развития предприятия.

Важнейшей характеристикой  капитала  предприятия является  его  стоимость. Стоимость капитала представляет собой ценукоторую предприятие платит за его использование, т.е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами. Количественно она измеряется в видепроцентной ставки, характеризующей отношение общей суммы данных расходов к сумме всего капитала

16. Теории структуры капитала.

Капитал предприятия обычно состоит из источников, характеризующихся различными параметрами. Именно поэтому важно знать структуру  капитала  для принятия необходимых финансовых решений.

Существуют два основных подхода к целесообразности управления  структурой   капитала .

Традиционный, в основе которого лежит мысль о том, что стоимость  капитала  предприятия зависит от его  структуры , поэтому существует оптимальная  структура   капитала , позволяющая минимизировать значение стоимости капитала, и следовательно, максимизировать рыночную стоимость предприятия. В таком случае можно говорить о том, что стоимость капитала зависит от стоимости его составляющих, обобщенно подразделяемых на собственный и заемный  капиталы .

Теория  Модильяни – Миллера 1958 г. доказала, что при некоторых условиях рыночная стоимость предприятия и стоимость  капитала  не зависят от  структуры  последнего, поэтому их нельзя оптимизировать. Также нельзя наращивать рыночную стоимость предприятия путем изменения  структуры   капитала . На практике это утверждение иногда называют «принципом пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом не меняется. В рамках данной  теории  доказаны следующие утверждения:

- рыночная стоимость предприятия не зависит от  структуры  его  капитала  и определяется путем капитализации операционной прибыли по ставке, соответствующей классу риска данного предприятия;  - стоимость собственного капитала предприятия, которое характеризуется финансовой зависимостью, представляет собой сумму стоимости собственного капитала аналогичного (по доходу и уровню риска) предприятия, характеризующегося финансовой независимостью.

В данной  теории  доказывается, что любое изменение  структуры  источников путем привлечения более дешевых заемных средств не способствует увеличению рыночной стоимости предприятия, поскольку выгода от привлечения дешевого источника сопровождается повышением степени риска.

Позднее, в 1963 г., Ф. Модильяни и М. Миллер обосновали ситуацию, при которой не исполняется условие об отсутствии налогов. В этом случае структура  капитала  уже оказывает влияние на рыночную стоимость фирмы.

17. Заемный капитал и финансовый леверидж

Коэффициент финансового левериджа– это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации. Термин "финансовый леверидж" часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:

Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

И числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса организации. Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства (т.е. все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала).

Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).

Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг – повысить рентабельность собственного капиталаза счет вовлечение в деятельность заемных средств.

Как и другие аналогичные коэффициенты, характеризующие структуру капитала (коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости), нормальное значение коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли, масштабов предприятия и даже способа организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.

18. Сила воздействия финансового рычага

Финансовый рычаг - это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение.

Сила воздействия финансового рычага (СВФР) - процентное (индексное) изменение чистой прибыли на обыкновенную акцию к процентным изменениям валовой прибыли (EBIT - прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль).

СВФР = ∆ЧПa% / ∆ВП%;

ВП - валовая прибыль;

Сумма процентов за кредит ПК = ЗК * Цзк;

∆ЧПa = (∆ВП - ∆ПК)*(1 - Кн) / Nak; т.к. сумма процентов за кредит в рассматриваемый промежуток времени не меняется, то ∆ПК = 0.

СВФР = (∆ВП * (1 - Кн) / Nak) / ((ВП - ПК)*(1 - Кн) / Nak) / (∆ВП/ВП) = = ∆ВП/(ВП - ПК) * (ВП/∆ВП) = ВП /(ВП - ПК).

При СВФР = 1 предприятие не имеет заемных средств.

19. Оборотный капитал, оборотные средства, оборотные активы

Оборотный капитал - капитал, участвующий и полностью расходуемый в течение одного производственного цикла. К оборотному капиталу относятся:  - материальные оборотные средства;  - денежные средства;  - краткосрочные финансовые вложения;  - средства в текущих расчетах.

Оборотные средства- это средства, используемые предприятием для осуществления своей постоянной деятельности, оборотные средства включают в себя производственные запасы предприятия, незавершенное производство, запасы готовой и отгруженной продукции, дебиторскую задолженности, а также наличные деньги в кассе и денежные средства на счетах предприятия.

Оборотные активы– это активы, которые служат или погашаются в течение 12 месяцев, либо в течение нормального операционного цикла организации (если он превышает 1 год). Многие оборотные активы используются одномоментно при отпуске их в производство (например, сырье и материалы). Оборотные активы являются одной из двух групп активов организации (вторая – внеоборотные активы). Соответственно, один из двух разделов Актива бухгалтерского баланса имеет название "Оборотные активы". Оборотные активы еще называют текущими активами.