2.2. Расчет ставки дисконтирования

Наиболее распространенными ставками дисконтирования для денежного потока СК являются следующие:

- модель оценки капитальных активов;

- модель кумулятивного построения.

В данной курсовой работе используется метод кумулятивного построения, т.к. он наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Расчет ставки дисконтирования в данной модели производится по следующей формуле: R = Rf + ∑Ri,

где R – ставка дисконтирования;

Rf – безрисковая ставка дохода;

Ri – премия за i-вид риска.

В качестве безрисковой ставки, мы можем использовать ставку по депозитам в наиболее надежных банках. По данным сбербанка самая высокая процентная ставка по вкладам крутится в районе 8%. Поэтому в нашей работе, за «Rf» мы примем 8%.

Безрисковые вложения, как правило, приносят минимальный уровень дохода, а для оценки надбавок за риск в оценочной деятельности широко используется метод экспертного определения премий за риск для отдельного предприятия.

Таблица 2.8

Экспертная оценка премий за риск

Вид риска	Вероятный интервал значений, %	Премия за риск для ОАО «Акрон»
Руководящий состав: качество управления	0-5	1
Размер компании	0-5	3
Финансовая структура (источники финансирования предприятия)	0-5	3
Товарная и территориальная диверсификация	0-5	2
Диверсифицированность клиентуры	0-5	3
Доходы: рентабельность и прогнозируемость	0-5	2
Прочие особенные риски	0-5	1
Итого		15

Для того, чтобы обосновать выбор премий за риск, рассмотрим каждый фактор.

Качество управления. У компании разработан план стратегического развития, положительная динамика прибыли и рентабельности. На высоком уровне находится управленческий и финансовый учет. Риски на этом уровне минимальны, поэтому премия за риск здесь всего 1%.

Размер компании. Компания крупная, работает и в России и за рубежом. На эффективность работы может повлиять огромное количество рисков. Поэтому здесь премия за риск – 3%.

Финансовая структура предприятия. Почти половину капитала компании составляют заемные источники финансирования, что говорит о высокой зависимости от внешних источников, поэтому тут премия за риск тоже составила 3%.

Товарная и территориальная диверсификация. Так как имеются обширные рынки сбыта, и обширный ассортиментный ряд, премия составляет 2%.

Диверсификация клиентуры. Предприятие работает со многими странами, рынок сбыта постоянно растет, количество клиентов увеличивается. Существует опасность потери клиентов и рынков сбыта. Здесь ставка за риск составила 3%.

Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Так как, прибыль предприятия растет, то здесь премия за риск составит лишь 2%.

Что касается прочих рисков. То можно сказать что в ОАО «Акрон» внимательно отслеживаются все возможные риски и своевременно принимаются меры по избежанию их, то здесь премия за риск составит 1%.

Таким образом, в сумме различные премии за риски составили 15%.

Ставка дисконтирования определяется путем суммирования безрисковой ставки и суммы премий за риск, перечисленных в таблице 2.8. R = 8%¹+ 15% = 23%.

Ставка дисконтировании составила 23%.