Кто такой инсайдер и где его искать?

Инсайдер на рынке ценных бумаг — это человек, обладающий доступом к важной (ценной) информациеи и находящийся в преимущественном положении по сравнению с другими участниками (субъектами) рынка ценных бумаг.

Инсайдером можно назвать того, кому стала известна служебная (инсайдерская) информация.

В соответствии с российским законодательством к инсайдерам могут быть отнесены следующие лица органов управления эмитента и других организаций:

• лица, в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, обладающие служебной информацией;

• члены органов управления эмитента или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором;

• аудиторы эмитента или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором;

• служащие государственных органов, имеющие в силу контрольных, надзорных и иных полномочий доступ к указанной информации.

Законодательство запрещает лицам, располагающим служебной информацией, не только совершать сделки с использованием такой информации, но и передавать ее третьим лицам для совершения сделок. Отсюда следует, что противоправные действия выражаются в совершении сделки инсайдером лично на рынке ценных бумаг либо в предоставлении служебной информации третьим лицам для совершения сделок.

Пример 1

В России в качестве первого примера использования в 1994 г. инсайдерской информации чиновниками государственного учреждения можно считать историю с чековым инвестиционным фондом «Нефть-Алмаз-Инвест», у которого было около миллиона акционеров по всей стране. В 90-е гг. в стране творился чиновнический приватизационный беспредел. Только Госкомимущество РФ определяло, кому жить на фондовом рынке (Первый чековый фонд, чековые фонды «Альфа-Капитал», «Держава» и др.), а кого нужно закрыть, как это было с чековым инвестиционным фондом «Нефть-Алмаз-Инвест». В фонде на начало марта 1994 г. имелось в наличии около 800 тыс. приватизационных чеков, и он собирался участвовать в аукционе по приобретению акций «ЛУКОЙЛа» в апреле. Наличие такого количества ваучеров позволяло фонду купить приличное количество акций, что не устраивало многих.

Чтобы убрать крупный чековый инвестиционный фонд «Нефть-Алмаз-Инвест» из числа претендентов при проведении аукциона по продаже акций НК «ЛУКОЙЛ», Госкомимущество РФ, имея инсайдерскую информацию о наличии 800 тыс. приватизационных чеков в фонде «Нефть-Алмаз-Инвест» (фонд об этом сообщил) и возможном его участии в этом аукционе, организует в период подготовки к аукциону финансовую проверку компании.

В начале марта 1994 г. Была организована акция устрашения с участием представителей силовых ведомст (автоматчиков в камуфляже и масках). Предлогом послужила возможная продажа фондом этих ваучеров — российского достояния — какой-то английской фирме. Фактически произошел рейдерский захват фонда, и цели его были следующие: не дать фонду возможности участвовать в аукционе; сменить руководство; разорить (обанкротить) фонд, у которого уже было приличное количество акций нефтяных, металлургических, ювелирных компаний. Набег некоторые руководители Госкоимущества объясняли тем, что рекламируемая фондом доходность в 750 % годовых некорректна и вводит в заблуждение население. Но в то же время ставки по депозитам у банков были также высоки  — 200–250 % годовых (например, в Русском инвестиционном банке). Ставки фонда превышали ставки банков примерно в три раза. А что мы видим сейчас? Ставки некоторых ПИФов и ОФБУ также превышают ставки по депозитам более чем в три раза. И это считается вполне нормальным.

Устроив такую проверку, Госкомимущество РФ заблокировало участие фонда «Нефть-Алмаз-Инвест»» на несколько месяцев не только в аукционе по акциям «ЛУКОЙЛа», но и в других, и тем самым дало возможность участвовать в аукционах только определенным компаниям. В результате такой операции, проведенной государственными чиновниками, выгоду получили другие чековые фонды и сам «ЛУКОЙЛ», чьи акции приобрели только те, кому компания хотела их продать. А после окончания проверки фонда (через полгода) аукционы по крупным сырьевым и металлургическим предприятиям уже закончились, и эти 800 тыс. ваучеров пришлось вложить в нерентабельные предприятия.

В итоге комиссия Госкомимущества РФ так и не нашла криминала в действиях фонда «Нефть-Алмаз-Инвест», но назначила новое руководство, которое и обанкротило фонд.

Окончание примера

Проблема мошенничества с использованием инсайдерской информации имеет особое значение для России, где использование инсайда в отсутствие закона — норма для фондового рынка.

Подозрения в инсайдерской торговле возникали вокруг многих эмитентов, таких как «Газпром», РАО «ЕЭС России», ряд нефтяных компаний. Вовремя купив и затем вовремя продав акции, инсайдеры получают незаконным путем большие доходы. Такая же ситуация с использованием инсайдерской информации по государственным облигациям была перед дефолтом 1998 г. Те, кто знал, что будет объявлен дефолт, вовремя продали свои ГКО.

А в период объединения «ЮКОСа» с «Сибнефтью» в апреле 2003 г. еще за две недели до объединения объем торгов акциями «ЮКОСа» вырос в два раза по сравнению с торгами в марте, цены росли и достигли максимума за день до официального объявления о слиянии.

В России в 2006 и 2007 гг. имели место только два громких расследования, проведенные ФСФР, — манипулирование с акциями «Полюс-Золота» и ВТБ. Однако результаты оказались практически нулевыми. Нарушители отделались небольшими штрафами.

Использование инсайдерской информации способствует несправедливому перераспределению доходов, так как то достаточно мощный рычаг управления и воздействия одной заинтересованной стороны на другую.