книга Диагностика Дергачевой

81

тойчивость выражается системой количественных и качественных показателей и тесно связана с показателями ликвидности и обеспеченности оборотных активов, в частности, таких, как материальнопроизводственные запасы, дебиторская задолженность и др. Если ликвидность количественно выражается определенным уровнем превышения оборотных активов над обязательствами и обеспечивает, таким образом, конкретное состояние платежеспособности, то платежеспособность дает представление о финансовых возможностях (обеспеченности) организации оплатить (погасить) в срок и в полном объ-

еме краткосрочные обязательства на момент (дату) их возникновения.

Соотношение стоимости либо всех активов организации, либо только оборотных активов или их главной составляющей – матери- ально-производственных запасов и затрат с величиной (стоимостью) собственного и/или заемного капитала как главных источни-

ков их формирования определяют степень финансовой устойчивости. Обеспеченность хотя бы только запасов и предстоящих затрат (стр. 210 бухгалтерского баланса) источниками их формирования выражает сущность финансовой устойчивости, в то время как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Проведем анализ финансовой устойчивости на основе сравнения производственных запасов и затрат с величиной собственного и заемного капитала.

	При анализе финансовой устойчивости определяется		(см.
	табл.37):
	1.	Величина собственных оборотных средств предприятия:	(131)
	2.	СОС=СК-ВА.
		Наличие собственных и долгосрочных источников формиро-
	вания запасов (СДИ):		(132)
	3.	СДИ= (СК+ДП)-ВА.
		Общая величина основных источников формирования запасов
	(ОИ):	ОИ=(СК+ДП+ККЗ)-ВА.	(133)
	Далее рассчитываются:
	1.	Излишек (+) или недостаток (-) СОС при формировании за-
	пасов:	СОС-З.	(134)
	2.
		Излишек (+) или недостаток (-) СДИ при формировании за-
	пасов:	СДИ-З.	(135)
	3.
		Излишек (+) или недостаток (-) ОИ при формировании запа-
	сов:	ОИ-З.	(136)

82

Таблица 37

Расчет показателей для анализа финансовой устойчивости на основе сравнения производственных запасов и затрат с величиной собственного и заемного капитала

	Показатель	Расчет
	1. Величина собственных	СОС=СК-ВА
	оборотных средств
	предприятия (СОС)
	2. Наличие собственных и	СДИ= (СК+ДП)-ВА
	долгосрочных источников
	формирования запасов (СДИ)
	3. Общая величина основных	ОИ=(СК+ДП+ККЗ)-ВА
	источников формирования
	запасов (ОИ)
	4 а) Излишек (+) или недос-	СОС-З.
	таток (-) СОС при формиро-
	вании запасов
	4 б) Излишек (+) или недос-	СДИ-З
	таток (-) СДИ при формиро-
	вании запасов
	4 в) Излишек (+) или недос-	ОИ-З
	таток (-) ОИ при формирова-
	нии запасов
	5. Оценка финансовой
	устойчивости
	Абсолютная финансовая ус-	СОС>З, СДИ>З, ОИ>З
	тойчивость
	Нормальная устойчивость	СОС<З, СДИ>З, ОИ>З
	Неустойчивое финансовое	СОС<З, СДИ<З, ОИ>З
	состояние
	Кризисное финансовое со-	СОС<З, СДИ<З, ОИ<З
	стояние

На основании этой информации по данным бухгалтерского баланса определяют тип финансовой устойчивости организации.

Абсолютная финансовая устойчивость (редко встречается в со-

временной российской практике):

СОС>З, СДИ>З, ОИ>З.

Нормальная устойчивость, которая гарантируется ее платежеспособностью:

СОС<З, СДИ>З, ОИ>З.

83

Неустойчивое финансовое состояние, при котором имеются сбои в платежеспособности, но еще есть возможность ее восстановить:

СОС<З, СДИ<З, ОИ>З.

Кризисное финансовое состояние, или кризисная финансовая неустойчивость,

СОС<З, СДИ<З, ОИ<З.

Четверное неравенство, когда даже только запасов и затрат больше, чем все возможные к использованию источники их форми-

рования, свидетельствует о предельно кризисном финансовом поло-

жении организации, находящейся на грани банкротства.

По результатам анализа производится регулирование баланса, дается оценка перспективной платежеспособности и финансовой устойчивости организации.

3.6. СЦЕНАРИИ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ И СОСТАВЛЕНИЯ ПРОГНОЗНОГО БАЛАНСА

В случае возникновения признаков банкротства руководитель данной организации обязан направить учредителям должника, собственнику имущества должника – унитарного предприятия сведения о наличии признаков банкротства. Учредитель, собственник имущества должника – унитарного предприятия, федеральные органы исполнительной власти, органы исполнительной власти субъектов РФ, органы местного самоуправления в случаях, предусмотренных федеральным законом, обязаны, в свою очередь, принимать своевременные меры по предупреждению банкротства организаций, направленные на восстановление платежеспособности должника. Меры, направленные на восстановление платежеспособности должника, могут быть приняты кредиторами или иными лицами на основании соглашения с должником. Учредителями должника, собственником имущества должника – унитарного предприятия, кредиторами и иными лицами в рамках мер по предупреждению банкротства должнику может быть предоставлена финансовая помощь в размере, достаточном для погашения денежных обязательств и обязательных платежей и восстановления платежеспособности должника – досудебная санация.

84

К предприятию, которое признано банкротом, применяется ряд санкций:

•реорганизация производственно-финансовой деятельности;

•мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия;

•ликвидация с распродажей имущества.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановле-

ние платежеспособности путем проведения финансового оздоровления и внешнего управления имуществом должника.

Ликвидационные процедуры предусматривают принудительную ликвидацию должника по решению суда или добровольную ликвидацию под контролем кредиторов.

Мировое соглашение предусматривает отсрочку платежей кредиторов, скидку с долгов, снижение недоимок по платежам.

Предприятие может достичь реальных результатов посредством формирования и реализации стратегии финансового оздоровления.

Данный процесс подразумевает выбор стратегических решений, соотнесенных с поставленными целями.

При формировании стратегии необходимо соблюдать следую-

щие принципы:

1.Централизованное руководство процессом финансового оздоровления, который должен соответствовать общей стратегии развития предприятия. Ее цели, задачи и основные направления устанавливаются высшим руководством.

2.Принцип полноты содержания предусматривает, что в стратегии учтены все интересующие предприятие сферы, а также комплексное решение различных проблем с учетом их взаимного влияния и внешнего воздействия.

3.Соблюдение принципа ранжирования и поэтапного решения задач означает детализацию сформированной цели финансового оздоровления, достижение которой позволит добиться требуемого состояния.

4.Выявление главных направлений и концентрация на них ресурсов. Решить одновременно все проблемы в ограниченный промежуток времени трудная, зачастую невозможная задача. Поэтому необходимо определить главные направления изменений, работа в которых будет перспективной и реальной. Расходование усилий и ресурсов на решение задач, которые не являются жизненно необходи-

85

мыми на текущий момент способно привести к дальнейшему ухудшению ситуации.

5. Максимальное использование возможностей и нейтрализация угроз позволяет наиболее полно выявить и задействовать факторы достижения больших результатов с теми же затратами или заданных условий с меньшими потерями. Кроме того, необходимо предусмотреть возможные негативные влияния, пути их устранения и корректировки стратегии.

Этапы формирования стратегии финансового оздоровления

включают:

1.Анализ финансово-хозяйственной деятельности.

2.Выявление проблемных зон.

3.Формирование целей, подцелей и задач оздоровления.

4.Разработка основных направлений стратегии.

Важнейшим элементом санации предприятия-банкрота является разработка политики ликвидации неплатежеспособности, т. е. комплекс мероприятий, направленных на обеспечение удовлетворительной структуры баланса. Для этого по результатам анализа должна быть разработана программа и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из кризисной ситуации путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

Неблагоприятная структура баланса может быть устранена на основе разработки ряда сценариев финансового оздоровления, а реа-

лизация возможных направлений совершенствования финансового состояния возможна на основе прогнозного баланса.

Разработка сценариев финансового оздоровления – это обосно-

вание тех направлений улучшений структуры баланса, которые должны обеспечить вывод предприятия из состояния неблагоприятной с точки зрения устойчивости и ликвидности баланса ситуации. Цель разработки сценариев финансового оздоровления – это возможность выявления наиболее «проблемных зон» в структуре финансов хозяйствующих субъектов, что должно явиться, в свою очередь, отправным моментом при прогнозировании балансов.

В.Б. Козловым и Г.Н. Шаманским в 1996 г. предложены 7 сценариев финансового оздоровления, границы и условия использования которых устанавливаются с учетом реальных финансовых ситуаций предприятий [3]:

1. Сценарий финансового плана заключается в совершенствовании формирования и распределения прибыли.

86

2.Сценарий самоокупаемости (самофинансирования) – увели-

чение собственных оборотных средств, привлечение заемных средств.

3.Сценарий сбалансированности – устранение диспропорций в активах и пассивах.

4.Сценарий качества пассивов – устранение кредиторской за-

долженности, увеличение кредитов и займов.

5.Сценарий качества активов – увеличение запасов и затрат, уменьшение дебиторской задолженности.

6.Сценарий «дебиторы – кредиторы» – формирование дебето-

вого сальдо.

7.Сценарий денежных средств – конвертация денежных средств в ценные ликвидные бумаги.

Сценарий финансового плана состоит в реализации требований к финансовым результатам по факторам их формирования и распреде-

ления исходя из задачи повышения устойчивости и ликвидности ба-

ланса. Сценарий определяет прибыльность или убыточность предприятий, что является базой прогнозирования баланса. Сценарий зависит не от структуры баланса, а сам определяет ее контуры. Если финансовый план предопределяет изначальное занижение собственных источников за счет убытков прошлых лет отчетного периода, т. е. ориентирован на убыточность хозяйствующего субъекта, то он тем самым ухудшает соотношение между структурой актива и пассива баланса, при этом повышается соотношение заемных и собственных источников и снижается степень автономии. Это ограничивает возможность использования активных заемных средств – банковских кредитов. Повышение соотношения заемных и собственных источников фактически приводит к нарушению соотношения в структуре мобильных и иммобилизованных средств, которое оказывается ниже, чем соотношение заемных и собственных источников, что происходит из-за резкого снижения доли денежных средств в текущих активах. По прибыльным предприятиям превышение использованной прибыли над фактической оказывает такое же негативное воздействие на финансовое состояние, как и убытки в убыточных предприятиях. Задача повышения прибыльности остается актуальной в оценке финансового состояния и повышения ликвидности.

Повышение прибыльности определяется внешними к финансовому состоянию (к структуре баланса) обстоятельствами, такими как:

•результативность маркетинговой деятельности в сфере рынка услуг;

•характер тарифной политики на услуги, налоговой системы,

87

ценовой политики в сфере оборудования, комплектующих, материалов, топлива, энергетики, транспорта;

•сокращение издержек на единицу услуг;

•рациональная организация производства;

•масштабы государственной поддержки и объективное распределение дотаций между предприятиями;

•рациональное использование прибыли.

Алгоритм данного подхода заключается в постановке конкретной задачи улучшения финансового состояния на основе устранения выявленных в процессе финансового анализа недостатков в показателях устойчивости, сбалансированности и ликвидности. Особое внимание необходимо уделить оптимизации коэффициентов авто-

номии (70), концентрации заемного (121), соотношения заемного и собственного капитала (123), структуры долгосрочных вложений (125), устойчивого финансирования (126), финансирования (128) и текущей, срочной и абсолютной ликвидности (108, 109, 111), рента-

бельности (80-91). Методом прогнозирования баланса определяется необходимая величина денежных средств, нераспределенной прибыли и потребность в прибыли. Далее по цепочке формирования прибыли определяются ее элементы: доходы, затраты на производство, связанные с реализацией услуг и внереализационными операциями.

Возможен и другой подход: на основе запланированной прибыли определяются значения финансовых коэффициентов, которые могут быть достигнуты при заданном объеме прибыли и рациональном ее распределении (использовании) и оптимальных (лучших, чем в базисном периоде) соотношениях между взаимосвязанными финансовыми показателями устойчивости, сбалансированности актива и пассива, ликвидности.

Сценарий самоокупаемости (самофинансирования) представля-

ет собой увеличение объемов собственных оборотных средств с целью обеспечения возможности покрытия ими запасов и затрат, а также компенсации ими части дебиторской задолженности. Это направление способствует повышению финансовой устойчивости, увеличению как срочной, так и текущей ликвидности. Данный сценарий предполагает установление таких объемов собственных оборотных средств, которые позволят предприятию выйти на потенциальные (задаваемые предприятием в меру своих возможностей) величины финансовых коэффициентов, лучшие, чем имелись до этого (в базисном периоде). При этом можно задавать нормальными ограничениями финансовых коэффициентов или прогрессивными ступенями их

88

достижения, уровнями показателей других предприятий, или лучшими достижениями данного предприятия по конкретным финансовым коэффициентам в предыдущие периоды, или устранением отдельных недостатков финансового состояния и платежеспособности при соблюдении системности метода прогнозного баланса.

Также возможен и подход, основанный на задаваемой изначально величине собственных оборотных средств и расчете на их основе всей системы взаимосвязанных финансовых коэффициентов устойчивости, сбалансированности и ликвидности, сравнении их с исходными значениями показателей и оценке прогрессивности их изменений.

Отправным пунктом данного сценария финансового оздоровления являются коэффициенты обеспеченности запасов и затрат и всех мобильных средств собственными источниками, автономии капитала

иавтономии источников запасов и затрат. Задавая или изменяя величину запасов и затрат, денежных средств, устанавливают тенденцию изменения дебиторской задолженности, при этом желательно ее снижение как по абсолютной величине, так и по доле в текущих активах. Затем на основе балансовых соотношений метода прогнозного баланса переходят к определению заемных средств и их структуры: кредитов и кредиторской задолженности.

Критерием прогрессивности выбранного варианта финансового оздоровления является улучшение показателей ликвидности и сбалансированности актива и пассива прогнозного баланса. Сценарий самофинансирования разрабатывается тогда, когда фактические данные по результатам анализа за базовый период свидетельствуют о недостатке или отсутствии собственных оборотных средств.

Особое внимание необходимо уделить оптимизации собствен-

ного оборотного капитала (5), коэффициентов обеспеченности собственными (оборотными) средствами (4), оборачиваемости запасов (13), оборачиваемости дебиторской задолженности (55), оборотных средств в производстве (69), автономии (71), оборачиваемости капитала организации (92-102), отношению дебиторской задолженности к выручке от реализации (105), соотношения заемного

исобственного капитала (123), устойчивого финансирования (125), обеспеченности запасов собственными источниками (129), текущей, срочной и абсолютной ликвидности (108, 109, 111), чистых активов (117), рентабельности (80-91), а также анализу финансовой устойчивости на основе сравнения производственных запасов и затрат с величиной собственного и заемного капитала (131-136).

Сценарий сбалансированности заключается в переформирова-

нии структуры активов и пассивов с целью устранения диспропорций

89

в соотношениях заемных и собственных источников средств, с одной стороны, и мобильных (текущих активов) и иммобильных (внеоборотных активов) средств, с другой. Это направление должно снизить коэффициент зависимости от пассивных заемных средств (кредиторской задолженности) и улучшить ликвидность баланса. Диспропорция может вести к недостаточной обеспеченности собственными средствами (т. е. к ситуации, рассмотренной при сценарии самофинансирования) или к превышению требуемого соотношения кредиторской задолженности и текущих активов, и к низкому уровню коэффициента текущей ликвидности.

Такая ситуация может происходить из-за низкого соотношения мобильных и иммобильных средств, следствием чего является требование еще более низкого коэффициента соотношения заемных и собственных источников, что не выполняется ввиду недостаточности собственных оборотных средств. Превышение в этом случае заемных средств над собственными источниками в более высоком соотношении, нежели имеющееся соотношение мобильных и иммобильных средств, приводит к нарушению структуры текущих активов и пассивов, но и негативно сказывается на ликвидности баланса, т.е. финансированию заемными средствами (в первую очередь, кредиторской задолженностью) иммобилизованных средств, что очень опасно для предприятий: при необходимости их срочного возврата отсутствие свободных источников и активных ликвидных средств требует распродажи активов.

Диспропорция возникает и при достаточно высоком соотношении мобильных и иммобильных средств, что также при недостатке собственных источников вызывает необходимость постоянной кредиторской задолженности из-за отсутствия возможности использования активных кредитных источников – краткосрочных или долгосрочных кредитов и займов.

При разработке сценария финансового оздоровления в направлении сбалансированности необходимо исходить из задачи повыше-

ния коэффициента обеспеченности (4), т. е. выявления возможности увеличения собственных источников на основе сценариев финансового плана и самофинансирования, а также приведения в соответствие соотношения заемных и собственных источников с соотношением мобильных и иммобильных средств с целью сокращения кредиторской задолженности. При этом анализируются следующие коэф-

фициенты: соотношения заемного и собственного капитала (123), текущей, срочной и абсолютной ликвидности (108, 109, 111), производится группировка активов и пассивов по степени ликвидности и

90

срочности оплаты (см. табл. 32); показатели платежеспособности:

степени платежеспособности общей (61), коэффициентов задолженности по кредитам банков и займам (62), задолженности другим организациям (63), задолженности фискальной системе (64), внутреннего долга (62), степень платежеспособности по текущим обязательствам (65), покрытия текущих обязательств оборотными активами (67), собственного капитала в обороте (68), автономии (70), оборачиваемости кредиторской задолженности (99), отношения краткосрочной задолженности к собственному капиталу (104), структуры долгосрочных вложений (125). Производится оценка ликвидности ба-

ланса (табл.32).

Сценарий качества пассивов состоит в совершенствовании структур текущих пассивов с целью придания большей значимости активным элементам текущих пассивов – кредитам и займам и уменьшения при этом доли пассивных (в финансовом отношении) элементов текущих пассивов кредиторской задолженности. Этот сценарий тесно связан с рассмотренным выше сценарием финансового оздоровления. Он ориентирован на активизацию финансовой политики и строится на взаимосвязи финансовых показателей соотношения заемных и собственных источников, автономии источников формирования запасов, долгосрочного привлечения заемных средств, коэффициентов краткосрочной и кредиторской задолженностей.

При этом задается улучшение уровней коэффициентов кредиторской и краткосрочной задолженности и рассчитываются прогнозные размеры кредитов при заданной величине кредиторской задолженности. Рассматриваемые во взаимосвязи, эти финансовые коэффициенты отражают тенденции осуществления финансовой политики и могут делать более активной кредитную политику путем увязывания ее со структурой активов и мобильных средств в активах, что сказывается на коэффициентах ликвидности с ориентацией их на требуемое повышение платежеспособности. Путем использования определенных расчетами более прогрессивных значений долгосрочной, краткосрочной и кредиторской задолженностей и задаваемых значений коэффициента достаточности ликвидных средств осуществляется увязка со статьями текущих активов, что способствует обеспечению требуемой ликвидности и гармонизации различных видов ликвидности: абсолютной, потенциальной и текущей.

При разработке данного сценария анализируются коэффициен-

ты: соотношения заемного и собственного капитала (123), текущей, срочной и абсолютной ликвидности (108, 109, 111), показатели платежеспособности (61-70), оборачиваемости кредиторской задол-