Тефанов "Экономическая теория"

Фондовые операции — предоставление ссуды под залог ценных бумаг (акций, облигаций, залоговых обязательств и закладных листов и т. п.), а также приобретение этих бумаг.

Подтоварные ссуды предоставляются под залог продукции на складах, в пути и в торговом обороте.

Если ссуды не погашаются в срок, то ценные бумаги и готовая продукция переходят в собственность банка.

Бланковый кредит — оформление кредита юридическим и физическим лицам, платежеспособность которых не вызывает сомнений.

Кроме пассивно-активных операций и расчётов, банки занимаются торгово-комиссионной деятельностью (скупают и продают золото, обменивают валюты, размещают займы, распродают ценные бумаги).

В зависимости от характера выполняемых функций и операций, банки делятся на три основных вида:

1.Центральные;

2.Коммерческие;

3.Специализированные.

Главную роль в банковской системе играют центральные банки, которые наделяются государствами исключительным правом эмиссии денежных знаков. Кроме того, центральные банки хранят государственные золотовалютные резервы, выдают ссуды коммерческим банкам, контролируют деятельность кредитных учреждений и регулируют объёмы денежных средств в национальной экономике.

Коммерческие банки выдают ссуды предприятиям, ведут расчёты между ними, осуществляют операции на рынках валют и ссудного капитала.

Специализированные банки осуществляют отдельные виды фи- нансово-кредитных операций. В частности:

–инвестиционные банки финансируют и кредитуют капитальные вложения в долгосрочное строительство, освоение новых технологий и производств;

–ипотечные банки оформляют выдачу ссуд под залог недвижимости;

–экспортно-импортные банки кредитуют внешнюю торговлю и ведут расчёты с иностранными контрагентами.

91

Кроме того, в кредитную систему входят сберегательные банки (вклады и кредитование граждан), сберегательные кассы (только вклады), кредитные кооперативы — объединяют мелких товаропроизводителей, пользующихся ссудами в качестве взаимопомощи.

9.2. Процент и норма прибыли банка

Банки работают на коммерческом расчёте, т.е. за счёт полученной прибыли.

В основном валовую (общую) прибыль банков (Пб) составляет разница между всей суммой ссудных процентов и общей суммой депозитных процентов. Следовательно, процентная ставка по кредиту (ссуде) всегда больше процентной ставки по депозиту (вкладу).

Кроме того, в валовую прибыль банков входят их доходы от всех коммерческих операций. Часть этой прибыли идёт на расходы по заработной плате служащих банков, налоговые платежи и прочие расходы. Оставшаяся — чистая прибыль — используется для определения нормы банковской прибыли:

Нбп = ПчКс ×100 %,

где Нбп — норма прибыли банка, Пч — чистая прибыль, Кс — собственный (учредительский) начальный капитал.

Сумма собственного капитала банка формируется при его организации — эти деньги представляют собой авансированные средства, которые вложили соучредители банка (уставный капитал или учредительский капитал).

Норма прибыли банка зависит от двух факторов:

1.Процентной ставки по кредиту, которая не может превышать норму прибыли предпринимательского капитала.

2.От нормы прибыли предпринимательского капитала.

Норма прибыли банковского капитала, как правило, не превышает норму прибыли промышленного и торгового капиталов (предпринимательского). Лишь в чрезвычайных случаях (при грозящем банкротстве) может предлагаться кредит по чрезмерно высокой ставке. Если бы это было постоянным явлением, то приток денежных средств в банки прекратился.

92

Процентная ставка по кредиту может колебаться в значительных пределах, в зависимости от конъюнктуры рынка ссудных капиталов и степени конкуренции между банками.

Различают рыночную и среднюю процентные ставки по кредиту. Рыночная ставка формируется в зависимости от уровня спроса и предложения на кредитные средства, а поэтому может заметно

колебаться.

Средняя ставка процента более устойчива, так как определяется на длительный срок с учётом государственной экономической политики.

Кроме того, в условиях инфляции различаются номинальная и реальная процентные ставки.

Номинальная устанавливается на момент выдачи кредита. Реальная процентная ставка будет представлять собой разницу

между номинальной ставкой процента и уровнем инфляции. Например, номинальная ставка на момент выдачи кредита —

14 %. Уровень инфляции ко времени возврата кредита — 8 %. Таким образом, реальная ставка равна 6 % (14 % — 8 %), т.е. взятые в ссуду 1000 у.е. будут представлять собой сумму в 1060, а не

1140 у.е.

9.3. Понятие курса акции

Акционерное общество — это форма организации предприятия, денежные средства которого образуются путём продажи акций.

Учредители акционерного общества вкладывают при его образовании собственный капитал, а для привлечения дополнительных средств выпускают акции.

Акция — это ценная бумага, которая свидетельствует о вложении её владельцем определённой части средств в общий капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.

На выплату дивидендов расходуется лишь часть прибыли, другая часть идет в накопление, для увеличения резервного капитала и на расширение производства. Кроме того, она расходуется на выплату должностных окладов и особых премий руководящему составу, так называемых, тантьем. Далее, расходы на уплату налогов государству, рекламу и прочие цели.

93

Сумма, обозначенная на акции, составляет её номинальную стоимость (Нст), которая определяется отношением суммы учредительского (реального) капитала (Ук), вложенного в действующее акционерное предприятие, к количеству акций (Ка):

Нст = УкКа .

Но купля — продажа акции происходят не по её номиналу, а по ценам, стихийно складывающимся на рынке ценных бумаг. Рыночная цена акции называется курсом акции. Курс акции зависит от двух факторов: величины дивиденда и ставки депозитного процента.

Курс акции тем выше, чем больше сумма дивиденда. В условиях нормально работающего акционерного общества дивиденды по акциям дают более значительную сумму дохода, чем депозитный процент (т.е. процентный доход по вкладу).

Обычно акция продаётся за такую сумму, которая, превращаясь в банковский депозит (вклад), приносит доход с учётом процента по вкладу, равный дивиденду.

Поэтому цена акции (курс) исчисляется по формуле:

Цена (курсакции) = Сумма дивиденда ×100 % . Банковскийпроцент

Предположим, акция номинальной стоимостью 300 дол. ежегодно приносит дивиденд в 25 дол., а ставка банковского депозита равна 5 %. В этом случае акция будет котироваться (устанавливается цена на бирже) по курсу 500 дол. Данная сумма, вложенная в банк из расчёта 5 % годовых, принесёт доход, равный дивиденду (25 дол.). При номинальной стоимости в 300 дол. доход по депозитной ставке в 5 % был бы лишь 15 дол.

Курс акций различных компаний может возрастать или снижаться, в зависимости от изменений их общего экономического состояния. Во время подъёма экономики, когда прибыли, а вместе с ними дивиденды растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада производства дивиденды сокращаются, курс резко снижается.

94

Подобным колебанием рынок ценных бумаг характеризует общее положение национальной экономики. При этом на цене акций сказывается колебание уровня инфляции. Для того чтобы иметь возможность избежать максимального рыночного риска, акции различаются на привилегированные и обыкновенные.

Привилегированные акции не дают их владельцам решающего права голоса на собраниях акционеров, но гарантирует обязательное получение установленного дивиденда.

Обыкновенные акции наделяют правом решающего голоса, а размер дивиденда определяется итогами хозяйственного года.

9.4. Рынок ценных бумаг

Расширение акционерной деятельности приводит к формированию рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг — это особая часть сферы обращения, в которой совершаются операции с:

–акциями;

–облигациями;

–векселями;

–закладными и залоговыми ипотечными документами;

–государственными казначейскими обязательствами. На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты:

–эмитенты — юридические лица, занимающиеся эмиссией (выпуском) ценных бумаг и несущие по ним правовую ответственность;

–инвесторы — юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт.

Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный и вторичный.

На первичном рынке эмитент (предприятие, государственное учреждение) продаёт новые выпуски ценных бумаг, которые приобретают первоначальные инвесторы (финансово-кредитные учреждения или индивидуальные инвесторы, частные лица).

Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между которыми происходит перепродажа ценных бумаг (физические лица, юридические).

В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой

ивнебиржевой обороты ценных бумаг.

95

Биржевой оборот имеет следующие признаки:

1.Для операций с ценными бумагами создаётся единый центр — фондовая биржа.

2.На бирже ценные бумаги продаются через аукционы (открытые торги).

3.Все операции с ценными бумагами регистрируются по правилам биржи.

4.Реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников (маклеров, брокеров).

Внебиржевой оборот имеет свои особенности:

1.Отсутствует единый торговый центр.

2.Операции с ценными бумагами совершаются через брокерские конторы, расположенные по всей стране или за её пределами.

3.Цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между партнёрами — контрагентами.

4.Сделки совершаются посредством телефонных переговоров или через компьютерные сети (система автоматического установления цен).

Несколько подробнее о биржевом обороте ценных бумаг. Фондовая биржа выполняет следующие задачи:

1.Сводит заинтересованных лиц в сделках ценных бумаг.

2.Содействует перемещению капитала из менее прибыльных отраслей хозяйства в более прибыльные, рентабельные.

3.Определяет уровень деловой активности в стране. Для этой цели используются индексы деловой активности:

– индекс Доу-Джонса — средний показатель курсов акций 30-ти крупнейших компаний США, публикуемый с 1884 г. Нью-Иорк- ской фондовой биржей Доу-Джонса. Представляет среднеарифметическую величину ежедневных котировок на момент закрытия биржи. Данный индекс служит показателем текущей конъюнктуры США, отражает реакцию американских монополистических кругов на различные экономические и политические события;

– индекс Насдак — индекс внебиржевой компьютерной системы, имеющей собственные торги, ежедневно публикуемый "Национальной Ассоциацией торговцев ценными бумагами";

– индекс Никкей — индекс курсов ценных бумаг на Токийской фондовой бирже. Определяется как среднее арифметическое кур-

96

сов ценных бумаг. Базовый период — 16 мая 1949 г. — курс акций на этот день взят за 100 %;

–РТС Интерфакс — индекс Российской торговой системы;

–индекс ММВБ — индекс Московской международной валютной биржы, отражающий колебания валютных курсов национальных денежных систем.

Вкаждой крупной стране Запада действуют, как правило, несколько фондовых бирж, где куплей — продажей ценных бумаг занимаются только посредники:

–маклер (как правило, частное лицо), который сводит заинтересованных лиц, сам операций не совершает, получает свой гонорар — бонус, от общей суммы сделки;

–брокер (физическое или юридическое лицо — брокерская компания) — узкий специалист по отдельным видам ценных бумаг, содействующий торговой сделке;

–дилер (частное лицо или компания). Самостоятельно скупает ценные бумаги на своё имя и за свой счёт, затем их перепродаёт. Выручка от этой перепродажи составляет его доход.

Маклеры с помощью брокеров определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается их наибольший оборот, т.е. так называемый "курс кассовых сделок" или "единый курс". Для этого на бирже сводятся воедино «цены продавцов» и «цены покупателей». Устанавливается такая единая цена, которая устраивает наибольшее число участников сделок (и продавцов, и покупателей). Тот, кто вложил свои деньги в акционерный капитал, кроме дивиденда может получать так называемую курсовую прибыль. Она реализуется следующим образом. Наряду с кассовыми операциями, при которых за ценные бумаги сразу или в ближайшие 2—3 дня уплачиваются деньги, действуют операции фьючерсные (срочные). В этом случает акции передаются с условием, что деньги по ним будут уплачены через определённый срок (обычно, в пределах месяца). По истечении оговорённого срока один из партнёров должен выплатить другому сумму разницы между курсами акций, установленными при заключении сделки и фактически сложившимися на момент истечения срока договора.

Как правило, основная масса операций на бирже — фьючерсные сделки «на разницу» курсов акций.

97

Тема 10

ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

10.1.Секторы национальной экономики.

10.2.Мезоэкономика и её формы.

10.3.Структура макроэкономических показателей.

10.1. Секторы национальной экономики

На всём протяжении своего развития национальное хозяйство промышленно-развитых стран не было однородным по своей структуре и состояло из нескольких, возникших в разное время, секторов.

Под сектором национальной экономики понимается её часть,

имеющая свои социально-экономические черты.

Исходной (начальной) являлась односекторная модель национальной экономики. Она соответствовала периоду классического капитализма.

Односекторная модель имеет следующие отличительные черты:

1.Всё хозяйство страны состоит из сравнительно небольших предприятий, находящихся в частной собственности.

2.Между собственниками складываются так называемые "горизонтальные" партнёрские свободные рыночные связи.

В середине XX в. произошёл переход к двухсекторной модели национального хозяйства. Это было связано с возникновением и развитием государственного сектора и началом государственного регулирования экономики. Этому способствовали следующие факторы.

В 30-е гг. XX в. в экономической теории и практике происходит так называемая кейнсианская революция. Выдающийся английский экономист Джон Кейнс впервые обосновал необходимость активного вмешательства государства в рыночную экономику. Кроме

98

того, норвежский экономист Рогнар Фриш вводит в научный обо-

рот термины «микроэкономика» и «макроэкономика» для обозна-

чения различных секторов хозяйства страны. Для небольшого (частного) сектора — микроэкономика, а для государственного — макроэкономика.

И, наконец, в 60-е — 70-е гг. XX в. американский экономист Джон Гэлбрейт исследовал возможности укрупнения промышленного производства. Он пришёл к выводу, что только крупные корпорации достигают наивысших производственных результатов, так как используют новейшую технику и технологии под руководством экономически грамотных специалистов. В связи с этим, Гэлбрэйт доказывал, что с появлением крупных промышленных производств совершенствуется планирование, которое идёт на смену стихийным рыночным отношениям.

В итоге складываются две системы:

1.Стихийная рыночная, охватывающая преимущественно мелкие хозяйства.

2.Планируемая система, в которую входят корпорации, взаимодействующие с государством.

Таким образом, была обоснована необходимость разделения национальной экономики на два различных сектора.

10.2.Мезоэкономика и её формы

Вструктуре национального хозяйства крупных индустриальных стран между секторами микроэкономики и макроэкономики действует относительно самостоятельный сектор — мезоэкономика (средний, промежуточный).

Производство мезосистем управляется на основе плана — системы, фиксирующей определённый период работы, с указанием целей, объёмов, сроков выполнения. В соответствии с этим, мезоэкономика качественно отличается от возникшей ранее микроэкономики по всем видам экономических отношений.

1. По отношениям собственности — вместо индивидуальной, частной возникает общая (долевая, паевая) собственность.

2. По кооперации труда — мелкое предприятие сменяется объединением капиталов.

99

3.По формам организации хозяйства — на смену краткосрочному рыночному договору приходит долгосрочный контракт.

4.По формам управления хозяйством — стихийное приспособление к рыночным ценам сменяется плановым управлением мезообъединения.

Кроме того, мезоэкономика действует на определённой правовой основе. (В частности, в России приняты федеральные законы — «Об акционерных обществах», «О естественных монополи-

ях»).

Конкретные формы мезоэкономики следующие.

Наибольшее распространение получили открытые акционерные общества (ОАО). ОАО значительно сложнее обычного частного капитала; оно имеет двойственный характер. С одной стороны, в нём действует реальный капитал, который создаёт новую стоимость (в том числе прибыль). С другой стороны, акционерные общества привлекают дополнительные денежные средства со стороны путём продажи выпускаемых ценных бумаг (эмиссии).

Ценные бумаги образуют так называемый "фиктивный" капитал (нереальный).

В отличие от реального денежного капитала, приобретаемые ценные бумаги (акции, облигации, закладные листы ипотечных банков и т.п.) представляют собой лишь юридическое основание, титул собственности, которое даёт право на получение дивиденда. Различие между реальным и фиктивным капиталом проявляется в следующем. Крупные инвесторы, вложив средства в образование акционерного общества, в результате операций с ценными бумагами получают учредительскую прибыль, значительно превышающую величину первоначального реального капитала.

Учредительская прибыль (Уп) — это разница между суммой цен акций, продаваемых акционерным обществом по рыночному курсу (выручкой — Ва), и реальным капиталом (Рк), вложенным в его создание: Уп = Ва – Рк.

Например:

Рк = 100 000 дол.

Количество выпущенных акций — 1000 с номинальной стоимостью 100 дол.

Рыночная стоимость (курс акции) — 300 дол.

100