Тема 6. Выплата дивидендов и дивидендная политика

1. Определения и требования Закона

Начнем с определений и требований Закона «Об акционерных обществах» Республики Казахстан от 13 мая 2003 г. Дивиденд определяется Законом как доход акционера по принадлежащим ему акциям, выплачиваемый акционерным обществом. При этом в статье подчеркивается, что акция -ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая права на участие в управлении акционерным обществом, получение дивиденда по ней и части имущества общества при его ликвидации. Таким образом, акционер имеет право на дивиденды, если он владеет акцией или акциями компании.

Дивиденды -доход, подлежащий выплате по акциям; доход, подлежащий выплате по паям паевого инвестиционного фонда, за исключением дохода по паям при их выкупе управляющей компанией фонда; часть чистого дохода, распределяемого юридическим лицом между его учредителями, участниками; доходы от распределения имущества при ликвидации юридического лица, а также при изъятии учредителем, участником доли участия в юридическом лице, за исключением имущества, внесенного учредителем, участником в качестве вклада в уставный капитал.

Статья 14 Закона определяет два вида акций:

1. Простая акция предоставляет акционеру право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении всех вопросов, выносимых на голосование, право на получение дивидендов при наличии у общества чистого дохода, а также части имущества общества при его ликвидации в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.

2. Акционеры -собственники привилегированных акций имеют преимущественное право перед акционерами -собственниками простых акций на получение дивидендов в заранее определенном гарантированном размере, установленном уставом общества, и на часть имущества при ликвидации общества в порядке, установленном настоящим Законом.

Решение о выплате дивидендов по простым акциям общества по итогам года принимается годовым общим собранием акционеров».

Что касается привилегированных акций, то статья 24 Закона определяет следующее: «Выплата дивидендов по привилегированным акциям общества не требует решения органа общества, за исключением случаев, предусмотренных пунктом 5 статьи 22 настоящего Закона.

Периодичность выплаты дивидендов и размер дивиденда на одну привилегированную акцию устанавливаются уставом общества. Размер дивидендов, начисляемых по привилегированным акциям, не может быть меньше размера дивидендов, начисляемых по простым акциям за этот же период.

Закон определяет порядок выплаты дивидендов. До полной выплаты дивидендов по привилегированным акциям общества выплата дивидендов по его простым акциям не производится.

Гарантированный размер дивиденда по привилегированной акции может быть установлен как в фиксированном выражении, так и с индексированием относительно какого-либо показателя при условии регулярности и общедоступности его значений.

Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) дивидендов, размере и форме их выплаты по акциям каждой категории принимается Советом директоров простым большинством голосов, если иное не установлено Уставом общества.

Следует заметить, что размер дивидендов для привилегированных акций, порядок определения размера дивиденда по простым акциям и порядок выплаты дивидендов как по простым, так и по привилегированным акциям лучше оговаривать в таком документе как Дивидендная политика общества. Этот документ ориентирует потенциальных инвесторов в том, чего ожидать от общества и помогает им принимать решения. И, конечно же, Дивидендная политика общества – документ публичный.

2. Дивидендная политика

Закон «Об акционерных обществах» достаточно четко описывает, кто принимает решения о выплате дивидендов, как выплачиваются дивиденды. Однако Закон не определяет и не может определить размер дивидендов, периодичность их выплат, место выплат и многие другие вопросы. Эти вопросы освещаются в Уставе общества и/или в Дивидендной политике. Реальные образцы Дивидендных политик, принятых казахстанскими обществами, представлены в Интернете. Правда их не много и многие вопросы, которые могли бы быть там освещены, отсутствуют.

Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно. С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

• Как влияет величина дивидендов на изменение совокупного богатства

акционеров?

• Каков должен быть ее оптимальный размер?

Существуют две основополагающие задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики:

а) максимизации совокупного благосостояния акционеров за счет дивидендов и/или за счет рыночных цен за акцию;

б) достаточного финансирования деятельности предприятия - реинвестиции.

Основными вопросами дивидендной политики являются:

• Какая доля прибыли должна быть распределена среди акционеров в виде дивидендов?

• Следует ли компании поддерживать устойчивый рост дивидендов, в абсолютных или относительных показателях?

Предлагая подходы к дивидендной политике и выплате дивидендов совет директоров ставит следующие цели:

• объяснить почему именно предлагаются такие размеры дивидендов

акционерам и инвесторам;

• определить и обсудить факторы, которые влияют на дивидендную

политику и размер дивидендов;

• обсудить альтернативы размера дивидендов.

Решения по дивидендной политике

Существует несколько основных факторов, которые должны учитываться при принятии решения о том, какая часть прибыли компании должна быть выплачена акционерам в форме дивидендов.