Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости при увеличении запасов за счет собственных источников финансирования или долгосрочных обязательств (тыс. Руб.)

Показатели	Предприятия
	№ 1	№ 2
1. Внеоборотные активы 2. Оборотные активы 2.1. Производственные запасы 3. Собственный капитал 4. Реальная величина собственных оборотных средств	1000 900 500 1700 730	1000 850 450 1450 570

При прочих неизменных показателях увеличение собственного капитала привело к увеличению собственных оборотных средств на те же суммы — соответственно 200 и 150 тыс. руб. Между тем необходимый размер собственных оборотных средств целесообразно иметь в размере, равном стоимости необходимых запасов. Поэтому на предприятии № 1 можно сохранить собственный капитал в прежних размерах, соответственно увеличив на 200 тыс. руб. краткосрочные заемные источники. На предприятии № 2 требуется увеличение собственного капитала лишь на 30 тыс. руб. (450 - 420 = 30), а остальные 120 тыс. руб. профинансировать за счет прироста краткосрочной задолженности. Критерием финансовой устойчивости в этом случае будет полное обеспечение необходимых производственных запасов собственными оборотными средствами.

Обоснованные суммы увеличения источников финансирования прироста производственных запасов и вытекающие из них уровни показателей финансовой устойчивости представлены в таблице 3.

Таблица 3

Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости при регулировании источников финансирования прироста производственных запасов (тыс. Руб.)

Показатели	Предприятия
	№ 1	№ 2
1 . Производственные запасы 2. Внеоборотные активы 3. Собственный капитал и долгосрочные обязательства 4. Реальная величина собственных оборотных средств (см. стр. 13 табл.  1) 5. Общая стоимость активов 6. Максимально допустимая величина краткосрочной задолженности (стр. 5 - стр. 1 - стр. 4) 7. Необходимый коэффициент маневренности собственного капитала (стр. 4 : стр. 3, для предприятия № 2 - стр. 4) стр. 3 - 200 8. Максимально допустимый коэффициент финансирования стр. 6 стр. 3	500 1000 1500 530 1900 470 0,353 0,313	450 1000 1530 450 1850 400 0,338 0,261

Коэффициенты финансовой устойчивости в данном случае являются одновременно и балансовыми, и нормальными, т. е. отвечающими основному требованию, предъявляемому к финансовой устойчивости: внеоборотные активы и необходимые запасы должны полностью финансироваться за счет собственных или долгосрочных заемных активов и могут покрываться краткосрочными заемными средствами.

Если у предприятия есть реальная возможность обеспечить соответствие структуры пассивов структуре активов так, как это показано в таблице 3, значит коэффициенты, показанные в строках 7 и 8, обеспечивают финансовую устойчивость. Превышение фактического или планового коэффициента финансирования по сравнению с показателями строки 8 либо более низкие, чем в строке 7, коэффициенты маневренности при той же структуре активов сигнализируют о недостаточной финансовой устойчивости предприятия. В этом случае целесообразно в пределах имеющихся возможностей увеличить собственный капитал либо долгосрочные обязательства.

Следует иметь в виду, что в данном случае не любое увеличение названных источников финансирования имеет смысл, а лишь такое, которое не связано с одновременным приростом внеоборотных активов. Задачей является доведение до необходимых размеров собственных оборотных средств. Поэтому речь идет об увеличении вложений в оборотные активы, нераспределенной прибыли, целевом финансировании и т. д.

Когда решается проблема обеспечения необходимого прироста активов источниками финансирования, наиболее благоприятная для предприятия ситуация складывается при следующих условиях: суммарная величина прироста нераспределенной прибыли, амортизационных отчислений, других собственных источников финансирования должна быть равна суммарной величине прироста внеоборотных активов и необходимых запасов.

Прирост остальных элементов активов может быть обеспечен увеличением краткосрочной задолженности предприятия. В первую очередь рассматриваются возможности увеличения балансовых остатков кредиторской задолженности. Это может быть достигнуто главным образом путем целенаправленного изменения условий расчетов с поставщиками и подрядчиками по срокам платежей. Что касается дополнительного привлечения краткосрочных кредитов и займов, то его целесообразность должна определяться исходя из уровня ставок процентов за кредит и прироста прибыли предприятия в результате привлечения кредита.

Если привлечение кредита приводит в конечном итоге к повышению рентабельности собственного капитала, то прирост источников финансирования за счет кредита целесообразен, и наоборот. Допустим, предприятию требуется увеличение активов и соответствующий ему прирост источников финансирования. Предприятие должно сделать выбор между приростом собственного капитала и использованием кредита банка. Допустим также, что ставка процентов за кредит находится в пределах, позволяющих включать проценты в себестоимость, т.е. не превышает ставку рефинансирования Банка России, увеличенную на 3 пункта.

Введем следующие условные обозначения:

dА — необходимый прирост источников финансирования;

П — прибыль предприятия, включая ее прирост в результате увеличения активов;

С_к — величина собственного капитала до увеличения источников финансирования;

Н_н — ставка процентов за кредит;

Н_n — ставка налога на прибыль.

Использование кредита целесообразно, если соблюдается неравенство

или

Если привлечение кредита, несмотря на необходимость уплаты процентов, обеспечивает более высокую рентабельность собственного капитала, чем прирост источников финансирования за счет последнего, использование кредита целесообразно.

Алгебраические преобразования последнего неравенства приводят к другому неравенству:

Последнее неравенство дает наиболее четкую зависимость целесообразности использования кредита от рентабельности собственного капитала: ставка процентов за кредит не должна превышать рентабельность собственного капитала, рассчитанную исходя из увеличенной прибыли и увеличенного собственного капитала.

Отметим, что даже при соблюдении этого условия принятие решения о привлечении кредита зависит от уровня платежеспособности предприятия и связанных с ней возможностей увеличения краткосрочных заемных источников финансирования. Если при этом коэффициент общей ликвидности окажется ниже необходимого уровня, проблему увеличения пассивов придется решать за счет прироста собственных источников финансирования (подробнее об этом см. предыдущую статью).