1.1.2 Объекты инвестиций и источники финансирования

Инвесторами и субъектами инвестиций (реципиентами) могут выступать как отдельные предприниматели, так и организации (предприятия) и их объединения, государственные органы и инвестиционные фонды, которые планируют получить прибыль (или другой положительный эффект) от вложения средств в конкретный объект.

Объектами инвестиций обычно бывают:

• производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.

• строящиеся или реконструируемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых товаров и услуг;

• комплексы строящихся или реконструируемых производств, ориентированных на решение одной задачи (программы). В этом случае под объектом инвестирования понимается программа федерального, регионального или иного уровня.

Естественно, что эти объекты различаются по масштабам, эффективности использования вкладываемых средств, социальной значимости, степени участия государства, направленности проектов.

Специфика объектов во многом определяет и формы инвестиций, среди которых наиболее часто встречаются следующие:

• денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги - акции или облигации; кредиты, займы, залоги и т.п.);

• земля;

• здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;

• имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности - патентов на изобретения, свидетельств на полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства);

• права землепользования и др.

Те инвестиции, в которые включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных и других предприятий, приобретение оборудования, машин, инструментов, оплату проектных и изыскательских работ, затраты на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство, относят к капитальным вложениям.

В них обычно включают расходы на:

• землю;

• проектно-конструкторские работы;

• подготовку строительной площадки;

• строительство зданий и инженерных коммуникаций;

• строительство вспомогательных сооружений;

• приобретение машин и оборудования;

• монтажные и пуско-наладочные работы;

• сертификацию оборудования, рабочих мест, продукции;

• прирост оборотного капитала;

Естественно, что каждая статья затрат при инвестировании объекта характеризуется:

• величиной инвестиционных вложений (в денежных единицах);

• датой начала и окончания (год, полугодие, квартал) инвестирования;

• периодом амортизации (количество лет, в течение которых амортизируется данная статья затрат);

• способом амортизации инвестированных средств.

Именно эти параметры играют определяющую роль при выборе источников инвестиций. Теоретически таковыми могут быть:

• ресурсы бюджетов всех уровней,

• собственные средства предприятий,

• активы коллективных инвесторов (паевых инвестиционных фондов, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов),

• иностранные инвестиции - прямые (стратегические) и портфельные (спекулятивные);

• сбережения населения.

В сложившейся экономической ситуации в России государственные накопления в ближайшие годы будут оставаться отрицательными и, следовательно, ожидать крупных инвестиций из бюджета нельзя.

Сбережения же населения, образующие основу долгосрочных инвестиций во всём мире, в России крайне низки.

Следовательно, ситуацию могут изменить только частные инвесторы, которые ориентируются с одной стороны на потенциально огромные возможности российского рынка, а с другой - на доходность и риск в условиях нестабильности социально-экономического положения.

На практике в качестве инвестиционных ресурсов используются:

1. собственные финансовые средства предприятий (прибыль(34,5%), накопления, амортизационные отчисления (37,2%), суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т.п.);

2. иные виды активов хозяйствующих субъектов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.);

3. привлеченные средства (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно - финансовыми группами на безвозмездной основе);

4. ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе (6,4%);

5. иностранные инвестиции, предоставляемые в форме:

финансового или иного участия в уставном капитале со­вместных предприятий;

прямых вложений (в денежной форме) международных ор­ганизаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

6) различные формы, заёмных средств:

- кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе;

- кредиты иностранных инвесторов (0,5%);

- облигационные займы;

- кредиты банков (19%) и других(9,6%) институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов);

- векселя и другие средства.

Основным источником финансирования инвестиций, как правило, являются собственные средства предприятий и организаций, среди которых значительное место занимают компании с иностранным капиталом.

Содержание и структура инвестиционного проекта

Естественно, что инвестиционная деятельность в разных сферах экономики осуществляется отдельными субъектами в форме реализации конкретных проектов.

Инвестиционный проект — это:

• обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений;

• необходимая проектно-сметная документация;

• описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Другими словами, инвестиционный проект представляет собой вид деятельности, при котором финансовые, материальные, интеллектуальные и трудовые ресурсы организуются специфическим образом для достижения поставленных целей в ограниченные сроки.

Реализация проекта представляет собой сложную многопарамет­рическую задачу, решение которой предполагает обоснование целе­сообразности и оценку возможности создания объекта (продукта, услуги), планирование и организацию работ, принятие необходимых мер в нужное время при полном понимании последствий.

Специфические особенности этих процессов в значительной степени определяются движением денежных потоков. Поэтому наиболее сложным при инвестиционном проектировании является расчет потоков реальных денег, которые должны быть сформированы таким образом, чтобы сальдо их всегда принимало положительные значения.

Двух одинаковых проектов просто не может быть, так как каждый проект уникален - у него свои цели, сроки, материальные ресурсы, финансы, персонал, климатические условия и т. п.

Каждый инвестиционный проект реализуется в конкретных организационно-правовых рамках в силу чего его содержание и структура определяются нормативными документами.

Поэтому инвестиционный проект всегда можно рассматривать как временное предприятие, предназначенное для создания уникальных объектов, продуктов или услуг в конкретных условиях.

В самом общем виде под инвестиционным проектом понимается некоторая организационная система, представляющая собой совокупность:

• сформулированных целей деятельности;

• подлежащих решению задач, обеспечивающих достижение целей;

• участников, организованных для совместной деятельности по достижению конкретных целей, и принципы, их взаимоотношений;

• материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, обеспечивающих достижение поставленных целей;

• физических объектов и технологических процессов, создаваемых или модернизируемых для решения поставленных задач;

• технической и организационной документации;

• управленческих решений и мероприятий по их реализации.

К наиболее важным характеристикам каждого инвестиционного проекта, играющим ключевые роли при поиске инвесторов и партнёров, относятся:

• направленность, определяемая целями проекта;

• значимость (масштабность), оцениваемая степенью влияния его на общественную деятельность, и

• эффективность, выражающаяся через отношение затрат и полученных результатов.

Исходя из целей инвестиционной деятельности, можно выделить следующие виды направленности конкретных проектов:

а) создание новых производств (вывод на рынок новых товаров, освоение новых сегментов рынка, реализация результатов НИР и НИОКР);

б) рационализация действующего производства (загрузка неиспользуемых производственных площадей и оборудования, сокращение расхода сырья и материалов, энергосбережение, использование отходов);

в) повышение качества и конкурентоспособности продукции (повышение безопасности продукции, улучшение её экологичности, сохраняемости и срока годности, совершенствование упаковки и т.п.);

г) расширение производства и рынка сбыта

(выпуск импортозамещающих товаров, увеличение экспорта продукции, освоение новых рынков);

д) улучшение социальных характеристик предприятия (создание новых и сохранение имеющихся рабочих мест, поставка на рынки товаров (услуги) для слабо защищенных групп населения - пенсионеры, инвалиды и дети, многодетные семьи, меры по охране окружающей среды).

Значимость (масштаб) инвестиционного проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из внутренних (или внешних) рынков: финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку.

В самом общем случае под значимостью (масштабностью) проекта понимается его значение для:

• места (города, района) реализации,

• региона (области, края, республики),

• субрегиона (экономического района) страны, России в целом,

• отдельных или групп зарубежных стран,

• всего международного сообщества.

Если влияние инвестиционного проекта имеет планетарный характер, то его классифицируют как глобальный. Примером такого проекта может служить создание международной космической станции на околоземной орбите.

Если оно не затрагивает другие страны - как крупномасштабный. Всем ещё памятен проект Байкало-Амурской магистрали.

Аналогично оцениваются проекты регионального, районного, городского, отраслевого масштабов.

Проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в регионах и/или городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках, рассматриваются как локальные.

Определение значимости (масштабности) проекта создаёт предпосылки для объединения интересов и ресурсов как предпринимательских структур, так и органов власти различных уровней. А это повышает привлекательность проекта и уверенность инвесторов в успешной реализации его.

Наибольшие шансы на успех имеют проекты, учитывающие интересы инвесторов и органов власти всех уровней.

Успешность проекта обычно ассоциируется с эффективностью инвестиций, принципы и методы оценки которой будут рассмотрены позднее.

В общем случае инвестиционный проект охватывает изучение целесообразности выхода на тот или иной рынок, оценку возможности строительства (реконструкции, расширения) производственных объектов, разработку обоснования инвестиций, тендерной, проектной и контрактной документации, организацию и производство строительно-монтажных и пуско-наладочных работ, ввод объекта в эксплуатацию и мониторинг экономических показателей деятельности хозяйствующего субъекта.

Всё это должно проводиться в рамках действующего нормативно-правового поля и потому не мыслимо без организационного обеспечения, требующего профессионального управления процессом достижения поставленных в инвестиционном проекте целей.

Реализация инвестиционного проекта предполагает производство некоторого цикла работ, содержание и последовательность которых обусловливаются как социально-экономическими, так и организационно-техническими факторами.

В таком цикле, получившем название инвестиционного (другое название - жизненный цикл проекта), можно выделить несколько относительно самостоятельных этапов:

• Подготовительный этап, когда Инвестор на основе анализа инвестиционного климата в регионе проводит исследование возможностей рынка, формирует инвестиционный замысел, принимает решение о выходе на конкретный рынок, разрабатывает стратегию поведения на рынке, оценивает свои инвестиционные возможности и определяет приемлемые параметры инвестиционного проекта (производственные показатели, стоимость, сроки реализации и т.п.). На этот этап приходится от 3% до 8% общих затрат.

• Проектно-организационный этап, включающий выбор места размещения объекта (предприятия), разработку и согласование обоснования инвестиций, проектной документации, получение разрешения на строительство (реконструкцию или расширение), принятие решения об источниках финансирования. На этом эта­пе расходуется до 20% средств от общей стоимости проекта.

• Этап собственно строительства (реконструкции, расширения) объекта (предприятия) и ввода его в эксплуатацию. На этом этапе анализируется рынок строительных услуг, готовится контрактная документация, организуется строительное производство. Самый затратный этап. На него приходится до 72% общей стоимости (60% на строительно-монтажные работы и приобретение оборудования и 12% - на наладку и пуск в эксплуатацию).

Часто Инвестор выделяет ещё этап производственной деятельности и мониторинга экономических показателей, поскольку для него инвестиционный проект заканчивается не пуском объекта в эксплуатацию, а достижением тех экономических показателей, ради которых этот проект и затевался.

Подготовительный этап инвестиционного цикла, как первая стадия инвестиционного проектирования, предполагает проведение работ по:

• выбору перспективного регионального рынка;

• проведению полномасштабного маркетингового исследования (спрос и предложение, сегментация рынка, оценка уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги), эластичность спроса, основные конкуренты, их маркетинговая стратегия, программа удержания продукции на рынке и т.п.);

• предварительному обоснованию инвестиционного замысла;

• предварительному согласованию инвестиционного замысла с местными, региональными и федеральными органами исполнительной власти;

• оценке предполагаемого объема инвестиций;

• анализу возможных источников финансирования проекта;

• оценке потребности в иностранной валюте;

• предварительному отбору организации, способной реализовать проект;

• инновационному, патентному и экологическому анализу технических решений (технологий, объектов техники, ресурсов, услуг), организация производства которых предусматривается намечаемым проектом;

• проверке необходимости выполнения сертификационных требований;

• предварительной оценке эффективности инвестиций;

• планированию сроков осуществления проекта;

• оценке рисков, связанных с осуществлением проекта.

На этом же этапе проводятся:

• оценка инвестиционных возможностей компании,

• определяются параметры инвестиционного проекта,

• определяются условия инвестирования,

• подготавливаются инвестиционные предложения для потенциальных инвесторов;

• осуществляется выбор конкретных инвесторов;

• готовятся предложения по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников;

• формулируются условия прекращения реализации проекта.

Продолжительность подготовительного этапа зависит от Инвестора, но обусловливается она привлекательностью инвестиционного климата в стране (регионе), который формируется усилиями властных структур.

К сожалению, в России пока ещё достаточно ситуаций, подрывающих доверие предпринимателей к органам представительной и исполнительной власти. Это и несовершенство законов, регламентирующих предпринимательскую деятельность, и большое количество ведомственных распоряжений и указаний, не согласующихся с федеральным законодательством, и неспокойная политическая обстановка, и непоследовательная экономическая политика.

Следующий проектно-организационный этап инвестиционного цикла оказывается самым сложным. Обусловлено это тем, что из-за большого количества организаций, участвующих в разработке и согласовании проекта, и многоступенчатости согласовательных процедур процесс официального одобрения проекта и получения разрешения на его реализацию оказывается очень трудоёмким. Кроме того, из-за несовершенства нормативной базы и бюрократических проволочек этот этап по продолжительности часто оказывается вполне сопоставимым с периодом строительства объекта.

Именно на этом этапе у Инвестора возникает больше всего организационных проблем.

Прежде всего, необходимо подобрать земельный участок для строительства объекта, который бы отвечал требованиям компании по удобству расположения (близость к транспортным магистралям и инженерным коммуникациям, наличие квалифицированной рабочей силы, возможность дальнейшего развития предприятия и т.п.), и получить согласие органа местного самоуправления на размещение на нём планируемого предприятия. Затем проводятся инженерно-геологические, экологические, климатические и другие изыскания с целью определения пригодности участка для использования по целевому назначению.

Обязательно выясняется мнение общественности о целесообразности строительства объекта на выбранном участке.

Только после положительных заключений по перечисленным выше вопросам можно приступать к разработке технико-экономического обоснования (ТЭО), что предусматривает:

• подготовку исходно-разрешительной документации (оформление права землепользования, получение технических условий на примыкание к инженерным коммуникациям);

• подготовку программы выпуска продукции (обоснование номенклатуры и объёмов выпуска товаров, загрузка действующих производственных мощностей; предложения по модернизации производства; закупка зарубежных технологий; расширение производства);

• описание производственного процесса (используемые технологии, сырьевые и другие материалы, комплектующие изделия, энергоресурсы);

• разработку технических решений (в том числе генерального плана; технологических решений, анализ состояния технологии, состава оборудования);

• градостроительные, архитектурно-планировочные и строительные решения;

• инженерное обеспечение;

• мероприятия по охране окружающей природной среды;

• мероприятия по гражданской обороне и при чрезвычайных ситуациях;

• описание организации строительства;

• данные о необходимом жилищно-гражданском строительстве;

• описание системы управления предприятием, организации труда рабочих и служащих;

• сметно-финансовую документацию (в том числе: оценку издержек производства; расчет капитальных издержек; расчет годовых поступлений от деятельности предприятий; расчет потребности в оборотном капитале);

• подготовку пояснительной записки, включающей в себя данные предварительного обоснования инвестиционных возможностей;

Подготовленное ТЭО, после согласования проектных решений с надзорными и административными органами, должно пройти государственные экспертизы - вневедомственную при Минстрое РФ и экологическую. Только после получения положительных заключений этих экспертиз следует утверждение ТЭО заказчиком и принимается решение о вложении средств в инвестиционный проект.

Третий этап инвестиционного цикла, охватывающий организа­цию строительного производства и сдачу объекта в эксплуатацию, как правило, не выходит за нормативные сроки, так как строительным компаниям-подрядчикам не выгодно нарушать условия контрактов. Но и на этом этапе Инвестору приходится решать чисто российские проблемы, которых не бывает на Западе. Этот этап охватывает:

• анализ рынка строительных услуг и проведение переговоров с потенциальными подрядчиками;

подготовку и проведение тендерных торгов;

• заключение контрактов с подрядчиками;

• подготовку рабочей документации;

• определение изготовителей и поставщиков строительных материалов и конструкций, нестандартного технологического оборудования;

• организацию строительного производства;

• проведение строительно-монтажных и пуско-наладочных работ;

• осуществление технического и авторского надзора за качеством работ;

• сдачу законченного строительством объекта государственной приёмочной комиссии.

Очевидно, что нормальное функционирование объекта возможно лишь после официального принятия его в эксплуатацию, что предусматривает:

• сертификацию оборудования, сырья и продукции;

• разработку, утверждение и регистрацию в Госстандарт РФ технических условий на производство товаров (услуг);

• организацию технического обслуживания и ремонта технологического и вспомогательного оборудования;

• подготовку контрактов на поставку сырья, комплектующих и энергоносителей;

• обучение и аттестацию персонала;

• регистрацию в органах местного самоуправления факта ввода объекта в состав действующих;

• оформление права собственности на недвижимость;

• создание дилерской сети;

• текущий мониторинг экономических показателей проекта.

Общая продолжительность инвестиционного цикла является важным показателем эффективности инвестиций. Она не только определяет период их окупаемости, но и свидетельствует об изменениях социально-экономической ситуации в регионе, так как ввод объекта в эксплуатацию связан с созданием новых рабочих мест, с развитием инфраструктуры, с дополнительным поступлением нало­гов и сборов в бюджеты разных уровней.

Следовательно, всемерное сокращение инвестиционного цикла должно стать основной целью организации совместной работы всех участников проекта - от Инвестора до административных и надзорных органов.