Денежное финансирование дефицита государственного бюджета.

В сравнении с долговым финансированием денежное финансирование дефицита имеет тенденцию снижать уровень процента в краткосрочном периоде. Это объясняется тем, что денежное финансирование увеличивает номинальный объём денег (смещается вправо линия LM), в то время как долговое финансирование не делает этого. Уровень цен при денежном финансировании выше, чем при долговом, т.к.: чем больше масса денег, тем значительнее совокупный спрос, и влияние эффекта богатства на потребление в виду этого в случае денежного финансирования намного сильнее, чем в случае долгового финансирования.

38 Устойчивый дефицит, финансируемый путём увеличения государственного долга.

Пусть экономика не растет в течение целого ряда лет. В этих условиях с очень большой вероятностью каждый год имеет место дефицит государственного бюджета, и каждый год дефицит государственного бюджета растет. В этих условиях долговое финансирование становится все более затруднительным, так как в каждом новом году правительство должно оплачивать не только прошлый долг, но и прирост государственного долга в текущем году. А проценты по погашению государственного долга могут достигнуть такой величины, что правительство большую часть своих доходов вынуждено будет направлять на выплату процентов и погашение государственного долга. Это может радикально уменьшить финансирование расходных статей бюджета, что чревато социальной и экономической нестабильностью.

Опыт других стран показывает, однако, что целыми десятилетиями может существовать (и даже расти) дефицит государственного бюджета и это не приводит в условиях растущей экономики к каким-нибудь социально-экономическим последствиям (пример США). Ответ заключается в том, что анализировать нужно соотношение дефицита государственного бюджета и ВНП (b) вместо абсолютной величины долга:

b = DB/Р  У (5)

где DB – государственный долг, Р – уровень цен, У – реальный ВНП.

Доля долга в ВНП падает, когда номинальный ВНП растёт быстрее долга и для сильно развившейся экономики слегка возросший долг уже не опасен.

Можно показать, что b растет, если: ∆b = b(r – у) – х >0 (6)

где r – реальная ставка процента = номинальная ставка процента минус темп роста цен = i – π, у = У/У_-1 – темп роста реального ВНП, х – первичное активное сальдо государственного бюджета, измеренное в процентах к номинальному ВНП = B_р/Р  У (x < 0, если имеет место первичный дефицит государственного бюджета).

Чем выше ставка процента и ниже темпы прироста выпуска продукции, тем более вероятен рост b. Большое положительное первичное сальдо (x) приводит к падению b.

Последствия существования значительного государственного долга.

1. Финансирование государственного долга за счет займов в частном секторе, как правило, приводит к росту нормы процента (правительство вынуждено предлагать все новые и новые государственные ценные бумаги, следовательно, цены на них падают и норма процента возрастает), рост нормы процента ведет к сокращению спроса на инвестиционные товары (снижаются прежде всего инвестиции в основной капитал). Снижение инвестиций в основной капитал означает, что через некоторое время основной капитал в стране будет или снижаться или, по крайней мере, снизится темп его роста. Основной капитал, как известно, один из основных факторов производства продукции, а значит, при его уменьшении подрываются возможности роста реального ВНП (У).

2. Существование дефицита государственного бюджета и рост государственного долга приводит к увеличению налоговых ставок (так как правительство пытается получить больший доход). Рост налоговых ставок подрывает стимулы к предпринимательской деятельности и стимулы к труду, что влечёт за собой снижение выпуска или снижение темпов его роста

3. В условиях экономического спада или депрессии, когда доверие к государственным ценным бумагам низкое, покрытие дефицита государственного бюджета осуществляется через продажу прироста государственного долга центральному банку страны. Это приводит к росту монетарного базиса и в конечном итоге к усилению инфляции.

Следует отметить, что государственный долг нельзя понимать упрощенно. В макроэкономике существует понятие чистый государственный долг. Наряду с пассивами (в данном случае это государственный долг) правительство владеет еще и активами (различные элементы государственной собственности: акции предприятий с участием государства, просто государственные предприятия, золотовалютные запасы), то есть, говоря о государственном долге необходимо сопоставлять его с активами правительства.

Чистый государственный долг = государственный долг – стоимость активов правительства.

Очевидно, что ситуация весьма опасна, когда чистый государственный долг велик.