39 Государственный долг и инфляция.

Как уже было отмечено, одним из последствий существования значительного государственного долга является усиление инфляции. С одной стороны, правительство стремится всеми средствами снизить темп роста цен, но с другой, в условиях дефицита государственного бюджета, финансируемого за счёт увеличения национального долга, правительство, наоборот, заинтересовано в инфляции, т.к. инфляция, во-первых, обесценивает долг, и, во-вторых, обеспечивает правительству дополнительные средства для финансирования долга в виде инфляционного налога и сеньоража.

Инфляционный налог (Inflation Tax) – потери капитала, понесённые владельцами денежных средств в результате инфляции. Формально инфляционный налог может быть выражен так:

Сеньораж (SE) – это доход, полученный правительством в результате его монопольного права печатать деньги. Печатание денег фактически ничего не стоит, а напечатанные банкноты уже могут быть обменены на товары и услуги. Таким образом, сеньораж может быть измерен покупательной способностью денег, выпущенных в обращение за данный период:

При определённых условиях, в частности когда домашние хозяйства поддерживают постоянную стоимость реальных денежных остатков (т.е. когда темп роста цен равен темпу роста денежной массы или M _-1/P_-1 = M/P = const.) инфляционный налог и сеньораж равны. Таким образом, мы в устойчивом состоянии можем связать объём необходимого правительству сеньоража с инфляционным налогом.

Существует некоторый темп инфляции, который максимизирует инфляционный налог правительства, но если он превышает определённый уровень, правительство начинает терять, а не приобретать доход. Другими словами для инфляционного налога, как показано на графике ниже, можно построить кривую Лаффера. Данная кривая представляет величину поступлений от инфляционного налога для различных темпов инфляции, если предполагается, что экономика находится в состоянии равновесия и темпы инфляции не меняются от периода к периоду.

IT

π _max Инфляция

40 Понятие гиперинфляции. История высоких инфляций в экономиках разных стран.

Филип Кейген определил гиперинфляцию “как начинающуюся в том месяце, когда рост цен превысил 50%, и оканчивающуюся в месяце, перед которым месячный рост цен падает ниже этого уровня и держится так, по меньшей мере год”. Интересен тот факт, что все известные в мировой истории случаи гиперинфляции произошли в этом веке. История донесла до нас более ранние эпизоды высокой инфляции, но ни один из них даже не приближался по уровню к необычайно высоким темпам гиперинфляции XX века.

В античном мире наиболее известен случай высокой инфляции в Римской империи в III веке н.э. Основной причиной столь резкого роста цен (по тем меркам) стала “порча” денег римскими императорами, т.е. снижение содержания сплавов ценных металлов в монетах. Это привело к знаменитому эдикту Диоклетиана, первой известной в истории детальной схеме контроля за ценами и заработной платой, установившей потолки цен на более чем 900 товаров и предельные уровни заработной платы для более чем 130 видов работ. Однако какой бы разрушительной ни была инфляция, достоверные факты свидетельствуют о том, что она составляла в среднем 3 – 4% в год.

Другой известный пример инфляции – это Испания XVI в. после открытия громадных месторождений драгоценных металлов в Америке. Огромный поток золота хлынул в Европу и в значительной мере повысил цены, но годовые темпы инфляции по современным стандартам были весьма низкими: в среднем 2% в год и максимально – 20% в Андалузии во второй половине XVI века.

До XX века известны только три примера по-настоящему высокой инфляции, но ни один из них не достиг определённого Кейгеном порога гиперинфляции. Это война за независимость в США (1775 – 1780 гг.), когда из-за того, что военные расходы финансировались по большей части печатанием денег, инфляция составила 1000% за два года (примерно 10% в месяц). Это французская революция (1789г.), когда по тем же причинам инфляция составила 3000% в год. И, наконец, это гражданская война в США, во время которой всё та же эмиссия денег заставила подняться цены до 40% в месяц

Тот факт, что гиперинфляции возникали только в прошлом XX веке, в свете истории не удивителен. Явлениям высокой инфляции всегда должен предшествовать значительный рост предложения денег, и такой рост может осуществиться только в системах бумажных денег. При металлических денежных системах невозможно обеспечить такое предложение денег, чтобы породить гиперинфляцию. В XX веке бумажные деньги стали правилом, а не исключением в мире. Интересно, что 15 случаев гиперинфляции прошлого века произошли не как изолированные, а как тесно связанные с глобальными историческими и политическими событиями. Очевидно, что внешние факторы сыграли фундаментальную роль во всех случаях гиперинфляции в мире.

Существует три чётко выраженных временных периода, когда в ряде стран возникла гиперинфляция: окончание первой мировой войны, окончание второй мировой войны и долговой кризис 80-х годов. Всем случаям гиперинфляции, произошедшим в эти периоды присуща одна интересная особенность: рост цен всегда превосходил рост предложения денег и, следовательно, реальная денежная масса сокращалась. (Позже мы проанализируем это важное наблюдение).