2.3Анализ инвестиционной политики оао «росно»

К целям инвестиционной политики РОСНО следует отнести: возвратность, надежность, доходность и ликвидность инвестиционных вложений.

Инвестиционный портфель компании, сформированный с учетом требований консервативной инвестиционной стратегии, призван диверсифицировать риски, обеспечить операционную ликвидность компании и получать стабильно высокий доход на инвестированный капитал. К объектам инвестирования компании относятся инвестиционные инструменты, круг которых ограничен рамками Приказа Министерства Финансов РФ № 28н от 16.03.2000. Среди прочего, наиболее часто используемыми объектами инвестирования компании являются банковские вклады и банковские векселя, государственные и муниципальные ценные бумаги, корпоративные облигации и акции, слитки золота, недвижимое имущество, паи инвестиционных фондов и доли в общих фондах банковского управления, доли в уставном капитале обществ.

Структура активов, которую использует компания при реализации инвестиционной политики, является динамической величиной, ограниченной рамками валютного законодательства (Закон «О валютном регулировании и валютном контроле»), Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 22.07.2008) "О валютном регулировании и валютном контроле" (принят ГД ФС РФ 21.11.2003) законодательства в области страхования (Приказ Министерства Финансов РФ № 28н от 16.03.2000г.) и управленческих решений, принимаемых при управлении инвестиционным портфелем. [5] Для структуры активов характерна нестабильность динамики. На протяжении последних лет наблюдается заметное изменение объема инвестиций компании и их удельный вес в структуре активов. В 2009 г. объем инвестиций составил 8 512 219 тыс. руб., в 2010 г. объем инвестиций значительно увеличился и составил 13 836 238 руб., в 2011 г. наблюдается снова снижение инвестиций, размер которых равен 13 601 278 руб. [31]

Структура инвестиционного портфеля по валюте риска:

1.Доля инструментов в USD 60-100%

2.Доля инструментов в RUR 0-40%

3.Доля инструментов в EURO 0-10%.

Так, если в 2009 г. удельный вес инвестиций в структуре активов организации составлял 47%, то на сегодняшний момент в структуре активов наблюдается снижение удельного веса инвестиций. Он составляет уже 46 % (см. рис. 2.1)

Рис. 2.1 Структура активов компании в 2010 г.

Как видно из рис. 2.2 наибольший удельный вес среди активов предприятия занимают инвестиции, затем денежные средства и доля перестраховщиков в страховых резервах, которые занимают 19% и 18% соответственно. [27, С. 14-18]

Рис. 2.2 Структура инвестиционных средств на 2010 г.

Согласно рис. 2.2 в структуре инвестиций данной организации долговые ценные бумаги и займы предприятиям и организациям имеют удельный вес, равный 25% инвестиционных вложений. Доля вложений в акции равна 40%. На вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций приходится более 11% вложений. Вложения в депозитные вклады банков занимают 25% инвестиций.

Таким образом, обращает на себя внимание, что данная организация меньше направляет средства в активы, связанные с получением долей собственности в других организациях, предпочитая таким вложениям размещение средств на банковских вкладах.

Вложения средств на приобретение государственных и муниципальных ценных бумаг имеют небольшой удельный вес в инвестиционном портфеле организации. На такие ценные бумаги приходится менее 3% инвестиций.

Для углубления анализа проводимой организацией инвестиционной политики необходимо рассмотреть структуру вложений средств страховых резервов. Она по некоторым параметрам существенно отличается от инвестирования всех активов, включающих собственные средства организации.

Большой удельный вес имеют средства, размещенные на текущих счетах банков. На такой вид размещения у «Росно» приходится 20% страховых резервов.

Доля вложений в депозитные (срочные) банковские вклады и в банковские векселя составляет около 30% страховых резервов. Как видно, в банках компания размещает более половины своих страховых резервов.

Вложения средств страховых резервов в акции уступают вложениям в различные банковские активы и составляют около 22%. На вложения в облигации приходится около 13% их резервов. В объектах недвижимости размещено примерно 3% страховых резервов.

Вложения в ПИФы, в общие фонды банковского управления, в жилищные сертификаты, в слитки золота и серебра не так популярны и составляют не более 5% всех страховых резервов.

Значительная часть резервов связана с такими активами, которые определяются особенностями страховой деятельности и не являются, по сути, вложениями. Это, в частности, депо премий у перестрахователей и дебиторская задолженность.

Результатом инвестиционной политики компании является высокий показатель доходов, полученных от инвестирования страховых резервов и собственного капитала. Инвестиционный доход на 01.10. 2011 г. составил 832 288 тыс. рублей. Высокий показатель инвестиционных доходов по итогам года свидетельствует о повышении устойчивости компании. [27, С. 14-18.]

Таблица 2.3

Структура инвестиционных доходов за 2008 – 2010 гг.

(тыс. руб.)

Инвестиционная деятельность	2010 г.	2009 г.	Отклонение, (+;-)	Темп изменения, %
1	2	3	4	5

Продолжение табл. 2.3

1	2	3	4	5
Процентный доход, руб.	951515	1065678	-114 163	89,3
Реализованный доход/ убыток по операциям с инвестиционными ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи, руб.	165 870	(312 114)	477 981	53,14
Убыток от обесценения инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, руб.	-	(100 474)	-100 474	0
Прочие доходы от инвестиционной деятельности	21 557	16 773	4784	128,5
Изменение резерва под обесценение векселей и предоставленных займов	7 010	(7 355)	14 365	95,3
Операционные расходы, связанные с инвестиционной деятельностью	(257 445)	(150 289)	107 156	171,3
Результат	887 507	512 219	375288	173,3

Однако, согласно табл. 2.3 доход от инвестиций в 2011 г. сократился по сравнению с 2010 г. на 55 219 тыс. рублей.

По данным исследования, страховая компания и ранее имевшая достаточно высокую рентабельность, как инвестиций, так и активов в целом, еще больше увеличили ее в течение 2010 г.. По расчетам, выполненным на основе анализа финансовых показателей деятельности компании, доходность инвестированного капитала выросла в 2010 г. по сравнению с предыдущим годом на 1,6%. [29, С. 36-41]

Данное исследование показало, что структура инвестиционного портфеля РОСНО является оптимальной в условиях современного фондового и валютного рынков и определяется на принципах диверсификации, ликвидности, прибыльности и возвратности вложений.

Диверсифицированность инвестиционного портфеля, а также размещение своих счетов в надежных российских и иностранных банках позволяет минимизировать кредитные риски. Портфель компании разделен на несколько секторов. Ликвидность портфеля обеспечивают краткосрочные государственные ценные бумаги – ГКО/ОФЗ, а также банковские нерыночные инструменты – векселя и депозиты. Использование высоконадежных долгосрочных валютных облигаций – ОВВЗ – создает базу для обеспечения будущего постоянного устойчивого финансового состояния компании. Эти финансовые вложения – основа стабильности страховой компании. [20, С. 25-32]

Таблица 2.4

Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи

(тыс. руб.)

Показатели	2010 г.	2009 г.
С номиналом в российских рублях
Корпоративные облигации	2 295 340	1 456 330
Муниципальные облигации	1 645 384	1 756 252
Паи инвестиционных фондов	1 422 108	1 274 045
Государственные облигации	143 235	635 042
Корпоративные акции	91	60
Прочие	105 721	9 034
С номиналом в долларах США
Еврооблигации Российской Федерации	904 520	1 008 738
С номиналом в украинских гривнах
Корпоративные акции	-	2 475
Итого инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи	6 516 399	6 141 976

Согласно данной таблице российские корпоративные облигации с номиналом в российских рублях имеют сроки погашения с 2011 по 2018 г., купонный доход 7-17% годовых (31 декабря 2009 года – 7-19% годовых) и среднюю эффективную доходность к погашению 8% годовых по состоянию на 31 декабря 2010 года (31 декабря 2009 г. – 9% годовых) в зависимости от выпуска облигаций.

Российские муниципальные облигации с номиналом в российских рублях имеют сроки погашения с 2011 по 2015 г., номинальный купонный доход 6-15% годовых (31 декабря 2009 г. – от 7-19% годовых) и среднюю эффективную доходность к погашению 8% годовых по состоянию на 31 декабря 2010 г. (31 декабря 2009 г. – 11% годовых) в зависимости от выпуска облигаций. Государственные облигации с номиналом в российских рублях имеют сроки погашения с 2012 по 2036 г., купонный доход от 6 -12% годовых (31 декабря 2009 г. – 6-12%) и среднюю эффективную доходность к погашению 8% годовых по состоянию на 31 декабря 2010 г.

(31 декабря 2009 г. – 8% годовых) в зависимости от выпуска облигаций.

Еврооблигации с номиналом в долларах США, выпущенные российским правительством и российскими компаниями, имеют сроки погашения с 2013 по 2028 г., купонный доход 6-13% годовых (31 декабря 2009 г. – 6-13%) и среднюю эффективную доходность к погашению 6% годовых по состоянию на 31 декабря 2010 г. (31 декабря 2009 г. – 7% годовых) в зависимости от выпуска облигаций. Все процентные инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, имеют фиксированные процентные ставки. [31]